【正文】 性 提高價格發(fā)現效率 第五節(jié) 期貨品種與合約一、期貨品種 期貨上市品種，指期貨合約交易的標的物，如合約所代表的玉米、銅、石油等。并不是所有的商品都適于做期貨交易，在眾多的實物商品中，一般而言只有具備下列屬性的商品才能作為期貨合約的上市品種： 價格波動大。 供需量大。 易于分級和標準化。 易于儲存、運輸。 二、期貨合約（一）合約組成要素 交易品種交易數量和單位最小變動價位每日價格最大波動限制，即漲跌停板合約月份 交易時間最后交易日交割時間交割標準和等級交割地點1保證金1交易手續(xù)費（二）期貨合約的特點期貨合約的商品品種、數量、質量、等級、交貨時間、交貨地點等條款都是既定的，是標準化的， 唯一的變量是價格。 期貨合約是在期貨交易所組織下成交的，具有法律效力，而價格又是在交易所的交易廳里通過公開競 價方式產生的 。期貨合約的履行由交易所擔保，不允許私下交易。期貨合約可通過對沖平倉了結履行責任。 （三）期貨合約的作用一是吸引套期保值者利用期貨市場買賣合約，鎖定成本，規(guī)避因現貨市場的商品價格波動風險而可能造成損失。二是吸引投機者進行風險投資交易，增加市場流動性。 期貨術語熊市 、牛市、投機、買空、賣空、空盤量、交割、升水、貼水、開倉、持倉、平倉、開盤價、收盤價、最高價、最低價、最新價、結算價、買 價、賣 價、漲跌幅、漲停板額、跌停板額第三章期貨交易制度與交易流程第一節(jié) 期貨交易制度 一、保證金制度 在期貨交易中，任何交易者必須按照其所買賣期貨合約價值的一定比例（通常為5％至10％）繳納保證金，作為其履行期貨合約的財力擔保，然后才能參與期貨合約的買賣，并視價格變動情況確定是否追加資金。結算準備金和交易保證金 會員保證金和客戶保證金 初始保證金和追加保證金 維持保證金 期貨交易保證金對于保障期貨市場的正常運轉具有重要作用 （1）降低了期貨交易成本，發(fā)揮了期貨交易的資金杠桿作用，促進套期保值功能的發(fā)揮。（2）保證金為期貨合約的履行提供財力擔保。（3）保證金是交易所控制投機規(guī)模的重要手段。 二、漲跌停板制度 漲跌停板制度，又稱每日價格的最大波動限制，即指期貨合約在每一個交易日中的交易價格波動不得高于或低于規(guī)定的漲跌幅度，超過該漲跌幅度的報價將被視為無效，不能成交。 漲跌停板制度有百分比和固定數量兩種形式 。漲跌停板制度的作用（1）為交易所、會員單位及客戶的目標的日常風險控制創(chuàng)造了必要的條件。 （2）可以有效地減緩和抑制突發(fā)事件和過度投機行為對期貨價格的沖擊，防止價格的狂漲暴跌，維護正常的市場秩序。（3）在出現過度投機和操縱市場等異常現象時，調整漲跌停板幅度往往成為交易所控制風險的一個重要手段。 三、限倉制度（持倉限額） 限倉制度，是期貨交易所為了防止市場風險過度集中于少數交易者和防范操縱市場行為，對會員和客戶的持倉數量進行限制的制度。 根據不同的目的，限倉又分為以下幾種： （1）根據保證金的數量規(guī)定持倉限量。 （2）對會員的持倉量限制。 （3）對客戶的持倉量限制。 四、大戶報告制度 大戶報告制度，是與限倉制度緊密相關的另外一個控制交易風險、防止大戶操縱中場行為的制度。期貨交易所建立限倉制度后。當會員或客戶投機頭寸達到了交易所規(guī)定的數量時，必須向交易所申報。申報的內容包括客戶的開戶情況、交易情況、資金來源。交易動機等等，便于交易所審查大戶是否有過度投機和操縱市場行為以及大戶的交易風險情況。 五、交割制度 實物交割，是指期貨合約的買賣雙方于合約到期時，根據交易所制訂的規(guī)則和程序，通過期貨合約標的物的所有權轉移，將到期未平倉合約進行了結的行為。商品期貨交易一般采用實物交割的方式。 現金交割，是指到期未平倉期貨合約進行交割時，用結算價格來計算未平倉合約的盈虧，以現金支付的方式最終了結期貨合約的交割方式。這種交割方式主要用于金融期貨等期貨標的物無法進行實物交割的期貨合約，如股票指數期貨合約等。近年，國外一些交易所也探索將現金交割的方式用于商品期貨。 六、每日結算制度 期貨結算業(yè)務最核心的內容是逐日盯市制度，即每日無負債制度。具體而言有以下兩個方面：（1）計算浮動盈虧 浮動盈虧＝（當天結算價－開倉價格）持倉量合約單位－手續(xù)費（ 2）計算實際盈虧 多頭盈虧的計算方法是：盈/虧＝（平倉價－買入價）持倉量合約單位－手續(xù)費空頭盈虧的計算方法是：盈/虧＝（賣出價－平倉價）持倉量合約單位－手續(xù)費 第二節(jié) 期貨交易流程一、期貨交易的基本操作程序 期貨交易的完成是通過期貨交易所、結算所、經紀公司和交易者這四個組成部分的有機聯系進行的。(開戶、下單、競價、結算、交割 )二、進入期貨市場 （一）選擇經紀公司資本雄厚、信譽好。通訊聯絡工具迅捷、先進、服務質量好。能主動向客戶提供各種詳盡的市場信息。主動向客戶介紹有利的交易機會，并且誠實可信、穩(wěn)健謹慎，有良好的商業(yè)形象。收取合理的履約保證金。規(guī)定合理、優(yōu)惠的傭金。能為客戶提供理想的經紀人。（二）開戶 要求客戶應至少具備以下條件：（1）具有完全民事行為能力；（2）有與進行期貨交易相適應的自有資金或者其他財產，能夠承擔期貨交易風險；（3）有固定的住所；（4）符合國家、行業(yè)的有關規(guī)定。開戶的具體程序 （1）客戶提供有關文件、證明材料。（2）向客戶出具《風險揭示聲明書》和《期貨交易規(guī)則》，向客戶說明期貨交易的風險和期貨交易的基本規(guī)則。由客戶在《風險揭示聲明書》上簽字、蓋章。（3）期貨經紀機構與客戶雙方共同簽署《客戶委托合同書》，明確雙方權利義務關系，正式形成委托關系。（4）期貨經紀機構為客戶提供專門帳戶，供客戶從事期貨交易的資金往來，該帳戶與期貨經紀機構的自有資金帳戶必須分開。客戶必須在其帳戶上存有足額保證金后，方可下單。（三）入市交易準備 心理上的準備。知識上的準備。市場信息上的準備。 擬定交易計劃。三、期貨交易業(yè)務流程指令下達方式包括當面委托方式、書面委托方式和電話委托方式。 受令人有權利和義務審核客戶的指令，包括保證金水平是否足夠、指令是否超過有效期和指令內容是否齊全，從而確定指令的有效與無效。經紀公司的交易指令中心在接到交易單后，在單上打上時間戳記并檢查交易單有無疏漏后，以電話方式迅速傳給經紀公司在交易所的出市代表。經紀公司的出市代表收到指令后以最快的速度將指令輸入計算機內。 指令中心將反饋回來的成交結果記錄在交易單上并打上時間戳記按原程序返饋客戶。原則上說，客戶每一筆交易的最終確認是根據結算公司或交易所的結算部門的最終確認為準。客戶每一筆交易都由經紀公司記錄存檔，且保存期限一般低于5年?？蛻裘砍山灰皇趾霞s（買或賣），經紀公司都要收取一定的傭金。新開倉期貨合約交易圖平倉期貨合約交易圖第四章 套期保值第一節(jié) 套期保值的基本原理 一、現貨價格與期貨價格（一）期貨價格構成要素 商品生產成本； 期貨交易成本：包括交易手續(xù)費，資金成本；期貨商品流通費用：包括商品運雜費、商品保管費；預期利潤：包括社會平均投資利潤、期貨交易的風險利潤： （二）正向市場與反向市場 在正常情況下，期貨價格高于現貨價格（或者近期月份合約價格低于遠期合約價格），稱為正向市場；在特殊市場情況下，現貨價格高于期貨價格（或者近期月份合約價格高于遠期月份合約價格），稱為反向市場。（三）兩者關系 第一：期貨交易過程中，期貨價格與現貨價格盡管變動幅度不完全一致，但變動的趨勢基本一致。同一商品的期貨價格與現貨價格主要的影響因素是基本相同的。這就是期貨市場與現貨市場的同向性原理。第二：現貨價格與期貨價格不僅變動的趨勢相同，而且，到合約期滿時，兩者將大致相等或合而為一。這就是期貨市場與現貨市場的趨同性原理。 二、套期保值 套期保值的概念 套期保值（Hedging）的基本做法就是買進或賣出與現貨交易數量相當，但交易方向相反的商品期貨合約，以期在未來某一時間通過賣出或買進相同的期貨合約，對沖平倉。結算期貨交易帶來的盈利或虧損，以此來補償或抵消現貨市場價格變動所帶來的實際價格風險或利益，使交易者的經濟收益穩(wěn)定在一定的水平。套期保值的基本特征 套期保值的基本作法是，在現貨市場和期貨市場對同一種類的商品同時進行數量相等但方向相反的買賣活動，即在買進或賣出實貨的同時，在期貨市場上賣出或買進同等數量的期貨，經過一段時間，當價格變動使現貨買賣上出現的盈虧時，可由期貨交易上的虧盈得到抵消或彌補。從而在“現”與“期”之間、近期和遠期之間建立一種對沖機制，以使價格風險降低到最低限度。 套期保值的邏輯原理 套期保值之所以能夠避免價格風險，其基本原理是因為同一種特定商品的期貨和現貨的主要差異在于交貨日期前后不一，而它們的價格，則受相同的經濟因素和非經濟因素影響和制約，而且，期貨合約到期必須進行實貨交割的規(guī)定性，使現貨價格與期貨價格還具有趨合性，即當期貨合約臨近到期日時，兩者價格