轉(zhuǎn)貼郎咸平關(guān)于上市公司風(fēng)險的講話-文庫吧
2025-07-05 06:06 本頁面
【正文】 張到1 33億元，是“中國彩電大王”，他的股價曾達到66元，是上海A股市場的“龍頭” ，長虹老總是倪潤峰，這說明國企一樣可以做得很好。 但是長虹在2004年度卻預(yù)計虧損37個億。 這時很多學(xué)者出來講話了，因為冰棍理論嘛，是傳統(tǒng)經(jīng)濟體制不好，機制不健 全等。 我找了其他三家生產(chǎn)電視機的企業(yè)，康佳、夏華、海信，看看他們的利潤情況 。 在1997年倪潤峰一心為公的時候，長虹的經(jīng)營凈利潤很好。今年5月20日，我請 深圳賽格老總孫玉林到上海參加我的財經(jīng)節(jié)目，孫玉林到賽格后，賽格起死回升 ，欠的幾百億都還清了。他當(dāng)時講了一句話給我印象很深刻，他說，國企老總只 要有良心，沒有做不好的。 下面是資產(chǎn)利潤率和每股收益率的比較。 長虹失去領(lǐng)導(dǎo)地位，全面下滑，為什么？是因為國內(nèi)家電行業(yè)效益整體下滑 嗎？ 不是。 是長虹的產(chǎn)品質(zhì)量不好嗎？ 長虹產(chǎn)品質(zhì)量多次獲國家質(zhì)量監(jiān)督檢驗總局表彰；長虹多次獲得“中國名牌” 產(chǎn)品稱號；長虹環(huán)保電池―“全國環(huán)保電池產(chǎn)品質(zhì)量公證十佳品牌”稱號；長虹 掌握多項核心技術(shù)，生產(chǎn)規(guī)模大，單位成本低；2004年，長虹空調(diào)勇奪中國空調(diào) 市場產(chǎn)品質(zhì)量用戶滿意第一品牌；2004年，長虹成為“消費者首選知名放心品牌 ”。 不是。 是長虹的售后服務(wù)不好嗎？ 1999年，長虹率先將彩電保修期延至5年，并推出空調(diào)“四免服務(wù)”；2001年， 長虹為全國十大家電售后服務(wù)消費者滿意品牌前三甲之列；長虹保持“全國先進 服務(wù)單位”稱號逾10年。 不是。 是長虹的產(chǎn)品價格高嗎？ 長虹多次領(lǐng)導(dǎo)行業(yè)價格調(diào)整，致力為消費者提供了最優(yōu)惠合理的價格；消費者 普遍反映長虹產(chǎn)品性能價格比高于其他產(chǎn)品；2003年，消費者調(diào)查表明“買長虹 彩電值１。 不是。 是長虹的品牌不行嗎？ 2004年中國市場中外家電品牌影響力50強排行榜，長虹排名第二；2004年，長 ；長虹連續(xù)多年保持國家“馳名商標(biāo)”。 也不是。 那究竟是什么呢？我研究發(fā)現(xiàn)是長虹管理層的決策失誤和高層管理者的私心作 祟。 我可以坦率地告訴各位，中國商業(yè)銀行壞賬的一個重要原因，是貸款企業(yè)高層 管理者的私心作祟。你搞銀行風(fēng)險管理，就一定要知道貸款企業(yè)高層管理者在想 什么。企業(yè)高層管理者的私心做祟為什么在美國、歐洲可以得到控制呢？因為美 國有著你根本不可以想象的嚴刑峻法，而我們沒有，就是有也是有法不依，執(zhí)法 不嚴。 長虹決策失誤一――多元化戰(zhàn)略之?dāng)?全國彩電行業(yè)的平均ROA（總資產(chǎn)回報率）%， 0%，%，根本沒有協(xié)同效應(yīng)。長虹多年的多 元化經(jīng)營對業(yè)務(wù)收入沒有什么貢獻。 長虹還是以電視、空調(diào)為主，多元化經(jīng)營沒有取得成功。 根據(jù)我的研究，國企多元化經(jīng)營的成功率只有5％，截至到2004年底，國企多元 化經(jīng)營浪費的錢遠遠超過銀行的壞賬！如果國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)當(dāng)年聽我一句話，不準(zhǔn)國 企經(jīng)營非主營業(yè)務(wù)，搞多元化經(jīng)營，今天我們銀行就沒有這么嚴重的壞賬問題了 。 長虹總費用占總收入比例不斷上升。 我研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)國企擴張的時候，都有成本失控、資產(chǎn)素質(zhì)下降、銀行風(fēng)險增 加的情況。用一個指標(biāo)表示，就是企業(yè)總費用/總收入不斷上升。你們做銀行風(fēng)險 管理的人，一定要密切監(jiān)視企業(yè)總費用/總收入這個指標(biāo)的變化情況，如果你發(fā)現(xiàn) 一家企業(yè)這個指標(biāo)不斷上升，說明這家企業(yè)經(jīng)營狀況不佳，倒閉的幾率上升。在 我研究的案例中，只有中興通信、諾基亞兩家企業(yè)這項指標(biāo)維持穩(wěn)定。 長虹決策失誤二――資源管理之誤 倪潤峰曾經(jīng)說：“三到五年之后，中國市場上真正存活的彩電企業(yè)頂多還有三 到五家?！边@句話是正確的。大家知道彩管是彩電的核心，占彩電成本的70％。 1998年倪潤峰挑起彩管大戰(zhàn)，長虹與國內(nèi)八大彩管廠簽定了壟斷供貨協(xié)議，將國 產(chǎn)76％的21英寸、63％的25英寸和幾乎所有29英寸及29英寸以上大屏幕的彩管共 計300萬只收歸長虹，他希望通過壟斷彩管，讓別的彩電生產(chǎn)企業(yè)倒閉。倪潤峰明 明知道彩電行業(yè)是寡頭壟斷而不是獨家壟斷，他為什么要獨家壟斷？他能夠做到 嗎？在長虹的壓迫下，其他彩電生產(chǎn)企業(yè)為了生存，采取了兩個辦法，第一，通 過游說國務(wù)院信息產(chǎn)業(yè)部、對外經(jīng)濟貿(mào)易部，使原先廣東存在的大量走私彩管合 法化；第二，通過關(guān)系偷偷購買八大彩管廠倉庫中存放的已經(jīng)屬于長虹的彩管。 結(jié)果是長虹囤積彩管，存貨急劇上升，反受其害。 長虹決策失誤三――營銷機制之錯 作為長虹這樣的大企業(yè)，認識不到代理的重要性。如諾基亞，他不可能把所有 型號的手機都給一家代理商代理，如果代理商跑了怎么辦？所以他一般給一個代 理商只代理一個型號手機。長虹不是這樣的，他把30％的代理權(quán)給了鄭百文。鄭 百文是怎么辦的呢？由建行開出承兌匯票給長虹，長虹收到匯票后出貨。因為過 分依賴鄭百文，長虹營銷風(fēng)險過于集中，1997年亞長虹管理層決策失誤使長虹走 下輝煌的神臺。而倪潤峰的私心作祟，卻讓長虹深陷泥潭，難以翻身。 （3） 倪潤峰想干什么？他想MBO，管理層收購。他的念頭從何而來？是從TCL的李東 生那里。1997年李東生與惠州市人民政府簽訂放權(quán)經(jīng)營協(xié)議，MBO成功后李東生的 身價將達到12億元。我在講座的時候常常問大家，你們哪一個人能比通用的韋爾 奇?zhèn)ゴ螅繘]有一個人敢舉手。韋爾奇做了20年的通用CEO，在他的努力下，通用的 銷售額從他接手時的300億美元提升到他退休時的5000億美元，是中國GPD的1/3。 這么偉大的企業(yè)家，退休的時候帶走了通用多少錢，比李東生少多了。TCL不到通 用的萬分之一，李東生憑什么拿這么多的錢？這種不公正一定會導(dǎo)致社會道德體 系瓦解，到最后社會上的每一個人都想走捷徑。 李東生拿了12個億，倪潤峰的長虹比李東生的TCL大多了，他心里怎么可能平衡 呢？這種攀比、唯我獨大的心態(tài)是使很多企業(yè)走向崩潰的重要原因。很多人以為 我一直是在保護國有資產(chǎn)，你們只說對了部分，這群踐踏國企資產(chǎn)的職業(yè)經(jīng)理人 將來一定會踐踏民營資產(chǎn)，可怕的是這些人還處于我國經(jīng)濟實力的主體狀態(tài)。 現(xiàn)在我們來看看倪潤峰的情況。 洲金融危機，鄭百文受沖擊，1998年鄭百文倒閉，長虹銷售受到極大影響。 倪潤峰只有20萬年薪和26408股長虹股票，與李東生12億相比是小巫見大巫。1 997年倪潤峰已53歲，還有7年就要退休，那時花了自己一生心血的長虹不再由自 己控制，財富、地位全空，倪潤峰不得不為自己打算。攀比使高尚的情操腐朽， 利己之心因此而生。倪潤峰開始考慮長虹民營化計劃，要搞MBO了。 倪潤峰說：“目前政策很明確，因為彩電是競爭性產(chǎn)品，未來國有股會逐步釋 出，讓長虹成為民營企業(yè)。” 我不同意他的觀點。以前我們常說，壟斷性行業(yè)收回國有，競爭性行業(yè)國有退 出。我的觀點是，國有企業(yè)不但應(yīng)該經(jīng)營
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