國(guó)際融資與業(yè)務(wù)結(jié)算方式匯卒57-文庫(kù)吧
2025-06-09 16:33 本頁(yè)面
【正文】 收購(gòu)價(jià)格未作規(guī)定。所以在我國(guó)，協(xié)議收購(gòu)成為MBO的常用方式，國(guó)內(nèi)已有的MBO案例多數(shù)都采用了協(xié)議收購(gòu)的方式。協(xié)議收購(gòu)給管理層帶來了爭(zhēng)取較低收購(gòu)價(jià)格，從而降低收購(gòu)資金總額的可能。較低的收購(gòu)價(jià)格雖然并沒有為管理層收購(gòu)融入資金，但降低了收購(gòu)資金的需要量，減輕了管理層的融資壓力。二、逐步獲取股權(quán)或分期付款方式。同爭(zhēng)取較低的收購(gòu)價(jià)格一樣，逐步獲取股權(quán)或分期付款方式并未直接融入資金，但緩解了資金壓力。經(jīng)理層的分期付款方式能否為所有者和企業(yè)職工接受，關(guān)鍵在于管理層能不能給出一個(gè)令人信服的分期還款計(jì)劃，該計(jì)劃中尤其要突出分期償付的資金來源和保障問題，目前MBO分期還款資金可以通過經(jīng)營(yíng)分紅、部分資產(chǎn)變現(xiàn)、部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓、引入戰(zhàn)略投資者等多種途徑獲得，MBO的還款甚至還可以通過將部分業(yè)務(wù)分拆上市、以管理層持股公司境外上市等方式獲得資金。在實(shí)踐中，將其與其他融資方式結(jié)合使用，往往能產(chǎn)生較好的效果。三、個(gè)人信用及自有資金。MBO必須有15%—20%的自有資金，當(dāng)自有資金不足時(shí)，管理層可以利用個(gè)人信用融資：管理層可以以自己的名義向親友借款，可以向有長(zhǎng)期業(yè)務(wù)關(guān)系的代理商、供應(yīng)商融通資金。恒源祥的MBO就是采用這種方法。一般來說，通過這種方法融到的資金很有限，大多數(shù)只能解決所需自有資金部分。四、員工持股會(huì)方式。在MBO的實(shí)施中，員工持股會(huì)的作用也非常重要。在某些情況下，管理層依靠自身的力量難以取得控股地位，需要全體持股員工的配合，這時(shí)候，如果經(jīng)理層和員工的關(guān)系融洽，那么員工持股會(huì)的股份就可以助MBO一臂之力。典型的例子出現(xiàn)在粵美的的MBO中，2000年初，由美的集團(tuán)管理層和工會(huì)共同出資組建了順德市美托投資有限公司，其中美的管理層人員持有美托總股本的78%，工會(huì)持有剩下22%股份，主要用于將來符合條件的人員新持或增持。此后美托投資協(xié)議受讓了粵美的公司控股股東順德市美的控股有限公司持有的粵美的股份，工會(huì)持有的股份參與到美托，解決了員工持股資金不僅只能用于購(gòu)買本企業(yè)股份的法規(guī)限制，也使得員工持股和經(jīng)理層持股成為一致行動(dòng)人，降低了MBO的實(shí)施難度。 五、利用信托資金。隨著《信托法》的出臺(tái)，中國(guó)信托行業(yè)已經(jīng)重新解禁，信托業(yè)參與MBO的優(yōu)勢(shì)被業(yè)界普遍看好。 將信托引入管理層收購(gòu)，可以從根本上解決管理層收購(gòu)面臨的主體資格、融資結(jié)構(gòu)等問題，促進(jìn)管理層收購(gòu)的發(fā)展。在目前的金融體系內(nèi)，惟有信托業(yè)因依據(jù)信托文件可進(jìn)行靈活投資，參與MBO在法律上不存在障礙。近期許多上市公司
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