【正文】 UNIVERSTRY OF CHINA 證券市場(chǎng)分析 Page 20 （ 2）定理二 : ?股票市場(chǎng)與其他任何市場(chǎng)都有三種趨勢(shì) :短期趨勢(shì) ,持續(xù)數(shù)天至數(shù)個(gè)星期 。中期趨勢(shì) ,持續(xù)數(shù)個(gè)星期至數(shù)個(gè)月 。長(zhǎng)期趨勢(shì) ,持續(xù)數(shù)個(gè)月至數(shù)年 .任何市場(chǎng)中 ,這三種趨勢(shì)必然同時(shí)存在 ,彼此的方向可能相反。 ?最重要的是要識(shí)別長(zhǎng)期趨勢(shì)！ NORTH UNIVERSTRY OF CHINA 證券市場(chǎng)分析 Page 21 （ 3）定理三 : ?主要趨勢(shì)可以分成三個(gè)階段 ?空頭市場(chǎng)會(huì)歷經(jīng)三個(gè)主要的階段 :第一階段 ,市場(chǎng)參與者不再期待股票可以維持過度膨脹的價(jià)格 。第二階段賣壓主要來(lái)自于經(jīng)濟(jì)狀況與企業(yè)盈余的衰退 。第三階段是來(lái)自于失望性情緒 ,不論價(jià)值如何 ,許多人急于求現(xiàn)，至少賣出一部分的股票。 ?多頭市場(chǎng)有三個(gè)階段 :第一階段 ,人們對(duì)于未來(lái)的景氣恢復(fù)信心 。第二階段 ,股票價(jià)格對(duì)于己知的公司盈余改善產(chǎn)生反應(yīng) 。第三階段 ,投機(jī)熱潮，股價(jià)明顯膨脹。 NORTH UNIVERSTRY OF CHINA 證券市場(chǎng)分析 Page 22 （ 4）定理四 : ?次級(jí)折返走勢(shì)是多頭市場(chǎng)中重要的下跌走勢(shì) ,或空頭市場(chǎng)中重要的上漲走勢(shì) ,持續(xù)的時(shí)間通常在三個(gè)星期至數(shù)個(gè)月 。此期間內(nèi)折返的幅度為前一次級(jí)折返走勢(shì)結(jié)束后之主要走勢(shì)幅度的 33％至 66％ . ?次級(jí)折返走勢(shì)經(jīng)常被誤以為是主要走勢(shì)的改變，要注意識(shí)別！ NORTH UNIVERSTRY OF CHINA 證券市場(chǎng)分析 Page 23 ? 大趨勢(shì)三部曲 ? 成交量對(duì)大趨勢(shì) “ 驗(yàn)明正身 ” ? 趨勢(shì)的反轉(zhuǎn)需要收盤價(jià)有效穿越來(lái)確認(rèn)。 NORTH UNIVERSTRY OF CHINA 證券市場(chǎng)分析 Page 24 道氏理論四個(gè)主要的成果分析方法 （１）用指數(shù)來(lái)確定整體走勢(shì) 在判斷走勢(shì)時(shí)，道氏理論更注重于指數(shù)的變動(dòng)，這是道氏理論對(duì)證券市場(chǎng)的重大貢獻(xiàn)。 （ 2）證券市場(chǎng)的波動(dòng)可分為三種趨勢(shì) 道氏認(rèn)為證券市場(chǎng)的趨勢(shì)可分為三種不同的趨勢(shì)，即主要趨勢(shì)、次要趨勢(shì)和短暫趨勢(shì)。波浪理論正是在道氏理論的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的。 NORTH UNIVERSTRY OF CHINA 證券市場(chǎng)分析 Page 25 （ 3）據(jù)成交量判斷趨勢(shì)的變化 成效量會(huì)隨著三種趨勢(shì)的變化而變化。因此，據(jù)成交量也可以對(duì)主要趨勢(shì)做出一個(gè)判斷。通常，在多頭市場(chǎng)，價(jià)位上升，成交量增加；價(jià)位下跌，成交量減少；在空頭市場(chǎng)，當(dāng)價(jià)格滑落時(shí)，成交量增加；在反彈時(shí)，成交量減少。當(dāng)然，這條規(guī)則有時(shí)也有例外。 （４）把收盤價(jià)放在首位 道氏理論收盤價(jià)是最重要的價(jià)格，因?yàn)槭毡P價(jià)表示的時(shí)多空雙方經(jīng)過一個(gè)周期的運(yùn)行的結(jié)果。 NORTH UNIVERSTRY OF CHINA 證券市場(chǎng)分析 Page 26 （二）道氏理論的應(yīng)用 NORTH UNIVERSTRY OF CHINA 證券市場(chǎng)分析 Page 27 （二）道氏理論的應(yīng)用 NORTH UNIVERSTRY OF CHINA 證券市場(chǎng)分析 Page 28 （二）道氏理論的應(yīng)用 NORTH UNIVERSTRY OF CHINA 證券市場(chǎng)分析 Page 29 第三節(jié)、 循環(huán)周期理論、相反理論 １．循環(huán)周期理論 循環(huán)周期理論認(rèn)為，價(jià)格在波動(dòng)過程中所形成的局部的高點(diǎn)和低點(diǎn)之間，在時(shí)間上存在規(guī)律性。無(wú)論何種價(jià)格活動(dòng)，都不會(huì)向一個(gè)方向永遠(yuǎn)移動(dòng)下去。價(jià)格在波動(dòng)的過程中，必然要產(chǎn)生局部的高點(diǎn)和低點(diǎn)。這些高點(diǎn)和低點(diǎn)的出現(xiàn)，在時(shí)間上將會(huì)呈現(xiàn)出一定的規(guī)律性。 NORTH UNIVERSTRY OF CHINA 證券市場(chǎng)分析 Page 30 2．相反理論 相反理論認(rèn)為，只有與大多數(shù)參與交易的投資者采取相反的行動(dòng)才可能獲得大的收益。很顯然，如果交易行動(dòng)與大多數(shù)投資者相同，一定不是獲利最大的。因?yàn)槭袌?chǎng)本身不是產(chǎn)生利潤(rùn)的 “ 地方 ” ，市場(chǎng)中某些投資者的收益一定來(lái)自其他的投資者。如果大多數(shù)投資者都獲利，則利潤(rùn)的來(lái)源就成了問題。 NORTH UNIVERSTRY OF CHINA 證券市場(chǎng)分析 Page 31 相反理論的基本要點(diǎn)是投資買賣決定全部基于群眾的行為。它指出不論股市及期貨市場(chǎng)，當(dāng)所有人都看好時(shí)，就是牛市開始到頂。當(dāng)人人看淡時(shí)，熊市已經(jīng)見底。只要你和群眾意見相反的話，致富機(jī)會(huì)永遠(yuǎn)存在。 （１）相反理論并非只是大部分人看好，我們就要看淡，或大眾看淡時(shí)我們便要看好。相反理論會(huì)考慮這些看好看淡比例的趨勢(shì)，這是一個(gè)動(dòng)概念。 NORTH UNIVERSTRY OF CHINA 證券市場(chǎng)分析 Page 32 （２）相反理論并不是說(shuō)大眾一定是錯(cuò)的。群眾通常都在主要趨勢(shì)上看得對(duì)。大部分人看好，市勢(shì)會(huì)因這些看好情緒變成實(shí)質(zhì)購(gòu)買力而上升。這個(gè)現(xiàn)象有可能維持很久。直至到所有人看好情緒趨于一致時(shí)，市勢(shì)社會(huì)發(fā)生質(zhì)的變化 ── 供求的失衡培利爾 (HumphreyNeil)說(shuō)過：當(dāng)每一個(gè)人都有相同想法時(shí)，每一個(gè)人都錯(cuò)。 （３）相反理論從實(shí)際市場(chǎng)研究中，發(fā)現(xiàn)賺大錢的人只占 5%， 95%都是輸家。要做贏家只可以和群眾思想路線相背，切不可以同流。 NORTH UNIVERSTRY OF CHINA 證券市場(chǎng)分析 Page 33 （４）相反理論的論據(jù)就是在市場(chǎng)行情將轉(zhuǎn)勢(shì)，由牛市轉(zhuǎn)入熊市前一刻，每一個(gè)人都看好，都會(huì)覺得價(jià)位會(huì)再上升，無(wú)止境的升。大家都有這個(gè)共識(shí)時(shí)候，大家會(huì)盡量買入了，升勢(shì)消耗了買家的購(gòu)買力，直到想買入的人都已經(jīng)買入了，而后來(lái)資金，卻無(wú)以為繼。牛市就會(huì)在大家所有人看好聲中完結(jié)。相反，在熊市轉(zhuǎn)入牛市時(shí)，就是市場(chǎng)一片淡風(fēng)，所有看淡的人士都想沽貨，直到他們?nèi)慷剂素?，市?chǎng)已經(jīng)再無(wú)看淡的人采取行動(dòng)，市場(chǎng)就會(huì)在所有人都沽清貨時(shí)見到了谷底。 NORTH UNIVERSTRY OF CHINA 證券市場(chǎng)分析 Page 34 （５）在牛市最瘋狂，但行將死亡之前，大眾媒介如報(bào)章、電視、雜志等都反映了普通大眾的意見，盡量宣傳市場(chǎng)的看好情緒。人人熱情高漲時(shí)，就是市場(chǎng)暴跌的先兆。相反，大眾媒介懶得去報(bào)導(dǎo)市場(chǎng)消息，市場(chǎng)已經(jīng)沒有人去理會(huì)，報(bào)章新聞，全部都是市場(chǎng)壞消息時(shí)，就是市場(chǎng)黎明的前一刻，最沉寂最黑暗時(shí)候，曙光就在前面。大眾媒介永遠(yuǎn)都采取群眾路線，所以和相反理論原則剛剛違背。這反而做成相反理論借鑒的資料。大眾媒介全面看好，就要看淡，大眾媒介看淡反而是入市時(shí)機(jī)。 NORTH UNIVERSTRY OF CHINA 證券市場(chǎng)分析 Page 35 相反理論帶給投資者的訊息十分有啟發(fā)性。首先，這個(gè)理論并非局限于股票或期貨，其實(shí)亦可以運(yùn)用于地產(chǎn)、黃金、外匯等。它指示投資者一個(gè)時(shí)間指針，何時(shí)離市，那個(gè)時(shí)候是機(jī)會(huì)，那個(gè)時(shí)刻市勢(shì)末明朗而應(yīng)該忍手。相反理論更加像一個(gè)處世哲學(xué)。古今多少成功的人士，都是超越了他們同輩的狹窄思維，