【正文】 住環(huán)境達(dá)到清潔、舒適、優(yōu)美、安全的要求。（2）美化城市景觀(guān)園林可以美化市容，形成各具特色的城市景觀(guān)風(fēng)貌，并可與硬質(zhì)建筑體融成一體，豐富城市建筑群體輪廓，增加城市景觀(guān)美化效果。我們認(rèn)為隨著城市化進(jìn)程加快和物質(zhì)生活水平提高，人們開(kāi)始更多關(guān)注居住環(huán)境的舒適度與美化度，城市建設(shè)規(guī)劃功能也逐步由工業(yè)性向生活性轉(zhuǎn)變，而作為“城市美容師 ”的園林綠化行業(yè)也漸成為城市建設(shè)“ 質(zhì)” 變過(guò)程中最大受益者。龍頭公司增速較快，行業(yè)集中度有望逐步提升%。我國(guó)園林綠化行業(yè)在過(guò)去幾年間處于較快發(fā)展期，目前市政園林和地產(chǎn)園林市場(chǎng)規(guī)模均在千億以上，為園林施工業(yè)務(wù)發(fā)展提供了廣闊市場(chǎng)。我國(guó)園林企業(yè)數(shù)量已經(jīng)超過(guò)16000家1，其中規(guī)劃設(shè)計(jì)院和設(shè)計(jì)公司約有1200家，其余大部分為施工類(lèi)企業(yè)。至2022年底，行業(yè)50強(qiáng)公司收入規(guī)模已由2022年的130億元上升至335億元，% ，收入規(guī)模超過(guò)5億元的企業(yè)也由2022年的4家上升至2022年的22家，行業(yè)排名第裝飾園林行業(yè)分析報(bào)告一的東方園林營(yíng)業(yè)收入已近40億元。（1）資金優(yōu)勢(shì)或?qū)⑼苿?dòng)行業(yè)集中度持續(xù)提升與建筑裝飾行業(yè)相似，資金、人才、品牌是園林企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，特別是對(duì)墊資要求較高的大型市政 BT 園林項(xiàng)目，資金、規(guī)模是決定能否承接項(xiàng)目的核心要素。2022 年我國(guó)園林行業(yè) 50 強(qiáng)市場(chǎng)占有率約為 %，收入增速水平略高于園林綠化行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速，行業(yè)集中度穩(wěn)步提升。我們認(rèn)為，隨著龍頭園林企業(yè)陸續(xù)登陸資本市場(chǎng)，困擾其發(fā)展的資金瓶頸有望得到順利解決，未來(lái)龍頭公司將在項(xiàng)目承接規(guī)模、品牌溢價(jià)、海外戰(zhàn)略合作等方面進(jìn)一步拉開(kāi)與其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手差距，未來(lái)一段時(shí)間行業(yè)龍頭公司市場(chǎng)占有率有望繼續(xù)保持穩(wěn)步上行趨勢(shì)。（2）穩(wěn)定增長(zhǎng)行業(yè)，但仍受經(jīng)濟(jì)周期影響城市園林綠化水平與一個(gè)城市經(jīng)濟(jì)實(shí)力和發(fā)展緊密相連。在經(jīng)濟(jì)上行周期中，政府、企業(yè)、開(kāi)發(fā)商等各投資主體更加關(guān)注環(huán)境保護(hù)和園林綠化，相關(guān)項(xiàng)目投資力度較大；而當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于下行周期時(shí)，裝飾園林行業(yè)分析報(bào)告非政府園林綠化投資或?qū)⑹艿揭欢ㄓ绊?，以政府投資為主導(dǎo)的市政園林項(xiàng)，由于多采用BT模式，雖然施工訂單不會(huì)受到太大影響，但園林綠化企業(yè)或?qū)⒃谫Y金回款方面遇到一定挑戰(zhàn)，并逐步影響施工企業(yè)后期訂單承接規(guī)模。因此我們認(rèn)為，雖然園林行業(yè)處于快速成長(zhǎng)期，但仍會(huì)受到經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)影響，我們建議在經(jīng)濟(jì)上行時(shí)關(guān)注園林企業(yè)資金杠桿利用效率，在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)則需要更多關(guān)注項(xiàng)目資金回籠情況。二、美國(guó)園林—市政重自然、地產(chǎn)重維護(hù)美國(guó)市政園林—施工規(guī)模有限，參與企業(yè)體量偏小美國(guó)是極其重視園林綠化與居民休閑的國(guó)家，經(jīng)過(guò)60余年發(fā)展，目前已經(jīng)建立起以國(guó)家公園（National Parks ）、州立公園（State Parks）和城市公園（City Parks）為核心，管理運(yùn)營(yíng)架構(gòu)完善的市政公園體系。至2022年底，國(guó)家公園和州立公園合計(jì)面積已達(dá)到9444萬(wàn)英畝，%。雖然公園數(shù)量、面積一直保持在較高水平，但由于受到園林設(shè)計(jì)需與自然景觀(guān)融合發(fā)展、極為嚴(yán)格的財(cái)政撥款審核制度，以及土地私有化等因素影響，美國(guó)園林行業(yè)一直按照“大園林，小施工；重自然，輕人工 ”模式運(yùn)行，各個(gè)園林項(xiàng)目施工規(guī)模有限，建設(shè)施工支出（絕對(duì)金額、支出占比）一直維持在較低水平，因此在美國(guó)市政園林不斷發(fā)展過(guò)程中，并未涌現(xiàn)出大量規(guī)?；瘓@林施工企業(yè)，超過(guò)70%2企業(yè)為員工數(shù)不足500人的中小裝飾園林行業(yè)分析報(bào)告型企業(yè)。美國(guó)國(guó)家公園—強(qiáng)調(diào)自然景觀(guān)，淡化人為影響管理、運(yùn)營(yíng)體系完善，全球成功典范之一。美國(guó)是最早建立國(guó)家公園和國(guó)家公園管理體系的國(guó)家，根據(jù)美國(guó)國(guó)會(huì)法律規(guī)定，國(guó)家公園主要包括國(guó)家天然公園、國(guó)家歷史公園和國(guó)家?jiàn)蕵?lè)活動(dòng)區(qū)三大類(lèi)，至2022年底三類(lèi)園區(qū)總面積已超過(guò)8000萬(wàn)英畝，其中國(guó)家景區(qū)公園占比超過(guò)60%。在管理體系上，美國(guó)國(guó)家公園由聯(lián)邦政府內(nèi)政部下屬的國(guó)家公園管理局垂直管理，園區(qū)范圍面積內(nèi)全部資源處置權(quán)均由聯(lián)邦政府統(tǒng)一管控，任何州或城市不得私自進(jìn)行開(kāi)發(fā)利用。國(guó)家公園在運(yùn)營(yíng)上主要依靠政府撥款以及部分私人或財(cái)團(tuán)捐贈(zèng)，門(mén)票只是作為控制游客數(shù)量，保持園區(qū)環(huán)境的調(diào)控手段，而非主要盈利來(lái)源。，優(yōu)美的環(huán)境和良好的運(yùn)營(yíng)體系已使其成為全球國(guó)家公園成功典范之一。裝飾園林行業(yè)分析報(bào)告美國(guó)國(guó)家公園增速平穩(wěn)，建設(shè)投資僅占總支出10%15%。NPS3對(duì)國(guó)家公園認(rèn)證有著較為嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)和程序，要求每個(gè)國(guó)家公園在滿(mǎn)足適合性、可行性的同時(shí)，還必須具有廣泛的全國(guó)性意義，在過(guò)去60年間，美國(guó)國(guó)家公園面積CAGR僅為2% ，進(jìn)入90年代后國(guó)家公園總面積一直維持在75008000 萬(wàn)英畝。由于國(guó)家公園是以保護(hù)國(guó)家自然文化遺產(chǎn)為主要目的，確保資源的真實(shí)性、完整性，和可持續(xù)利用是美國(guó)國(guó)家公園發(fā)展的基礎(chǔ)，因此在開(kāi)發(fā)建設(shè)過(guò)程中NPS一直遵循以天然景觀(guān)為主要內(nèi)容，人工建筑、設(shè)施只提供必要輔助功能，保證“下一代人欣賞真實(shí)原始景色” 的原則，對(duì)每年國(guó)家公園新開(kāi)工建設(shè)支出在總額上進(jìn)行嚴(yán)格管控，要求各主要國(guó)家公園相互“ 競(jìng)爭(zhēng)”申請(qǐng)總額有限的建設(shè)資金，并由丹佛設(shè)計(jì)中心進(jìn)行統(tǒng)一規(guī)劃設(shè)計(jì)。在過(guò)去60余年美國(guó)國(guó)家公園總支出中，服務(wù)人員工資和園區(qū)維護(hù)費(fèi)用支出占比一直維持在50%60%，而建設(shè)施工僅占10%裝飾園林行業(yè)分析報(bào)告15%， ，約占當(dāng)年%。美國(guó)州立公園—分布廣泛，較重視日常建設(shè)維護(hù)園區(qū)地域分布廣，維護(hù)支出主要來(lái)自于經(jīng)營(yíng)收入。美國(guó)州立公園是各州政府為保護(hù)轄區(qū)內(nèi)自然風(fēng)光、歷史文化遺產(chǎn)、野生動(dòng)物/礦產(chǎn)/ 植被等資源而建立起的公園體系，同時(shí)其也為當(dāng)?shù)鼐用窈陀慰吞峁┬蓍e度假場(chǎng)所。目前美國(guó)州立公園數(shù)量已超2022家，面積接近1400萬(wàn)英畝，華盛頓、俄勒岡、加利福尼亞、佛羅里達(dá)等地區(qū)州立公園數(shù)量均在百家以上。但與國(guó)家公園資金基本依靠聯(lián)邦政府財(cái)政撥款的模式不同，州立公園運(yùn)營(yíng)資金主要由經(jīng)營(yíng)收入、州政府撥款和其他捐款等構(gòu)成，其中經(jīng)營(yíng)性收入是州立公園運(yùn)營(yíng)資金最主要來(lái)源。相對(duì)國(guó)家公園而言，州立公園數(shù)量更多、分布更廣，目前年接，億美元，%。裝飾園林行業(yè)分析報(bào)告建設(shè)支出占比高于國(guó)家公園。由于州立公園運(yùn)營(yíng)支出更多的依靠園區(qū)經(jīng)營(yíng)性收入，相比國(guó)家公園，為吸引游客，州立公園更加關(guān)注園區(qū)建設(shè)和服務(wù)，因此在諸如周末供游人使用的宿營(yíng)地、景區(qū)周邊服務(wù)設(shè)施，以及人工觀(guān)賞景觀(guān)等方面投資力度均要強(qiáng)于國(guó)家公園。從19501975 年美國(guó)州立公園建設(shè)高峰投資分類(lèi)來(lái)看，雖然受到土地私有化因素影響，各州政府需耗費(fèi)大量資金（約占總支出的10%15%）進(jìn)行土地購(gòu)置，但在園區(qū)建設(shè)方面投資卻從未縮減，建設(shè)及維護(hù)投資在總支出中比例一直穩(wěn)定在20%30%，遠(yuǎn)高于國(guó)家公園10%15%的建設(shè)支出占比。元，其中園區(qū)建設(shè)改造支出可能不達(dá)5億元。裝飾園林行業(yè)分析報(bào)告城市公園—日常休閑場(chǎng)所，單位造價(jià)遠(yuǎn)低于我國(guó)市政園林存量面積小，“大手筆 ”園林城市少。從19世紀(jì)開(kāi)始，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展以及居民生活水平不斷提升，人們開(kāi)始對(duì)居住環(huán)境的舒適性和安全性提出了更高要求，在城市內(nèi)尋找自然呼吸空間和休閑娛樂(lè)場(chǎng)所是居民所關(guān)注的焦點(diǎn)。從1858年美國(guó)第一個(gè)城市公園—紐約中央公園建立開(kāi)始，全美各大城市都已陸續(xù)開(kāi)始建立了各自的中央公園，并逐步由單一綠地逐步發(fā)展成以帶狀綠地聯(lián)系的公園體系，其功能也從早期的環(huán)境保護(hù)、防災(zāi)、開(kāi)發(fā)引導(dǎo)轉(zhuǎn)變?yōu)榫用駪?hù)外活動(dòng)的主要場(chǎng)所。但由于受到城區(qū)設(shè)計(jì)規(guī)劃、土地私有化等因素影響，根據(jù)CCPE統(tǒng)計(jì)，至2022年美國(guó)主要城市市區(qū)公園綠地面積僅為156萬(wàn)英畝，20222022年CAGR%。從 2022年美國(guó)各主要城市園林建設(shè)年均支出來(lái)看，紐約以近6億美元位居第一位，但排名第二、第三的芝加哥和華盛頓僅為1裝飾園林行業(yè)分析報(bào)告億美元左右，“大手筆 ”進(jìn)行園林建設(shè)城市較少。定位“綠色、簡(jiǎn)單、自然” ，單位造價(jià)遠(yuǎn)低于我國(guó)市政園林。從風(fēng)格來(lái)看，美國(guó)園林是在歐洲自然式園林基礎(chǔ)上發(fā)展而成，因此在設(shè)計(jì)、建設(shè)中更關(guān)注與環(huán)境融合，強(qiáng)調(diào)對(duì)自然景色的恢復(fù)；從功能來(lái)看，相對(duì)于國(guó)家、州立公園而言，城市公園更多的承擔(dān)了居民日常休閑娛樂(lè)需求，是居民出游、聚會(huì)、以及各種休閑娛樂(lè)活動(dòng)首選場(chǎng)所。正是由于城市公園在風(fēng)格和功能上這種特殊定位，使其在設(shè)計(jì)建設(shè)過(guò)程中更強(qiáng)調(diào)保留大面積開(kāi)放式草坪、草場(chǎng)、運(yùn)動(dòng)場(chǎng)，并只增設(shè)一些簡(jiǎn)單功能區(qū)域，如野餐區(qū)、兒童游戲場(chǎng)等人工設(shè)施，長(zhǎng)期保持“ 綠色、簡(jiǎn)單、自然” 發(fā)展定位。在此背景下， 20222022年美國(guó)城市公園新增面積單位造價(jià)僅為4080元人民幣/平方米，遠(yuǎn)低于國(guó)內(nèi)200300元人民幣4/平方米的建設(shè)成本。裝飾園林行業(yè)分析報(bào)告建設(shè)規(guī)模與細(xì)化分工限制美國(guó)園林施工企業(yè)規(guī)模美國(guó)市政園林年均建設(shè)施工規(guī)模有限。由于受到環(huán)境保護(hù)、資金、土地私有化等因素制約，美國(guó)市政園林建設(shè)規(guī)模有限，我們根據(jù)美國(guó)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)測(cè)算其三大主體—國(guó)家公園、州立公園、城市公。細(xì)分化施工使美國(guó)園林施工企業(yè)偏好中小型規(guī)模。與建筑裝飾行業(yè)5相似，美國(guó)園林施工行業(yè)也呈現(xiàn)出以小公司為主的格局，70%以上的公司為500人規(guī)模以下的中小型公司，我們認(rèn)為其主要原因在于“ 規(guī)模不經(jīng)濟(jì) ”。我們發(fā)現(xiàn)美國(guó)建筑施工企業(yè)，隨著公司規(guī)模增大，其員工的平均工資水平呈現(xiàn)明顯上行趨勢(shì)，500人以上規(guī)模公司人均 倍，而在美國(guó)這種施工分工極其細(xì)化、客戶(hù)分布廣泛、單體訂單規(guī)模有限的市場(chǎng)， “規(guī)模不經(jīng)濟(jì)”使大量園林施工企業(yè)維持在中小型規(guī)模。從美國(guó)園林企業(yè)發(fā)裝飾園林行業(yè)分析報(bào)告展現(xiàn)狀來(lái)看，我們統(tǒng)計(jì)了園林施工收入規(guī)模排名前十的公司6，除Valley Crest收入規(guī)模過(guò)億外，其余公司年收入規(guī)模均維持在 30007000萬(wàn)美元，行業(yè)內(nèi)龍頭公司規(guī)模偏小。美國(guó)地產(chǎn)園林—維護(hù)服務(wù)催生廣闊市場(chǎng)美國(guó)地產(chǎn)園林市場(chǎng)規(guī)模已超500億美元，日常維護(hù)業(yè)務(wù)占比高。美國(guó)土地私有化模式?jīng)Q定了其住宅多以單體或聯(lián)排別墅為主，一般裝飾園林行業(yè)分析報(bào)告家庭門(mén)前均擁有一定規(guī)模的小型花園，但與城市公園由相關(guān)政府或園林管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行日常維護(hù)不同，家庭、商業(yè)企業(yè)等小型園林建筑的設(shè)計(jì)、施工、草坪及樹(shù)木種植、修剪、灌溉等日常維護(hù)等業(yè)務(wù)均要由園林景觀(guān)服務(wù)公司來(lái)承擔(dān)，并由此催生出美國(guó)規(guī)模龐大的園林維護(hù)市場(chǎng)。經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期發(fā)展，美國(guó)園林服務(wù)市場(chǎng)已進(jìn)入成熟發(fā)展期，至2022年行業(yè)收入規(guī)模已達(dá)到578億美元，雖然受到經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，使2022年和2022年行業(yè)規(guī)模有所下滑，但我們認(rèn)為較大存量市場(chǎng)將有望使其收入規(guī)模長(zhǎng)期穩(wěn)定在500億美元之上。從業(yè)務(wù)構(gòu)成來(lái)看，與我國(guó)目前地產(chǎn)園林“重施工、輕維護(hù) ”現(xiàn)狀不同，美國(guó)地產(chǎn)園林業(yè)務(wù)%，而草坪、樹(shù)木等日常維護(hù)業(yè)務(wù)占比%。行業(yè)內(nèi)公司規(guī)模偏小，龍頭企業(yè)主要依靠并購(gòu)發(fā)展。美國(guó)園林服務(wù)行業(yè)超過(guò)70%需求來(lái)自于個(gè)人家庭，政府和企業(yè)等園林維護(hù)占比不足30%，由此造成行業(yè)訂單數(shù)量大，但規(guī)模小，區(qū)域分散程度高（與我國(guó)家庭裝修市場(chǎng)極為相似），提供園林服務(wù)的公司多以小微企業(yè)為主。至2022年末，美國(guó)園林服務(wù)行業(yè)百人以上規(guī)模公司占比不足1% ，超過(guò)70%公司為4人以下的微型企業(yè)。美國(guó)園林服務(wù)行裝飾園林行業(yè)分析報(bào)告業(yè)企業(yè)眾多，服務(wù)差異化程度低，公司多依靠?jī)?yōu)異的項(xiàng)目品質(zhì)增加客戶(hù)粘性，簽訂長(zhǎng)期服務(wù)合同。從龍頭公司發(fā)展路徑來(lái)看，異地并購(gòu)擴(kuò)張是廣泛采取的策略，Valleycrest, Yellowstone, Ruppert 等龍頭公司均主要依靠并購(gòu)異地具有一定品牌優(yōu)勢(shì)的小型公司來(lái)不斷提升市場(chǎng)占有率。三、預(yù)計(jì)“美麗中國(guó)”擁抱超 4500 億園林市場(chǎng)“十一五”期間我國(guó)園林行業(yè)迎來(lái)高速發(fā)展進(jìn)入90年代后我國(guó)城市園林規(guī)模逐步提升。由于歷史原因，我國(guó)城市園林綠化建設(shè)在80年代之前基本停滯不前，年投資規(guī)模僅幾千萬(wàn)元，城市建設(shè)的重點(diǎn)在于實(shí)用性和工業(yè)性，園林公園更多是在密布住宅區(qū)、工業(yè)區(qū)間的綠色點(diǎn)綴。但隨著我國(guó)整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展所帶來(lái)的居民生活水平以及對(duì)居住環(huán)境要求不斷提升，政府在城市發(fā)展過(guò)程中愈發(fā)開(kāi)始重視綠色環(huán)保，進(jìn)入90年代后我國(guó)城市園林行業(yè)迎來(lái)了蓬勃發(fā)展時(shí)期。至2022年末我國(guó)城市綠地面積已達(dá)到213億平，公園數(shù)量近萬(wàn)家合計(jì)面積超過(guò)25裝飾園林行業(yè)分析報(bào)告億平，同期%%，這標(biāo)志著我國(guó)市政園林行業(yè)已進(jìn)入快速發(fā)展期。“十一五”期間園林綠化固定資產(chǎn)投資大幅增加。隨著90年代后期各級(jí)政府加大在環(huán)境綠化建設(shè)方面投資力度，我國(guó)園林綠化固定資產(chǎn)投資規(guī)模呈現(xiàn)出快速上行趨勢(shì)，從90年代初不足5億元增加至2022年的13557億元，CAGR近36%，園林綠化占固定資產(chǎn)投資比例也由不足3%%，顯示出園林綠化在我國(guó)“城市化”發(fā)展過(guò)程中戰(zhàn)略地位在不斷提升。從發(fā)展階段看，“十一五” 期間園，年均775億元，是建國(guó)以來(lái)園林綠化投資規(guī)模最大的五年，我們預(yù)計(jì)在“ 十二五” 期間，園林綠化投資年均規(guī)模將有望突破千億大關(guān)。裝飾園林行業(yè)分析報(bào)告政策法規(guī)和“園林城市”評(píng)比是推動(dòng)市政園林投資最強(qiáng)動(dòng)力《城市綠化條例》拉開(kāi)我國(guó)市政園林高速發(fā)展帷幕。1992年國(guó)務(wù)院正式頒布《城市綠化條例》，明確提出由國(guó)務(wù)院直接設(shè)立全國(guó)綠化委員會(huì)，要求各級(jí)政府必須將城市綠化建設(shè)納入國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展計(jì)劃，并首次在園林綠化設(shè)計(jì)、施工、管理、保護(hù)、罰則等方面進(jìn)行了詳細(xì)的解釋說(shuō)明，標(biāo)志著我國(guó)市政園林綠化行業(yè)發(fā)展正式步入法制化軌道。在《城市綠化條例》推動(dòng)下，我國(guó)園林綠化固定資產(chǎn)投資由1991年的不足5億元，元，CAGR 超45% ，園林綠化占固定資產(chǎn)投資比例也由 1991年的不足3%大幅上升至2022年的近8%。2022年國(guó)務(wù)院再次召開(kāi)全國(guó)城市綠化工作會(huì)議，并專(zhuān)門(mén)下發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)城市綠化建設(shè)的通知》，首次具體細(xì)化至2022年底建成區(qū)綠地率、綠化覆蓋率、人均公共綠地面積等指標(biāo)，使地方政府對(duì)城市綠化工作的重視程度大大提高