【正文】 ②該年營業(yè)稅金及附加； 　　③該年息稅前利潤； 　?、茉撃暾{(diào)整所得稅； 　?、菰撃晁枚惽皟衄F(xiàn)金流量。 　?。?）根據(jù)資料二計算B方案的下列指標： 　?、俳ㄔO投資； 　?、跓o形資產(chǎn)投資； 　?、哿鲃淤Y金投資； 　?、茉纪顿Y； 　　⑤項目總投資； 　?、薰潭ㄙY產(chǎn)原值； 　　⑦運營期1～10年每年的折舊額； 　　⑧運營期1～5年每年的無形資產(chǎn)攤銷額； 　　⑨運營期末的回收額； 　?、獍ńㄔO期的靜態(tài)投資回收期（所得稅后）和不包括建設期的靜態(tài)投資回收期（所得稅后）。 　　（3），請按簡化公式計算這兩年該方案的所得稅前凈現(xiàn)金流量NCF3和NCF11. 　　（4）假定A方案所得稅后凈現(xiàn)金流量為：NCF0＝－120萬元，NCF1＝0，NCF2～11＝，據(jù)此計算該方案的下列指標： 　　①凈現(xiàn)值（所得稅后）； 　?、诓话ńㄔO期的靜態(tài)投資回收期（所得稅后）； 　?、郯ńㄔO期的靜態(tài)投資回收期（所得稅后）。 　?。?），請按凈現(xiàn)值和包括建設期的靜態(tài)投資回收期指標，對A方案和B方案作出是否具備財務可行性的評價。 　?。杭?、乙、丙三個企業(yè)的相關資料如下： 　　資料一：甲企業(yè)歷史上現(xiàn)金占用與銷售收入之間的關系如表3所示： 　　表3 現(xiàn)金與銷售收入變化情況表 單位：萬元年度　銷售收入　現(xiàn)金占用　200120022003200420052006　102001000010800111001150012000　680700690710730750　　　資料二：乙企業(yè)2006年12月31日資產(chǎn)負債表（簡表）如表4所示：　　乙企業(yè)資產(chǎn)負債表（簡表）　　表4 2006年12月31日 單位：萬元資產(chǎn)　負債和所有者權益　現(xiàn)金應收賬款存貨固定資產(chǎn)凈值　750225045004500　應付費用應付賬款短期借款公司債券實收資本留存收益　15007502750250030001500　資產(chǎn)合計　12000　負債和所有者權益合計　12000　　　該企業(yè)2007年的相關預測數(shù)據(jù)為：銷售收入20000萬元，新增留存收益100萬元；不變現(xiàn)金總額1000萬元，其他與銷售收入變化有關的資產(chǎn)負債表項目預測數(shù)據(jù)如表5所示：　　表5 現(xiàn)金與銷售收入變化情況表 單位：萬元年度　年度不變資金（a）　每元銷售收入所需變動資金（b）　應收賬款存貨固定資產(chǎn)凈值應付費用應付賬款　57015004500300390　0　　　資料三：丙企業(yè)2006年末總股本為300萬股，該年利息費用為500萬元，假定該部分利息費用在2007年保持不變，預計2007年銷售收入為15000萬元，預計息稅前利潤與銷售收入的比率為12％。該企業(yè)決定于2007年初從外部籌集資金850萬元。具體籌資方案有兩個： 　　方案1：發(fā)行普通股股票100萬股。2006年每股股利（D0），預計股利增長率為5％。 　　方案2：發(fā)行債券850萬元，債券利率10％，適用的企業(yè)所得稅稅率為33％。 　　假定上述兩方案的籌資費用均忽略不計。 　　要求： 　?。?）根據(jù)資料一，運用高低點法測算甲企業(yè)的下列指標： 　?、倜吭N售收入占用變動現(xiàn)金； 　?、阡N售收入占用不變現(xiàn)金總額。 　?。?）根據(jù)資料二為乙企業(yè)完成下列任務： 　　①按步驟建立總資產(chǎn)需求模型； 　?、跍y算2007年資金需求總量； 　?、蹨y算2007年外部籌資量。 　?。?）根據(jù)資料三為丙企業(yè)完成下列任務： 　?、儆嬎?007年預計息稅前利潤； 　?、谟嬎忝抗墒找鏌o差別點； 　?、鄹鶕?jù)每股收益無差別點法做出最優(yōu)籌資方案決策，并說明理由； 　?、苡嬎惴桨?增發(fā)新股的資金成本。 參考答案及詳細解析 　　一、單項選擇題 　　1. A 　　「解析」協(xié)方差＝相關系數(shù)一項資產(chǎn)的標準差另一項資產(chǎn)的標準差＝＝. 　　2. C 　　「解析」因為本題中是每年年末存入銀行一筆固定金額的款項，所以符合普通年金的形式，因此計算第n年末可以從銀行取出的本利和，實際上就是計算普通年金的終值，所以答案選擇普通年金終值系數(shù)。 　　3. D 　　「解析」 　　第一年流動資金投資額＝第一年的流動資產(chǎn)需用數(shù)－第一年流動負債可用數(shù) 　?。?00－40＝60（萬元） 　　第二年流動資金需用數(shù)＝第二年的流動資產(chǎn)需用數(shù)－第二年流動負債可用數(shù) 　?。?90－100＝90（萬元） 　　第二年流動資金投資額＝第二年流動資金需用數(shù)－第一年流動資金投資額 　　＝90－60＝30（萬元） 　　4. B 　　「解析」與全部投資現(xiàn)金流量表相比項目資本金現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金流入項目相同，但是現(xiàn)金流出項目不同，在項目資本金現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金流出項目中包括借款本金償還和借款利息支付，但是在全部投資的現(xiàn)金流量表中沒有這兩項。 　　5. B 　　「解析」債券投資具有以下特點：投資期限方面（債券有到期日，投資時應考慮期限的影響）；權利義務方面（從投資的權利來說，在各種證券投資方式中，債券投資者的權利最小，無權參與企業(yè)的經(jīng)營管理）；收益與風險方面（債券投資收益通常是事前預定的，收益率通常不及股票高，但具有較強的穩(wěn)定性，投資的風險較小）。 　　6. A 　　「解析」每張認股權證的理論價值＝Max[（30－20），0]＝5元。 　　7. C 　　「解析」應收賬款的成本主要包括機會成本、管理成本、壞賬成本，短缺成本是現(xiàn)金和存貨的成本。 　　8. B 　　「解析」現(xiàn)金的周轉過程主要包括存貨周轉期、應收賬款周轉期和應付賬款周轉期，其中存貨周轉期是指將原材料轉換成產(chǎn)成品并出售所需要的時間；應收賬款周轉期是指將應收賬款轉換為現(xiàn)金所需要的時間；應付賬款周轉期是指從收到尚未付款的材料開始到現(xiàn)金支出之間所用的時間。 　　9. A 　　「解析」整體來說，權益資金的資金成本大于負債資金的資金成本，對于權益資金來說，由于普通股籌資方式在計算資金成本時還需要考慮籌資費用，所以其資金成本高于留存收益的資金成本，即通常發(fā)行普通股的資金成本應是最高的。 　　10. C 　　「解析」按照認股權證認購數(shù)量的約定方式，可將認股權證分為備兌認股權證和配股權證。備兌認股權證是每份備兌證按一定比例含有幾家公司的若干股股票；配股權證是確認老股東配股權的證書，它按照股東持股比例定向派發(fā)，賦予其以優(yōu)惠價格認購公司一定份數(shù)的新股。 　　11. C 　　「解析」短期融資券籌資的優(yōu)點主要：籌資成本較低，籌資數(shù)額比較大，可以提高企業(yè)信譽和知名度。短期融資券籌資的缺點主要有：風險比較大，彈性比較小，發(fā)行條件比較嚴格。 　　12. D 　　「解析」在確定各種資金在總資金中所占的比重時，各種資金價值的確定基礎包括三種：賬面價值、市場價值和目標價值。 　　13. D 　　「解析」根據(jù)財務杠桿系數(shù)定義公式可知：財務杠桿系數(shù)＝每股收益增長率/息稅前利潤增長率＝每股收益增長率/10％＝，所以每股收益增長率＝25％。 　　14. C 　　「解析」固定股利支付率政策下，股利與公司盈余緊密地配合，能保持股利與收益之間一定的比例關系，體現(xiàn)了多盈多分、少盈少分、無盈不分的股利分配原則。 　　15. C 　　「解析」支付現(xiàn)金股利不能增加發(fā)行在外的普通股股數(shù)；增發(fā)普通股能增加發(fā)行在外的普通股股數(shù)，但是由于權益資金增加，會改變公司資本結構；股票分割會增加發(fā)行在外的普通股股數(shù)，而且不會改變公司資本結構；股票回購會減少發(fā)行在外的普通股股數(shù)。 　　16. A 　　「解析」彈性預算又稱變動預算或滑動預算，是指為克服固定預算的方法的缺點而設計的，以業(yè)務量、成本和利潤之間的依存關系為依據(jù)，按照預算期可預見的各種業(yè)務量水平為基礎，編制能夠適應多種情況預算的一種方法。 　　17. C 　　「解析」現(xiàn)金預算中如果出現(xiàn)了正值的現(xiàn)金收支差額，且超過額定的期末現(xiàn)金余額時，說明企業(yè)有現(xiàn)金的剩余，應當采取一定的措施降低現(xiàn)金持有量，選項A、B、D均可以減少企業(yè)的現(xiàn)金余額，而C會增加企業(yè)的現(xiàn)金余額，所以不應采用C的措施。 　　18. C 　　「解析」內(nèi)部結算是指企業(yè)各責任中心清償因相互提供產(chǎn)品或勞務所發(fā)生的，按內(nèi)部轉移價格計算的債權、債務。 　　19. D 　　「解析」作業(yè)成本法簡稱ABC法，它是以作業(yè)為基礎計算和控制產(chǎn)品成本的方法。 　　20. B 　　「解析」資本保值增值率＝扣除客觀因素后的年末所有者權益總額/年初所有者權益總額100％，技術投入比率＝本年科技支出合計/本年營業(yè)收入凈額100％，總資產(chǎn)增長率＝本年總資產(chǎn)增長額/年初資產(chǎn)總額100％（年初資產(chǎn)總額是上年年末資產(chǎn)），資本積累率＝本年所有者權益增長額/年初所有者權益100％，所以技術投入比率分子分母使用的都是本年數(shù)據(jù)。 　　21. B 　　「解析」財務業(yè)績評價指標中，企業(yè)獲利能力的基本指標包括凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)報酬率。營業(yè)利潤增長率是企業(yè)經(jīng)營增長的修正指標；總資產(chǎn)周轉率是企業(yè)資產(chǎn)質量的基本指標；資本保值增值率是企業(yè)經(jīng)營增長的基本指標。 　　22. D 　　「解析」企業(yè)財務是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動過程中客觀存在的資金運動及其所體現(xiàn)的經(jīng)濟利益關系。 　　23. A 　　「解析」甲公司購買乙公司發(fā)行的債券，則乙公司是甲公司的債務人，所以A形成的是本企業(yè)與債務人之間財務關系；選項B、C、D形成的是企業(yè)與債權人之間的財務關系。 　　24. B 　　「解析」企業(yè)價值最大化目標的優(yōu)點包括：考慮了資金的時間價值和投資的風險價值；反映了對企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求；有利于克服管理上的片面性和短期行為；有利于社會資源的合理配置。所以本題選擇B. 　　25. A 　　「解析」如果A、B兩只股票的收益率變化方向和變化幅度完全相同，則兩只股票的相關系數(shù)為1，相關系數(shù)為1時投資組合不能降低任何風險，組合的風險等于兩只股票風險的加權平均數(shù)。 　　二、多項選擇題 　　26. BD 　　「解析」凈收益理論認為負債程度越高，加權平均資金成本就越低，當負債比率達到100％時，企業(yè)價值達到最大，企業(yè)的資金結構最優(yōu)；修正的MM理論認為由于存在稅額庇護利益，企業(yè)價值會隨著負債程度的提高而增加，于是負債越多，企業(yè)價值越大。 　　27. ABCD 　　「解析」企業(yè)進行收益分配應遵循的原則包括依法分配原則、資本保全原則、兼顧各方面利益原則、分配與積累并重原則、投資與收益對等原則。 　　28. ABCD 　　「解析」不超過一年期債券的持有期年均收益率，即債券的短期持有期年均收益率，它等于[債券持有期間的利息收入＋（賣出價－買入價）]/（債券買入價債券持有年限）100％，可以看出利息收入、持有時間、賣出價、買入價均是短期持有期年均收益率的影響因素。 　　29. ACD 　　「解析」日常業(yè)務預算包括銷售預算；生產(chǎn)預算；直接材料耗用量及采購預算；應交增值稅、銷售稅金及附加預算；直接人工預算；制造費用預算；產(chǎn)品成本預算；期末存貨預算；銷售費用預算；管理費用預算。現(xiàn)金預算屬于財務預算的內(nèi)容。 　　30. AB 　　「解析」質量成本包括兩方面的內(nèi)容：預防和檢驗成本、損失成本；預防和檢驗成本屬于不可避免成本；損失成本（包括內(nèi)部質量損失成本和外部質量損失成本）屬于可避免成本。 　　31. ABC 　　「解析」稀釋性潛在普通股，是指假設當前轉換為普通股會減少每股收益的潛在普通股，主要包括可轉換債券、認股權證和股票期權等。 　　32. ABC 　　「解析」影響財務管理的經(jīng)濟環(huán)境因素主要包括：經(jīng)濟周期、經(jīng)濟發(fā)展水平、宏觀經(jīng)濟政策。公司治理結構屬于法律環(huán)境中公司治理和財務監(jiān)控的內(nèi)容。 　　33. AB 　　「解析」償債基金＝年金終值償債基金系數(shù)＝年金終值/年金終值系數(shù)，所以A正確；先付年金終值＝普通年金終值（1＋i）＝年金普通年金終值系數(shù)（1＋i），所以B正確。選項C的計算與普通年金終值系數(shù)無關，永續(xù)年金不存在終值。 　　34. ABCD 　　「解析」股票投資的技術分析法包括指標法、K線法、形態(tài)法、波浪法。 　　35. AC 　　「解析」運用成本分析模式確定最佳現(xiàn)金持有量時，只考慮因持有一定量的現(xiàn)金而產(chǎn)生的機會成本及短缺成本，而不予考慮管理費用和轉換成本。 　　三、判斷題 　　61. 　　「解析」根據(jù)附權優(yōu)先認股權的價值計算公式：M1－（RN＋S）＝R，轉換可得：R＝（M1－S）/（N＋1），可以看出附權優(yōu)先認股權的價值R與新股認購價S是反向變動關系。 　　62. √ 　　「解析」企業(yè)之所以持有一定數(shù)量的現(xiàn)金，主要是基于三個方面的動機：交易動機、預防動機和投機動機。 　　63. 　　「解析」籌資渠道解決的是資金來源問題，籌資方式解決的是通過何方式取得資金的問題，它們之間存在一定的對應關系。 　　64. √ 　　「解析」引起企業(yè)經(jīng)營風險的主要原因是市場需求和成本等因素的不確定性，經(jīng)營杠桿本身并不是利潤不穩(wěn)定的根源。但是，經(jīng)營杠桿擴大了市場和生產(chǎn)等不確定性因素對利潤變動的影響。 　　65. √ 　　「解析」在除息日，股票的所有權和領取股息的權利分離，股利權利不再從屬于股票，所以在這一天購入公司股票的投資者不能享有已宣布發(fā)放的股利。 　　66. 　　「解析」資產(chǎn)負債表的編制需要利潤表中的數(shù)據(jù)作為基礎，所以應先編制利潤表后編制資產(chǎn)負債表。 　　67. √ 　　「解析」公司治理是有關公司控制權和剩余索取權分配的一套法律、制度以及文化的安排，涉及所有者、董事會和高級執(zhí)行人員等之間權力分配和制衡關系，這些安排決定了公司的目標和行為，決定了公司在什么狀態(tài)下由誰來實施控制、如何控制、風險和收益如何分配等一系列重大問題。 　　68. 　　「解析」只有在證券之間的相關系數(shù)為1時，組合的風險才等于組合中各個證券風險