【正文】 綜上所述，電腦化、投機(jī)化、散戶化是我國股市技術(shù)分析流行的主要原因。我們試想一下，巴菲特管理著160億美元的資產(chǎn)，即使他主觀上想用技術(shù)分析的策略來投資，客觀上也是很難操作的，因?yàn)榇箅y以及時(shí)調(diào)頭。他們大多認(rèn)同空中樓閣理論，將投資視為猜測其他參與者行為的游戲。在我國，電腦撮合交易和電腦揭示行情已有近九年的歷史。這位猶太長老已代我回答了以上問題。我現(xiàn)在真弄不清電腦是物質(zhì)還是精神，是存在還是思維。好在技術(shù)派比基本派和漫步派都更加重視風(fēng)險(xiǎn)管理，這樣做即使判斷失誤也不會(huì)造成致命的打擊。當(dāng)然象馬爾基爾這樣的學(xué)院派人士是例外，盡管他們很討厭技術(shù)分析，但為了教授學(xué)生才不得不戴起有色眼鏡來批判性地研究技術(shù)理論。”一個(gè)人可以“預(yù)言”股市的趨勢，就好象一個(gè)人能夠預(yù)測一只鳥飛離樹梢時(shí)它將從哪飛走一樣，但那是一種猜測而非一種分析。這種理論由美國的查得(zadeh)創(chuàng)立后，近二三十年來已有很大的發(fā)展。這是自伽利略、牛頓以來整個(gè)科學(xué)和人類所追求的理想工具和理想狀態(tài)，這就是三四百年來決定論、機(jī)械論統(tǒng)治科學(xué)，影響科學(xué)的時(shí)代。正所謂“天機(jī)不可泄露”，“泄露天機(jī)遭天譴”。 1980年，韋爾德在香港演講時(shí)也說過一段與馬爾基爾類似的話：“過去7年來，這是一套卓越的系統(tǒng)(指其發(fā)明的指標(biāo)系統(tǒng))，但要記住一點(diǎn)，交易系統(tǒng)具有一種難以捉摸的能力，每當(dāng)我們教授該系統(tǒng)之后，它便會(huì)暫時(shí)停止發(fā)揮功能”。您不妨琢磨，為什么提起基本分析時(shí)，很少有人會(huì)顧慮它也會(huì)出現(xiàn)自我應(yīng)驗(yàn)的問題呢?如果“一語成讖”果有其事，那么它天生也會(huì)“自我修正”。墨菲指出：事實(shí)上圖表型態(tài)很客觀，而研讀圖表是門藝術(shù)(或者說是“技巧”更恰當(dāng))?！案适蠈?duì)于自然界充滿重復(fù)模式的玄奧論調(diào)相當(dāng)著迷”。“圣經(jīng)中描述了通向成功的關(guān)鍵過程，從那里你可以知道所有想知道的，得到所有想得到的，滿足你的需求和愿望”。艾略特發(fā)展和細(xì)化了道氏理論，指出牛市(漲潮)有5個(gè)推動(dòng)浪，熊市(退潮)有3個(gè)調(diào)整浪；并把費(fèi)氏數(shù)列作為波浪理論的數(shù)學(xué)基礎(chǔ)。 3無用的技術(shù)分析師還在股市上生存的原因。 他還說：預(yù)測市場的人這么多，總有人說中最后一次或多次的大轉(zhuǎn)折，但沒有人能永遠(yuǎn)正確。%。 馬爾基爾挖苦地說：“如果你仔細(xì)觀察就會(huì)發(fā)現(xiàn)，技術(shù)分析師的鞋子經(jīng)常都是開著口的，衣領(lǐng)也常磨損了。美女競選奪冠一般要具備三方面的優(yōu)勢：外在美，即形象佳；內(nèi)在美，有知識(shí)教養(yǎng)；人緣好，許多人捧場。另外，考察市場對(duì)各種基礎(chǔ)性新聞的反應(yīng)，也是尋求技術(shù)性指標(biāo)的絕好的辦法。我們只要善于學(xué)習(xí)調(diào)研，并努力克服戰(zhàn)勝自身的人性弱點(diǎn)，就很有希望在股市上脫穎而出。 例二，美國華爾街兩次股災(zāi)的驚人相似。 歷史會(huì)重演說得具體點(diǎn)就是，打開未來之門的鑰匙隱藏在歷史里，或者說將來是過去的翻版。 盡管馬爾基爾的觀點(diǎn)能夠部分地解釋個(gè)股上漲或大盤短期上升的原因，但并不能揭示出股市長期趨勢的成因。為什么股價(jià)漲高了之后會(huì)轉(zhuǎn)勢下跌呢?據(jù)說這是牛頓的地心引力的作用。 技術(shù)派認(rèn)為，在出入市具體時(shí)機(jī)的選擇方面，技術(shù)分析更有前瞻性和可操作性。圖表分析抄了基本分析的近道，反過來卻不然。 技術(shù)分析是科學(xué)還是玄學(xué)(四) 三、技術(shù)分析的理論基石 技術(shù)分析是以預(yù)測市場價(jià)格變化的未來趨勢為目的，以圖表為主要手段對(duì)市場行為進(jìn)行的研究。到1996年春中國大牛市真的來臨時(shí)，許大師的投資通訊及影響力早已在大陸的土地上銷聲匿跡。他指明，清晰可見五個(gè)子浪上升。她可不光用單一指標(biāo)，而是集合13種指標(biāo)來測市。 1987年10月后好景不再。他的信徒因此痛失80年代的大多頭市場，他身為股市先知呼風(fēng)喚雨的地位也從此一去不返。斯工業(yè)指數(shù)上揚(yáng)了30點(diǎn)。 第四，亞當(dāng)理論與相反理論相斥。 他受成功學(xué)的啟發(fā)，不斷激勵(lì)自己為既定的目標(biāo)而奮斗，堅(jiān)信“有志者，事竟成”。此時(shí)，他的5歲女兒盡管什么技術(shù)都不懂，看了電腦后也知道行情會(huì)繼續(xù)下跌。上述技術(shù)指標(biāo)尤其是相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)大行其道，深受技術(shù)派人士的歡迎，韋爾德很快就舉世知名。其次波浪理論在技術(shù)分析中是較好的預(yù)測性工具。1978年，當(dāng)代波浪理論大師柏徹特等人隆重推出《艾略特波浪理論》一書，并在1984年為期3個(gè)月的全美投資競賽中，%的獲利率贏得總冠軍，從而使得波浪理論迅速傳播。墨菲指出：“艾略特的大部分理論與道氏理論以及傳統(tǒng)的圖表技術(shù)天造地設(shè)般地吻合。 波浪理論集哲學(xué)、數(shù)字學(xué)、神秘學(xué)于一身，揭示了股價(jià)波動(dòng)的自然法則。江恩(見上期)3集大成者：艾略特 艾略特是大器晚成者。給人的印象是，江恩十分保守與謹(jǐn)慎，非常注重風(fēng)險(xiǎn)控制，這與他在年輕時(shí)的風(fēng)格很不相象。我們假定江恩的起始資本才500美元，不使用[,8.〗子[KG*3]子〖,〗展等交易杠桿，每年以25%的復(fù)利增值，那么53年賺到的錢是6842萬美元。由此他準(zhǔn)確地預(yù)測了1929年的美股大崩盤，到了1932年，人們愿意支付1500美元購買他主編的自修課程教材，或花費(fèi)5000美元參加價(jià)格與時(shí)間的特別講習(xí)會(huì)，那時(shí)的5000美元合約今日40萬港元！ 許多書都記載，在江恩53年投機(jī)生涯中，共賺到5000萬美元的巨額財(cái)富。功夫不負(fù)有心人，天道酬勤。每一種股票都擁有一個(gè)獨(dú)特的波動(dòng)率，它主宰著市場價(jià)位的升跌。江恩認(rèn)為，上帝創(chuàng)造世界是以7天完成的，因此“7”代表完全之意。另外，道氏理論主要是定性分析，缺乏定量分析，對(duì)時(shí)間問題缺乏研究，對(duì)主要趨勢的三個(gè)階段的分析比較粗糙。 有人做了統(tǒng)計(jì)分析，從1920年到1975年，道氏理論成功地揭示了道羅素把道氏對(duì)股市理論的貢獻(xiàn)同弗洛伊德對(duì)精神病學(xué)的影響相媲美。瓊斯工業(yè)指數(shù)和道為什么太平洋兩岸的同行會(huì)有那么大的差異？技術(shù)圖表到底是投資指南還是花拳繡腿？技術(shù)分析究竟是科學(xué)還是玄學(xué)？這些都是市場感興趣的話題。］ 技術(shù)派與基本派爭吵了近百年，可是誰都沒能說服對(duì)方。瓊斯公司，該公司主要業(yè)務(wù)是傳播消息和分析資本市場新聞。道在任《華爾街日?qǐng)?bào)》總編的13年間，發(fā)表了一系列社論，表達(dá)了他對(duì)股市行為的研究心得。（3）各種平均價(jià)格必須相互驗(yàn)證。正如絕大多數(shù)順應(yīng)趨勢系統(tǒng)的設(shè)計(jì)精神一樣，道氏理論的目的是捕捉市場重要運(yùn)動(dòng)中幅度最大的中間段。柯文為江恩著作寫序言時(shí)說：“他是唯一一位我認(rèn)為與托馬斯其中包括波動(dòng)法則、周期理論、江恩角度線、江恩四方形、江恩六角形等等。 江恩是最為勤奮的技術(shù)理論研究者，我們閱讀《江恩：華爾街四十五年》一書，會(huì)時(shí)常為他那種不懈追求、刻苦研究的精神所感動(dòng)。江恩于1929年1月出版的股市年度預(yù)測中寫道：“九月份——將發(fā)生全年最大的跌勢?！案鶕?jù)經(jīng)紀(jì)商的報(bào)告顯示，他的交易帳戶平均余額僅稍多于200萬美元。 2既然江恩測市準(zhǔn)得神奇，為什么又對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制萬分重視呢？他在晚年披露的“二十四條常勝規(guī)則”中規(guī)定：（1）永不在一次交易中使用超過十分之一的資金。這也許正是江恩的高明之處。幸運(yùn)垂青不懈追求的人們，艾略特在1934年終于提煉出一套完整的股市波動(dòng)結(jié)構(gòu)。上期談到，在江恩理論中，這三個(gè)方面重要性次序恰好與波浪理論的相反。 1972年美國投資人協(xié)會(huì)的研討中的評(píng)價(jià)是：“有一位天才，名叫艾略特，他發(fā)現(xiàn)了‘波浪理論’”。 波浪理論很有爭議，但在國內(nèi)又被廣泛運(yùn)用。W故事的梗概是，精確先生是波浪理論專家，并精于指標(biāo)測市系統(tǒng)，以測市準(zhǔn)確馳名于世，管理的基金在4年內(nèi)獲利超過10倍。他以市場本身的走勢作為預(yù)測未來走勢的基礎(chǔ)，以相反影象的原理，用一支筆和一張透明紙，便可提供一個(gè)自動(dòng)測市系統(tǒng)。因此說，韋爾德輕率地否定相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)等技術(shù)工具的分析價(jià)值是不可取的。次日早晨，證券公司里賣單泛濫，道瓊當(dāng)?shù)乐缸叩?00點(diǎn)時(shí)，他告訴客戶，股市正在崩盤中，投資人不僅該賣出手中持股，還要賣空，以便在金融末日中獲利。1987年10月，美股大崩盤，道指從2695點(diǎn)跌到1795點(diǎn)。 ：艾蘭恩媒體上封她為“黑色星期一的大法師”。但隨后他預(yù)測的最具爆炸力的“三浪3”遲遲未露面，反而出現(xiàn)了調(diào)整時(shí)間長達(dá)16個(gè)月的弱市，跌幅達(dá)55%。在股市中生存應(yīng)在言行意三方面都謹(jǐn)記“謙受益，滿招損”。 技術(shù)派研究市場運(yùn)動(dòng)的結(jié)果，基本派則追究其前因。他曾說過：“當(dāng)我走進(jìn)這間辦公室，就把世界留在外面了，我只專心于研究我的圖型。 趨勢性是技術(shù)分析的核心。他們再告訴他們的朋友，朋友跟著買進(jìn)，然后專業(yè)人士得到了消息，大型機(jī)構(gòu)法人大量買進(jìn)。 馬爾基爾認(rèn)為，股市運(yùn)動(dòng)只是一種隨機(jī)漫步，但又說“買入長期持有”是比技術(shù)操作更有效的投資策略。 例一，我國股市存在著平均為17個(gè)月的循環(huán)周期(見下圖)，但要說明兩點(diǎn)：第一，17個(gè)月的循環(huán)有時(shí)為重要頂部，有時(shí)為重要底部。 股市歷史是存在重演的現(xiàn)象，可是像1929年和1987年兩次股災(zāi)那么驚人相似的例子是很少的。我既認(rèn)為技術(shù)性方面確實(shí)領(lǐng)先于已知的基礎(chǔ)性方面，同時(shí)也相信，任何重大的市場運(yùn)動(dòng)都必定是由潛在的基礎(chǔ)性因素所引發(fā)的。柏徹特在《艾略特波浪理論》一書中，對(duì)于每一波形成的基本面背景做了很好的