【正文】 行來進(jìn)行貼現(xiàn)獲取資金 。 在貼現(xiàn)的過程中 ， 大量的商業(yè)信用轉(zhuǎn)化為了銀行信用 ， 風(fēng)險全都集中到銀行身上 ， 風(fēng)險一旦超出了銀行的承受能力 ， 整個社會經(jīng)濟就將面臨崩潰 ， 這樣的社會信用體系很是脆弱 。 融資性票據(jù)的出現(xiàn)有效地解決了這一問題 。 通過允許和支持那些講信譽的企業(yè)簽發(fā)融資性票據(jù) ， 建立一種對企業(yè)講信譽的激勵機制 ， 促進(jìn)企業(yè)誠實守信 。 對于那些不講信譽的企業(yè) ， 除了監(jiān)管部門強力打擊外 ， 還需社會公眾和其他企業(yè)堅決抵制 。 這就迫使企業(yè)加強信用意識 ， 從而最終達(dá)到優(yōu)化社會信用環(huán)境的作用 。 第 1 章 緒論 3 票據(jù)和票據(jù)市場的內(nèi)涵 票據(jù)的定義 票據(jù)是什么 ?簡單的說，票據(jù)是一種以有價證券形式流通的，用以反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系，并可以用作支付手段的書面憑證。票據(jù)一詞可以從廣義和狹義兩種意義來理解 ： 廣義票據(jù)泛指一切有價證券和各種憑證包括，匯票、本票、支票、股票、倉單、提單、債券 (政府債券、金融債券、公司債券等 )等。狹義的票據(jù)是指由出票人根據(jù)法律的規(guī)定簽發(fā)的 ， 約定自己或委托他人在見票時或指定日期 ， 無條件支付確定金額給持票人或收款人的一種有價憑證 .本文研究的范圍限于狹義票據(jù)。 票據(jù)的分類 根據(jù) 1995 年頒布的 《中華人民共和國票據(jù)法》第一章第二條的規(guī)定 ,我國的票據(jù)包括：匯票、本票和支票三類。 以上三種票據(jù)共同構(gòu)成了我國的票據(jù)體系，如圖 21。 圖 21 我國票據(jù)體系圖 票據(jù)市場的內(nèi)涵 （ 1）票據(jù)市場的定義 ： 指的是在商品交易和資金往來過程中產(chǎn)生的以匯票、本票和支票的發(fā)行、擔(dān)保、承兌、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)來實現(xiàn)短期資金融通的市場。 是貨幣市場的一個組成部分。 河北聯(lián)合大學(xué) 經(jīng)濟學(xué)院 4 票據(jù)市場一般分為一級市場和二級市場。票據(jù)的簽發(fā)、承兌屬于一級市場的業(yè)務(wù) 。票據(jù)的貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)則屬于二級市場的業(yè)務(wù)。 （ 2）票據(jù)市場的特點。 在這 個市場中，資金融通的特點是：期限短、數(shù)額小、交易靈活、參與者眾多、風(fēng)險易于控制，可以說是一個古老的、大眾化、基礎(chǔ)性的市場。 （ 3）票據(jù)市場的交易機制 :在票據(jù)市場上，出票人 (債務(wù)人 )出于商品交易或融資需要而簽發(fā)票據(jù)，則持票人 (債權(quán)人 )即持有了該張債權(quán)憑證 — 票據(jù)。持票人可以持有該票據(jù)到期，也可以再到期前將其背書轉(zhuǎn)讓給其它的市場參與者或向銀行等金融機構(gòu)申請貼現(xiàn)。在后一種情況，貼入票據(jù)的金融機構(gòu)也可以選擇持有到期，或向其它金融機構(gòu)申請轉(zhuǎn)貼現(xiàn)，或向中央銀行申請再貼現(xiàn)。 （ 4）票據(jù)市場的價格形成機制 ： 在票據(jù)市場的一 系列交易中，將產(chǎn)生三種價格，其中有兩種市場價格 ： 貼現(xiàn)利率和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率，它們的價格是由市場供求關(guān)系決定的，會隨著市場的變化經(jīng)常發(fā)生波動。而再貼現(xiàn)利率一般作為中央銀行實施貨幣政策的工具，在一段時期內(nèi)將會保持一定的穩(wěn)定性。 國內(nèi)外票據(jù)市場的研究綜述 國內(nèi)票據(jù)市場的研究現(xiàn)狀 我國的票據(jù)市場發(fā)展自 20 世紀(jì) 80 年代起步，經(jīng)過二十多年規(guī)范和發(fā)展，在金融市場中的地位日益顯現(xiàn)，因此也成為理論界主要研究對象，研究內(nèi)容主要集中在兩個方面。 一方面 ， 票據(jù)市場間的比較研究。我國票據(jù)市場發(fā)展較晚，需更多借鑒國外成熟票據(jù) 市場發(fā)展的經(jīng)驗，因此，我國與國外票據(jù)市場的比較研究成為理論界研究主流之一。其主要代表有 ： 王健在對比英國和美國票據(jù)市場的組織結(jié)構(gòu)和運行模式基礎(chǔ)上，指出中國票據(jù)市場的實際情況和英國更為相似，英國票據(jù)市場組織結(jié)構(gòu)值得參考和借鑒。繩慶才通過中、美票據(jù)市場的比較研究，指出我國票據(jù)市場較美國市場都存在諸多不足，我國急需要擴大票據(jù)交易品種和規(guī)模，夯實票據(jù)基礎(chǔ)，建立全國統(tǒng)一的票據(jù)市場。巴曙松通過分析了我國票據(jù)市場與國外等成熟市場發(fā)展路徑差異，提出了我國票據(jù)市場未來的路徑選擇建議。 另一方面，票據(jù)市場的問題及對策研究。我國票 據(jù)市場迅速發(fā)展的同時也存在諸多問題，對于市場問題深入探討和對策研究也成為近年來研究的重點之一。其主要代表有 ： 卜文輝從信用的角度研究票據(jù)市場發(fā)展 ， 認(rèn)為我國信用體系的缺陷是制約我國票據(jù)市場發(fā)展的主要因素。劉定華從票據(jù)市場法律保障的角度 ， 對第 1 章 緒論 5 票據(jù)市場發(fā)展的內(nèi)在和外在的法律保障制度進(jìn)行研究 ， 提出票據(jù)市場的發(fā)展和法律革新辦法。王林新從做市商制度引入票據(jù)市場的可行性分析入手，指出我國票據(jù)市場發(fā)展現(xiàn)狀及對策研究場己具備了引入做市商制度的市場環(huán)境，并針對票據(jù)市場做市商制度的引入提出了相應(yīng)的對策建議。 綜上所述，近年來國內(nèi)專家 和學(xué)者針對市場中出現(xiàn)各種問題進(jìn)行了廣泛的分析研究，但對于我國票據(jù)市場發(fā)展滯后的具體表現(xiàn)形式及發(fā)展的制約因素仍缺乏全面深入的發(fā)掘。因此，本文在對比我國票據(jù)市場發(fā)展現(xiàn)狀與國外票據(jù)市場發(fā)展趨勢的基礎(chǔ)上，發(fā)現(xiàn)我國票據(jù)滯后的突出表現(xiàn)，并結(jié)合我國票據(jù)市場發(fā)展路徑，深入探究了制約其發(fā)展的根本原因，從而進(jìn)一步提出完善我國票據(jù)市場的對策建議。 國外票據(jù)市場的研究 現(xiàn)狀 早在十八世紀(jì) ， 英國銀行業(yè)之間就己開始經(jīng)營票據(jù)業(yè)務(wù) 。 二戰(zhàn)后 ， 英國和美國票據(jù)市場己發(fā)展的比較成熟 。 對票據(jù)市場的研究起步也較早 ， 主要集中在兩個方面 。 一方面 ,通過理論分析結(jié)合數(shù)理模型測算 ， 論證票據(jù)市場建立對金融體系以及宏觀經(jīng)濟的作用 。 如以美國 19531984 年遇到的通貨膨脹為背景 ， 通過實證分析 ， 指出票據(jù)市場的建立和完善以及諸多衍生金融工具的出現(xiàn) ， 將其所面臨的通貨膨脹風(fēng)險降低了 30%至 40%。 并從票據(jù)功能的角度出發(fā) ， 解釋了九十年代美國經(jīng)濟增長原因 。 James(2022)通過總結(jié)美國票據(jù)市場發(fā)展經(jīng)驗 ， 指出該市場相較與其他金融子市場有著明顯的成本優(yōu)勢 ， 具有顯著的機構(gòu)投資特征 。 另一方面 ， 通過各國票據(jù)市場的對比研究 ， 總結(jié)各國市場發(fā)展經(jīng)驗 。 如LinGuanHua (1998)通過對亞洲與北美 、 歐洲票據(jù)市場不同的發(fā)展軌跡的比較研究 ， 指出信用評級機制缺失是亞洲票據(jù)市場快速發(fā)展過程中的制度隱患 。 綜上所述 ， 由于國外票據(jù)市場發(fā)展較早 ,市場整體結(jié)構(gòu)發(fā)展較為完善 。 其研究角度主要集中在通過數(shù)理模型測算進(jìn)行定量分析 ， 具體求證出票據(jù)市場對金融市場及宏觀經(jīng)濟的作用 。 第 2 章 我國票據(jù)市場的現(xiàn)狀及存在的問題 6 第 2 章 我國票據(jù)市場的現(xiàn)狀及存在的問題 我國票據(jù)市場的發(fā)展歷程 探索起步階段 (1985 年前 ) 解放后 ， 由于實施高度集中的計劃經(jīng)濟管理方式 ， 商品經(jīng)濟失去存在和發(fā)展的基礎(chǔ) ， 各種票據(jù)作為商業(yè)信用和銀行信用的流通手段 也失去了進(jìn)一步發(fā)展的基礎(chǔ) 。 匯票的使用范圍僅限于國際貿(mào)易 ， 本票在國內(nèi)被禁止使用 ， 個人不得使用支票 ， 企業(yè)與其他單位使用支票也以轉(zhuǎn)賬支票為主 。 在此種情況下 ， 也無票據(jù)市場可言 。 中共十一屆三 中 全會以后 ， 商品經(jīng)濟出現(xiàn)良好的發(fā)展勢頭 ， 票據(jù)在國內(nèi)重新啟用 ， 銀行被允許發(fā)行匯票和本票 。 理論界 、 金融界開始對票據(jù)市場進(jìn)行研究 ，票據(jù)的市場由此進(jìn)入到探索起步階段 。 1981 年 ， 人民銀行上海分行成立票據(jù)研究組草擬了票據(jù)承兌和貼現(xiàn)辦法 ， 開始在小范圍內(nèi)試辦同城票據(jù)承兌與貼現(xiàn)業(yè)務(wù) 。 1981 年 2 月 ， 中國人民銀行上海楊浦區(qū)辦事處和黃埔去辦事處合作 試辦了第一筆同城商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)業(yè)務(wù) 。 同年 10 月 ， 徐匯區(qū)辦事處和安徽天長縣支行試辦了跨省的銀行承兌匯票的貼現(xiàn) 。 1984 年 12 月 ， 中國人民銀行在總結(jié)上海試點經(jīng)驗的基礎(chǔ)上 ， 制定了 《 商業(yè)匯票承兌貼現(xiàn)暫行辦法 》， 把票據(jù)的承兌和貼現(xiàn)列入到我國銀行的主要業(yè)務(wù)之中 ， 并決定在全國開展票據(jù)承兌貼現(xiàn)業(yè)務(wù) 。 初步發(fā)展階段 （ 19861994） 1986 年頒布《中國人民銀行再貼現(xiàn)試行辦法》，人民銀行首次開辦再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)用于支持商業(yè)匯票業(yè)務(wù)，但商業(yè)匯票依然不得流通轉(zhuǎn)讓。 1988 年，中國人民銀行改革了銀行結(jié)算制度，取消了 銀行簽發(fā)匯票必須確定收款人和兌付行的限制，允許一次背書轉(zhuǎn)讓，試辦銀行本票等。 1993 年人民銀行發(fā)布了《商業(yè)匯票辦法》， 1994 年人民銀行會同有關(guān)部門提出在煤炭、電力、冶金、化工五種行業(yè)和棉花、煙葉、生豬、食糖四種農(nóng)副產(chǎn)品的購銷環(huán)節(jié)推廣使用商業(yè)匯票，開辦票據(jù)承兌授信和貼現(xiàn)，并第一次安排 100 億元專項再貼現(xiàn)資金，人民銀行開始將再貼現(xiàn)政策作為貨幣政策工具加以運用，實施金融宏觀調(diào)控。 這個階段的票據(jù)市場主要特點有 （ 1） 市場主體主要是國有商業(yè)銀行 ， 其他銀行機構(gòu)很少參與 。 （ 2） 交易品種主要是銀行承兌匯票 、 商業(yè)承 兌匯票很少涉足 。 其根本原因在于 ， 當(dāng)時較為薄弱的商業(yè)信用基礎(chǔ) ， 這也使銀行業(yè)背負(fù)的較大的信用壓力 。 （ 3） 票據(jù)業(yè)務(wù)不規(guī)范 。 由于市場尚處于摸索發(fā)展階段 ， 市場操作河北聯(lián)合大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院 7 規(guī)范性標(biāo)準(zhǔn)尚未建立 ， 票據(jù)行為人常常不按要求操作 ， 加之銀行內(nèi)部對票據(jù)業(yè)務(wù)管理不嚴(yán) ， 導(dǎo)致市場大量出現(xiàn)沒有交易背景的票據(jù)或違反保證金管理規(guī)定的銀行承兌匯票的承兌和貼現(xiàn) 。 （ 4） 票據(jù)查詢困難 。 這一時期的票據(jù)業(yè)務(wù)查詢主要是通過上門照票的方式進(jìn)行 。 銀行出于對風(fēng)險的考慮 ， 即使上門照票 ， 承兌行也會寫上真?zhèn)巫赞q或拒不接受查實的局面 ,這極大的阻礙了票據(jù)市場的發(fā)展 . 制度 建設(shè)階段 （ 19951999） 1995年以前 ,我國票據(jù)市場經(jīng)歷了從局部地區(qū)到全國范圍的發(fā)展和擴展 ,發(fā)展速度可謂驚人。僅 1995 年一年，票據(jù)承兌年累計發(fā)生額由 1994 年的 640 億元增加到了 1995 年的 2424 億元，增長接近四倍。在這迅猛增長速度的背后卻隱藏著諸多問題。 1995 年以后管理部門在針對市場出現(xiàn)了各種問題進(jìn)行了認(rèn)真總結(jié)，并充分認(rèn)識到了市場監(jiān)管的重要性 ， 推出了一系列的管理制度和法規(guī)。 1995 年《中華人民共和國票據(jù)法》正 頒布實施，對有效規(guī)范票據(jù)行為、保證票據(jù)的正常使用和流通起到了重要作用； 1997 年人民銀行發(fā)布《中國人民銀行對國有獨資商業(yè)銀行總行開辦再貼現(xiàn)暫行辦法》，之后又頒布了《支付結(jié)算辦法》、《票據(jù)管理實施辦法》和《商業(yè)票據(jù)承兌、貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)管理暫行辦法》等一系列規(guī)章，加強了對商業(yè)匯票業(yè)務(wù)的宏觀管理和制度建設(shè)； 1998 年人民銀行發(fā)布《關(guān) 加強商業(yè)匯票管理，促進(jìn)商業(yè)匯票發(fā)展的通知》，三次下調(diào)貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)利率，票據(jù)市場的價格形成機制得以完善； 1999 年人民銀行下發(fā)《關(guān)于改進(jìn)和完善再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)管理的通知》，改革了再貼現(xiàn)率與貼現(xiàn)率的確定方式，擴大了貼現(xiàn)率的浮動幅度。至此，中國票據(jù)市場發(fā)展的法律框架基本形 成，票據(jù)市場步入規(guī)范與穩(wěn)步發(fā)展的軌道。 隨著市場制度的不斷健全 ， 票據(jù)背書轉(zhuǎn)讓 、 貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)得到了規(guī)范和發(fā)展 ， 票據(jù)市場交易規(guī)模明顯增加 。 快速發(fā)展階段（ 2022 年 至今） 票據(jù)市場快速發(fā)展時期的到來 ， 應(yīng)以票據(jù)專營機構(gòu)的成立為標(biāo)志 。 雖然早在2022 年以前 ， 各商業(yè)銀行為發(fā)展票據(jù)業(yè)務(wù)就紛紛在其內(nèi)部增設(shè)票據(jù)貼現(xiàn)窗口 ，為企業(yè)客戶提供專業(yè)化的票據(jù)服務(wù) 。 但我國商業(yè)銀行票據(jù)業(yè)務(wù)進(jìn)入專業(yè)化 、 規(guī)?；鸵?guī)范化經(jīng)營的階段 ， 應(yīng)以 2022 年 11 月 9 日 ， 第一家專業(yè)化經(jīng)營票據(jù)的機構(gòu)一中國工商銀行票據(jù)營業(yè)部在上海成立為標(biāo)志 。 票據(jù)專 營機構(gòu)的成立標(biāo)志著我國票據(jù)市場結(jié)構(gòu)日趨完整 ， 其專業(yè)化 、 規(guī)模化的票據(jù)經(jīng)營方式 ， 不僅大大的降低了票據(jù)交易成本 ， 還大幅提高了市場的運行效率 。 第 2 章 我國票據(jù)市場的現(xiàn)狀及存在的問題 8 2022 年人民銀行出臺降低再貼現(xiàn)利率等優(yōu)惠政策措施，批準(zhǔn)工商銀行在上海成立了票據(jù)專營機構(gòu)，并在北京、天津、廣州、西安等建立了多個分部。 2022年人民銀行下發(fā)了《關(guān)于切實加強商業(yè)匯票承兌貼現(xiàn)再貼現(xiàn)管理的通知》，明確票據(jù)貼現(xiàn)不屬于貸款，再次強化了增值稅發(fā)票作為正式貿(mào)易票據(jù)判別標(biāo)準(zhǔn)的權(quán)威性。 2022 年 9 月人民銀行下發(fā)了《關(guān)于完善票據(jù)業(yè)務(wù)制度有關(guān)問題的通知》，對商業(yè)匯票真實性 交易系的審查、查詢復(fù)查方式和票據(jù)質(zhì)押的相關(guān)處理問題等進(jìn)行了明確規(guī)范。 在這個時期重大事件還有 ， 2022 年 6 月 30 日 ，“ 中國票據(jù)網(wǎng) ” 正式啟用 ，它為全國統(tǒng)一票據(jù)市場的發(fā)展提供了必要的平臺 。 同年 7 月 1 日中國工商銀 行正式對外發(fā)布了我國編制的第一個票據(jù)價格指數(shù) —— “ 工銀票據(jù)價格指數(shù) ”。 2022年 10月 28日 ， 由中國人民銀行建設(shè)并管理的電子商業(yè)匯票系統(tǒng)建成并投入運行 ，我國票據(jù)市場由此邁入電子化時代 。 我國票據(jù)市場現(xiàn)狀分析 市場的交易規(guī)模及品種 2022 年后，在人民銀行等相關(guān)部門的政策推動下 ， 各大商業(yè)逐漸 認(rèn)識到票據(jù)融資的優(yōu)越性。票據(jù)業(yè)務(wù)因此成為商業(yè)銀行調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、管理流動性的重要手段之一。各大銀行加大票據(jù)創(chuàng)新力度，票據(jù)市場迎來了發(fā)展的黃金時期。商業(yè)匯票交易規(guī)模由 2022 年的 萬億元，增長到 2022 年的 萬億元，年平均增長速度超過 40%。票據(jù)市場交易量占 GDP 比重從 %增加到了 96%。由圖 31 可以看出， 2022 年是商業(yè)匯票交易規(guī)模增長速度最快的一年，這得益于央行適度寬松的貨幣政策的有效刺激， 2022 年票據(jù)承兌、貼現(xiàn)累計融資量合計超過 20 萬億元，全年新增票據(jù)融資 萬億元，新增票據(jù)融 資占新增貸款的比重高達(dá) %。票據(jù)市場的迅速繁榮，也有效的抵御了全球金融危