【正文】 險(xiǎn)；二是歐元/美元匯率風(fēng)險(xiǎn)。需要解決兩個(gè)問題：一是在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，通過(guò)遠(yuǎn)期結(jié)匯鎖定匯率風(fēng)險(xiǎn)；二是通過(guò)金融工具有效提高實(shí)際結(jié)匯收益。為此，工行圍繞以上兩方面問題提出如下金融服務(wù)方案。08年6月，工行組織專業(yè)的產(chǎn)品經(jīng)理團(tuán)隊(duì)從歐元對(duì)美元走勢(shì)、美元對(duì)人民幣匯率等方面進(jìn)行了分析與預(yù)測(cè)，當(dāng)時(shí)，工行團(tuán)隊(duì)認(rèn)為歐元已處于階段性高位，多種因素促使歐元調(diào)整，且人民幣匯率將延續(xù)升值的走勢(shì)。結(jié)合市場(chǎng)與客戶需求，精心設(shè)計(jì)了方案供客戶選擇，具體方案如下：“歐元遠(yuǎn)期結(jié)匯+歐元遠(yuǎn)期外匯買賣+超短期外匯理財(cái)產(chǎn)品”套餐。（1）歐元遠(yuǎn)期結(jié)匯交易和遠(yuǎn)期外匯買賣交易。同時(shí)針對(duì)A公司遠(yuǎn)期賣出歐元期限難以確定的情況，工行提供如下便利措施：①擇期遠(yuǎn)期交易。A公司可以預(yù)先約定在某一個(gè)期限內(nèi)而非某一固定日期辦理交割。比如約定2008年6月5日到6月20日為賣出歐元期限，在這段期間內(nèi)任意一天，A公司都可以按照約定價(jià)格辦理交割。②到期后展期如果遠(yuǎn)期交易到期需要交割時(shí)，A公司帳上歐元不足，可以申請(qǐng)展期交易，將期限往后推移。由此產(chǎn)生的盈利在展期到期日交割時(shí)一并給A公司；如損失，則由A公司承擔(dān)。資金到賬月份歐元遠(yuǎn)期結(jié)匯遠(yuǎn)期賣出歐元固定交割日本金結(jié)匯價(jià)格收到人民幣本金賣出價(jià)格收到美元750050020087188500500766200881895005002008918105005002008102011500500200811181250050020081218150050020091202500500200921835005002009318450050020094205500500200951865005002009618合計(jì)6000　6000　　注：，；：萬(wàn)美元、萬(wàn)歐元和萬(wàn)人民幣。（2）超短期外匯理產(chǎn)品。A公司收匯后，但還未到遠(yuǎn)期結(jié)匯交割日，A公司可敘做最短期限為7天的外匯理財(cái)產(chǎn)品來(lái)提高資金收益。目前工行可以提供美元和歐元7天、14天理財(cái)產(chǎn)品。7天期匯率區(qū)間保本型掛鉤理財(cái)產(chǎn)品理財(cái)期限7天 理財(cái)本金美元產(chǎn)品收益率％，％（年率）產(chǎn)品掛鉤對(duì)象 元兌美元即期匯率設(shè)定歐元匯率區(qū)間：下限：市場(chǎng)匯率－380基點(diǎn)，上限：市場(chǎng)匯率＋380基點(diǎn)，其中市場(chǎng)匯率：約定時(shí)點(diǎn)歐元/美元的國(guó)際市場(chǎng)中間價(jià)。例如：如果當(dāng)時(shí)歐元/，－最終確定的市場(chǎng)匯率和相應(yīng)的歐元匯率區(qū)間以工行出具的成交確認(rèn)書為準(zhǔn)。收益計(jì)算情況1：在理財(cái)期內(nèi)，歐元/美元匯率一直未觸及或超出觀察匯率區(qū)間，產(chǎn)品收益為：理財(cái)本金%理財(cái)期內(nèi)實(shí)際天數(shù)/360；情況2：在理財(cái)期內(nèi)，歐元/美元匯率曾經(jīng)觸及或超出觀察匯率區(qū)間，產(chǎn)品收益為：理財(cái)本金%理財(cái)期內(nèi)實(shí)際天數(shù)/360。本金保證情況100%保證金還本付息時(shí)間理財(cái)?shù)狡诜颠€100％本金和理財(cái)期內(nèi)收益。14天期匯率區(qū)間保本型掛鉤理財(cái)產(chǎn)品理財(cái)期限14天理財(cái)本金歐元產(chǎn)品收益率％，％（年率）產(chǎn)品掛鉤對(duì)象歐元兌美元即期匯率設(shè)定歐元匯率區(qū)間：下限：市場(chǎng)匯率－550基點(diǎn)，上限：市場(chǎng)匯率＋550基點(diǎn)，其中市場(chǎng)匯率：約定時(shí)點(diǎn)歐元/美元的國(guó)際市場(chǎng)中間價(jià)。例如：如果當(dāng)時(shí)歐元/，－ 最終確定的市場(chǎng)匯率和相應(yīng)的歐元匯率區(qū)間以工行出具的成交確認(rèn)書為準(zhǔn)。收益計(jì)算情況1：在理財(cái)期內(nèi)，歐元/美元匯率一直未觸及或超出觀察匯率區(qū)間，產(chǎn)品收益為：理財(cái)本金%理財(cái)期內(nèi)實(shí)際天數(shù)/360；情況2：在理財(cái)期內(nèi)，歐元/美元匯率曾經(jīng)觸及或超出觀察匯率區(qū)間，產(chǎn)品收益為：理財(cái)本金%理財(cái)期內(nèi)實(shí)際天數(shù)/360。本金保證情況100%保證金還本付息時(shí)間理財(cái)?shù)狡诜颠€100％本金和理財(cái)期內(nèi)收益。通過(guò)遠(yuǎn)期結(jié)匯和遠(yuǎn)期外匯買賣可鎖定成本、規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)遠(yuǎn)期外匯買賣實(shí)現(xiàn)以收匯外匯來(lái)對(duì)外付匯，減少匯兌成本。通過(guò)超短期外匯理財(cái)，可利用收匯日和遠(yuǎn)期交割日之間的時(shí)間差，提高短期可閑置資金收益。工行案例四：差額滾動(dòng) 將風(fēng)險(xiǎn)鎖定于咫尺之間A企業(yè)是一家以汽車配件出口為主的大型企業(yè)，產(chǎn)品出口地區(qū)主要集中在美洲、歐洲。07年初，A企業(yè)與美洲和歐洲客戶簽定供貨合同，合同總金額達(dá)到8000萬(wàn)美元。經(jīng)調(diào)查，A企業(yè)目前出口收匯幣種幾乎全部采用美元，出口結(jié)算方式幾乎都為遠(yuǎn)期信用證90天。得知A公司的情況后，工行組織專業(yè)的隊(duì)伍對(duì)該公司進(jìn)行走訪，登門了解公司的資金使用狀況及具體需求。經(jīng)了解，A企業(yè)未來(lái)12月內(nèi)有穩(wěn)定的大額美元收匯，總收匯額大約在1億美元左右。但由于季節(jié)性等原因，每月收匯多寡不一，企業(yè)希望通過(guò)銀行提供的產(chǎn)品鎖定美元應(yīng)收帳款匯率風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)A企業(yè)外貿(mào)業(yè)務(wù)的季節(jié)性變化和貿(mào)易款項(xiàng)回籠的不確定性特點(diǎn)，工行重點(diǎn)推薦了“捷匯通”差額美元遠(yuǎn)期結(jié)匯產(chǎn)品，產(chǎn)品適用于像A企業(yè)等美元收匯來(lái)源穩(wěn)定。企業(yè)短期內(nèi)貿(mào)易款項(xiàng)回籠時(shí)間和金額不確定，但較長(zhǎng)時(shí)間段內(nèi)美元收匯金額固定的企業(yè)?！敖輩R通”在標(biāo)準(zhǔn)擇期美元遠(yuǎn)期結(jié)匯的基礎(chǔ)上附加可進(jìn)行差額交割的條件，從而更好的適應(yīng)A企業(yè)財(cái)務(wù)特點(diǎn)，最大限度的增強(qiáng)A企業(yè)資金靈活性。產(chǎn)品功能特點(diǎn)：，企業(yè)約定總結(jié)匯金額，并設(shè)定每期結(jié)匯平均額；，提供各期結(jié)匯價(jià)格（每期一個(gè)），客戶可按此價(jià)格在設(shè)定期限內(nèi)選擇具體時(shí)間進(jìn)行交割；，則自動(dòng)滾入下期，并在下期按下期結(jié)匯價(jià)進(jìn)行交割，“差額”即指上個(gè)月未交割完的頭寸可于下個(gè)月交割。經(jīng)過(guò)工行與企業(yè)的多次溝通，2007年4月20日，A企業(yè)與工行簽定差額滾動(dòng)美元遠(yuǎn)期結(jié)匯協(xié)議，協(xié)議約定總成交金額6000萬(wàn)美元，交易方式為一個(gè)月內(nèi)擇期交易，分12個(gè)月交割，每月600萬(wàn)美元。2007年4月20日工行提供報(bào)價(jià)如下：?jiǎn)挝唬喝嗣駧?100外幣2007420我行報(bào)價(jià)期限USD遠(yuǎn)期結(jié)匯價(jià)1個(gè)月(1M)2個(gè)月(2M)3個(gè)月(3M)4個(gè)月(4M)5個(gè)月(5M)6個(gè)月(6M)7個(gè)月(7M)8個(gè)月(8M)9個(gè)月(9M)10個(gè)月(10M)11個(gè)月(11M)12個(gè)月(1Y)經(jīng)測(cè)算，%（假設(shè)每月升值均勻，%）。A企業(yè)敘做工行“捷匯通”差額遠(yuǎn)期結(jié)匯業(yè)務(wù)，結(jié)匯所得人民幣為6 %+%+…%=，如未選擇辦理“捷匯通”差額遠(yuǎn)期結(jié)匯業(yè)務(wù)，結(jié)匯所得人民幣為 %X（%）+%X（%）+…+%X（%）=。通過(guò)辦理“捷匯通”差額遠(yuǎn)期結(jié)匯業(yè)務(wù)，（—）。人民幣匯率將延續(xù)升值的走勢(shì)，廣大外貿(mào)企業(yè)將更多的面對(duì)人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)。目前對(duì)于企業(yè)減小人民幣升值壓力的主要思路是通過(guò)鎖定遠(yuǎn)期風(fēng)險(xiǎn)（遠(yuǎn)期結(jié)售匯）來(lái)獲得最佳避險(xiǎn)效果。而工行主推的“捷匯通”差額滾動(dòng)美元遠(yuǎn)期結(jié)匯正是貫徹上述思路。該產(chǎn)品在增強(qiáng)企業(yè)結(jié)匯資金靈活性的同時(shí)，最大可能的減小人民幣升值壓力，推出以來(lái)獲得極佳的實(shí)際操作效果。本案例中A企業(yè)利用差額滾動(dòng)美元遠(yuǎn)期結(jié)匯產(chǎn)品不僅成功鎖定了大額應(yīng)收帳款匯率風(fēng)險(xiǎn)，而且通過(guò)這一產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)的保值增值，獲利2116萬(wàn)元。二、農(nóng)業(yè)銀行紹興市分行提供的案例農(nóng)行案例一：美元遠(yuǎn)期與超遠(yuǎn)期結(jié)匯業(yè)務(wù)A公司成立于2002年6月，作為集團(tuán)化纖織造板塊的龍頭，具有重要的地位。公司主要生產(chǎn)銷售包復(fù)絲、復(fù)合紡絲、化纖絲等，企業(yè)收匯比較穩(wěn)定。自2005年7月21日匯改以來(lái)，企業(yè)一直在關(guān)注匯率走勢(shì)，有較強(qiáng)的匯率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。農(nóng)行通過(guò)分析匯率改革帶來(lái)的人民幣升值預(yù)期，并結(jié)合企業(yè)對(duì)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的需求，適時(shí)地推廣了以鎖定遠(yuǎn)期匯率為目的的遠(yuǎn)期結(jié)售匯和一年以上的超遠(yuǎn)期結(jié)售匯。A企業(yè)對(duì)美元匯率走勢(shì)較敏感，在2007年04月份起就根據(jù)企業(yè)自身的業(yè)務(wù)發(fā)展情況對(duì)2007年和2008年的收匯業(yè)務(wù)做了整體規(guī)劃，以較高的結(jié)匯匯率分批、分段、分散的辦法敘做了遠(yuǎn)期和超遠(yuǎn)期結(jié)匯業(yè)務(wù)。所謂遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)指農(nóng)行與客戶約定于未來(lái)某一特定日期或時(shí)期，依交易當(dāng)時(shí)所約定的幣種、金額及匯率進(jìn)行交割的結(jié)售匯交易。超過(guò)一年以上的遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)為超遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)。遠(yuǎn)期結(jié)售匯交易的幣種為美元、日元、歐元、港幣、澳大利亞元、瑞士法郎、丹麥克郎。期限為7天、20天、1 12個(gè)月。交易可以是固定期限交易，也可以是擇期交易。遠(yuǎn)期結(jié)售匯的交割日為簽定《遠(yuǎn)期結(jié)售匯申請(qǐng)書》的日期加約定日期。交割日如遇節(jié)假日，則順延到下一個(gè)銀行工作日。 下面是以該集團(tuán)旗下一企業(yè)的簽約情況為例，具體見表：遠(yuǎn)期、超遠(yuǎn)期結(jié)匯明細(xì) 單位：萬(wàn)美元交割日匯價(jià)金額2007．09．202002007．10．103002007．11．123002007．12．131002008．01．127．57781802008．02．051802008．03．073002008．3502008．06．166002008．07．156002008．08．156002008．09．15600合計(jì)4320截至2008年8月31日，A企業(yè)共實(shí)現(xiàn)交割3720萬(wàn)美元。企業(yè)在鎖定匯率成本、規(guī)避市場(chǎng)匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，對(duì)企業(yè)而言，受益匪淺。遠(yuǎn)期結(jié)售匯是銀行基礎(chǔ)類理財(cái)產(chǎn)品，在匯率波動(dòng)較大的今天，仍然不失為一種企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)產(chǎn)品。本案中A企業(yè)以獨(dú)到的眼光及大膽的預(yù)測(cè)，與銀行簽訂了遠(yuǎn)期、超遠(yuǎn)期結(jié)匯合約。事實(shí)證明企業(yè)在該遠(yuǎn)期、超遠(yuǎn)期合約中成功的避免了匯率風(fēng)險(xiǎn)。隨著客觀環(huán)境的變化,出口企業(yè)需要積極面對(duì)挑戰(zhàn),盡快掌握各種外匯避險(xiǎn)工具和手段,增強(qiáng)自身適應(yīng)匯率浮動(dòng)和應(yīng)對(duì)匯率變動(dòng)的能力。在規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，加快結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐,增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力,提高競(jìng)爭(zhēng)力,注意通過(guò)加強(qiáng)內(nèi)部管理和開展技術(shù)改造的方式來(lái)挖掘潛力,走品牌興企之路，這樣才是企業(yè)發(fā)展的長(zhǎng)久之計(jì)、根本之策。同時(shí)，銀行也要不斷的進(jìn)行知識(shí)創(chuàng)新，認(rèn)真、仔細(xì)研究國(guó)家外匯政策及外匯匯率走勢(shì)。正確把握方向，做好企業(yè)的參謀。農(nóng)行案例二：歐元遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)A企業(yè)于2007年8月向德國(guó)一公司進(jìn)口高溫高壓氣流染色機(jī)（包括配件），金額為33萬(wàn)歐元。A企業(yè)向農(nóng)行申請(qǐng)開立遠(yuǎn)期信用證，企業(yè)付款期估計(jì)在2008年4月初。因歐元匯率變動(dòng)較大，為避免匯率風(fēng)險(xiǎn)，鎖定付匯成本，企業(yè)向銀行咨詢理財(cái)產(chǎn)品。針對(duì)歐元是一種匯率波動(dòng)比較大的幣種，而企業(yè)在開立信用證時(shí)，—，之后的幾天時(shí)間里，歐元一直走低，,%多,而市場(chǎng)有傳聞?wù)f美元不景氣,歐元近期會(huì)走高。于是農(nóng)行便向企業(yè)建議做遠(yuǎn)期匯率鎖定。當(dāng)時(shí)因?yàn)闅W元在跌，所以其遠(yuǎn)期貼水，遠(yuǎn)期價(jià)格低于即期價(jià)格，故若此時(shí)鎖定匯率，企業(yè)的成本與簽訂合同時(shí)相比，要低很多。而且農(nóng)行在向企業(yè)建議時(shí)，強(qiáng)調(diào)匯率鎖定的目的就是鎖定成本，鎖定風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)老總也比較有匯率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，與農(nóng)行敘做了這筆交易。同時(shí)由于企業(yè)確定的付匯到期日尚未能定下來(lái)，于是便估算為2008年4月4日，價(jià)格相當(dāng)不錯(cuò)。之后第二天，歐元匯率便開始回升，并一路走高。到2008年3月底，已突破11元，但此時(shí)又碰到一個(gè)問題，即客戶到單后，確定下來(lái)的付匯日是2008年4月3日，而4月4日又是國(guó)家新定下來(lái)的清明節(jié)公休日，6兩天又雙休，即企業(yè)的遠(yuǎn)期匯率交割日延長(zhǎng)到4月7日，與付匯日正好差3天的時(shí)間，但企業(yè)遠(yuǎn)期協(xié)議違約又太可惜了。于是農(nóng)行在4月初歐元資金嚴(yán)重緊缺的情況下，在4月3日貸款歐元33萬(wàn)元給企業(yè)用于付匯。4月7日，企業(yè)按遠(yuǎn)期價(jià)格購(gòu)匯歐元33萬(wàn)元?dú)w還農(nóng)行貸款，，節(jié)約成本31萬(wàn)多人民幣。此遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)為企業(yè)降低成本31萬(wàn)多元。不僅避免了因匯率波動(dòng)帶來(lái)的匯率風(fēng)險(xiǎn)，而且為企業(yè)節(jié)約了不少成本。對(duì)于歐元這些非美元貨幣，企業(yè)在辦理進(jìn)口業(yè)務(wù)時(shí)，應(yīng)該適當(dāng)考慮非美元貨幣匯率走勢(shì)，以便控制成本。這筆業(yè)務(wù)為企業(yè)抓住有利時(shí)機(jī)，大膽估算最遲付匯日，鎖定匯率，鎖定了成本。萬(wàn)一企業(yè)付匯日提前，也可通過(guò)掉期交易來(lái)提前交割。農(nóng)行案例三：遠(yuǎn)期結(jié)售匯及人民幣/外匯掉期組合業(yè)務(wù)A公司是于2001年9月30日成立的股份有限公司，經(jīng)營(yíng)范圍：汽車鋁合金車輪及零部件的生產(chǎn)、銷售及技術(shù)咨詢、技術(shù)服務(wù)，在冊(cè)職工1331人。該公司近年來(lái)發(fā)展迅速，經(jīng)營(yíng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，出口額逐年增加，2003年出口4000萬(wàn)美元，進(jìn)口638萬(wàn)美元，2004年進(jìn)出口7458萬(wàn)美元，2005年進(jìn)出口9596萬(wàn)美元，2006年進(jìn)出口12674萬(wàn)美元，2007年進(jìn)出口16446萬(wàn)美元，出口形勢(shì)良好。2007年5月份以來(lái)，農(nóng)行與A公司簽訂固定期限的遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)合同，鎖定將來(lái)某一時(shí)刻為客戶辦理結(jié)匯的外匯幣種、金額、匯率等交易要素，總金額達(dá)12400萬(wàn)美元。由于該企業(yè)收匯比較頻繁且不集中，在實(shí)際業(yè)務(wù)中該客戶提前收到貨款情況較為普遍，由于企業(yè)急需資金用于生產(chǎn)周轉(zhuǎn)的情況，如果提前結(jié)匯則會(huì)給企業(yè)帶來(lái)巨大的損失。在這種情況下，既要提前履約又不能造成違約，對(duì)此農(nóng)行就提前到賬的貨款部分與企業(yè)加簽人民幣/外幣掉期業(yè)務(wù)合同，在近期時(shí)點(diǎn)上（即期）為客戶辦理結(jié)匯交易，同時(shí)確定遠(yuǎn)期時(shí)點(diǎn)上的售匯價(jià)格，這樣既方便客戶按時(shí)結(jié)匯，有利于客戶及早回籠資金，同時(shí)在當(dāng)前人民幣持續(xù)升值的趨勢(shì)下企業(yè)還有掉期點(diǎn)差的收益。近一年多時(shí)間以來(lái)，農(nóng)行為A公司辦理12400萬(wàn)美元的遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)和7406萬(wàn)美元的人民幣/外匯掉期業(yè)務(wù)，不僅有效規(guī)避了匯率風(fēng)險(xiǎn)，還為企業(yè)帶來(lái)了可觀的收入，根據(jù)抽樣調(diào)查，企業(yè)平均獲得了2638點(diǎn)的點(diǎn)差收入，節(jié)約成本約3270萬(wàn)元人民幣。在企業(yè)敘做遠(yuǎn)期結(jié)匯的同時(shí)，因著企業(yè)收匯時(shí)間具有不確定性，而遠(yuǎn)期結(jié)匯對(duì)收匯時(shí)間要求比較高，需要定時(shí)收回，兩者就產(chǎn)生了矛盾，致使企業(yè)容易出現(xiàn)違約情況。考慮到敘做擇期結(jié)匯期限雖然比較靈活，可價(jià)格相對(duì)較差。為了維護(hù)企業(yè)利益，農(nóng)行推出這種遠(yuǎn)期結(jié)匯和人民幣外匯掉期的組合產(chǎn)品，就是企業(yè)什么時(shí)候收匯與遠(yuǎn)期鎖定時(shí)間不一致，什么時(shí)候就自動(dòng)為企業(yè)補(bǔ)做掉期業(yè)務(wù)，以提前或延遲企業(yè)的實(shí)際結(jié)匯時(shí)間，以保證企業(yè)在無(wú)法按時(shí)履約時(shí)通過(guò)掉期組合贏得交割便利，在規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，還能以最優(yōu)惠的價(jià)格進(jìn)行及時(shí)結(jié)匯，真正實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化。農(nóng)行案例四：出口福費(fèi)廷業(yè)務(wù)