【正文】 融風(fēng)險(xiǎn)特征及成因. 7 各類金融衍生品風(fēng)險(xiǎn)的具體表現(xiàn)形式及分析 10 金融衍生品在我國企業(yè)客戶中的應(yīng)用情況13 第 3 章 我國金融衍生品的監(jiān)管與風(fēng)險(xiǎn)管理. 14 我國金融衍生品監(jiān)管與風(fēng)險(xiǎn)管理的現(xiàn)狀 14 我國對(duì)金融衍生品的監(jiān)管模式 14 我國金融衍生品監(jiān)管下風(fēng)險(xiǎn)管理方面的不足 14 有關(guān)金融衍生品監(jiān)管與風(fēng)險(xiǎn)管理的其他借鑒與啟示. 15 加強(qiáng)我國金融衍生品風(fēng)險(xiǎn)管理的對(duì)策分析16 完善我國金融衍生品監(jiān)管協(xié)調(diào) 16 完善我國金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)管理監(jiān)管制度. 17 第 4 章 我國企業(yè)客戶應(yīng)用金融衍生品案例分析. 20 我國企業(yè)利用金融衍生交易鎖定并降低債務(wù)成本案例分析. 20 企業(yè)客戶交易背景分析 20 企業(yè)敘做金融衍生交易案例分析23 我國企業(yè)客戶利用金融衍生交易不當(dāng)導(dǎo)致虧損案例分析26 與歐元利差掛鉤的人民幣結(jié)構(gòu)型利率掉期交易事件回顧. 26 虧損原因分析及風(fēng)險(xiǎn)管理存在的問題 28 “中信泰富”金融衍生交易事件分析31 事件回顧 31 金融衍生交易虧損原因分析及產(chǎn)生后果分析 31 虧損事件引發(fā)的思考. 33 第 5 章 結(jié) 論 34 參考文獻(xiàn)38 致 謝40圖表索引 圖1 EUR/USD匯率走勢(shì) 21 圖2 EUR波動(dòng)率走勢(shì)……………………………………………………………..21 圖3 美元 6個(gè)月 LIBOR走勢(shì). 21 圖4 EURCMS302價(jià)差走勢(shì)28 圖5 EURCMS302價(jià)差與 EUR基礎(chǔ)利率走勢(shì)…………………………………28 圖6 EURCMS30與 CMS2 走勢(shì) 29 圖7 08年后 EURCMS302價(jià)差走勢(shì)……………………………………………29我國金融衍生品風(fēng)險(xiǎn)管理及交易案例實(shí)證分析 第 1章 引 言 研究背景與意義 研究背景 金融衍生品的產(chǎn)生與發(fā)展是世界經(jīng)濟(jì)金融一體化、各國金融自由化以及國際金融創(chuàng)新的產(chǎn)物。自 20 世紀(jì) 70 年代以來,在金融創(chuàng)新的大背景下,金融工具的衍生和發(fā)展為整個(gè)資本配置市場注入了極大的活力,改革開放以來,我國曾在期貨、國債期貨、股指期貨、貨幣期貨等方面進(jìn)行過試點(diǎn)工作。在世界經(jīng)濟(jì)一體化和中國加入 WTO 的背景下,逐步放開國內(nèi)金融市場、推動(dòng)金融自由化是我國政府的必然選擇。促進(jìn)金融衍生工具在中國的發(fā)展既是我國金融制度和國際金融制度對(duì)接的需要,也是我國企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)參與國際競爭、規(guī)避監(jiān)管制度、防范金融風(fēng)險(xiǎn)的必然要求。 然而,金融衍生工具猶如一把雙刃劍,在規(guī)避和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)卻產(chǎn)生了新的金融風(fēng)險(xiǎn)。20世紀(jì)90年代以來,國際金融市場上金融衍生交易推波助瀾的金融危機(jī)、巨額虧損、金融動(dòng)蕩和引發(fā)倒閉事件屢見不鮮,其中包括1992年歐洲貨幣體系危機(jī)、1994 年墨西哥金融危機(jī)、1997 年東南亞金融風(fēng)暴及 2008 年美國次級(jí)按揭貸款導(dǎo)致的信貸危機(jī)引發(fā)的全球性金融危機(jī)。金融衍生品所面臨的金融風(fēng)險(xiǎn),可能會(huì)給微觀主體帶來直接或潛在的經(jīng)濟(jì)損失。影響投資者的預(yù)期收益。增大了交易和經(jīng)營管理成本。減低部門生產(chǎn)率和資金利用率。引起一國經(jīng)濟(jì)增長、消費(fèi)水平和投資水平的下降。影響著一國的國際收支。造成產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理,社會(huì)生產(chǎn)力水平下降,甚至引起金融市場秩序混亂,對(duì)經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重破壞。對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的制定和實(shí)施也產(chǎn)生重大影響。 研究意義 金融衍生品并不是風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)的源泉,我們需要提高金融衍生交易的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、提高國民經(jīng)濟(jì)素質(zhì),加強(qiáng)金融監(jiān)管能力,使金融衍生品市場能夠健康、良性發(fā)展,為國民經(jīng)濟(jì)提供支持,使其得到更大的發(fā)展,在社會(huì)資源配置中得到應(yīng)有的地位。 1我國金融衍生品風(fēng)險(xiǎn)管理及交易案例實(shí)證分析 近年來,我國企業(yè)客戶越來越多地應(yīng)用金融衍生交易作為企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理手段,不論是在場內(nèi)期貨市場上通過套期保值鎖定原材料、出售產(chǎn)品的遠(yuǎn)期價(jià)格,還是通過場外 OTC 市場應(yīng)用金融衍生工具如遠(yuǎn)期類交易、期權(quán)類交易或貨幣利率互換類交易鎖定企業(yè)融資或財(cái)務(wù)成本,都面臨著企業(yè)內(nèi)部對(duì)金融衍生交易的風(fēng)險(xiǎn)管理方法,同時(shí),隨著金融衍生品的不斷創(chuàng)新與發(fā)展,企業(yè)客戶參與的日漸增多,我國對(duì)于金融衍生交易監(jiān)管政策與風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性和急迫性也日漸突顯。 本文通過實(shí)例對(duì)我國金融衍生品交易現(xiàn)狀的分析,提出我國政府監(jiān)管,敘做金融衍生交易的企業(yè)客戶風(fēng)險(xiǎn)管理以及我國金融機(jī)構(gòu)代客或自營敘做金融衍生品風(fēng)險(xiǎn)管理三方面存在問題,進(jìn)行研究并闡述,以期對(duì)我國發(fā)展金融衍生工具起到一定的指導(dǎo)作用。 研究框架結(jié)構(gòu)與主要觀點(diǎn) 本文對(duì)我國金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了系統(tǒng)性研究,從金融衍生品的概念入手,對(duì)金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)進(jìn)行闡述,并結(jié)合我國金融衍生品市場的實(shí)際情況,研究我國金融衍生品監(jiān)管及風(fēng)險(xiǎn)管理方面的不足,結(jié)合近期我國企業(yè)客戶敘做金融衍生交易的真實(shí)案例,分析并研究我國金融衍生品監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)管理方面有待加強(qiáng)完善的地方。為此,本文的框架結(jié)構(gòu)及研究內(nèi)容如下: ,分析金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)類型、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別以及各類金融衍生品的不同風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。結(jié)合我國企業(yè)客戶應(yīng)用金融衍生品情況進(jìn)行研究分析。 ,對(duì)比我國金融衍生品監(jiān)管現(xiàn)狀與國際先進(jìn)監(jiān)管經(jīng)驗(yàn),重點(diǎn)闡述加強(qiáng)并完善我國金融衍生品監(jiān)管與風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)策。 3. 通過我國企業(yè)客戶應(yīng)用金融衍生交易的真實(shí)案例,包括運(yùn)用適當(dāng)?shù)慕鹑谘苌灰祖i定并降低企業(yè)財(cái)務(wù)成本案例與企業(yè)客戶運(yùn)用金融衍生工具不當(dāng)導(dǎo)致虧損的案例,系統(tǒng)分析了目前我國企業(yè)運(yùn)用金融衍生工具的現(xiàn)狀及我國政府對(duì)金融衍生品監(jiān)管方面、企業(yè)客戶對(duì)金融衍生品交易風(fēng)險(xiǎn)管理方面存在的問題,并提出改善策略。 2 本文的創(chuàng)新與不足 本文的創(chuàng)新之處在于從我國實(shí)際情況出發(fā),論述對(duì)金融衍生品交易風(fēng)險(xiǎn)管理的重要和必要性,并通過近年來我國企業(yè)客戶交易案例分析,輔助闡述我國金融衍生品監(jiān)管需要完善和改進(jìn)之處。 由于本人在金融衍生品風(fēng)險(xiǎn)量度方面知識(shí)以及金融工程模型方面知識(shí)的不足,對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)研究的數(shù)學(xué)推理有所欠缺,在以后的工作中會(huì)進(jìn)一步研究此類方面的知識(shí)。3我國金融衍生品風(fēng)險(xiǎn)管理及交易案例實(shí)證分析 第 2章 金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)分析 金融衍生品概述 金融衍生品的定義 金融衍生品的價(jià)值取決于即標(biāo)的資產(chǎn)或基礎(chǔ)資產(chǎn)的價(jià)值,它們本身是以另一類金融工具(即金融衍生工具的標(biāo)的物)為基礎(chǔ)的?；蛘哒f,它們的交易原是由另一種金融工具的交易所派生出來的。金融衍生品的價(jià)值決定于作為其標(biāo)的物的基礎(chǔ)金融產(chǎn)品的價(jià)值。 國際權(quán)威會(huì)計(jì)界對(duì)金融衍生工具的界定。美國財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)(FASB)是國際上昀具影響的國家會(huì)計(jì)組織,也是 昀早涉及金融衍生工具會(huì)計(jì)問題研究的國家。1990年3月和1991年2月,FASB相繼發(fā)布了SFAS 《表外風(fēng)險(xiǎn)及集中信用風(fēng)險(xiǎn)的金融工具信息披露》和SFAS 《金融工具公允價(jià)值之披露》兩個(gè)準(zhǔn)則公告,對(duì)金融工具(含衍生金融工具)做出了明確的定義: “金融工具應(yīng)定義為現(xiàn)今,一個(gè)主體的所有者權(quán)益的憑證或一份同時(shí)具備以下特征的合約:1)對(duì)一個(gè)主體形成合約上的義務(wù):。2)賦予另一主體合約上的權(quán)利:①前一主體交換金融工具?！?1994 年 12月,FASB進(jìn)一步發(fā)布了SFAS 《衍生金融工具及金融工具公允價(jià)值之披露》準(zhǔn)則公告,將衍生金融工具從金融工具中單獨(dú)列出,并給出了定義: “衍生金融工具是指期貨、遠(yuǎn)期、互換或期權(quán)合約,或具有相似特征的②其他金融工具”。 國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)(IASC)是昀 具有影響的國際性會(huì)計(jì)協(xié)調(diào)組織,1998年12月,IASC發(fā)布了國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的第39號(hào)《金融工具??確認(rèn)和計(jì)量》 ,進(jìn)一步單獨(dú)給出了衍生工具的定義,衍生工具,指具有以下特征的金融工具:1)①美國財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則公告第 105號(hào)第 6段、第 107號(hào)第 3 段 ②美國財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則公告第 119號(hào)第 5段 4我國金融衍生品風(fēng)險(xiǎn)管理及交易案例實(shí)證分析 其價(jià)值隨特定利率、證券價(jià)格、商品價(jià)格、匯率、價(jià)格或利率指數(shù)、信用等級(jí)和信用指數(shù)或類似變量的變動(dòng)而變動(dòng)。2)不要求初始凈投資,或與對(duì)市場條件變動(dòng)具有類似反映的其他類型合同相比,要求較少的凈投資。3)在未來日期結(jié)①算。 金融衍生品的發(fā)展 金融衍生品的傳統(tǒng)形式是各種遠(yuǎn)期合約,而以遠(yuǎn)期合約為基本形式的金融衍生品已有著十分悠久的