【正文】 k size） – 每日價(jià)格波動(dòng)幅度限制（ daily price limits） – 交割月份（ delivery months） – 交易時(shí)間（ trading hours） – 最后交易日（ last trading day） – 交割日期（ days of delivery） – 交割等級(jí)（ deliveryable grades） – 交割地點(diǎn)（ delivery points） – 保證金（ margin） – 交易手續(xù)費(fèi)（ trading fee） – 交割方式（ delivery methods） – 交易代碼 (trading symbol) 13 ? 第三章 期貨市場基本制度與交易流程 1. 掌握保證金制度。 2. 熟悉即時(shí)行情信息內(nèi)容。 3. 掌握平倉制度與持倉制度。 4. 掌握自助交易系統(tǒng)的使用。 5. 掌握風(fēng)險(xiǎn)控制制度。 6. 掌握網(wǎng)上交易流程圖。 14 ? （防止違約） – 保證金制度，就是指在期貨交易中，任何交易者必須按照其所買賣期貨合約價(jià)值的一定比例繳納資金，作為其履行期貨合約的財(cái)力保證，然后才能參與期貨合約的買賣，所交的資金就是保證金，這個(gè)比例通常是 5%～ 10%，（如我國銅、鋁、小麥保證金為 5%），合約規(guī)定的保證金是最低的保證金。 ? 保證金的分級(jí)： – 會(huì)員保證金：期貨交易所向會(huì)員收取的保證金。 – 客戶保證金：期貨經(jīng)紀(jì)公司向客戶收取的保證金。 – （ 1）會(huì)員保證金分為： ?結(jié)算準(zhǔn)備金：是指會(huì)員為了交易結(jié)算在交易所專用結(jié)算帳戶 中預(yù)先準(zhǔn)備的資金，是未被占用的保證金。 交易保證金：是指會(huì)員在交易所專用結(jié)算帳戶中確保合約履 行的資金，是已被合約占用的保證金 15 – （ 2）客戶保證金 ?客戶保證金的收取比例可由期貨經(jīng)紀(jì)公司規(guī)定，但不得低于交易所對(duì)經(jīng)紀(jì)公司收取的保證金。 ?經(jīng)紀(jì)公司對(duì)客戶保證金進(jìn)行內(nèi)部管理時(shí)也分為結(jié)算保證金和交易保證金，但對(duì)客戶而言（如經(jīng)紀(jì)公司出具給客戶的交易結(jié)算單）結(jié)算保證金和交易保證金二者歸為一體，只有保證金一項(xiàng)。 ?經(jīng)紀(jì)公司對(duì)客戶的保證金應(yīng)在交易所的交易保證金基礎(chǔ)上加2%～ 3%。但一般情況下，特別是交易不太活躍時(shí)，經(jīng)紀(jì)公司對(duì)客戶收取的保證金與交易所規(guī)定的保證金水平一致。 例 1： 某客戶某日買入上海期貨交易所 8月份銅期貨合約 10張。當(dāng)日買入價(jià)格 30,000元 /噸，保證金為 5%，計(jì)算交易保證金。 交易保證金： 10 5 30,000 5%=75,000元。 16 ? 我國保證金制度與國際上通行的保證金制度的區(qū)別 ?國際上各期貨交易所保證金為初始保證金（ initial margin）和維持保證金（ maintenance margin）。 初始保證金是初次合約成交時(shí)應(yīng)交納的保證金，相當(dāng)我國的交易保證金或保證金； 維持保證金是在期貨價(jià)格朝購買合約不利方向變化時(shí)，初始保證金一部分用于彌補(bǔ)虧損，剩下的保證金所達(dá)到的某一最低水平的保證金，即維持保證金。 交易所通知經(jīng)紀(jì)公司或經(jīng)紀(jì)公司通知客戶追加保證金，追加后的保證金水平應(yīng)達(dá)到初始保證金標(biāo)準(zhǔn)。 ?我國的保證金是按合約面值的比例來收取，而國際上通常是每張合約收取一定的金額。 例如：芝加哥期貨交易所小麥的初始保證金為每張合約 540美元，維持保證金為每張合約 400美元，如果客戶買迚 1張小麥期貨合約，應(yīng)交納初始保證金 540美元，當(dāng)價(jià)格下跌時(shí)，客戶發(fā)生虧損，假如虧損了 140美元，此時(shí)，客戶的保證金只剩下 400美元，經(jīng)紀(jì)公司就會(huì)通知客戶追加保證金。 400美元是經(jīng)紀(jì)公司能接受的最低保證金水平，即維持保證金。 17 ? 國際上對(duì)凈頭寸（ positions）收取保證金，而我國對(duì)雙邊頭寸同時(shí)收取保證金。 例如：某人買迚 9月份銅的期貨合約 100張，同時(shí)在另一價(jià)位賣出 9月份銅期貨合約 50張，國際上按 50（ 100－ 50）張收取保證金，而我國按 150（ 100+50）張收取保證金。 對(duì)于投機(jī)頭寸和套期保值頭寸，美國的保證金收取比例不同，如芝加哥期貨交易所的小麥，套期保值頭寸每張初始保證金和維持保證金均是 400美元。英國沒有投機(jī)者與套期保值者之分，自然在保證金收取上一視同仁。 ? 對(duì)于套利者，國際上收取的保證金一般是投機(jī)頭寸保證金的 1/2～ 1/4 倍，我國目前交易所對(duì)套利保證金的收取與投機(jī)保證金相同，期貨經(jīng)紀(jì)公司對(duì)套利保證金的收取比投機(jī)保證金稍低，各期貨經(jīng)紀(jì)公司對(duì)套利保證金的收取沒有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。 18 ? 平倉（ liquidatation）制度 ? 平倉指在交割期之前，賣出（或買進(jìn)）與先前已買進(jìn)（賣出）相同交割月份、相同數(shù)量、同種商品的期貨合約的交易行為。 ? 期貨合約的平倉的原則： ?對(duì)原持有的期貨合約允許被平倉的時(shí)間是該合約的交割月份的最后交易日以前任何一個(gè)交易日； ?擬被平倉的原持倉合約與申報(bào)的平倉合約的品名和交割月份，應(yīng)該相同； ?兩者的買賣方向應(yīng)該相反。兩者的數(shù)量允許不一定相等，亦即允許部分平倉； ?平倉合約申報(bào)單應(yīng)注明是平倉，有的交易所的電子交易系統(tǒng)要求輸入擬被平倉合約的原成交單號(hào)碼，有的則由交易系統(tǒng)自動(dòng)在你的持倉合約中查找相應(yīng)的合約，予以平倉或部分平倉。 19 ? 持倉限額制度 持倉限額制度，是指期貨交易所為了防范操縱市場價(jià)格的行為和防止期貨市場風(fēng)險(xiǎn)過度集中于少數(shù)投資者，對(duì)會(huì)員及客戶的持倉數(shù)量進(jìn)行限制的制度。超過限額，交易所可按規(guī)定強(qiáng)行平倉或提高保證金比例。 持倉限額制度的規(guī)定： ?交易所根據(jù)不同的期貨合約、不同的交易階段制定持倉限額，從而減少市場風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的可能性。 ?交易所可以按照 “ 一般月份 ” 、 “ 交割月前一個(gè)月份 ” 、 “ 交割月份 ” 三個(gè)階段依次對(duì)持倉數(shù)額進(jìn)行限制。 20 強(qiáng)行平倉制度 ， 是指當(dāng)會(huì)員或客戶的保證金不足并未在規(guī)定時(shí)間內(nèi)補(bǔ)足，或者當(dāng)會(huì)員或客戶的持倉量超出規(guī)定的限額時(shí)，或者當(dāng)會(huì)員或客戶違規(guī)時(shí)，交易所為了防止風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大，實(shí)行強(qiáng)行平倉的制度。是交易所對(duì)違規(guī)者的有關(guān)持倉實(shí)行平倉的一種強(qiáng)制措施。 ? 當(dāng)會(huì)員、客戶出現(xiàn)下列情況之一時(shí)，交易所對(duì)其持倉實(shí)行強(qiáng)行平倉： – 會(huì)員交易保證金不足并未能在規(guī)定時(shí)限內(nèi)補(bǔ)足； – 持倉量超出其限倉規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)； – 因違規(guī)受到交易所強(qiáng)行平倉處罰的； – 根據(jù)交易所的緊急措施應(yīng)予強(qiáng)行平倉的； – 其他需要強(qiáng)行平倉的。 21 ? 風(fēng)險(xiǎn)管理 – 風(fēng)險(xiǎn)率 風(fēng)險(xiǎn)率 =客戶權(quán)益 247。 按經(jīng)紀(jì)公司規(guī)定的保證金比例客戶所有頭寸（持倉）占有保證金總額 100%。 客戶權(quán)益 =上日資金余額 177。 當(dāng)日資金存取 177。 當(dāng)日平倉盈虧 177。 實(shí)物交割款項(xiàng)－當(dāng)日交易手續(xù)費(fèi) 177。 當(dāng)日浮動(dòng)盈虧。 ?對(duì)于當(dāng)日資金存取，