【正文】 zed by SPSS and EXCEL. Count with SPSS software IV relevant relations in the two analyze, And finally, the author will summarize the final conclusion. Key Words: Electric power industry Capital structure Business performance Correlation analysis V 圖目錄 圖 11 研究路徑圖 ................................................................................ 7 圖 41 資產(chǎn)負(fù)債率與綜合經(jīng)營績效二次曲線關(guān)系圖 ........................ 31 圖 42 資產(chǎn)負(fù)債率與綜合經(jīng)營績效二次曲線關(guān)系圖（ ≤40%） ...... 33 圖 43 資產(chǎn)負(fù)債率與綜合經(jīng)營績效二次曲線關(guān)系圖（ 40%80%） 34 圖 44 資產(chǎn)負(fù)債率與綜合經(jīng)營績效二次曲線關(guān)系圖（ ≥80%） ...... 35 VI 表目錄 表 31 資本結(jié)構(gòu)指標(biāo) ............................................................................ 14 表 32 資產(chǎn)負(fù)債率描述統(tǒng)計量 ............................................................ 14 表 33 20222022 年資產(chǎn)負(fù)債率分布區(qū)間 ........................................... 14 表 34 2022 年電力行業(yè) 55 家上市公司中資產(chǎn)負(fù)債率最低的五家企業(yè)情況（ %） ............................................................................................. 15 表 35 2022 年電力行業(yè) 55 家上市公司中資產(chǎn)負(fù)債率最高的五家企業(yè)情況（ %） ............................................................................................. 15 表 36 長期負(fù)債率描述統(tǒng)計量 ............................................................ 15 表 37 股東權(quán)益比率描述統(tǒng)計量 ........................................................ 16 表 38 經(jīng)營績 效指標(biāo) ............................................................................ 17 表 39 經(jīng)營績效描述統(tǒng)計量 ................................................................ 18 表 41 經(jīng)營績效各指標(biāo)相關(guān)性分析 .................................................... 22 表 42 KMO 和 Bartlett 檢驗 .............................................................. 26 表 43 解釋的總方差 ............................................................................ 27 表 44 成分矩陣載荷 ............................................................................ 27 表 45 主成分得分系數(shù)表 .................................................................... 28 表 46 變量相關(guān)性分析 ........................................................................ 29 表 47 模型摘要（資產(chǎn)負(fù)債率） ........................................................ 30 表 48 回歸方差分析表（資產(chǎn)負(fù)債率） ............................................ 30 VII 表 49 系數(shù)分析表（資產(chǎn)負(fù)債率） .................................................... 31 表 410 資產(chǎn)負(fù)債率分布區(qū)間設(shè)置 ...................................................... 32 表 411 模型摘要（資產(chǎn)負(fù)債率 ≤40%） ............................................. 32 表 412 回歸方差分析表（資產(chǎn)負(fù)債率 ≤40%） ................................. 32 表 413 系數(shù)分析表（資產(chǎn)負(fù)債率 ≤40%） ......................................... 32 表 414 模型摘要（資產(chǎn)負(fù)債率 40%80%） .................................... 33 表 415 回歸方差分析表（資產(chǎn)負(fù)債率 40%80%） ........................ 34 表 416 系數(shù)分析表（資產(chǎn)負(fù)債率 40%80%） ................................ 34 表 417 模型摘要（資產(chǎn)負(fù)債率 ≥80%） ........................................... 35 表 418 回歸方差分析表（資產(chǎn)負(fù)債率 ≥80%） ............................... 35 表 419 系數(shù)分析表（資產(chǎn)負(fù)債率 ≥80%） ....................................... 35 表 420 模型摘要（長期負(fù)債率） ...................................................... 37 表 421 回歸方差分析表（長期負(fù)債率） ........................................... 37 表 422 系數(shù)分析表（長期負(fù)債率） .................................................. 37 表 423 模型摘要（股東權(quán)益比率） .................................................. 38 表 424 回歸方差分析表（股東權(quán)益比率） ...................................... 38 表 425 系數(shù)分析表（股東權(quán)益比率） .............................................. 38 1 1 緒論 選題依據(jù) 眾所周知， 企業(yè)經(jīng)營績效是公司治理的重要組成部分，資本結(jié)構(gòu) 優(yōu)化 也是上市公司財務(wù)風(fēng)險管理的重要方面，兩者相關(guān)關(guān)系 一直 是國內(nèi)外學(xué)術(shù)界的研究重點 。截至目前， 大量 學(xué)者從多個 方面出發(fā) 、運用不同的方法對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效之間關(guān)系進(jìn)行理論研究和實證分析， 但所得結(jié)論卻存在顯著差異，兩者關(guān)系并沒有一個確定的結(jié)論。故筆者認(rèn)為這兩者的相關(guān)性研究在理論上仍具有很大的研究空間。 同時，這對于企業(yè)實際來說也具有一定的貢獻(xiàn)價值。隨著我國資本市場的發(fā)展，資本市場體系逐漸走向多元化，上市公司已成為目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主力軍，成為促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的核心力量。 目前，我國 的 資本市場 還 不 夠 完善，許多電力企業(yè)存在資本結(jié)構(gòu)不合理，經(jīng)營績效衡量標(biāo)準(zhǔn)不規(guī)范等諸多問題。 許多上市公司開始重視其自身的資本結(jié)構(gòu)，以資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和調(diào)整為切入點來提高經(jīng)營績效已成為上市公司 需要 解決的迫切問題，使得在這一領(lǐng) 域的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)對經(jīng)營績效影響的研究更具現(xiàn)實意義。 此外，在撰寫文獻(xiàn)綜述過程中，筆者發(fā)現(xiàn)，一、現(xiàn)已有文獻(xiàn)對資本結(jié)構(gòu)的研究主要集中在資本結(jié)構(gòu)理論的探討；對經(jīng)營績效的研究主要是通過衡量經(jīng)營績效的指標(biāo)、與實際案例相結(jié)合進(jìn)行分析；對于兩者相關(guān)關(guān)系的研究主要是建立數(shù)據(jù)模型，利用財務(wù)分析軟件測試兩者相關(guān)程度，最終得出實證分析結(jié)論。二、國外學(xué)者對資本結(jié)構(gòu)影響因素的實證研究歷史較長，且研究角度多樣化，論述較為豐富；而我國的研究成果缺乏指導(dǎo)性，現(xiàn)實中上市公司普遍存在資本結(jié)構(gòu)不合理的現(xiàn)象，這嚴(yán)重影響了上市公司的健康發(fā)展。三、 我國對資本結(jié)構(gòu)方面的研究涉及面廣泛，并且吸收了國外先進(jìn)理論成果，但理論研究較混亂，沒有一致標(biāo)準(zhǔn)，目前上市公司的治理結(jié)構(gòu)與科學(xué)規(guī)范的標(biāo)準(zhǔn)有很大差距，因此加強(qiáng)上市公司資本結(jié)構(gòu)的研究，對于促進(jìn)社會經(jīng)濟(jì) 又好又快發(fā)展，全面建設(shè)小康社會 有重大的現(xiàn)實意義。 故本文將通過已有文獻(xiàn)，首先對資本結(jié)構(gòu)、經(jīng)營績效等相關(guān)概念進(jìn)行解釋，了解我國電力行業(yè)上市公司的資本結(jié)構(gòu)、經(jīng)營績效的特點及現(xiàn)狀，其次，以截止至 2022 年前上市的我國電力 行業(yè)上市公司年度報表數(shù)據(jù)為樣本，運用定性 定量 分析 和文獻(xiàn)歸納法 相結(jié)合的方法，了解 企業(yè) 資本結(jié)構(gòu)和經(jīng)營績效 概況 ， 借助SPSS 等數(shù)據(jù)分析軟件， 研究兩者 相關(guān)關(guān)系并得出結(jié)論。最后，針對我國電力行業(yè)上市公司目前發(fā)展中存在的問題，結(jié)合資本結(jié)構(gòu)和經(jīng)營績效關(guān)系研究所得結(jié) 2 論，提出 改善的 建議 和方法 。 文獻(xiàn)綜述 企業(yè) 資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)籌集資金來源的組合關(guān)系，債務(wù)資本和權(quán)益資本 是主要組成部分， 資本結(jié)構(gòu)變動 也主要是 通過改變 兩者的 比例來影響企業(yè)的經(jīng)營績效，從而進(jìn)一步影響企業(yè)債權(quán)人和股東的利益。早在二十世紀(jì)五十年代，西方國家就 誕生 了早期資本結(jié)構(gòu)理論， 并在該理論的基礎(chǔ)上，西方學(xué)者深入研究，繼續(xù)進(jìn)行各項 檢驗 和分析， 進(jìn)一步探究了資本結(jié)構(gòu)和 經(jīng) 營 績效之間的關(guān)系 。 我國學(xué)者 參考了國內(nèi)外已有的分析結(jié)論，在進(jìn)一步研究之后，結(jié)合現(xiàn)有的經(jīng)驗和我國 各階段 資本市場特點 從多方面展開 研究分析。本文根據(jù)資本結(jié)構(gòu)的影響因素，從資產(chǎn)負(fù)債率對經(jīng)營績效的影響、股東權(quán)益比率對經(jīng)營績效的影響、長期負(fù)債比率對經(jīng)營績效的影響三個方面對國內(nèi)外學(xué)者的研究進(jìn)行了歸納總結(jié)。 資產(chǎn)負(fù)債率對經(jīng)營績效的影響 資本結(jié)構(gòu)有其行業(yè)差異性，章紫藝 （ 2022） 對我國房地產(chǎn)行業(yè)上市公司的資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀及 影響 因素進(jìn)行了分析 ,他將 滬深兩市 A股房地產(chǎn)行業(yè)上市公司 作為研究對象 ,以 2022 年至 2022 年的年報 數(shù)據(jù)為 初始 資料，對各個變量進(jìn)行描述性統(tǒng)計之后 ,發(fā)現(xiàn)我國房地產(chǎn)行業(yè)上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率平均值 為 %,長期資產(chǎn)負(fù)債率平均只有 %。再通過回歸分析得到公司的績效水平 和 資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)相關(guān)，從而得出結(jié)論：資產(chǎn)負(fù)債率越低 ,績效水平越高。 陳龍 （ 2022） 在資本結(jié)構(gòu)對公司績效影響的實證研究中運用 軟件 對在滬深兩地上市的 39 家電力上市公司 2022至 2022 年 的財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行了整理分析，將獲得的 凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)負(fù)債率 等 上百個財務(wù)指標(biāo) 進(jìn)行了 多元回歸分析，得出結(jié)論：電力行業(yè)上市公 司 的 資產(chǎn)收益與負(fù)債比率呈顯著的倒 “U”型關(guān)系。即當(dāng)負(fù)債比例 大于 0 小于 57%時，負(fù)債的抵稅效應(yīng)和資本成本促進(jìn)了經(jīng)營績效的提升，此時 凈資產(chǎn)收益率 會 隨著負(fù)債比 率 的 上升 而增加 。 當(dāng)負(fù)債 比例大于 57%時，凈資產(chǎn)收益率隨著負(fù)債 比率 的 提高 而減少，這主要是因為 負(fù)債比率達(dá)到一定程度后， 負(fù)債所帶來的 負(fù)面效應(yīng)（ 這里指 代理成本和破產(chǎn)風(fēng)險 ）大于 正面效應(yīng)。 楊蔓利、王林 （ 2022） 通過構(gòu)線性模 型和二次模型，對陜西上市公司的 資本結(jié)構(gòu) 相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，得出結(jié)論：陜西省上市公司的資本結(jié)構(gòu) 對 企業(yè)績效 是有影響的， 當(dāng)公司資產(chǎn)負(fù)債率 低 于 40%時， 經(jīng)營績效隨著 資產(chǎn)負(fù)債率 的 3 增加 而上升，并在資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到 %時，企業(yè)績效達(dá)到最大值，此時的 資本結(jié)構(gòu) 達(dá)到最佳值。 但研究結(jié)果同時顯示出陜西省上市公司 的 資本結(jié)構(gòu)與托賓 Q 值負(fù)相關(guān)，這與陳小悅和李義超、蔣振聲的結(jié)論一致，該結(jié)論與 大部分 學(xué)者的研究結(jié)果相反， 這與陜西省 當(dāng)時的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀， 資本 結(jié)構(gòu) 發(fā)展 缺乏導(dǎo)向性 有密切的聯(lián)系。 Morteza Kazempour（ 2022） 選擇 了資產(chǎn)負(fù)債率、銷售增長率和公司規(guī)模三個變量，對 2022 年到 2022 年在德黑蘭證交所上市的 100 家公司近五年的數(shù)據(jù)進(jìn)