【正文】 債投資的比例不低于 50%； 企業(yè)債、金融債不高于 10%； 證券投資基金、股票投資的比例不高于 40% 單個投資管理人管理的社保基金資產(chǎn)投資于一家企業(yè)所發(fā)行的證券或單只證券投資基金，不得超過該企業(yè)所發(fā)行證券或該基金份額的 5%；按成本計(jì)算，不得超過其管理的社?；鹳Y產(chǎn)總值的 10%。 委托單個社?；?投資管理人進(jìn)行管理的資產(chǎn)，不得超過年度社?；鹞匈Y產(chǎn)總值的 20%。 社會保險(xiǎn)基金“指社會保險(xiǎn)制度確定的用于支付勞動者或公民在患病、年老傷殘、生育、死亡、失業(yè)等情況下所享受的各項(xiàng)保險(xiǎn)待遇的基金，一般由企業(yè)等用人單位（或雇主）和勞動者（或雇員）或公民個人繳納的社會保險(xiǎn)費(fèi)以及國家財(cái)政給予的一定補(bǔ)貼組成。 (現(xiàn)階段，我國社會保險(xiǎn)基金的部分積累項(xiàng)目主要是養(yǎng)老保險(xiǎn)基金，其運(yùn)作依據(jù)是勞動部的各相關(guān)條例和地方的規(guī)章。 ) 全國社會保障基金理事會 2020 年年報(bào)數(shù)據(jù)，截止2020 年底，我國社?；鹳Y產(chǎn)規(guī)模達(dá)到 億，其中 證券市場相關(guān)投資約占 2/3。 企業(yè)年金：企業(yè)年金是指企業(yè)及其職工在依法參加基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，自愿建立的補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)基金。 根據(jù)我國現(xiàn)行法規(guī)，企業(yè)年金可由年金受托人或受托人指定的專業(yè)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行證券投資。 根據(jù) 2020 年 2 月發(fā)布的《企業(yè)年金基金管理試行辦法》規(guī)定，企業(yè)年金基金財(cái)產(chǎn)的投資范圍包括，限于：銀行存款、國債、其他具有良好流動性的金融產(chǎn)品（包括短期債券回購、信用等級在投資級以上的金融債和企業(yè)債、可轉(zhuǎn)換債、投資性保險(xiǎn)產(chǎn)品、證券投資基金、股票等）。 企業(yè)年金基金財(cái)產(chǎn)投資按市場價(jià)計(jì)算應(yīng)符合下列規(guī)定： 投資 銀行活期存款、中央銀行票據(jù)、短期債券回購等流動性產(chǎn)品及貨幣市場基金的比例，不低于基金凈資產(chǎn)的 20%； 投資銀行定期存款、協(xié)議存款、國債、金融債、企業(yè)債等固定收益類產(chǎn)品及可轉(zhuǎn)換債、債券基金的比例，不高于基金凈資產(chǎn)的 50%。（其中投資國債的比例不低于基金凈資產(chǎn)的 20%） 投資股票等權(quán)益類產(chǎn)品及投資性保險(xiǎn)產(chǎn)品、股票基金的比例，不高于基金凈資產(chǎn)的 30%。（其中投資股票的比例不高于基金凈資產(chǎn)的 20%） 勞保部、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會，將根據(jù)實(shí)際情況適時調(diào)整投資管理機(jī)構(gòu)、投資產(chǎn)品、投資比例。 單個投資管理人管理的企業(yè)年 金財(cái)產(chǎn)，投資于一家企業(yè)所發(fā)行的證券或單只證券投資基金，按市場價(jià)計(jì)算，不得超過該企業(yè)所發(fā)行證券或該基金份額的5%，也不得超過其管理的企業(yè)年金基金財(cái)產(chǎn)總值的10%。 企業(yè)年金基金限制：不得用于信用交易、不得用于向他人貸款和提供擔(dān)保、投資管理人不得從事使企業(yè)年金基金財(cái)產(chǎn)承擔(dān)無限責(zé)任的投資。 社會公益基金：指將受益用于指定的社會公益事業(yè)的基金，如福利基金、科技發(fā)展基金、教育發(fā)展基金、文學(xué)獎勵基金等。（我國有關(guān)政策規(guī)定，各種社會公益基金可用于證券投資，以求保值增值。） 個人投資者：從事證券投資的社會自然人。 為保護(hù)個 人利益，對于部分高風(fēng)險(xiǎn)證券產(chǎn)品（如衍生產(chǎn)品、信托產(chǎn)品），監(jiān)管法規(guī)除要求個人具備一定的經(jīng)濟(jì)實(shí)力外，還要求相關(guān)個人具有一定的產(chǎn)品知識，并簽署書面的知情同意書。 證券市場中介機(jī)構(gòu)：為證券的發(fā)行、交易提供服務(wù)的各類機(jī)構(gòu)。 (包括：證券公司、其他證券服務(wù)機(jī)構(gòu)。合稱為證券中介機(jī)構(gòu) ) 證券中介機(jī)構(gòu)主要有：證券公司、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)。 2020 年 1 月 1 日，經(jīng)修訂的《證券法》將又有的分類監(jiān)管的規(guī)定調(diào)整為按照：證券經(jīng)紀(jì)、證券投資咨詢、財(cái)務(wù)顧問、證券承銷和保薦、證券自營、證券資產(chǎn)管理、其他證券業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)類型進(jìn)行管理。 過去的“綜合類”證券公司和“經(jīng)紀(jì)類”證券公司叫法不再存在。 我國《證券法》規(guī)定，證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)是不以營利為目的的法人。 證券服務(wù)機(jī)構(gòu)：依法設(shè)立的從事證券服務(wù)業(yè)務(wù)的法人機(jī)構(gòu)。 證券服務(wù)機(jī)構(gòu)主要包括：證券投資咨詢機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)顧問機(jī)構(gòu)、資信評級機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)、會計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等。 自律性組織：證券交易所、證券業(yè)協(xié)會。 證券業(yè)協(xié)會是社會團(tuán)體法人。 證券業(yè)協(xié)會的權(quán)力機(jī)構(gòu)為全體會員組成的會員大會。 在我國，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)是指中國證監(jiān)會及其派出機(jī)構(gòu)。 證券市場的歷史要比商品經(jīng)濟(jì)短很多。 證券市場從無到有形成的 原因： 得益于社會化大生產(chǎn)和商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展； 得益于股份制的發(fā)展； 得益于信用制度的發(fā)展。 證券發(fā)展史可分為 5 個階段：萌芽階段、初步發(fā)展階段、停滯階段、恢復(fù)階段、加速發(fā)展階段。 證券發(fā)展史各階段所發(fā)生具有代表性的事件： 萌芽階段： 1602 年，世界上第一個股票交易所在荷蘭的阿姆斯特丹成立。 1802 年，英國第一家證券交易所正式獲得英國政府批準(zhǔn)，即為現(xiàn)在的倫敦交易所的前身。最初主要交易“政府債券”，之后公司債券和礦山、運(yùn)河股票逐漸上市。 美國證券市場是從買賣政府債券開始的。 1790 年，美國第一個證券交易所 — — 費(fèi)城證券交易所，成立。 初步發(fā)展階段： 標(biāo)志是： 20 世紀(jì)初，資本主義從自由競爭階段過渡到壟斷階段。 代表現(xiàn)象：股份公司數(shù)量劇增、有價(jià)證券發(fā)行總額劇增。 停滯階段： 標(biāo)志是： 1929 年 —— 1933 年，資本主義國家爆發(fā)了嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。 恢復(fù)階段： 標(biāo)志是：世界大戰(zhàn)后至 20世紀(jì) 60 年代，因歐美與日本經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)和發(fā)展。 加速發(fā)展階段 標(biāo)志是：從 20 世紀(jì) 70年代開始，證券市場出現(xiàn)了高度繁榮的局面。重要標(biāo)志是反映證券市場容量的重要指標(biāo) —— 證券化率（證券市值 /GDP）的提高。 國際證券市場全球化的趨勢主要表現(xiàn)在： （ 1）、證券市場一體化； （ 2）、投資者法人化； （ 3）、金融創(chuàng)新深化； （ 4）、金融機(jī)構(gòu)混液化； （ 5）、交易所重組與公司化； （ 6）、證券市場網(wǎng)絡(luò)化； （ 7）、金融風(fēng)險(xiǎn)復(fù)雜化； （ 8）、金融監(jiān)管合作化 證券市場一體化具體反映： （ 1）從證券發(fā)行人或籌資者層面看，異地上市、海外上市以及多個市場同時上市的公司數(shù)量和發(fā)行規(guī)模日益擴(kuò)大，海外發(fā)行主權(quán)債務(wù)工具的規(guī)模也非常巨大。 （ 2）從投資者層面看，隨著資本管制的放松，全球資產(chǎn)配置成為流行趨勢，個人投資者可以借助互聯(lián)網(wǎng)輕松實(shí)現(xiàn)跨境投資，以全球基金、國際基金為代表的機(jī) 構(gòu)投資者大量投資境外證券，主權(quán)國家出于外匯儲備管理的需要，也形成對外國高等級證券的巨大需求， （ 3）從市場組織結(jié)構(gòu)層面看，交易所之間跨國合并或跨國合作的案例層出不窮，場外市場在跨國購并等交易活動的驅(qū)動下，也漸趨融合。 （ 4）從證券市場運(yùn)行層面看，全球資本市場之間的相關(guān)性顯著增強(qiáng)。 （ 5）從產(chǎn)品設(shè)計(jì)與創(chuàng)新、投資理念、監(jiān)管制度等角度看，全球化趨勢也非常明顯。 進(jìn)入 21 世紀(jì)，國際證券市場發(fā)展的一個突出特點(diǎn)是：各種類型的機(jī)構(gòu)投資者快速成長，它們在證券市場上發(fā)揮出日益顯著的主導(dǎo)作用。 根據(jù)經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（ OECD）機(jī)構(gòu)投資者統(tǒng)計(jì)報(bào)告（ OECD,2020） ,2020 年底， 28 個 OECD 成員國的機(jī)構(gòu)投資者總共管理超過 35萬億美元的總資產(chǎn)。其中美國機(jī)構(gòu)投資者管理著超過 19 萬億美元的資產(chǎn)，超過了商業(yè)銀行。 金融創(chuàng)新深化的具體體現(xiàn)： （ 1）在有組織的金融市場中，結(jié)構(gòu)化票據(jù)、交易所交易及基金（ ETF）、各類權(quán)證、證券化資產(chǎn)、混合型金融工具和新型衍生合約不斷上市交易； （ 2）從功能上看，天氣衍生金融產(chǎn)品、能源風(fēng)險(xiǎn)管理工具、巨災(zāi)衍生產(chǎn)品、政治風(fēng)險(xiǎn)管理工具、信貸衍生品層出不窮，極大地?cái)U(kuò)展了“金融帝國”的范圍； （ 3）場外交易衍生產(chǎn)品 快速發(fā)展以及新興市場金融創(chuàng)新熱潮也反映了金融創(chuàng)新進(jìn)一步深化的特點(diǎn)； 什么事件標(biāo)志著金融分業(yè)制度的終結(jié)： 1999 年 11月 4 日，美國國會通過《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》，廢除了 1933 年經(jīng)濟(jì)危機(jī)時代制定的《格拉斯 — 斯蒂格爾法案》，取消了銀行、證券保險(xiǎn)公司相互滲透業(yè)務(wù)的障礙，標(biāo)志著金融分業(yè)制度的終結(jié)。（在此背景下，金融機(jī)構(gòu)之間展開了大規(guī)模的購并與跨國購并） 進(jìn)入新世紀(jì)以來，在證券市場上最引人注目的事件是歐洲證券交易所的重組。 泛歐交易所成立于 2020 年 3月 18 日，由阿姆斯特丹交易所、布魯塞爾交易所、巴黎交易所合并而成。 全球第一家橫跨大西洋的紐交所 — 泛歐證交所成立于 2020 年 6 月，由紐約證券交易所（ NYSE）與泛歐證交所（ EURONEXT）達(dá)成總價(jià)約 100 億美元的合并協(xié)議。 CME集團(tuán)成立于 2020 年 10月，由芝加哥商業(yè)交易所（ CME）和芝加哥期貨交易所（ CBOT）合并而成。 交易所公司化 —— 是證券業(yè)應(yīng)對激烈市場競爭的又一表現(xiàn)。 1993 年斯德哥爾摩證券交易所上市。 2020 年 12 月 6 日，芝加哥商業(yè)交易所 (CME)在紐約證券交易所首次公開發(fā)行股票并上市。 證券市場網(wǎng)絡(luò)化的代表：芝加哥商業(yè)交易所率先使用 GLOBEX 電子交易 系統(tǒng)。 20世紀(jì) 90 年代的幾大金融危機(jī)： （ 1） 1992 年 —— 英鎊危機(jī)； （ 2） 1993 年 —— 日本經(jīng)濟(jì)泡沫破滅； （ 3） 1994 年 —— 墨西哥金融危機(jī)； （ 4） 1995 年 —— 巴林銀行事件； （ 5） 1997 年 —— 東南亞危機(jī)； （ 6） 1997— 1998 年 —— 日本許多大型金融機(jī)構(gòu)宣布破產(chǎn)，巨額壞賬拖累日本金融和經(jīng)濟(jì)； （ 7） 1998 年 8 月 —— 俄羅斯債務(wù)危機(jī) （ 8） 1998 年 8月 —— 香港金管局入市干預(yù)； （ 9） 1998 年 8月 —— 長期資本公司危機(jī) （ 10） 1999 年 —— 巴西金融危機(jī) 在 2020 年美國次級貸款危機(jī)的背景下 ，全球證券市場的發(fā)展呈現(xiàn)了一些新的趨勢，突出表現(xiàn)在以下3 個方面：（ 1）金融機(jī)構(gòu)去杠桿化；（ 2）金融監(jiān)管的改革；（ 3）國際金融合作的進(jìn)一步加強(qiáng)； 證券在我國屬于舶來品，最早呈現(xiàn)的股票是外商股票，最早出現(xiàn)的證券交易機(jī)構(gòu)也是由外商辦的上海股份公所和上海眾業(yè)公所。上市的證券主要是外國公司的股票和債券。 1872 年設(shè)立的輪船招商局是我國第一家股份制企業(yè)。 1917 年，北洋政府批準(zhǔn)上海證券交易所開設(shè)證券經(jīng)營業(yè)務(wù)。 1918 年夏天成立的“北平證券交易所”是中國人自己創(chuàng)辦的第一家證券交易所。 1920 年 7 月，上海證券物品交 易所得到批準(zhǔn)成立，是當(dāng)時規(guī)模最大的證券交易所。 新中國的資本市場發(fā)展歷史分為 3 個階段： （ 1）新中國資本市場的萌芽（ 1978— 1992 年） （ 2）全國性資本市場形成和初步發(fā)展（ 1993— 1998年） （ 3）資本市場的進(jìn)一步規(guī)范和發(fā)展（ 1999 年至今） 中國資本市場萌芽的標(biāo)志： 1978 年 12 月，以黨的十一屆三中全會的召開為標(biāo)志，經(jīng)濟(jì)建設(shè)成為國家的基本任務(wù)，改革開放成為中國的基本國策。 新中國重啟國債發(fā)行是在 1981 年 7 月，改變了我國傳統(tǒng)“既無外債、又無內(nèi)債”的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)思想。 1982 年和 1984 年，企業(yè)債和金 融債開始在新中國出現(xiàn)。 1987 年 9 月，中國第一家專業(yè)證券公司 —— 深圳特區(qū)證券公司成立。 1990 年 12 月 19日，上海證券交易所開業(yè)； 1991 年 7 月 3 日，深圳證券交易所開業(yè)； 1991 年 10 月，鄭州糧食批發(fā)市場開業(yè)并引入期貨交易機(jī)制，成為新中國期貨交易的“實(shí)質(zhì)性發(fā)端”。 1992 年 10 月，深圳有色金屬交易所推出了中國第一個標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約 —— 特級鋁期貨標(biāo)準(zhǔn)合同，實(shí)現(xiàn)了由遠(yuǎn)期合同向期貨交易的過渡。 總體上看，中國資本市場萌生源于中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過程中企業(yè)和公眾的內(nèi)生需求。 1992 年 10 月，國務(wù)院證券管理委員會（ 國務(wù)院證券委）和中國證監(jiān)會成立，標(biāo)志著中國資本市場開始逐步納入全國統(tǒng)一監(jiān)管框架，區(qū)域性試點(diǎn)推向全國，全國性市場由此開始發(fā)展。 1997 年 11 月，中國金融體系進(jìn)一步確定了銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理的原則。 1998 年 4 月，國務(wù)院證券委撤銷，中國證監(jiān)會稱為全國證券、期貨市場監(jiān)管部門，建立了集中統(tǒng)一的證券、期貨市場監(jiān)管體制。 1998 年 12 月，我國《證券法》正式頒布并于 1999年 7 月實(shí)施，這是新中國第一部規(guī)范證券發(fā)行與證券交易行為的法律，并由此確認(rèn)了資本市場的法律地位。 2020 年 12 月，中國加入 WTO，中國經(jīng)濟(jì)走向全面開放，金融改革不斷深化，資本市場的深度和廣度日益拓展和擴(kuò)大。 由于資本市場發(fā)展過程中積累的遺留問題、制度性缺陷和結(jié)構(gòu)性矛盾逐步顯現(xiàn)，從 2020 年開始，市場步入了連續(xù) 4年的調(diào)整階段：股票指數(shù)大幅下挫；新股發(fā)行和上市公司再融資難度加大、周期變長；證券公司遇到了嚴(yán)重的經(jīng)營困難，到 2020 年全行業(yè)連續(xù) 4年總體虧損。 為了積極推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展，國務(wù)院于 2020 年 1 月發(fā)布了《關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》，為資本市場新一輪改革和發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。 2020 年 11 月，修訂 后的《證券法》和《公司法》頒布，并于 2020 年 1月 1日起實(shí)施。 2020 年新修訂的《期貨交易管理?xiàng)l例》發(fā)布實(shí)施