【正文】 現(xiàn)金凈流量合計(jì) 180000 61750 61750 61750 61750 表 83B B方案營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量計(jì)算表 單位：元 年 數(shù) 0 1 2 3 4 固定資產(chǎn)投資 108000 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量 25000 39440 38770 38100 37430 固定資產(chǎn)殘值 36000 墊付資金回收 25000 現(xiàn)金凈流量合計(jì) 133000 39440 38770 38100 98430 （四）現(xiàn)金流量的計(jì)算 ? 例 某公司準(zhǔn)備搞一項(xiàng)新投資，有關(guān)資料： ? 在第一年初和第二年初為固定資產(chǎn)投資 500萬(wàn)元，預(yù)計(jì)第二年末建成，投產(chǎn)前再墊支流動(dòng)資產(chǎn) 100萬(wàn)元。 ? 固定資產(chǎn)估計(jì)壽命為 6年，殘值 15萬(wàn)元，按直線法計(jì)算折舊。投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)前三年銷售收入為 600萬(wàn)元， 經(jīng)營(yíng)成本 160萬(wàn)元，后三年收入為 300萬(wàn)元， 經(jīng)營(yíng)成本 為 80萬(wàn)元。 ? 設(shè)所得稅率為 30%，固定資產(chǎn)投資額為借款籌得，長(zhǎng)期借款利息率 10%。 ? 計(jì)算該項(xiàng)目的 原始投資 和各時(shí)點(diǎn)現(xiàn)金流量。 補(bǔ)充 建設(shè)投資 建設(shè)期 資本化利息 即：投入的現(xiàn)實(shí)資金 流動(dòng)資金投資 固定資產(chǎn)投資 無(wú)形資產(chǎn)投資 其他資產(chǎn)投資（生產(chǎn)準(zhǔn)備和開(kāi)辦費(fèi)投資） 原始投資： 從項(xiàng)目投資的角度看，原始投資（又稱 初始投資 ）等于企業(yè)為使該項(xiàng)目完全達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力，開(kāi)展正常經(jīng)營(yíng)而投入的全部現(xiàn)實(shí)資金，原始投資 =建設(shè)投資 +流動(dòng)資金投資。 注 ：① 原始投資 不受企業(yè)投資資金來(lái)源的影響，但 項(xiàng)目總投資 受企業(yè)投資資金來(lái)源的影響 ②固定資產(chǎn)投資中不包括資本化利息，但是，固定資產(chǎn)投入使用后，需要計(jì)提折舊，計(jì)提折舊的依據(jù)是固定資產(chǎn)原值，而不是固定資產(chǎn)投資。二者的關(guān)系是：固定資產(chǎn)原值 =固定資產(chǎn)投資 +建設(shè)期資本化借款利息 原始投資 項(xiàng) 目 總 投 資 補(bǔ)充： ? 經(jīng)營(yíng)成本 又稱付現(xiàn)的營(yíng)運(yùn)成本（或簡(jiǎn)稱為付現(xiàn)成本），是指在運(yùn)營(yíng)期內(nèi)為滿足正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)而動(dòng)用現(xiàn)實(shí)貨幣資金支付的成本費(fèi)用。 ? 注： – ①經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是指在 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中 發(fā)生的，與籌資活動(dòng)有關(guān)的債務(wù)資金利息，是籌資活動(dòng)中有關(guān)的，不包括在內(nèi)。 – ②經(jīng)營(yíng)成本不是全部的營(yíng)運(yùn)成本，僅僅指付現(xiàn)成本 （四）現(xiàn)金流量的計(jì)算 ? 該項(xiàng)目的原始投資 =500+500+100=1100元 ? 固定資產(chǎn)價(jià)值 ? =500（ 1+10%） （ F/A、 10%、 2） ? =500（ 1+10%） ? =1155萬(wàn)元 ? 固定資產(chǎn)折舊 =（ 115515） /6 ? =190萬(wàn) 元 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量計(jì)算表 項(xiàng)目 第一年 第二年 第三年 第四年 第五年 第六年 銷售收入 減：付現(xiàn)成本 減：折舊 600 160 190 600 160 190 600 160 190 300 80 190 300 80 190 300 80 190 稅前凈利 減：所得稅 250 75 250 75 250 75 30 9 30 9 30 9 稅后凈利 加：折舊 175 190 175 190 175 190 21 190 21 190 21 190 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 365 365 365 211 211 211 現(xiàn)金流量計(jì)算表 項(xiàng)目 0 1 2 3 4 5 6 7 8 固定資產(chǎn)投入 流動(dòng)資本投入 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 固定資產(chǎn)凈殘值 流動(dòng)資本回收 500 500 100 365 365 365 211 211 211 15 100 現(xiàn)金流量合計(jì) 500 500 100 365 365 365 211 211 326 補(bǔ)充 :現(xiàn)金流量投資決策的注意點(diǎn) ? 區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本 ? 不要忽視機(jī)會(huì)成本 ? 要考慮投資方案對(duì)公司其他部門(mén)的影響 投資決策方法 ? 投資決策方法通常都是以投資決策指標(biāo)命名的 ? 投資決策指標(biāo) ——是指評(píng)價(jià)投資方案是否可行或孰優(yōu)孰劣的標(biāo)準(zhǔn) ? 長(zhǎng)期投資決策的指標(biāo) 按是否貼現(xiàn)分 非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo) 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo) 非貼現(xiàn)投資回收期（靜態(tài)） 投資回報(bào)率 凈現(xiàn)值 現(xiàn)值指數(shù)法 內(nèi)含報(bào)酬率 貼現(xiàn)的投資回收期（動(dòng)態(tài)） 投資決策方法 ? 現(xiàn)金流量的分類 ——按照 投資 經(jīng)營(yíng) 全過(guò)程 – 購(gòu)建期（建設(shè)期）經(jīng)營(yíng)流量 – 經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金流量 – 終結(jié)期現(xiàn)金流量 原始投資或初始投資 形成未來(lái)報(bào)酬 （一）非貼現(xiàn)投資回收期（ payback period ,PP)法 ? 非貼現(xiàn)投資回收期 ——是指在不考慮時(shí)間價(jià)值的前提下，回收 初始投資（即原始投資） 所需要的時(shí)間，一般以年為單位 ? 計(jì)算方法 – （ 1）每年的現(xiàn)金凈流量（ NCF）相等 – （ 2）每年的現(xiàn)金凈流量（ NCF）不相等 ）（每年相等的現(xiàn)金凈流量原始投資額投資回收期NCF?)()1()1(NCFnnn年的營(yíng)業(yè)金流量第資額年末尚未回收的初始投第投資回收期 ????首次出現(xiàn)正值的年份累計(jì)現(xiàn)金流量—其中： )(0???ntttNCFn（一）非貼現(xiàn)投資回收期（ payback period ,PP)法 ? 判斷方案是否可行的標(biāo)準(zhǔn) – （ 1）單個(gè)方案 ——采納與否投資決策 – （ 2）兩個(gè)以上的互斥方案 ——互斥選擇投資方案 ? 優(yōu)缺點(diǎn) – 優(yōu)點(diǎn) ——容易理解，計(jì)算簡(jiǎn)單 – 缺點(diǎn) ——① 沒(méi)有考慮時(shí)間價(jià)值；②沒(méi)有考慮初始投資回收以后的現(xiàn)金流量狀況 投資回收期＜給定的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn) 根據(jù)具體情況分析 ? 設(shè)某機(jī)器原價(jià)為 80000元，期末無(wú)殘值，每年的稅后利潤(rùn)和折舊如表所示，設(shè)企業(yè)要求的投資回收期為，判斷該投資是否可行 (★ ) 年 數(shù) 凈利 折舊 現(xiàn)金凈流量 投資項(xiàng)目累計(jì)現(xiàn)金凈流量 尚未收回 1 9000 16000 25000 2 10000 16000 26000 3 11000 16000 27000 4 9000 16000 25000 5 8000 16000 24000 80000+25000=55000 55000+26000=29000 29000+27000=2022 2022+25000=+23000 +23000+25000=+48000 55000 29000 2022 （一）非貼現(xiàn)投資回收期（ payback period ,PP)法 ? 解： )()1()1(NCFnnn年的凈現(xiàn)金流量第資額年末尚未回收的初始投第投資回收期 ????250002022)14( ???投資回收期? ＜ 結(jié)論：該企業(yè)應(yīng)當(dāng)投資該項(xiàng)目 （二）貼現(xiàn)的投資回收期 時(shí)間 現(xiàn)金凈 流 量 折現(xiàn)系數(shù) 現(xiàn)值 累計(jì) 0 180000 1 180000 1 61750 0． 909 56131 2 61750 0． 826 51006 3 61750 0． 751 46374 4 61750 0． 683 42175 （二）貼現(xiàn)的投資回收期 ? 結(jié)論：方案可行 n=3 (P/A,10%,3)= n=? (P/A,10%,n)= n=4 (P/A,10%,)= )(343???????）（回收期（三） 投資回報(bào)率 （ average rate of return, ARR）法 ? 投資回報(bào)率 ——是項(xiàng)目投資壽命周期內(nèi)由于投資引起的平均現(xiàn)金凈流量與投資額形成的比率，也稱 平均報(bào)酬率 （母子率一種） ? 計(jì)算公式 ? 承上例： %100?? 初始投資額年平均現(xiàn)金凈流量投資回報(bào)率%%100800005/)2400025000270002600025000(???????平均報(bào)酬率? 判斷方案是否可行的標(biāo)準(zhǔn) – （ 1）單個(gè)方案 ——采納與否投資決策 – （ 2）兩個(gè)以上的互斥方案 ——互斥選擇投資方案 ? 優(yōu)缺點(diǎn) – 優(yōu)點(diǎn) ——容易理解，計(jì)算簡(jiǎn)單 – 缺點(diǎn) ——沒(méi)有考慮時(shí)間價(jià)值 ? 與（ CPA)教材會(huì)計(jì)收益率的區(qū)別。 投資回報(bào)率＞期望的必要報(bào)酬率 選用平均報(bào)酬率最高的方案 （三） 投資回報(bào)率 （ average rate of return, ARR）法 （四）凈現(xiàn)值（ present value ,NPV)法 ? 含義 ——按照一定的資金成本折現(xiàn)的經(jīng)營(yíng)期和終結(jié)期的現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值，減去購(gòu)建期現(xiàn)金凈流量的差額。用公式表示為： ? 計(jì)算公式（建設(shè)期為 0時(shí)）： CKNCFKNCFKNCFNP V nn ??????????????????? )1()1()1( 2211預(yù)計(jì)項(xiàng)目使用年限—貼現(xiàn)率—年的凈現(xiàn)金流量第—凈現(xiàn)值—nKtN C FN P VtCKNC FNP Vntttt ??? ??? 1 )1(式中： 初始投資額—C公式（ 2） 原始投資的現(xiàn)值未來(lái)報(bào)酬的現(xiàn)值凈現(xiàn)值 ?? 公式（ 1） P170 （四）凈現(xiàn)值（ present value ,NPV)法 ? 計(jì)算公式（凈現(xiàn)值是從投資開(kāi)始至項(xiàng)目壽命終結(jié)時(shí)所有一切現(xiàn)金流量（包括現(xiàn)金流出和現(xiàn)金流入）的現(xiàn)值之和。 ? 計(jì)算過(guò)程 – 第一步：計(jì)算營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量 – 第二步：計(jì)算未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值