【正文】 未來30日的現(xiàn)金流出主要在流動性覆蓋率所設(shè)定的壓力情景下，相關(guān)負(fù)債和表外項目余額的預(yù)計流失或提取的情況，包括無明確到期日、30天以內(nèi)到期或可在30日內(nèi)被提取的負(fù)債和表外項目。與之前各種流動性指標(biāo)考核不同的是，LCR也將表外項目納入了流動性覆蓋率的考核。具體包括零售存款的流出、無擔(dān)保批發(fā)資金流出、無法續(xù)作的擔(dān)保性融資、衍生品抵押追加、表外提取和投資性工具等。在到期日的規(guī)定里面，除了需要填報1個月內(nèi)正常到期的金額外，還需要填報1個月以上可以提前支取的金額。存款方面，將分為對私和小企業(yè)存款，主權(quán)、央行和公營部門存款、其他大型企業(yè)存款和同業(yè)存款，分別賦予不同的權(quán)重。其中定期存款或者同業(yè)存款雖然規(guī)定的到期日在30天以后，但因為可以提前支取，也要計提相應(yīng)的折算系數(shù)。零售存款是指自然人存放于銀行的存款，包括儲蓄存款和存入保證金中的零售部分。在LCR的計算中，主要考慮30日內(nèi)到期及可在30日內(nèi)被提取的零售存款。普通定期存款，因為商業(yè)銀行允許存款人在不支付相應(yīng)罰金的情況下提前提取，可提前提取的部分應(yīng)當(dāng)按活期存款處理。不可提前支取的零售定期存款，如個人保證金存款，如剩余期限在30天以上，不納入流動性覆蓋率計算。此外，在存款方面，還需要區(qū)分是否為穩(wěn)定存款，分別給予5%和10%的折算率。無擔(dān)保批發(fā)現(xiàn)金流出是指有權(quán)在30天內(nèi)收回、最早合同到期日在30天內(nèi)和無確定到期日的無抵（質(zhì)）押批發(fā)融資項目，如單位存款、向中央銀行借款、同業(yè)存放款項、同業(yè)拆入、存入保證金、其他存款等。具體分為小企業(yè)客戶的活期存款和可在30天內(nèi)被支取的定期存款（欠穩(wěn)定的給予10%的折算），業(yè)務(wù)關(guān)系存款（由清算、托管和現(xiàn)金管理服務(wù)所產(chǎn)生的存款）（給予25%的折算），由非金融機構(gòu)、主權(quán)實體、中央銀行、多邊開發(fā)銀行和公共部門實體提供的非業(yè)務(wù)關(guān)系存款（如向央行借款，TLF，給予40%的折算），其他法人客戶提供的融資（如同業(yè)存放款項、同業(yè)拆入等，需要區(qū)分是否具有業(yè)務(wù)關(guān)系，給予不同的折算率）。由金融機構(gòu)提供的存款，需要區(qū)分存款人是銀行還是其他金融機構(gòu)，是否具有業(yè)務(wù)關(guān)系，是否被有效存款保險計劃覆蓋等進(jìn)行分類處理。其中同業(yè)存放、與保險公司的協(xié)議存款等，如果可以提前支取，應(yīng)視同一個月內(nèi)流出，適用100%的權(quán)重。機構(gòu)發(fā)行的無擔(dān)保債券，在計入現(xiàn)金流出時只需要考慮30天內(nèi)到期的債務(wù)（如可轉(zhuǎn)債、次級債等，但是不包括擔(dān)保債權(quán)）。擔(dān)保融資流出指以銀行特定資產(chǎn)作為抵（質(zhì)）押的負(fù)債，主要計算在30天內(nèi)到期的回購等擔(dān)保融資交易中融入的資金數(shù)額和相應(yīng)押品的價值（此項主要考慮的是銀行目前通過抵押證券獲得資金，但是資金在未來到期時將會產(chǎn)生一筆流出）。在這項計入中，需要根據(jù)交易對手的不同和抵押資產(chǎn)的不同給予不同的折算率。其中與央行進(jìn)行的擔(dān)保融資，不管抵押資產(chǎn)為何，都給予0%的折算率（如逆回購，MLF，SLF等）；與本國主權(quán)實體、多邊開發(fā)銀行或風(fēng)險權(quán)重不高于20%的本國公共部門實體進(jìn)行的擔(dān)保融資，如果不是以一級資產(chǎn)和2A資產(chǎn)為抵押，計25%的折算率；與其他交易對手進(jìn)行的交易，則需要按照抵押品的不同給予不同的折算率，其中以一級資產(chǎn)作為抵（質(zhì)）押品給予0%的折算率；以2A資產(chǎn)作為抵（質(zhì)）押品給予15%的折算率；以2B資產(chǎn)作為抵（質(zhì)）押品給予50%的折算率；其他資產(chǎn)為質(zhì)押則給予100%的折算。其他項目的規(guī)定較多，主要涉及衍生品交易，表外交易，其他契約性流出等（如理財，雖然為非契約性義務(wù)，但銀行為避免聲譽風(fēng)險也會為自身發(fā)行的理財產(chǎn)品提供資金支持，%的折算率計入流出），相對復(fù)雜，具體內(nèi)容規(guī)定可以參見銀監(jiān)會原文。（2）未來30日的現(xiàn)金流入現(xiàn)金流入主要反映未來30天內(nèi)所產(chǎn)生的契約性現(xiàn)金流入，主要分為三個部分：逆回購和證券借入、正常履約的協(xié)議性流入（主要是貸款及同業(yè)資產(chǎn)業(yè)務(wù)）和其他現(xiàn)金流入。逆回購與證券借入反映機構(gòu)在買斷式和質(zhì)押式逆回購與證券借入業(yè)務(wù)中融出的資金和融入的證券價值，逆回購交易中需要區(qū)分是買斷式還是質(zhì)押式，買斷式回購交易需要區(qū)分抵押品的資產(chǎn)劃分，不同的資產(chǎn)適用于不同的折算率。質(zhì)押式回購統(tǒng)一折算率為100%。押品用于再抵押統(tǒng)一折算率為0%。完全正常履約主要包括貸款、拆借的歸還、存放同業(yè)到期、投資性工具、可提取的其他銀行的承諾等。金融機構(gòu)相關(guān)的現(xiàn)金流入需要額外區(qū)分業(yè)務(wù)關(guān)系，零售、企業(yè)存款、主權(quán)國家、多邊銀行和公共部門實體的折算率均為50%。央行的現(xiàn)金流入折算率是100%。到期證券投資是指持倉債券恰好在一個月內(nèi)到期的金額。相關(guān)交易對LCR指標(biāo)的影響機構(gòu)間資金往來交易對LCR的影響需要區(qū)分交易的期限，是否含抵押券以及交易對手是否為央行?？傮w而言，30天以內(nèi)的資金融出對LCR影響小于30天以上資金融出；擔(dān)保性資金流出對LCR的影響小于無擔(dān)保資金融出；交易對手為央行對LCR影響小于交易對手為同業(yè)金融機構(gòu)，具體交易分析如下：（1）質(zhì)押式回購債券質(zhì)押式回購交易，是指正回購方（資金融入方）在將債券出質(zhì)給逆回購方（資金融出方）融入資金的同時，雙方約定在將來某一指定日期，由正回購方按約定回購利率計算的資金額向逆回購方返回資金，逆回購方向正回購方返回原出質(zhì)債券的融資行為（在我國的實際交易中，債券是質(zhì)押給了第三方即中國證券登記結(jié)算公司）。正回購方，是指在債券回購交易中融入資金、出質(zhì)債券的一方；逆回購方，是指在債券回購交易中融出資金、享有債券質(zhì)權(quán)的一方。其中，債券所有權(quán)并未實際交割。30天以內(nèi)A、融入資金：對于30天以內(nèi)的回購交易，對于資金融入方而言，未來30天將會有一筆資金到期流出，而對于資金融出方而言，未來30天會有一筆資金到期流入。所以回購交易在影響分子的同時也會影響到分母。對于資金融入方與資金融出方的區(qū)別在于，對于資金融入方而言，未來30天將會有一筆資金流出，在計算流出資金時將會給予一定的折算率（根據(jù)抵押資產(chǎn)的不同，折算率會相應(yīng)不同）。但對于逆回購方而言，未來30天內(nèi)將會有一筆資金流入，LCR對于質(zhì)押式回購的資金流入給予的折算率均為100%（與抵押資產(chǎn)無關(guān)）。由此可知，通過國債進(jìn)行質(zhì)押式回購融入資金對LCR指標(biāo)沒有影響。不過此處有幾點需要關(guān)注，我們上述所舉例子為國債，按照規(guī)定是計入100%的折算率，如果用的是2A資產(chǎn)或者2B資產(chǎn)作為質(zhì)押，折算率將會不同。在實際計算LCR時，債券使用市值計入，而融入資金時一般存在haircut，所以債券市值與回購交易資金是存在一點差異的，但理論探討時，可以忽略不計。我們所述的國債質(zhì)押式擔(dān)保融資對LCR沒有影響是建立在銀行將融入的資金作為超額備付金持有。如果銀行將融入的資金運用于了別的用途，如貸款或者購買債券，使得融入的現(xiàn)金并不再是合格流動性資產(chǎn)（或者存在一定的折算），那么將損耗LCR指標(biāo)。B、融出資金：對于資金融出方而言，如果其通過質(zhì)押式國債融出了資金（由于融出的資金30天內(nèi)到期，那么將會增加未來30天的資金流入，減少分母項未來30天的資金凈融出），由于在未來30天現(xiàn)金流入方面，質(zhì)押式回購統(tǒng)一折算率為100%，那么此交易對LCR指標(biāo)的影響為：由于質(zhì)押式回購統(tǒng)一折算率為100%，與所用抵押資產(chǎn)無關(guān)，所以質(zhì)押式逆回購對LCR影響主要與LCR目前的水平相關(guān)。30天以上30天以上的質(zhì)押式回購不會影響到未來30天的資金凈流出（因為融入或者融出的資金30天之后才會到期），所以30天以上的質(zhì)押式回購交易只會影響到分子，而不會影響到分母。A、融入資金：所以LCR的變化將取決于使用何種質(zhì)押券，如果采用的不是合格流動性資產(chǎn)作為質(zhì)押券（如同業(yè)存單，評級BBB以下的信用債等），那么對LCR將會有較大提升；如果使用的是合格流動性資產(chǎn)，那么需要比較融入資金時的折算與質(zhì)押券在HQLA中的折算差異）。比如用100的國債做抵押融入90的資金，那么LCR的變化為：但假如用100的地方政府債做質(zhì)押融入90的資金，那么LCR的變化為：B、融出資金：可以看出，對于資金融出方而言，由于只有分子的減少，分母由于未來30天的資金流出與流入沒有變化，所以未來30天的資金凈流出不變，分母也就不變。那么LCR將會下降。（2）買斷式回購買斷式回購是指債券持有人(正回購方)將債券賣給債券購買方(逆回購方)的同時，與買方約定在未來某一日期，由賣方再以約定價格從買方買回相等數(shù)量同種債券的交易行為。買斷式在回購期間，所有權(quán)發(fā)生了轉(zhuǎn)移，但是在交割之后所有權(quán)又回到正回購方手里。對于資金融入方而言，買斷式回購與質(zhì)押式回購都將帶來合格流動性資產(chǎn)的下降，在分母未來30天的現(xiàn)金流出方的計入也一樣，所以買斷式回購對資金融入方的影響與質(zhì)押式回購一樣，此處不再贅述。對于融出資金方而言，買斷式回購與質(zhì)押式回購的區(qū)別在于在買斷式回購中，融出資金的一方能夠得到質(zhì)押券的所有權(quán)，所以能夠?qū)⑵溆嬋氲胶细窳鲃有再Y產(chǎn)中。在計算未來30天的資金流入時，買斷式回購依據(jù)所用質(zhì)押券的不同將會適用不同的折算率，其中一級資產(chǎn)折算率為0%，2A資產(chǎn)折算率為15%，2B資產(chǎn)折算率為50%。（質(zhì)押式回購統(tǒng)一適用100%的折算率）30天以內(nèi)（資金融出方）假如一方通過買斷式回購融出了30天以內(nèi)的資金，那么其LCR指標(biāo)的變化為：此時LCR的變化將取決于融入資金時的折算與抵押券在合格流動性資產(chǎn)中適用的折算率的區(qū)別。30天以上（資金融出方）（3）同業(yè)拆借、同業(yè)存款、向央行借款對于同業(yè)拆借而言，如果是資金融入方，那么金融機構(gòu)提供的同業(yè)存放于拆借屬于無擔(dān)保的批發(fā)融資；如果是資金融出方，存放于金融機構(gòu)的資金在未來屬于完全正常履約的現(xiàn)金流入。此處的需要根據(jù)對手方來判斷是否能夠改善LCR，如果對手方為央行，適用折算率為40%，如果是有業(yè)務(wù)關(guān)系的銀行，適用折算率為25%，具體折算率可以參見上文表格。（4）公開市場操作的影響下面我們將介紹一下央行進(jìn)行的主要公開市場操作對機構(gòu)的LCR指標(biāo)的影響，在此，我們主要介紹逆回購、MLF和臨時流動性便利（TLF）三種操作的影響。凈穩(wěn)定融資比率NSFR凈穩(wěn)定融資比率是對流動性覆蓋率指標(biāo)的補充，目的在于防止銀行在市場繁榮、流動性充裕時期過度依賴批發(fā)性融資，該指標(biāo)根據(jù)銀行在一個年度內(nèi)資產(chǎn)業(yè)務(wù)的流動性特征強制設(shè)定最低的穩(wěn)定資金來源數(shù)量，鼓勵銀行通過結(jié)構(gòu)調(diào)整減少期限錯配，增加長期穩(wěn)定資金來源。其中分母“業(yè)務(wù)所需的穩(wěn)定資金”估算的是在持續(xù)一年的流動性緊張環(huán)境中無法通過出售或抵押變現(xiàn)的資產(chǎn)數(shù)量，這部分資產(chǎn)需要用分子“銀行可用的穩(wěn)定資金”來支持。銀行可用的穩(wěn)定資金來源主要包括：1）資本；2）期限超過1年的優(yōu)先股；3）：有效期限在1年或1年以上的債務(wù)；4）穩(wěn)定的無確定到期日的存款或期限小于1年但在銀行出現(xiàn)極端壓力事件時仍不會被取走的定期存款。分母衡量的是持續(xù)1年的流動性緊張環(huán)境中無法通過出售或抵押借款而變現(xiàn)的資產(chǎn)數(shù)量。主要包括貸款、債券、表外業(yè)務(wù)等。其中各項資產(chǎn)也會因為到期日和標(biāo)的對象的不同而給予不同的折算率。三、LCR推出對美國的影響巴塞爾協(xié)議ш在引入LCR指標(biāo)后，銀行不僅要受到資本充足率的監(jiān)管，也要受到LCR的監(jiān)管。LCR要求銀行對未來30天的資金流出都要持有合格流動性資產(chǎn)（不管是表內(nèi)資金流出還是表外資金流出，也不管是離岸還是在岸資金），這導(dǎo)致銀行的超儲并不能隨意使用。美國銀行體系內(nèi)超儲充足，同業(yè)拆借市場規(guī)模萎縮目前對于美國而言，大部分的合格流動性資產(chǎn)都是以超儲的形式存在。金融危機后，美聯(lián)儲通過QE投放大量的資金，但是這些資金大部分以超儲的形式保留在銀