《全球債券市場》ppt課件-文庫吧
2024-12-24 15:37 本頁面
【正文】 認(rèn) ,十月革命之后沙皇俄國的債券也不被布爾什維克承認(rèn) 。 ? 這些例子告訴我們所謂 “ 最安全 ” 的債務(wù)可能面臨多大的風(fēng)險 。 ? 美國國債的管理 美國國債已經(jīng)達(dá)到 GDP的 %,在美國 ,作為智囊團(tuán)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們所關(guān)心的不是如何平衡預(yù)算 ,而是如何管理債務(wù)使之不致于立刻崩潰 ,債務(wù)管理逐漸成為一種藝術(shù) ,而美國的國債也隨之扶搖直上 。 其實 ,這種債務(wù)管理并沒有太多的訣竅 。 美聯(lián)儲通過降低利率和增加貨幣供應(yīng)量來制造通貨膨脹以便 “ 凈化 ” 債務(wù)是主要的運(yùn)作杠桿 :聯(lián)邦政府不必增稅就可以發(fā)橫財 ,國債不必償還就得以不斷減少 ,于是乎大家皆大歡喜 。 ? 美國自從 1980年代開始意識到國債風(fēng)險 ,于是國會立法設(shè)立國債上限 。 但這個上限就象利比亞的防空系統(tǒng)一樣形同虛設(shè) ? 隨著聯(lián)邦財政的惡化 ,上限不斷被提高 ,否則聯(lián)邦政府就得關(guān)門大吉 ,國債將被止付 ,國債的風(fēng)險評級將從 AAA降低到垃圾級 ,未來國債的利率會猛升 ,預(yù)算將被平衡 ,但是美國人的生活水平會驟降 ,經(jīng)濟(jì)會出現(xiàn)大蕭條 ,這是白宮主人不愿意看到的 。 所以歷屆總統(tǒng)的做法都是提高國債上限 ,把今天的問題推向未來 ? 從近日來奧巴馬不斷向國會施加壓力以提高國債上限的做法來看 ,目前的趨勢在短期內(nèi)不會改變 ? 中國不得不買 ？ 美國國債有三分之一屬于外債 。 在 1980年代 ,日本是美國國債的主要買家 ,今天輪到了中國 。 過去五年內(nèi)中國央行是美國國債的最大買家 ,目前持有量超過一萬億美元 。 其它如俄羅斯 、 巴西等也有顯著的增持 ,但總量遠(yuǎn)不及中國 。 日本和英國這兩個老主顧則選擇袖手旁觀 。 假如有朝一日中國停止購買 (姑且不談拋售 )美國國債的話 ,美國的債券市場將面臨極大的風(fēng)險 。 而美國的債券市場比華爾街股市要大得多 。 一旦美國的債券市場出問題 ,美國經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)將無法承受其打擊 ? 崩潰只是時間問題 ？ 聯(lián)邦政府的預(yù)算赤字將不斷增大 ,預(yù)算中僅國債利息在本世紀(jì)下半葉將超過 GDP的 50%,成為無法承受的負(fù)擔(dān) 。 據(jù)估計 ,在 2050年前后 , 美國國債將達(dá)到 GDP的兩倍 ,危機(jī)不可避免 。 如果把能源價格上漲考慮進(jìn)去 ,那么危機(jī)到來的時間也許就在未來十幾二十年之內(nèi) 。 ? 債券市場崩潰的后果 聯(lián)邦政府面對債券市場崩潰的反應(yīng)也同樣將是大量注入流動性 , 流動性注入將達(dá)到天文數(shù)字 ,以致于它會立刻觸發(fā)美元本身的崩潰 。 這將使全球貨幣儲備的 63%煙消云散 ,美元和一切以美元為后盾的法定貨幣都將變成廢紙 ,只有貴金屬仍然可以流通 。 作為當(dāng)今金融體系支柱的FED、 IMF、 世界銀行等機(jī)構(gòu)也會消聲匿跡 其他的投資渠道 ? 把巨額外匯儲備都放在一個籃子里 ， 用于購買美國國債和其它資產(chǎn) ， 無疑是極不明智的 ? 方式一：中國如果在出口額增長的同時 ， 大量增加進(jìn)口 ，不僅可以增加國內(nèi)的總供給 ， 緩解目前居高不下的通脹壓力 ， 更為主要的是能夠逐步扭轉(zhuǎn)持續(xù)近 20年的長期貿(mào)易順差格局 ? 方式二：把部分外匯放到企業(yè) 、 商業(yè)銀行和個人的手里 ，適當(dāng)?shù)?“ 藏匯于民 ” ；或者根據(jù)中國即將進(jìn)入老齡化社會這一現(xiàn)狀 ， 可劃撥部分外匯儲備設(shè)立 “ 社保補(bǔ)充基金 ” ， 為現(xiàn)有的社?；?“ 添磚加瓦 ” ， 確保社保金能長期 、 持續(xù)地按時足額發(fā)放 ? 方式三：大幅增加黃金儲備 ， 例如德國和法國黃金占其國家外國儲備的 60%， 我國僅 5%左右 購買美國“兩房”公司債的教訓(xùn) ? 20222022年美國次貸金融危機(jī)爆發(fā) ， 中國在2022年斥出巨資 4000億 — 10000億美金 ， “ 抄底 ”美國購買巨額垃圾債券和美國國債 ， 如今兩房已經(jīng)破產(chǎn) ， 致使中國巨額外匯儲備資產(chǎn)流失 ， 中國的外匯儲備淪為美國救市工具 ? 同樣是亞洲大國的印度 ， 外匯儲備也很客觀 ， 但印度對美國 “ 兩房 ” 債券持有量才 2300萬美元 ，中國的 3763億是印度的一萬六千倍 ， 差不多是三萬億港幣 外國債券與歐洲債券 ? 外國債券 外國債券是某一國借款人在本國以外的某一國家發(fā)行的以該國貨幣為面值的債券 外國債券的別名 ? 根據(jù)國際慣例 ， 國外機(jī)構(gòu)在一國發(fā)行債券時 ，一般以該國最具特征的吉祥物命名 ? 在日本發(fā)行的外國債券被稱為 “ 武士債券 ” ? 在美國發(fā)行的外國債券被稱為 “ 揚(yáng)基債券 ” ? 在英國發(fā)行的外國債券被稱為 “ 猛犬債券 ” ? 在西班牙發(fā)行的外國債券被稱為 “ 斗牛士債券 ” ? 在中國發(fā)行的外國債券被稱為 “ 熊貓債券 ” 外國債券的監(jiān)管 ? 由于外國債券的發(fā)行對象為東道國投資人 ,吸收的是東道國幣別的資金 ,會對該國的金融市場和貨幣供給有巨大影響 ,與本國債券相比 ， 大多數(shù)國家對外國債券的監(jiān)管更加嚴(yán)格 ， 如對外國債券的票面利率 、 期限設(shè)計及籌資者信譽(yù)等條款都設(shè)立制度加以限制 ， 目的是為了保護(hù)投資者 ? 現(xiàn)階段最大的外國債券市場位于瑞士 歐洲債券 ? 歐洲債券 是票面金額貨幣并非發(fā)行國家貨幣的債券 。 是指以第三國貨幣為單位 ， 在本國外市場進(jìn)行買賣的債券 。 歐洲債券不受任何國家資本市場的限制 ， 對跨國公司及第三世界政府而言 ， 歐洲債券是他們籌措資金的重要渠道 歐洲債券的特點(diǎn) ? 投資可靠且收益率高 歐洲債券市場主要籌資者都是大的公司 、 各國政府和國際組織 ， 這些籌資者一般來說都有很高的信譽(yù) ， 且每次債券的發(fā)行都需政府 、 大型企業(yè)或銀行作擔(dān)保 ， 所以對投資者來說是比較安全可靠的 ， 且歐洲債券與國內(nèi)債券相比其收益率更高 ? 債券種類和貨幣選擇性強(qiáng) 在歐洲債券市場可以發(fā)行多種類型 、 期限 、 不同貨幣的債券 ， 因而籌資者可以根據(jù)各種貨幣的匯率 、 利率和需要 ， 選擇發(fā)行合適的歐洲債券 。 投資者也可以根據(jù)各種債券的收益情況 、 風(fēng)險程度來選擇某一種或某幾種債券 ? 流動性強(qiáng) ， 容易兌現(xiàn) 歐洲債券的二級市場比較活躍且運(yùn)轉(zhuǎn)效率高 ， 從而可使債券持有人比較容易地轉(zhuǎn)讓債券以取得現(xiàn)金 ? 免繳稅款和不記名 歐洲債券的利息通常免除所得稅或不預(yù)先扣除借款國的稅款 。 另外歐洲債券是以不記名的形式發(fā)行的且可以保存在國外 ， 從而使投資者容易逃避國內(nèi)所得稅 ? 市場容量大且自由靈活 歐洲債券市場是一個無利率管制 、 無發(fā)行額限制的自由市場 ， 且發(fā)行費(fèi)用和利息成本都較低 ， 它無需官方批準(zhǔn) ， 沒有太多的限制要求 ， 所以它的吸引力就非常大 ， 能滿足各國政府 、 跨國公司和國際組織的多種籌資要求 歐洲債券的種類 ? 按面值貨幣劃分
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