房地產(chǎn)泡沫形成機(jī)理分析-文庫(kù)吧
2025-06-01 12:36 本頁(yè)面
【正文】 )(2)我們可以知道,這兩者的反向變動(dòng)能使P、(土地資源價(jià)格),就城市用地而言,隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、城市化的加速和人口的增長(zhǎng),土地價(jià)格主要由土地需求決定,加上土地所有權(quán)的壟斷,不斷增長(zhǎng)的需求將推動(dòng)土地價(jià)格不斷攀升.因此,土地具有整體在總的趨勢(shì)上價(jià)格隨社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展而上漲的特性,或者說(shuō)是土地具有升值特性,這是由其自然屬性所決定的.1.3房地產(chǎn)價(jià)格與地價(jià)房地產(chǎn)的價(jià)格主要包括地產(chǎn)價(jià)格與房產(chǎn)價(jià)格兩部分.房產(chǎn)的主體為建筑物,是人們?cè)谏a(chǎn)過程中投入一定量的社會(huì)必要?jiǎng)趧?dòng)時(shí)間建造出來(lái)的具有特定使用價(jià)值,它較易判別,房產(chǎn)的價(jià)格運(yùn)動(dòng)是這樣一個(gè)趨勢(shì):以一個(gè)可以確定的量為界隨時(shí)間遞減.由于房產(chǎn)和地產(chǎn)具有自身的特點(diǎn),決定了房產(chǎn)的價(jià)格在數(shù)量上是逐漸減少的變動(dòng)趨勢(shì),而地產(chǎn)的價(jià)格在數(shù)量上正是一個(gè)逐漸增加的變動(dòng)趨勢(shì).由圖1可以看出,當(dāng)?shù)禺a(chǎn)的價(jià)格逐漸增加的變動(dòng)趨勢(shì)超過房產(chǎn)價(jià)格逐漸減少的趨勢(shì),以,決定了房地產(chǎn)發(fā)生泡沫現(xiàn)象主要取決于地價(jià)泡沫.2地價(jià)泡沫形成機(jī)理的數(shù)理分析2.1理性泡沫模型(公式推導(dǎo)參見文獻(xiàn)【21)根據(jù)經(jīng)濟(jì)人的假設(shè),如果經(jīng)濟(jì)人的行為是理性的,預(yù)期是理性的,那么資產(chǎn)的價(jià)格就應(yīng)該僅僅反映其市場(chǎng)基礎(chǔ)價(jià)值,價(jià)格對(duì)市場(chǎng)基礎(chǔ)的偏離,行為與預(yù)期的理性并不意味的資產(chǎn)價(jià)格必然等于它的市場(chǎng)基礎(chǔ)價(jià)值,也就是說(shuō),即使在理性預(yù)期的條件下,也可能存在著價(jià)格對(duì)市場(chǎng)基礎(chǔ)的偏移,在一般情況下,如果資產(chǎn)定價(jià)模型中變量的預(yù)期值會(huì)影響其現(xiàn)值,那么模型就存在多重解,(1976)和Shell一Stiglitz(l967)等人首先論證了當(dāng)缺乏一組完全的期貨市場(chǎng),并且在時(shí)間無(wú)限的情況下,(oliver工BlanchardandMarkWWatson,1981)從理性預(yù)期出發(fā),在套利均衡條件下,我們將引用此模型對(duì)理性地價(jià)泡沫進(jìn)行分析.模型假設(shè):經(jīng)濟(jì)人的行為與預(yù)期是理性的:市場(chǎng)出清。價(jià)格信號(hào)給所有經(jīng)濟(jì)主體帶來(lái)相同的信息。利率為一常數(shù)。沒有賣空限制。,在給定的個(gè)人信息與價(jià)格顯示的信息條件下,任何人都不能夠通過重新安排資產(chǎn)組合來(lái)提高它的預(yù)期效用,于是推出:其中只為地價(jià)。t為時(shí)間。尺為土地資產(chǎn)的廣義收益率。戈土地資產(chǎn)的直接收益率〔土地的凈租金)。r為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。式={只_‘,戈_。,zt_。,i=0,
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