【正文】 穩(wěn)健與否的重要標(biāo)志，也稱資本負(fù)債率。它反映公司所有者權(quán)益對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度。其 計(jì)算公式如下：產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額 一般情況下，產(chǎn)權(quán)比率越低，表明公司的償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人權(quán)益的保障程度就越高，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)就越小。但公司不能充分地發(fā)揮負(fù)債的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。所以，公司在考慮產(chǎn)權(quán)比率適度與否時(shí)，應(yīng)該從提高獲利能力與增強(qiáng)償債能力兩個(gè)方面綜合進(jìn)行，即在保障債務(wù)償還安全的前提下，應(yīng)該盡可能的提高產(chǎn)權(quán)比率。 表中。產(chǎn)權(quán)比率一直比較平穩(wěn)，利弊共存。既保障了公司償債能力的穩(wěn)定，也錯(cuò)失了利用財(cái)務(wù)杠桿擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，提高獲利能力的機(jī)會(huì)[5]。4 利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)是指息稅前利潤(rùn)為利息費(fèi)用的倍數(shù)。利息保障倍數(shù)是公司用來(lái)衡量公司償付借款利息的能力。如果公司一直保持按時(shí)付息的良好信譽(yù)，則長(zhǎng)期負(fù)債可以延續(xù)，舉借新的債務(wù)也會(huì)比較容易。假如這個(gè)指標(biāo)太低，表明公司難以保證用經(jīng)營(yíng)所得獲利按時(shí)足額地支付債務(wù)利息，這對(duì)于公司債權(quán)人和投資者來(lái)說(shuō)，無(wú)疑會(huì)加大對(duì)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估。通常情況下，公司的利息保障倍數(shù)要大于1，假如利息保障倍數(shù)小于1，表明其自身產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)收入不能支持現(xiàn)有的債務(wù)規(guī)模。所以，利息保障倍數(shù)越大，公司所擁有的償還利息的增加就越充足[6]。利息保障倍數(shù)計(jì)算公式： 利息保障倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)/利息費(fèi)用=（稅前利潤(rùn)+利息費(fèi)用）／利息費(fèi)用， 2009年利息保障倍數(shù)較2008年有大幅下滑，,從其當(dāng)年的年度報(bào)告中得知，這是由于其收購(gòu)了兩家同行業(yè)虧損公司所致。不過(guò)，之后對(duì)該兩家收購(gòu)公司進(jìn)行了重組整合，讓其自主專利的浮法生產(chǎn)線投入虧損公司生產(chǎn)，使其在2010年扭虧為盈，迅速使利息保障倍數(shù)提升到往年水平。但是公司的稅前利潤(rùn)勉強(qiáng)支付債務(wù)利息，公司的獲利能力還是不容樂觀。總體來(lái)說(shuō)該指標(biāo)偏低，公司的償債能力比較差，公司的管理者應(yīng)采取措施來(lái)扭轉(zhuǎn)這種局面[7]。 短期償債能力分析短期償債能力是公司償付在1年以內(nèi)或超過(guò)1年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)到期債務(wù)即流動(dòng)負(fù)債的能力，流動(dòng)負(fù)債對(duì)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響較大，若不及時(shí)償還，可能使公司面臨倒閉。其分析指標(biāo)主要有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率。長(zhǎng)期償債能力是指公司償還長(zhǎng)期負(fù)債的能力。對(duì)于公司長(zhǎng)期債權(quán)人和所有者來(lái)說(shuō)，他們更關(guān)心公司長(zhǎng)期償債能力。反映公司長(zhǎng)期償債能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)主要有資產(chǎn)負(fù)債率、股東權(quán)益比率、權(quán)益乘數(shù)、產(chǎn)權(quán)比率、有形凈值債務(wù)率、償債保障比率、利息保障倍數(shù)、現(xiàn)金利息保障倍數(shù)[7]。 短期償債能力比率年份200820092010流動(dòng)比率行業(yè)平均數(shù)速動(dòng)比率行業(yè)平均水平現(xiàn)金比率計(jì)算所需原始數(shù)據(jù)摘自：附錄C福耀公司資產(chǎn)負(fù)債表1 流動(dòng)比率流動(dòng)比率是公司流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債比較的結(jié)果，是衡量公司短期償債能力的重要財(cái)務(wù)指標(biāo)之一，公司的流動(dòng)比率越高，流動(dòng)性就越強(qiáng)，短期償債能力越強(qiáng)，表明公司可以變現(xiàn)的資產(chǎn)數(shù)額大，債權(quán)人的遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)就越小。在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期，普遍認(rèn)為生產(chǎn)型公司合理的最低的流動(dòng)比率為2。這是因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)中有這變現(xiàn)能力最差的存貨凈額，而且往往占流動(dòng)資產(chǎn)總額的一半，所以，剩下的流動(dòng)性較好的流動(dòng)資產(chǎn)至少要等于流動(dòng)負(fù)債的一半，才能夠保障公司的最低短期償債能力。而幾年來(lái)的數(shù)據(jù)表明，許多成功的大型公司的流動(dòng)比率都不高于2[9]。流動(dòng)比率計(jì)算公式為：流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)／流動(dòng)負(fù)債，該公司的流動(dòng)比率在近三年的變化平穩(wěn)，且都接近于1,均低于2，呈逐漸上升趨勢(shì)。流動(dòng)資產(chǎn)不斷增加，特別在2010年增幅較大，；流動(dòng)負(fù)債在2009年大幅減少，但在2010年又恢復(fù)到原來(lái)數(shù)量，總體呈上升趨勢(shì)?？偟膩?lái)說(shuō)流動(dòng)資產(chǎn)增加數(shù)超過(guò)流動(dòng)負(fù)債增加數(shù)，所以導(dǎo)致流動(dòng)比率上升降；但通過(guò)與同行業(yè)的平均水平相比較可以看出，其流動(dòng)比率始終低于同行業(yè)平均值，這也需引起公司經(jīng)營(yíng)者的警惕。2 速動(dòng)比率速動(dòng)比率是公司速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，是流動(dòng)比率的的輔助指標(biāo)，所謂速動(dòng)資產(chǎn)是指流動(dòng)資產(chǎn)減去變現(xiàn)能力較差且不穩(wěn)定的如存貨、預(yù)付賬款、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)和其他流動(dòng)資產(chǎn)等之后的余額。一般情況下，速動(dòng)比率越高，表明公司償還負(fù)債能力就越強(qiáng)。如果速動(dòng)比率過(guò)低，說(shuō)明公司的償債能力存在問題。國(guó)際上通常認(rèn)為，速動(dòng)比率的適當(dāng)比率應(yīng)等于1，如果速動(dòng)比率小于1，那么公司將面臨很大的償債風(fēng)險(xiǎn)；如果速動(dòng)比率大于1，雖然公司的償還債務(wù)能力以及安全性很高，但相應(yīng)地公司的現(xiàn)金及應(yīng)收賬款資金占用過(guò)多而增加了公司的機(jī)會(huì)成本速動(dòng)比率計(jì)算公式為： 速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)／流動(dòng)負(fù)債其中：速動(dòng)資產(chǎn)=貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)+應(yīng)收賬款+應(yīng)收票據(jù) =流動(dòng)資產(chǎn)存貨預(yù)付賬款一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)其他流動(dòng)資產(chǎn)，該公司的速動(dòng)比率一直保持較低的水平，和流動(dòng)比率一樣。公司的償債風(fēng)險(xiǎn)不斷加大。雖然2010年起較2008及2009年速動(dòng)比率有所回升，但是與該行業(yè)的平均水平相比，仍然一定差距。速動(dòng)比率已經(jīng)撇開了變現(xiàn)能力較差的存貨，該公司的速動(dòng)比率也較低，說(shuō)明公司的資產(chǎn)變現(xiàn)能力較差，短期償債能力一直偏弱。3 現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率是衡量公司短期償債能力的一個(gè)重要指標(biāo)，計(jì)算現(xiàn)金比率對(duì)于分析公司的短期償債能力具有十分重要的意義?，F(xiàn)金比率是反映公司的直接支付能力，現(xiàn)金比率越高，說(shuō)明公司有較好的支付能力，對(duì)償付債務(wù)越有保障的。但是比率過(guò)高則意味著公司擁有過(guò)多的盈利能力較低的現(xiàn)金類資產(chǎn)，因?yàn)橘Y產(chǎn)的流動(dòng)性(即其變現(xiàn)能力)和其盈利能力成反比，流動(dòng)性越差的資產(chǎn)盈利能力越強(qiáng)，而流動(dòng)性越好的資產(chǎn)盈利能力越弱。保持過(guò)高的現(xiàn)金比率，就會(huì)使公司的資產(chǎn)過(guò)多地保留在盈利能力最低的現(xiàn)金上，雖然提高了公司的償債能力，但降低了公司的獲利能力。因此，對(duì)于公司來(lái)講，不應(yīng)該保持過(guò)高的現(xiàn)金比率，只要保持公司具有一定的償債能力，不發(fā)生債務(wù)危機(jī)即可[10]?，F(xiàn)金比率計(jì)算公式：現(xiàn)金比率=（貨幣現(xiàn)金+交易性金融資產(chǎn)）／流動(dòng)負(fù)債與流動(dòng)比率和速動(dòng)比率相比，現(xiàn)金比率不會(huì)受那些不易變現(xiàn)或容易引起積壓的存貨和應(yīng)收賬款的影響，因而更能反映公司的短期償債能力。，在這一水平線上，公司的支付能力都有很好的保障。，。說(shuō)明該公司的現(xiàn)金較為充裕，表明公司的現(xiàn)金儲(chǔ)備略微偏少，這也應(yīng)該引起公司經(jīng)營(yíng)者的警惕。 營(yíng)運(yùn)能力分析公司營(yíng)運(yùn)能力反映了公司資金周轉(zhuǎn)狀況，分析公司營(yíng)運(yùn)能力可以了解公司的資金周轉(zhuǎn)狀況和經(jīng)營(yíng)管理水平。公司資金周轉(zhuǎn)狀況與供、產(chǎn)、銷各個(gè)經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)密切相關(guān)，任何環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題都會(huì)影響公司資金正常周轉(zhuǎn)。公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)的速度越快，公司資金利用的效果就越好，公司獲取利潤(rùn)機(jī)會(huì)越多，公司管理人員的經(jīng)營(yíng)管理能力越強(qiáng)。評(píng)價(jià)公司營(yíng)運(yùn)能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)有應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。 存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)速度的快慢，不僅反映出公司采購(gòu)、儲(chǔ)存、生產(chǎn)、銷售各環(huán)節(jié)管理工作狀況的好壞，而且對(duì)公司的償債能力以及獲利能力產(chǎn)生決定性影響。一般來(lái)講，存貨周轉(zhuǎn)率越高越好，存貨周轉(zhuǎn)率越高，表明其變現(xiàn)的速度就越快，周轉(zhuǎn)金額就越大，資產(chǎn)占用水平就越低。因此，通過(guò)存貨周轉(zhuǎn)分析，有利于找出存貨管理存在的問題，盡可能降低資金占用水平。存貨既不能儲(chǔ)存過(guò)少，否則坑農(nóng)造成生產(chǎn)中斷或銷售緊張；不能儲(chǔ)存過(guò)多，而形成積壓。一定要保持結(jié)構(gòu)合理、質(zhì)量可靠。其次，存貨時(shí)流動(dòng)資產(chǎn)的重要組成部分，其質(zhì)量和流動(dòng)性對(duì)公司流動(dòng)比率具有重大的影響，并進(jìn)而影響公司的短期償債能力。因此，一定要加強(qiáng)存貨的管理，來(lái)提高其投資的變現(xiàn)能力和獲利能力[11]。存貨周轉(zhuǎn)率計(jì)算公式： 存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入/存貨 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365／（銷售收入/存貨） 存貨周轉(zhuǎn)率計(jì)算表年份200820092010存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)計(jì)算所需原始數(shù)據(jù)摘自：附錄C福耀公司資產(chǎn)負(fù)債表由數(shù)據(jù)顯示，存貨周轉(zhuǎn)率的是先降后升。說(shuō)明資產(chǎn)占用水平在逐漸降低。但2009年的存貨周轉(zhuǎn)率有所下降，不過(guò)結(jié)合存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)來(lái)看，由于相較于2008年的周轉(zhuǎn)天數(shù)，有明顯的下降，說(shuō)明通過(guò)幾年來(lái)公司經(jīng)營(yíng)者的管理水平有所提高，存貨積壓和資金占用情況大大的得到改善，使得。，這說(shuō)明雖然公司存貨周轉(zhuǎn)情況正在好轉(zhuǎn)，但是存貨的變現(xiàn)能力依然較差，存貨積壓現(xiàn)象亟待解決。 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是公司一定時(shí)期內(nèi)應(yīng)收賬款與銷售收入的比率，是反映應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的指標(biāo)。它有三種表現(xiàn)形式：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收賬款與收入比。其計(jì)算公式為：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入/應(yīng)收賬款應(yīng)收裝款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/（銷售收入/應(yīng)收賬款）應(yīng)收賬款與收入比=應(yīng)收賬款/銷售收入應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映了公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)的速度。在一定時(shí)期內(nèi)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明公司催收賬款速度越快，應(yīng)收賬款管理工作的效率越高。這不僅有利于公司及時(shí)收回貨款，減少或避免壞帳損失發(fā)生的可能性，增強(qiáng)公司短期債務(wù)的償還能力，在一定程度上可以彌補(bǔ)流動(dòng)比率低的不利影響。但是這個(gè)比率也不宜過(guò)高，因?yàn)楣痉钚袊?yán)格的信用政策和過(guò)于苛刻的付款條件，會(huì)限制公司的銷量的擴(kuò)大，進(jìn)而影響獲利能力。而應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率過(guò)低，則會(huì)影響公司資金的利用效率和正常周轉(zhuǎn)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率計(jì)算公式： 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率計(jì)算表年份200820092010應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)計(jì)算所需原始數(shù)據(jù)摘自：附錄C福耀公司資產(chǎn)負(fù)債表應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)逐年增速，相應(yīng)地，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)卻在不斷減少。這不僅表明公司的營(yíng)運(yùn)能力正在不斷加強(qiáng)，而且對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力以及周轉(zhuǎn)速度也起到了積極地促進(jìn)作用。 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是公司在一定時(shí)期營(yíng)業(yè)收入與平均流動(dòng)資產(chǎn)總額的比率，是反映公司流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的指標(biāo)。其計(jì)算公式為：流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入/流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/(銷售收入/流動(dòng)資產(chǎn)) 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率計(jì)算表年份200820092010流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)計(jì)算所需原始數(shù)據(jù)摘自：附錄C福耀公司資產(chǎn)負(fù)債表 在一定時(shí)期內(nèi)，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明以相同的流動(dòng)資產(chǎn)完成的周轉(zhuǎn)額越多，流動(dòng)資產(chǎn)利用的效果越好。從流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)來(lái)看，周轉(zhuǎn)一次所需要的天數(shù)越少，表明流動(dòng)資產(chǎn)在經(jīng)歷生產(chǎn)和銷售各階段時(shí)所占用的時(shí)間久越短。由表可以看出，公司在2008和2009年虧損，但其周轉(zhuǎn)次數(shù)卻在2009年增加，周轉(zhuǎn)天數(shù)減少，該公司近三年來(lái)的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)，周轉(zhuǎn)天數(shù)總體上呈減少趨勢(shì)。這表明公司的流動(dòng)資金管理一直較好。 盈利能力分析獲利能力就是指公司獲取利潤(rùn)的能力，盈利是公司的重要經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，是公司生存和發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)，是投資者取得投資收益、債權(quán)人收取本息、國(guó)家財(cái)政稅收的資金來(lái)源，是職工集體福利設(shè)施不斷完善的重要保障，是經(jīng)營(yíng)者經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和管理水平的集中表現(xiàn)，因此公司獲利能力是公司所有人、債權(quán)人、管理人都十分關(guān)心的問題。公司獲利能力分析是公司財(cái)務(wù)分析的重要組成部分，也是評(píng)價(jià)公司經(jīng)營(yíng)管理水平的重要依據(jù)。評(píng)價(jià)公司獲利能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)有銷售利潤(rùn)率、資產(chǎn)利潤(rùn)率、成本費(fèi)用凈利率等[12]。 公司盈利能力比率表年份200820092010凈利潤(rùn)（萬(wàn)元）3202431932327328451銷售收入518715684697952339067561成本費(fèi)用總額（萬(wàn)元）544635604978107749082205總資產(chǎn)300410402196124320659777銷售利潤(rùn)率%%%資產(chǎn)利潤(rùn)率%%%成本費(fèi)用凈利率%%% 計(jì)算所需原始數(shù)據(jù)摘自：附錄C福耀公司資產(chǎn)負(fù)債表，利潤(rùn)表 銷售利潤(rùn)率銷售利潤(rùn)率，是凈利潤(rùn)占銷售收入的比例，用來(lái)衡量公司在一定時(shí)期內(nèi)銷售利潤(rùn)獲取的能力。它與凈利潤(rùn)成正比關(guān)系，與銷售收入成反比關(guān)系。公司在增加銷售收入的同時(shí)，必須相應(yīng)地獲得更多的凈利潤(rùn)，才能使銷售凈利率保持不變或有所提高。通過(guò)分析歷年銷售凈利率的升降變動(dòng)，可以促使公司在擴(kuò)大銷售的同時(shí)注意改進(jìn)經(jīng)營(yíng)管理模式，提高盈利水平。該比率越高表示公司通過(guò)擴(kuò)大銷售獲取收益的能力越強(qiáng)。銷售利潤(rùn)率計(jì)算公式：銷售利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)／銷售收入凈額100%%，%%，在2008和2009年出現(xiàn)了負(fù)值，也就表明該公司在這兩年中出現(xiàn)了虧損。但到了2010年，該公改善了銷售管理策略，降低了運(yùn)營(yíng)成本，使得銷售收入有所增加，提高了利潤(rùn)水平，從而扭虧為盈。 資產(chǎn)利潤(rùn)率資產(chǎn)利潤(rùn)率也稱資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)報(bào)酬率或投資報(bào)酬率，主要用來(lái)衡量公司利用資產(chǎn)獲得利潤(rùn)的能力，它反映了公司利用資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)獲得現(xiàn)金的能力，進(jìn)而反映了資產(chǎn)的資產(chǎn)利用效率。該比率越高說(shuō)明公司獲利能力越強(qiáng)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)越有效率，如果這個(gè)比率偏低，說(shuō)明公司的資產(chǎn)利用效率較低，在經(jīng)營(yíng)管理方面存在問題，應(yīng)適當(dāng)調(diào)整經(jīng)營(yíng)方針、加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理、挖掘自身潛力、開源節(jié)流，提高資產(chǎn)利用效率，從而提高公司的獲利能力。資產(chǎn)利潤(rùn)率計(jì)算公式：資產(chǎn)利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)／資產(chǎn)平均總額100%從上表可以看出，公司盡管在2008和2009年出現(xiàn)了虧損，但經(jīng)過(guò)調(diào)整，剔除了