股權(quán)估值與股票發(fā)行價格市場化分析-文庫吧
2025-06-01 18:38 本頁面
【正文】 ，就是套利定價理論(Arbitrage pricing theory，APT), 風(fēng)險溢價(risk premium) = Re Rf = b1(Rfactor1e Rf) + b2(Rfactor2e Rf) + …+ bn(Rfactor ne Rf) 這里對風(fēng)險的溢價要考慮的因素不只是市場系統(tǒng)風(fēng)險，還有多種因素1，2，…，n?！ Q定股權(quán)價值的風(fēng)險因素及處理規(guī)則 如果把股權(quán)價值簡單理解為公司內(nèi)在價值與單位資金成本之比，那么決定股權(quán)價值的風(fēng)險因素主要有兩類，即資金成本變動的風(fēng)險和公司內(nèi)在風(fēng)險?！ 。?）利率風(fēng)險與股票風(fēng)險 我們知道在金融市場上最普遍的風(fēng)險莫過于利率風(fēng)險。最基本的利率風(fēng)險來自通貨膨脹?！ 「鶕?jù)Irving Fisher 方程式，i = r + pe即 r = i pe 這就是說，真實利率是名義利率與預(yù)期通貨膨脹的差額?！ ￠_放經(jīng)濟下的匯率風(fēng)險影響利率風(fēng)險。根據(jù)隱蔽的利率平價(covered interest rate parity)原則, R = R0 + (EEe)/E （2）公司披露的風(fēng)險因素 在核準制下實行強制性信息披露的原則，要求招股說明書充分、準確、具體地披露公司的特定風(fēng)險，并要求做特別風(fēng)險提示?！ 」撅L(fēng)險披露與規(guī)避訴訟責(zé)任，如果投資者不能將風(fēng)險因素反映到價值評估上，必須出發(fā)發(fā)行人在風(fēng)險披露上的道德風(fēng)險?！ 」镜娘L(fēng)險披露原則：主動披露、重要性順序、定量分析與定性描述相結(jié)合、損失及不確定性程度?！ 。ㄈ╆P(guān)于公司基本面對于公司價值評估的意義 對于公司的評價，從公司管理層、從監(jiān)管者和從投資者角度有不同的標準?！ 耐顿Y者眼中看，公司的基本面一般看四個方面： 經(jīng)營概念(concept)：“故事”、“賣點”。 公司資產(chǎn)的盈利性(profitability)：反映公司資產(chǎn)的凈態(tài)效率，用盈利業(yè)績計量。 公司的成長性(sustainable growth)：通過長期盈利能力來表現(xiàn)，通過項目、機制及人員等要素決定。凈資產(chǎn)收益率 管理層(management): incentive amp。 governance, senses of services for shareholders?！ 。ㄋ模┯绊懝緝r值因素的系統(tǒng)分析 ?。ㄎ澹┕緝r值與資本運營(financial planning)及資本結(jié)構(gòu) 對BD、CEO、CFO，公司價值最化（shareholder value maximization）的經(jīng)營目標。公司價值的最大化而非單純利潤最大化，股東價值最大化?！ 」蓶|利益最大化的經(jīng)營理念與協(xié)調(diào)的投資者關(guān)系 公司資本運營的兩個主題 一是如何購買盈利性資產(chǎn)或進行投資組合？ 二是如何有效地通過發(fā)售債券(bonds)和股票(stocks)以及其他金融工具(financial instruments)取得資本？ 企業(yè)的經(jīng)營或營運活動：從資金角度就是企業(yè)進行融資、投資及進行資本(包括負債和股權(quán)資本)和資產(chǎn)（對內(nèi)和對外投資）組合的行為。具體講，企業(yè)從融資(financing)取得資本(capital or liabilities)到進行投資(investing)形成資產(chǎn)(assets)結(jié)構(gòu)，再到資產(chǎn)運營(operation)及重組(restructuring)，從而產(chǎn)生利潤(profiting)進行再生產(chǎn)，并持續(xù)成長(sustainable growth)，這就是企業(yè)經(jīng)營的全過程?！ ≠Y本經(jīng)營的內(nèi)含 ?。?）進行資本預(yù)算(capital budgeting)及資產(chǎn)組合 即對長期資產(chǎn)(longlived assets)的支出計劃?！ 。?）凈營運資本(net working capital)即總的流動資產(chǎn)與流動負債之差?！ 。?）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)(cap
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