【正文】 　　，需要利用回歸分析法或超額生產(chǎn)能力調(diào)整法進行預測外部融資額( )?！　慧amp。教*育|網(wǎng)$　　，各項比率將隨企業(yè)規(guī)模的增長發(fā)生變化　　　　　　，則在不從外部股權籌資或回購股份，并且其他財務指標不變的情況下，計算確定為了實現(xiàn)計劃增長率所需的經(jīng)營效率或財務政策條件時，直接可根據(jù)期末股東權益計算的可持續(xù)增長率公式求得結果的財務指標有( )?！。W|慧$教$|流*~　　 　　 　　，即計劃銷售增長率高于可持續(xù)增長率。則可以通過( )?！　?　　 　　，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率與上年相同，權益乘數(shù)比上年提高了，股利支付率不變，則下列說法正確的有( )?！　　　　　　　　∪ⅰ　。喉椖拷痤~期末資產(chǎn)總額學@5000期末負債總額學/慧|教*育amp。網(wǎng)%2500銷售收入400010%股利支付率40%　　要求：　　(1)計算2009年的可持續(xù)增長率?！　?2)，其他的財務比率不變，不增發(fā)新股，計算2010年的實際增長率和可持續(xù)增長率。　　(3)假設2010年的銷售凈利率提高了5%，股利支付率降低了10%，其他的財務比率不變，不增發(fā)新股，計算2010年的實際增長率和可持續(xù)增長率?！　?4)分析第(2)問中超常增長的資金來源?！　?，下表列示了該企業(yè)2008年和2009年的有關財務數(shù)據(jù)(單位：萬元)學@*育*@年度2004年2005年銷售收入1200020000凈利潤 _ 1400本年留存收益學|慧%論~壇$5601180學|慧@教_育*網(wǎng)%期末總資產(chǎn)1600022000期末所有者權益學@慧*論amp。壇amp。816011000可持續(xù)增長率%學|@壇$實際增長率%%　　要求：　　(1)計算該企業(yè)2009年的可持續(xù)增長率(計算結果精確到萬分之一)?！　?2)計算該企業(yè)2009年超常增長的銷售額(計算結果取整數(shù)，下同)。　　(3)計算該企業(yè)2009年超常增長所需的資金額?！　?4)請問該企業(yè)2009年超常增長的資金來源有哪些?并分別計算它們的數(shù)額。　?。骸　№?目金 額占銷售額的百分比學*慧%教~育@amp。項 目金 額占銷售額的百分比流動資產(chǎn)140035%來|源/于:學*慧@教/育@網(wǎng)$長期資產(chǎn)65%資產(chǎn)合計4000100%短期借款 _ 無穩(wěn)定關系應付賬款40010%來%源@于:學*@育%網(wǎng)$長期負債1000無穩(wěn)定關系實收資本1200無穩(wěn)定關系留存收益800負債及所有者權益合計來%源amp。于:學%慧*~4000 _ 銷售額4000100%凈利2005%現(xiàn)金股利 _ 　　要求：假設該公司實收資本一直保持不變，計算回答以下互不關聯(lián)的4個問題:　　(1)假設2010年計劃銷售收入為5000萬元，需要補充多少外部籌資(保持目前的股利支付率、營業(yè)凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變)?　　(2)假設2010年不能增加借款，也不能發(fā)行新股，預計其可實現(xiàn)的銷售增長率(保持其他財務比率不變)?！　?3)保持目前的全部財務比率，明年可實現(xiàn)的銷售額是多少?來*源*于:學%慧@教|育%網(wǎng)|　　(4)若股利支付率為零，營業(yè)凈利率提高到6%，目標銷售額為4500萬元，需要籌集補充多少外部籌資(保持其他財務比率不變)?　　(單位：萬元)：項 目2008年實際%慧amp。教@育amp。網(wǎng)~銷售收入3 200凈利潤160本期分配股利48學~慧~論*壇amp。本期留存利潤1 12流動資產(chǎn)2 　－　學*慧/教*育$網(wǎng)%交%流%社$固定資產(chǎn)1 800資產(chǎn)總計4 352流動負債1 200長期負債800 _ 負債合計2 000 |慧*~網(wǎng)/實收資本1 600期末未分配利潤752所有者權益合計2 352 $育@負債及所有者權益總計4 352 _ 　　假設A公司資產(chǎn)均為經(jīng)營性資產(chǎn)，流動負債為自發(fā)性無息負債，長期負債為有息負債，不變的銷售凈利率可以涵蓋增加的負債利息。 來$源/于:學@慧amp。教@育~網(wǎng)|　　A公司2009年的增長策略有兩種選擇：　　(1)高速增長：銷售增長率為20%。為了籌集高速增長所需的資金，公司擬提高財務杠桿。在保持2008年的銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和收益留存率不變的情況下，將權益乘數(shù)(總資產(chǎn)/所有者權益)提高到2?！　?2)可持續(xù)增長：維持目前的經(jīng)營效率和財務政策(包括不增發(fā)新股)。　　要求： 請 訪 　　(1)假設A公司2009年選擇高速增長策略，請預計2009年財務報表的主要數(shù)據(jù)(具體項目同上表，答案填入答題卷第2頁給定的表格內(nèi))，并計算確定2009年所需的外部籌資額及其構成?！　?2)假設A公司2009年選擇可持續(xù)增長策略，請計算確定2009年所需的外部籌資額及其構成。　　四、綜合題　　： 利潤表 單位：萬元項目2009年 來|源amp。于:學%慧amp。教$育@網(wǎng)*一、銷售收入2500減：銷售成本1000銷售和管理費用（不含折舊攤銷）500 請 訪 折舊60 長期資產(chǎn)攤銷20 _ 財務費用25三、營業(yè)利潤895營業(yè)外收入0 　－　學@慧/教|育/網(wǎng)|交*流%社*區(qū)/減：營業(yè)外支出0 ?。W_慧amp。教~育%網(wǎng)@交/流_社$區(qū)@四、利潤總額895 來$源*于:學/|減：所得稅（25%）五、凈利潤加：年初未分配利潤58 來@源@于:$教_育_網(wǎng)$六、可供分配的利潤應付普通股股利 _ 七、未分配利潤595資產(chǎn)負債表 單位：萬元項目2009年經(jīng)營現(xiàn)金54應收賬款 _ 250存貨500其他流動資產(chǎn)30流動資產(chǎn)合計 _ 834固定資產(chǎn)原值1000累計折舊 來_源*于:學@慧%教|育@網(wǎng)%200固定資產(chǎn)凈值800其他長期資產(chǎn)150長期資產(chǎn)合計950資產(chǎn)總計 學@慧$教%育~網(wǎng)~1784短期借款249應付賬款 ~慧amp。教*|124流動負債合計373長期借款332負債合計705股本484未分配利潤 學|慧~~網(wǎng)amp。595股東權益合計1079負債及股東權益總計 學|慧$論@壇/1784　　(1)公司2010年的銷售增長率為5%?！　?2)利潤表各項目：銷售成本、銷售和管理費用、折舊與銷售收入的比保持與2009年一致，長期資產(chǎn)的年攤銷額不變。金融負債利息率保持與2009年一致。營業(yè)外支出、營業(yè)外收入、投資收益項目金額為零。所得稅率為25%。企業(yè)采取剩余股利政策。 學~$育*網(wǎng)amp?！　?3)資產(chǎn)負債表項目：流動資產(chǎn)各項目與銷售收入的增長率相同。固定資產(chǎn)凈值占銷售收入的比保持與2009年一致。其他長期資產(chǎn)項目除攤銷外沒有其他業(yè)務。流動負債各項目(短期借款除外)與銷售收入的增長率相同。短期借款及長期借款占投資資本的比重與2009年保持一致。假設公司不保留額外金融資產(chǎn)?！　∫螅壕幹?010年預計利潤表和預計資產(chǎn)負債表。 項目2009年2010年一、銷售收入減：銷售成本 ?。W/慧|教/育|網(wǎng)*交%流*社/銷售和管理費用 二、稅前經(jīng)營利潤減：經(jīng)營利潤所得稅 學%慧|論/三、稅后經(jīng)營凈利潤 金融損益： 四：短期借款利息加：長期借款利息 ?。Wamp?；?教@育*網(wǎng)%交%流~社$區(qū)@五、利息費用合計減：利息費用抵稅 請 訪 請 訪 六、稅后利息費用 七、凈利潤合計 學|慧*教~|加：年初未分配利潤八、可供分配的利潤 請 訪 減：應付普通股股利九、未分配利潤 預計資產(chǎn)負債表 單位：萬元項目2009年2010年 學|慧/經(jīng)營流動資產(chǎn) 減：經(jīng)營流動負債＝凈經(jīng)營性營運資本經(jīng)營長期資產(chǎn) 　－　學*慧amp。教/~交@| 減：經(jīng)營長期負債 *慧/教@育@網(wǎng)/=凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)凈經(jīng)營資產(chǎn)總計 　－　學*amp。育%網(wǎng)@交_流*社$區(qū)$金融負債： *教*育%網(wǎng)@金融負債合計 　－　學|慧~教*~流~社*區(qū)amp。 |教amp。育_amp。減：金融資產(chǎn) 學$$凈負債 _ 股本 _ 股東權益合計負債及股東權益總計　　2．資料：E公司的2009年度財務報表主要數(shù)據(jù)如下（單位：萬元）：收入1000100股利40留存收益|慧%教~育$網(wǎng)$60負債1000股東權益（200萬股，每股面值5元）10002000　　要求：　　請分別回答下列互不相關的問題：　　(1)計算該公司的可持續(xù)增長率。　　(2)假設該公司2010年度計劃銷售增長率是10%。公司擬通過提高營業(yè)凈利率或提高資產(chǎn)負債率來解決資金不足問題。請分別計算營業(yè)凈利率、資產(chǎn)負債率達到多少時可以滿足銷售增長所需資金。計算分析時假設除正在考查的財務比率之外其他財務比率不變，銷售不受市場限制，營業(yè)凈利率涵蓋了負債的利息，并且公司不打算發(fā)行新的股份?！　?3)如果公司計劃2010年銷售增長率為15%，它應當籌集多少股權資本?計算時假設不變的營業(yè)凈利率可以涵蓋負債的利息，銷售不受市場限制，并且不打算改變當前的資本結構、收益留存率和經(jīng)營效率。　　(4)假設公司為了擴大業(yè)務，需要增加資金200萬元。這些資金有兩種籌集方式：全部通過增加借款取得，或者全部通過增發(fā)股份取得。如果通過借款補充資金，由于資產(chǎn)負債率提高，%，而2009年負債的平均利息率是5%。如果通過增發(fā)股份補充資金，預計發(fā)行價格為10元/股。假設公司的所得稅稅率為25%，固定的成本和費用(包括管理費用和營業(yè)費用)可以維持在2009年125萬元/年的水平，變動成本率也可以維持2009年的水平，請計算兩種籌資方式的每股收益無差別點(銷售額)。學/慧/@|　?。喉椖繉W|慧@論amp。金額項目金額經(jīng)營現(xiàn)金%慧@教/育$網(wǎng)/10短期借款46交易性金融資產(chǎn)18應付賬款來@源_于:學amp?；?教%育@網(wǎng)/25應收賬款112預收賬款*育/7存貨學~慧@教amp。育/$100長期借款學~慧*論$壇|50流動資產(chǎn)240股本100固定資產(chǎn)學~慧_教amp。育amp。網(wǎng)~80資本公積57留存收益請 訪 35合計320合計320學~慧$教~育*網(wǎng)@　　根據(jù)歷史資料顯示，企業(yè)經(jīng)營資產(chǎn)、經(jīng)營負債占銷售收入的比不變。2009年度公司銷售收入為4000萬元，所得稅率30%，實現(xiàn)凈利潤100萬元，分配股利60萬元。公司期末股數(shù)100萬股，每股面值1元?！　∫螅?1)要求采用銷售百分比法計算學amp。慧%論|壇@　?、倬S持2009年銷售凈利率、股利支付率和金融資產(chǎn)條件下，不打算外部籌資，則2010年預期銷售增長率為多少?　?、诋?010年銷售增長率為30%，企業(yè)不保留金融資產(chǎn)，求外部融資額?學amp?；?教~育//　　(2)若公司維持2009年經(jīng)營效率和財務政策,　?、?010年預期銷售增長率為多少?　　②2010年預期股利增長率為多少?　　(3)假設2010年計劃銷售增長率為30%，　?、偃舯３?009年財務政策和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，則銷售凈利率應達到多少?　　②若想保持2009年經(jīng)營效率、資本結構政策和股利政策不變，需從外部籌集多少股權資金?　　③若不打算外部籌集權益資金，并保持2009年經(jīng)營效率和資產(chǎn)負債率不變,則股利支付率應達到多少?　?、苋舯３?009年財務政策和銷售凈利率,則資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應達到多少?　?、萑舨淮蛩阃獠炕I集權益資金，并保持2009年經(jīng)營效率和股利支付率不變,則資產(chǎn)負債率應達到多少?　　(要求權益乘數(shù)保留四位小數(shù),計算結果保留兩位小數(shù))參考答案及解析請 訪 　　一、單項選擇題　　1.　　【答案】D　　【解析】股權自由現(xiàn)金流量=實體現(xiàn)金流量債務現(xiàn)金流量，而債務現(xiàn)金流量=稅后利息凈負債的增加，所以D錯誤?！　?.　　【答案】B　　【解析】可持續(xù)增長率與內(nèi)含增長率二者的共同點是都假設不增發(fā)新股，但在是否增加借款有不同的假設