【正文】 身，揭示了股價波動的自然法則。艾略特指出：“我們的社會—經(jīng)濟(jì)進(jìn)程全部發(fā)展的結(jié)果遵循一條規(guī)律，這規(guī)律就是使它們在相似和不斷再現(xiàn)的波浪系列或確定的數(shù)字及圖形下重復(fù)自己”。他認(rèn)為股市遵循著一種周而復(fù)始的節(jié)律，完整的牛市周期由8浪構(gòu)成，先是5浪上升，隨之有3浪下跌。波浪理論的數(shù)字基礎(chǔ)為費(fèi)波納奇數(shù)列，即1，1，2，3，5，8，13，等等，以至無窮。波浪理論具有三個重要方面——形態(tài)、比例和時間，其重要性依上述次序排列。上期談到，在江恩理論中，這三個方面重要性次序恰好與波浪理論的相反。 艾略特認(rèn)為：波浪理論是“對道氏理論極為必要的補(bǔ)充”。約翰墨菲指出：“艾略特的大部分理論與道氏理論以及傳統(tǒng)的圖表技術(shù)天造地設(shè)般地吻合。然而，艾略特波浪理論又向前邁了一步，對市場運(yùn)作具備了全方位的透視能力”。道氏理論的反轉(zhuǎn)信號必須等到新趨勢確認(rèn)之后才發(fā)出，波浪理論對即將出現(xiàn)的頂部與底部卻能提前發(fā)出警告。所以說，波浪理論很可能是最包容并蓄的技術(shù)方法，不僅具有預(yù)測功能，而且具有解釋功能。因此有人將其稱作“將技術(shù)分析的精髓發(fā)揮到淋漓盡致的顛峰之作”。 1972年美國投資人協(xié)會的研討中的評價是：“有一位天才，名叫艾略特，他發(fā)現(xiàn)了‘波浪理論’”。有人認(rèn)為在此話之后還應(yīng)加一句話：“這個理論只有天才才能理解”。正因?yàn)榘蕴乩碚搹?fù)雜玄奧，長期以來并不廣為人知。1978年，當(dāng)代波浪理論大師柏徹特等人隆重推出《艾略特波浪理論》一書，并在1984年為期3個月的全美投資競賽中，%的獲利率贏得總冠軍，從而使得波浪理論迅速傳播。 波浪理論看起來很完美，用起來很困難，難就難在如何區(qū)分或界定不同級別的浪。另外，輔助技術(shù)指標(biāo)存在著失靈鈍化的現(xiàn)象，波浪也會出現(xiàn)延伸再延伸的情況。所以有人戲言道：洪湖水，浪打浪，何人搞得清是何浪。為了數(shù)清中國股市的浪型結(jié)構(gòu)，深圳新蘭德公司曾花幾萬元錢買了一套美國頂級技術(shù)軟件，此軟件具有自動數(shù)波計浪的功能，用了一段時間之后，大家覺得電腦給出的數(shù)浪結(jié)構(gòu)更是一頭霧水。 波浪理論很有爭議，但在國內(nèi)又被廣泛運(yùn)用。其原因是，首先波浪理論在技術(shù)分析中是最佳的解釋性工具。在解釋行情(特別是大盤)走勢時，波浪理論最具全面性、系統(tǒng)性，其他技術(shù)工具則有單調(diào)性、零碎性之感。其次波浪理論在技術(shù)分析中是較好的預(yù)測性工具。在預(yù)測行情走勢時，波浪理論較具敏感性、前瞻性，而其他技術(shù)工具則顯得遲鈍和滯后。所以說，波浪理論盡管難用，但還得用。我的經(jīng)驗(yàn)是，如能將波浪理論與時間周期及技術(shù)指標(biāo)結(jié)合起來研判大市趨勢，準(zhǔn)確度會提高不少。 4指標(biāo)發(fā)明家：韋爾德(JWWilder) 韋爾德曾當(dāng)過機(jī)械工程師，精于數(shù)學(xué)分析。他于1978年出版了《技術(shù)性買賣系統(tǒng)的新概念》一書，發(fā)明了一系列技術(shù)輔助指標(biāo)：相對強(qiáng)弱指數(shù)(RSI)、拋物線(PAR)、搖擺指數(shù)(SI)、轉(zhuǎn)向分析(DM)、動力指標(biāo)(MOM)、變異率(VOL)等等。上述技術(shù)指標(biāo)尤其是相對強(qiáng)弱指數(shù)大行其道，深受技術(shù)派人士的歡迎，韋爾德很快就舉世知名。 韋爾德的測市系統(tǒng)，雖品種繁多，但大同小異。他經(jīng)過多年的反省檢討，認(rèn)識到每一種指標(biāo)都有其缺陷與誤區(qū)，沒有任何分析工具可以絕對準(zhǔn)確地預(yù)測市勢的趨向。他悟到“順勢而為”的重要性，深明“無招勝有招”的真諦，于1987年推出新作《亞當(dāng)理論》，副題為“最重要的是賺錢”。 《亞當(dāng)理論》分為四個部分： (1)以一則童話故事說明順勢買賣的重要性。故事的梗概是，精確先生是波浪理論專家，并精于指標(biāo)測市系統(tǒng)，以測市準(zhǔn)確馳名于世，管理的基金在4年內(nèi)獲利超過10倍。有一次，他對大市看多，購入股指合約5000張。后來，指數(shù)不升反跌，他感覺不妙，心情矛盾，很傷腦筋。此時，他的5歲女兒盡管什么技術(shù)都不懂，看了電腦后也知道行情會繼續(xù)下跌。于是精確先生沽出股指合約8000張，由多倉翻為沽倉。其后幾天，行情繼續(xù)下跌，他擇機(jī)平倉反敗為勝。自此之后，精確先生不再研究什么波浪或指標(biāo)，隨意所至，投資成績亦日有進(jìn)展，生活寫意。(2)介紹一種全新而又十分簡單的測市工具。他以市場本身的走勢作為預(yù)測未來走勢的基礎(chǔ)，以相反影象的原理，用一支筆和一張透明紙，便可提供一個自動測市系統(tǒng)。(3)提出期貨買賣控制風(fēng)險的十大戒條。(4)介紹思想致富的方法。 他受成功學(xué)的啟發(fā)，不斷激勵自己為既定的目標(biāo)而奮斗，堅信“有志者，事竟成”。 韋爾德最后總結(jié)說：“如果逆流而上，我將會面對強(qiáng)敵，吃力而不討好。相反來說，順?biāo)浦?，跟隨水流的節(jié)奏行走，事半功倍，則無論生活或投機(jī)買賣都會更為美妙而寧靜”。 我們認(rèn)為，韋爾德以偏概全，從一個極端走向另一個極端。 第一，世上沒有十全十美的股市分析工具(無論是技術(shù)的還是基本的)，任何分析工具都存在著一定的缺陷與誤區(qū)，但也有相當(dāng)大的適用空間。因此說，韋爾德輕率地否定相對強(qiáng)弱指標(biāo)等技術(shù)工具的分析價值是不可取的。令人不解的是，既然精確先生以往測市準(zhǔn)確且投機(jī)成功(4年賺10倍)，怎么可能會因?yàn)橐淮瓮稒C(jī)失誤而放棄以往一直有效的技術(shù)工具呢?這位機(jī)械工程師出身的專家看問題是不是太機(jī)械了。 第二，對于順勢而為者來說，移動平均線或趨勢線都可作為重要的工具，又何需標(biāo)新立異地用透明紙畫出來的“自動測市系統(tǒng)”呢?韋爾德既然推崇“無招勝有招”的自在神境，又何必多此一舉地用透明紙作畫來套住自己的心靈呢? 第三，其實(shí)大部分股民都信奉亞當(dāng)理論，升市買漲，跌市看空，為什么他們中的大多數(shù)人還是虧錢呢?重要原因之一是，他們看錯市了，不用韋爾德的方法去糾正錯誤，缺乏風(fēng)險管理的意識與行動。 第四，亞當(dāng)理論與相反理論相斥。我的看法是，在一般中長期大行情的底部與頂部周圍，可以依據(jù)相反理論來操作；在一般中長期大行情的中間段可以依據(jù)亞當(dāng)理論順勢操作。但說起來容易做起來難。技術(shù)分析是科學(xué)還是玄學(xué)(三) 二、先呼風(fēng)喚雨后敗走麥城的大師 1圖表大師：葛蘭維爾(Grarville) 葛蘭維爾在1980年代早期能以個人的力量左右市場。1981年1月6日下午6時30分，他向他的全球3000位投資客戶傳話，“出清所有股票——統(tǒng)統(tǒng)賣掉”。次日早晨，證券公司里賣單泛濫，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下挫24點(diǎn)，約等于400億美元的帳面損失。在這之前一年的4月，葛蘭維爾的買進(jìn)指示使道瓊斯工業(yè)指數(shù)上揚(yáng)了30點(diǎn)。1981年9月，他的賣出指示則幾乎引起全球金融恐慌。想想看他此時有多么志得意滿!大眾對葛蘭維爾的愛戴一如搖滾明星，他的巡回講座總是超額訂位。 但是，花無百日紅，人無千日好。后來，他在《葛蘭維爾市場簡訊》里警告客戶股市將有災(zāi)難。當(dāng)?shù)乐缸叩?00點(diǎn)時，他告訴客戶，股市正在崩盤中，投資人不僅該賣出手中持股，還要賣空，以便在金融末日中獲利。結(jié)果股市反而站上1200點(diǎn)。1984年他再度警告數(shù)量日益變少的客戶：“多頭市場只是一個泡沫現(xiàn)象”，崩盤將至。他的信徒因此痛失80年代的大多頭市場，他身為股市先知呼風(fēng)喚雨的地位也從此一去不返。 2波浪大師：柏徹特 當(dāng)葛蘭維爾的聲名如日中天時，耶魯大學(xué)畢業(yè)的柏徹特則在搖滾樂團(tuán)中打了四年鼓，才加入美林證券當(dāng)技術(shù)分析師。后來受到艾略特波浪理論的啟發(fā)，決心自立門戶，離開了美林公司，到一個誰也想不到的地點(diǎn)——喬治亞州的蓋恩維拉撰寫投資通訊。最初幾年順風(fēng)順?biāo)?，預(yù)測驚人地準(zhǔn)確。1980年代初期，道指在1000點(diǎn)上下，他預(yù)測大多頭的股市將至，道指可望上漲到3600點(diǎn)，并在2700點(diǎn)稍作喘息，他要他的信徒全力投入直到1987年10月。1987年10月，美股大崩盤，道指從2695點(diǎn)跌到1795點(diǎn)。正當(dāng)葛蘭維爾的預(yù)測錯得離譜時，柏徹特則像當(dāng)時技術(shù)派的真命天子。索羅斯也說過：“柏徹特是一位依據(jù)艾略特波浪理論進(jìn)行預(yù)測的技術(shù)分析師，他已成為我們時代的預(yù)言家，其預(yù)言確能撼動股市”。 1987年10月后好景不再。美股大崩盤后，道指跌到只剩2000點(diǎn)左右，柏徹特對長期趨勢轉(zhuǎn)向悲觀，建議持有國庫券。他認(rèn)為“大多頭市場可能已結(jié)束”，道指在90年代初期將跌到400點(diǎn)以下?？墒枪墒袩o情地嘲弄了柏徹特：“八七股災(zāi)”后，美股重拾升勢，道指再未見到400點(diǎn)而是扶搖直上11000多點(diǎn)。柏徹特讓他的信徒錯失了一個漲幅達(dá)4倍多的超級大牛市，其后他的信譽(yù)也就不問而知了。 ：艾蘭恩格莎雷莉 江山代有人才出，各領(lǐng)風(fēng)騷不幾年。繼柏徹特之后，走紅的是李曼兄弟投資公司的副總裁格莎雷莉。她可不光用單一指標(biāo)，而是集合13種指標(biāo)來測市。在1987年美股大崩盤之前，她建議客戶在9月1日前完全撤出股市。10月11日前，她幾乎肯定崩盤迫在眉睫。兩天后，她告訴《今日美國報 》，道指即將下跌500點(diǎn)以上，這真是驚人的先見之明。一周之內(nèi)，她的預(yù)言實(shí)現(xiàn)了。媒體上封她為“黑色星期一的大法師”。但此后她預(yù)測道指還要再跌200400點(diǎn)，說自己不會再碰股市，于是錯過了90年代的超級大牛市。 ：許沂光 許沂光先生在1994年7月出版的《投資面面觀》一書中，用