公司投資管理模式-文庫吧
2025-03-28 01:25 本頁面
【正文】 過去作為評價方案最常用的方法，而目前只作輔助方法。2．會計收益率法（1） 基本原理：根據會計收益率評價方案的優(yōu)劣。（2） 會計收益率的計算：會計收益率 ＝ 年均凈收益/原始投資額＝ 年均凈現金流量/原始投資額（3） 決策標準：會計收益率越大，方案越有利。（4）評價：計算時使用普通的會計收益和成本觀念，根據會計報表上的數據直接進行，方法簡便，應用廣泛。（二）貼現方法簡介＊1．凈現值法（1） 基本原理使用凈現值作為評價方案優(yōu)劣的指標。（2） 凈現值（NPV）的含義：是特定方案未來現金流入的現值與未來現金流出的現值之間的差額?；颍禾囟ǚ桨肝磥砀髌诂F金凈流量的現值。（P187最后一行的金額折現）NPV（3） 凈現值的計算①計算公式（P19192）方法1：各期現金流入量的現值－各期現金流出量的現值方法2：各期現金凈流量的現值√=②貼現率的確定：A、根據資金成本確定B、根據企業(yè)要求的最低資金利潤率確定→必要報酬率（2）決策標準①凈現值大于0時，表示貼現后現金流入大于貼現后現金流出，該投資項目的報酬率大于預定的貼現率，該投資項目可行。②凈現值等于0時，該投資項目的報酬率等于預定的貼現率，該投資項目可行。③凈現值小于0時，該投資項目的報酬率小于預定的貼現率，該投資項目不可行。（4） 凈現值法的理論依據：①假設預計的現金流入在年末肯定可以實現②假設原始投資按預定的貼現率借入③凈現值為正數時，說明償還本息后該項目仍有剩余的收益，故可行；凈現值為0時，意味著償還本息后一無所獲；凈現值為負數時，表示該項目收益不足以償還本息，故不可行。（5） 舉例例1：P186所需資金45萬元均從銀行借入，年利率10%。要求：①計算各年的現金凈流量（NCF）P187②計算凈現值（NPV）；NPV＝（－450000）PVIF（10%，0）97400PVIFA（10%，5）＋170000PVIF（10%，5）或＝－450000+97400PVIFA（10%，4）＋267400PVIF（10%，5）=24813③采用凈現值法決策例2 P188要求的最低報酬率10%NCF0＝－（190000＋40000）＝－230000NCF1－4＝55600NCF5＝55600＋60000＝115600NPV＝－230000PVIF（10%，0）＋55600PVIFA（10%，4）＋115600PVIF（10%，5）＝－230000＋55600＋115600或：NPV＝－230000PVIF（10%，0）＋55600PVIFA（10%，5）＋60000PVIF（10%，5）例3：企業(yè)擬投資于A項目，建設期三年，項目動工時需一次投入300萬元，第二、三年初分別投資200萬元。第四年初投產時需一次性投入配套資金100萬元（在項目報廢時全額收回）。從第四年開始，每年取得銷售收入400萬元，付現成本260萬元，該項目的有效期為5年，到期報廢時收回殘值35萬元。該項目按直線法計提折舊（不考慮借款費用資本化問題）。企業(yè)的所得稅率為40%。企業(yè)要求的投資收益率（或資金成本率）為5%。要求：計算各年的現金凈流量（NCF）；計算該項目的凈現值（NPV）；根據凈現值法判斷項目是否可行。各年的現金凈流量（NCFT）NCF0＝－300萬元NCF1－2＝－200萬元NCF3＝－100萬元年折舊＝（300＋200＋200－35）247。5＝133萬元年稅后利潤＝（400－260－133）（1－40%）＝NCF4－7＝＋133＝NCF8＝＋35＋100＝凈現值NPV＝［－300－200PVIFA(5%,2) －100PVIF(5%,3) ］＋[+PVIFA(5%,4)PVIF（5%,3)＋PVIF(5%,8)]＝［－300－200 －100 ］＋[+ )＋]＝或＝［－300－200PVIF (5%,1) －200PVIF (5%,2)－100PVIF(5%,3)］+[PVIF(5%,4)＋……PVIF(5%,7)＋PVIF(5%,8)]判斷例4：項目一次性投資凈現值甲502乙1003要求：請進行投資決策?；コ?、獨立？（6） 評價：①優(yōu)點：具有廣泛的適用性，在理論上也比其他方法更完善。②缺點：A不便于投資規(guī)模不同的投資項目之間的比較B不反映投資項目可達到的具體報酬率。2．凈現值率法（系數、指數）（1）原理如果凈現值率≥0，可行；反之，不可行。（2）凈現值率的計算凈現值率＝（3）評價3．獲利指數法（1） 獲利指數法的基本原理：使用獲利指數作為評價方案的指標。 (2)獲利指數的含義與計算① 含義項目投資后各年凈現金流量的現值（產出）與投資額的現值（投入）比② 計算獲利指數＝＝＝凈現值率＋1（3）決策標準①獲利指數大于1時，表示貼現后現金流入大于貼現后現金流出，收益超過成本，該投資項目的報酬率大于預定的貼現率，該投資項目可行。②獲利指數等于1時，表示貼現后現金流入等于貼現后現金流出，收益等于成本，該投資項目的報酬率等于預定的貼現率，該投資項目仍可行。③獲利指數小于1時，表示貼現后現金流入小于貼現后現金流出，收益低于成本，該投資項目的報酬率小于預定的貼現率，該投資項目不可行。 (4)評價①優(yōu)點：便于比較原始投資額不相同的兩個或以上投資項目的獲利能力②缺點：不反映投資項目可達到的具體報酬率(4)與凈現值法的異同①相同點：都需要計算現值，都可用來評價投資方案，但都不反映投資項目本身可達到的具體報酬率。②不同點：凈現值法下凈現值是個絕對數，反映投資的效益；而獲利指數法中的獲利指數是個相對數，反映投資的效率，便于投資規(guī)模不同的投資項目之間的比較。（IRR）（1） 基本原理使用內含報酬率作為評價方案的指標（2） 含義（3） 決策標準①投資方案的內含報酬率不低于企業(yè)要求的必要報酬率（資金成本）時，可行。②投資方案的內含報酬率小于企業(yè)要求的必要報酬率（資金成本）時，不可行。（4） 內含報酬率（IRR）的含義方案本身所能達到的報酬率，也就是凈現值等于0時的折現率。（5） 計算①直接計算法100（1＋I）＝105I＝5%100（1＋I）3＝140②查表法③“逐步測試法”（或稱為“試誤法”）例1投資100萬元，當年投產，可在投產后的每年收回現金18萬元，有效期8年，則內含報
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