《貨幣政策調(diào)控》ppt課件 (2)-文庫吧
2025-04-18 18:22 本頁面
【正文】 ①難以真正反映中央銀行的貨幣政策意向； ②可能導(dǎo)致再貼現(xiàn)貸款規(guī)模甚至貨幣供給量發(fā)生非政策意圖的波動(dòng)； ③調(diào)整頻繁會(huì)引起市場(chǎng)利率的經(jīng)常波動(dòng)，從而影響商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)預(yù)期。 ? ?觀念上的轉(zhuǎn)變。 必須大力宣傳票據(jù)貼現(xiàn)及再貼現(xiàn)知識(shí)，努力創(chuàng)造適宜于票據(jù)貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的社會(huì)氛圍和環(huán)境。 ?體制上的完善。 加快發(fā)展以中心城市為依托的區(qū)域性票據(jù)市場(chǎng)；適當(dāng)擴(kuò)大再貼現(xiàn)的對(duì)象和范圍。 ?運(yùn)用上的配套。 再貼現(xiàn)要與超額準(zhǔn)備金的管理相結(jié)合；再貼現(xiàn)要與公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作相配合；逐步實(shí)現(xiàn)銀行商業(yè)化經(jīng)營(yíng)和利率的市場(chǎng)化；建立企業(yè)信譽(yù)評(píng)級(jí)和信譽(yù)檔案等制度等，對(duì)于完善和運(yùn)用再貼現(xiàn)政策都是非常必要的。 ? ?涵義： 指各類有價(jià)證券（包括政府債券、中央銀行證券或私人票據(jù)等）自由議價(jià)，其交易量和交易價(jià)格都必須公開顯示的市場(chǎng)。 ?特點(diǎn)： ①公開性； ②靈活性； ③主動(dòng)性； ④直接性。 ㈢ 公開市場(chǎng)業(yè)務(wù) ? ? ? 圖示 公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)引起的貨幣供給量增加 ?優(yōu)越性： ①主動(dòng)權(quán)在中央銀行，可以經(jīng)常性、連續(xù)性地操作，并具有較強(qiáng)的彈性； ②操作可靈活安排可以用較小規(guī)模進(jìn)行微調(diào)，不致于對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生過于猛烈的沖擊； ③ 促使貨幣政策和財(cái)政政策有效結(jié)合和配合使用 。 ?局限性： ①需要以發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)作背景； ②必須有其他政策工具的配合； ? ⑴ 構(gòu)建公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)發(fā)揮作用的微觀基礎(chǔ)； ⑵注重公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)與其他貨幣政策工具的配合運(yùn)用； ⑶注重與國(guó)債發(fā)行和交易相配合； ⑷注重與整個(gè)經(jīng)濟(jì)體制改革相配合； ⑸注重與外匯市場(chǎng)的操作相配合。 ? 選擇性貨幣政策工具是指中央銀行針對(duì)某些特殊的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域或特殊用途的信貸而采用的信用調(diào)節(jié)工具。主要有以下幾種： 二、選擇性貨幣政策工具 ? 指中央銀行對(duì)不動(dòng)產(chǎn)以外的各種耐用消費(fèi)品的銷售融資予以控制。 ? 指中央銀行對(duì)有關(guān)有價(jià)證券交易的各種貸款進(jìn)行限制，目的在于限制用借款購買有價(jià)證券的比重。 ? ? ? 指中央銀行對(duì)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)在房地產(chǎn)方面放款的限制。主要目的是為了抑制房地產(chǎn)投機(jī)。 ? 指中央銀行對(duì)按國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策要求重點(diǎn)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)部門或產(chǎn)業(yè)，規(guī)定較低貼現(xiàn)利率或放款利率的一種管理措施。 ? 回本章 ? 至下節(jié) 三、其他貨幣政策工具 ? 指中央銀行對(duì)不動(dòng)產(chǎn)以外的各種耐用消費(fèi)品的銷售融予以控制。 ? 指中央銀行對(duì)有關(guān)有價(jià)證券交易的各種貸款進(jìn)行限制，目的在于限制用借款購買有價(jià)證券的比重。 第三節(jié) 貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制和時(shí)滯 一、 貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制 二、 貨幣政策時(shí)滯 ? 回本章 ? 至下節(jié) ? 指貨幣管理當(dāng)局確定貨幣政策之后，從選用一定的貨幣政策工具進(jìn)行現(xiàn)實(shí)操作開始，到實(shí)現(xiàn)最終目標(biāo)之間，所經(jīng)過的各種中間環(huán)節(jié)相互之間的有機(jī)聯(lián)系及因果關(guān)系的總和。 一、貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制 ㈠ 貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的涵義 ? ? ? 圖示 對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)主要路徑的橫向描述 ㈡ 貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的理論 現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的研究是從凱恩斯開始的。凱恩斯認(rèn)為，貨幣政策主要通過兩個(gè)途徑發(fā)揮作用：①貨幣與利率之間的關(guān)系，即流通性偏好； ②利率與投資之間的關(guān)系，即投資利率彈性的途徑。 其具體思路是：貨幣供給相對(duì)于需求而突然增加后，首先產(chǎn)生的影響是使利率下降，然后又促成投資增加。如果消費(fèi)傾向?yàn)橐阎浚瑒t通過乘數(shù)作用，又可促使國(guó)民所得增加。 ? 上述表達(dá)式中， Ms表示貨幣供給量， I 表示利率， I表示投資， P 表示物價(jià)， y 表示收入。 上述傳導(dǎo)機(jī)制很可能因以下兩個(gè)因素而被堵塞： ① “ 流動(dòng)性陷阱 ” 的出現(xiàn)； ②投資的利率彈性非常低。 但是，這種增加是隨不同條件而發(fā)生變化的。因此，在作進(jìn)一步分析時(shí)，還應(yīng)考慮一些復(fù)雜因素。 凱恩斯的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制表述如下： ? ⑴ q理論中的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制 ? 按照托賓的定義： ? 托賓的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制為： 上述表達(dá)式中， Ms表示貨幣供給量， I表示投資， Ps表示股票價(jià)格， y表示收入。 ? 上述表達(dá)式中， V為金融資產(chǎn)的價(jià)值， Ｄ 為財(cái)務(wù)困難的可能性， Ｃ Ａ 為耐用消費(fèi)品的支出，其他符號(hào)含義同前。 ⑵ 米什金 的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制 ? 米什金描述的貨幣政策傳導(dǎo)過程為： ? ?弗里德曼及其貨幣學(xué)派認(rèn)為，貨幣政策傳導(dǎo)過程較為直接和迅速，并不像凱恩斯學(xué)派認(rèn)為的那樣間接和迂回。兩者可用以下模式區(qū)別。 ?凱恩斯學(xué)派的一般模式： ?貨幣學(xué)派的一般模式： ? 上述表達(dá)式中， A為金融資產(chǎn)， Ｃ 為消費(fèi)， P為價(jià)格， …… 代表可能存在但還未被揭示的過程，其他符號(hào)含義同前。 貨幣學(xué)派認(rèn)為，從短期來看，貨幣數(shù)量的變化是決定名義收入和實(shí)際收入的主要因素，或者說，貨幣數(shù)量變化是決定經(jīng)濟(jì)變動(dòng)的主要因素。而從長(zhǎng)期來看，貨幣增長(zhǎng)率的變化只會(huì)引起價(jià)格水平的變化，不會(huì)對(duì)實(shí)際產(chǎn)量發(fā)生影響。 ?貨幣學(xué)
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