【正文】 k size） – 每日價格波動幅度限制（ daily price limits） – 交割月份（ delivery months） – 交易時間（ trading hours） – 最后交易日（ last trading day） – 交割日期（ days of delivery） – 交割等級（ deliveryable grades） – 交割地點（ delivery points） – 保證金（ margin） – 交易手續(xù)費（ trading fee） – 交割方式（ delivery methods） – 交易代碼 (trading symbol) 13 ? 第三章 期貨市場基本制度與交易流程 1. 掌握保證金制度。 2. 熟悉即時行情信息內容。 3. 掌握平倉制度與持倉制度。 4. 掌握自助交易系統(tǒng)的使用。 5. 掌握風險控制制度。 6. 掌握網(wǎng)上交易流程圖。 14 ? （防止違約） – 保證金制度，就是指在期貨交易中，任何交易者必須按照其所買賣期貨合約價值的一定比例繳納資金，作為其履行期貨合約的財力保證，然后才能參與期貨合約的買賣，所交的資金就是保證金，這個比例通常是 5%～ 10%，（如我國銅、鋁、小麥保證金為 5%），合約規(guī)定的保證金是最低的保證金。 ? 保證金的分級： – 會員保證金：期貨交易所向會員收取的保證金。 – 客戶保證金：期貨經(jīng)紀公司向客戶收取的保證金。 – （ 1）會員保證金分為： ?結算準備金：是指會員為了交易結算在交易所專用結算帳戶 中預先準備的資金，是未被占用的保證金。 交易保證金：是指會員在交易所專用結算帳戶中確保合約履 行的資金，是已被合約占用的保證金 15 – （ 2）客戶保證金 ?客戶保證金的收取比例可由期貨經(jīng)紀公司規(guī)定，但不得低于交易所對經(jīng)紀公司收取的保證金。 ?經(jīng)紀公司對客戶保證金進行內部管理時也分為結算保證金和交易保證金，但對客戶而言（如經(jīng)紀公司出具給客戶的交易結算單）結算保證金和交易保證金二者歸為一體，只有保證金一項。 ?經(jīng)紀公司對客戶的保證金應在交易所的交易保證金基礎上加2%～ 3%。但一般情況下，特別是交易不太活躍時，經(jīng)紀公司對客戶收取的保證金與交易所規(guī)定的保證金水平一致。 例 1： 某客戶某日買入上海期貨交易所 8月份銅期貨合約 10張。當日買入價格 30,000元 /噸，保證金為 5%，計算交易保證金。 交易保證金： 10 5 30,000 5%=75,000元。 16 ? 我國保證金制度與國際上通行的保證金制度的區(qū)別 ?國際上各期貨交易所保證金為初始保證金（ initial margin）和維持保證金（ maintenance margin）。 初始保證金是初次合約成交時應交納的保證金，相當我國的交易保證金或保證金； 維持保證金是在期貨價格朝購買合約不利方向變化時，初始保證金一部分用于彌補虧損，剩下的保證金所達到的某一最低水平的保證金，即維持保證金。 交易所通知經(jīng)紀公司或經(jīng)紀公司通知客戶追加保證金，追加后的保證金水平應達到初始保證金標準。 ?我國的保證金是按合約面值的比例來收取，而國際上通常是每張合約收取一定的金額。 例如：芝加哥期貨交易所小麥的初始保證金為每張合約 540美元，維持保證金為每張合約 400美元，如果客戶買迚 1張小麥期貨合約，應交納初始保證金 540美元，當價格下跌時，客戶發(fā)生虧損，假如虧損了 140美元，此時，客戶的保證金只剩下 400美元，經(jīng)紀公司就會通知客戶追加保證金。 400美元是經(jīng)紀公司能接受的最低保證金水平，即維持保證金。 17 ? 國際上對凈頭寸（ positions）收取保證金，而我國對雙邊頭寸同時收取保證金。 例如：某人買迚 9月份銅的期貨合約 100張，同時在另一價位賣出 9月份銅期貨合約 50張，國際上按 50（ 100－ 50）張收取保證金，而我國按 150（ 100+50）張收取保證金。 對于投機頭寸和套期保值頭寸，美國的保證金收取比例不同，如芝加哥期貨交易所的小麥，套期保值頭寸每張初始保證金和維持保證金均是 400美元。英國沒有投機者與套期保值者之分，自然在保證金收取上一視同仁。 ? 對于套利者，國際上收取的保證金一般是投機頭寸保證金的 1/2～ 1/4 倍，我國目前交易所對套利保證金的收取與投機保證金相同，期貨經(jīng)紀公司對套利保證金的收取比投機保證金稍低，各期貨經(jīng)紀公司對套利保證金的收取沒有統(tǒng)一標準。 18 ? 平倉（ liquidatation）制度 ? 平倉指在交割期之前，賣出（或買進）與先前已買進（賣出）相同交割月份、相同數(shù)量、同種商品的期貨合約的交易行為。 ? 期貨合約的平倉的原則： ?對原持有的期貨合約允許被平倉的時間是該合約的交割月份的最后交易日以前任何一個交易日； ?擬被平倉的原持倉合約與申報的平倉合約的品名和交割月份，應該相同； ?兩者的買賣方向應該相反。兩者的數(shù)量允許不一定相等，亦即允許部分平倉； ?平倉合約申報單應注明是平倉，有的交易所的電子交易系統(tǒng)要求輸入擬被平倉合約的原成交單號碼，有的則由交易系統(tǒng)自動在你的持倉合約中查找相應的合約，予以平倉或部分平倉。 19 ? 持倉限額制度 持倉限額制度，是指期貨交易所為了防范操縱市場價格的行為和防止期貨市場風險過度集中于少數(shù)投資者，對會員及客戶的持倉數(shù)量進行限制的制度。超過限額，交易所可按規(guī)定強行平倉或提高保證金比例。 持倉限額制度的規(guī)定： ?交易所根據(jù)不同的期貨合約、不同的交易階段制定持倉限額，從而減少市場風險產(chǎn)生的可能性。 ?交易所可以按照 “ 一般月份 ” 、 “ 交割月前一個月份 ” 、 “ 交割月份 ” 三個階段依次對持倉數(shù)額進行限制。 20 強行平倉制度 ， 是指當會員或客戶的保證金不足并未在規(guī)定時間內補足，或者當會員或客戶的持倉量超出規(guī)定的限額時，或者當會員或客戶違規(guī)時，交易所為了防止風險進一步擴大，實行強行平倉的制度。是交易所對違規(guī)者的有關持倉實行平倉的一種強制措施。 ? 當會員、客戶出現(xiàn)下列情況之一時，交易所對其持倉實行強行平倉： – 會員交易保證金不足并未能在規(guī)定時限內補足； – 持倉量超出其限倉規(guī)定標準； – 因違規(guī)受到交易所強行平倉處罰的； – 根據(jù)交易所的緊急措施應予強行平倉的； – 其他需要強行平倉的。 21 ? 風險管理 – 風險率 風險率 =客戶權益 247。 按經(jīng)紀公司規(guī)定的保證金比例客戶所有頭寸（持倉）占有保證金總額 100%。 客戶權益 =上日資金余額 177。 當日資金存取 177。 當日平倉盈虧 177。 實物交割款項－當日交易手續(xù)費 177。 當日浮動盈虧。 ?對于當日資金存取，