《債券估價(jià)》ppt課件-文庫(kù)吧
2024-12-23 13:59 本頁(yè)面
【正文】 報(bào)酬率為 10％，則該國(guó)庫(kù)券價(jià)值為： PV＝ 1000/(1+10%)20＝ （元） 零息券 ? 不進(jìn)行定期的利息支付 (票面利率為 0%) ? 全部的到期收益率來自購(gòu)買價(jià)格與債券面值之差 ? 不可能以高于面值的價(jià)格出售 ? 有時(shí)被稱為零息券，高折價(jià)券或原始折價(jià)發(fā)行券（ OIDs） ? 一些短期國(guó)庫(kù)券就是典型的零息券例子 例：純貼現(xiàn)債券 有一種 15年期、面值為 $1 000的零息券，在市場(chǎng)利率為 12%的條件下，該債券的價(jià)值為： 7 4$)(0 0 0,1$)1( 30???? TrFPV?0$1229,30?00$10$20$29000,1$30第一節(jié) 債券估價(jià) （ 2）平息債券 ? 平息債券的定義 平息債券是指利息在到期時(shí)間內(nèi)平均支付的債券。支付的頻率可能為一年一次、半年一次或每季度一次等。 ? 平息債券價(jià)值的計(jì)算 ? 例： 有一債券面值為 1 000元，票面利率為 8％，每半年支付一次利息， 5年到期，假設(shè)必要報(bào)酬率為 10％ ,該債券的價(jià)值是多少？ mnmiMtmimIV)/1(1 )/1(/???? ??mntP114，例 71 第一節(jié) 債券估價(jià) （ 3）永久債券 ? 永久債券的定義： 永久債券是指沒有到期日，永不停止定期支付利息的債券。 ? 永久債券的價(jià)值： PV＝利息額 /必要報(bào)酬率 ?例：有一優(yōu)先股，承諾每年支付優(yōu)先股息 4元。假設(shè)必要報(bào)酬率為 10％，則該優(yōu)先股價(jià)值為： PV＝ 4/10%=40 (元） 第一節(jié) 債券估價(jià) ? 流通債券的價(jià)值 – 流通債券是指已發(fā)行并在二級(jí)市場(chǎng)上流通的債券。 – 流通債券的特點(diǎn)： ? 到期時(shí)間小于債券發(fā)行在外的時(shí)間； ? 估價(jià)的時(shí)間不在發(fā)行日，可以是任何時(shí)點(diǎn)。 – 例： 有一面值為 1000元的債券，票面利率為 8％，每年支付一次利息， 2022年 5月 1日發(fā)行， 2022年 4月 30日到期?，F(xiàn)在是 2022年 4月 1日，假設(shè)投資的必要報(bào)酬率為10％，問該債券的價(jià)值是多少？ 第一節(jié) 債券估價(jià) 1080 80 方法一： 2022年 5月 1日價(jià)值 =80（ P/A,10%,2)+80+1000(P/F,10%,2)= 2022年 4月 1日價(jià)值 =(1+10%)1/12=1037 方法二：計(jì)算每一筆現(xiàn)金流在 2022年 4月 1日的價(jià)值 PV1=80 /(1+10%)1/12= PV2=80 /(1+10%)13/12= PV3=1080 /(1+10%)25/12= PV=PV1+PV2+PV3=1037 80 PV？ 第一節(jié) 債券估價(jià) ? 債券價(jià)值的影響因素（小結(jié)） –對(duì)于給定的到期時(shí)間和初始必要回報(bào)率，息票率越低，債券價(jià)值波動(dòng)幅度越大； –對(duì)于給定的息票率和初始回報(bào)率率，到期時(shí)間越長(zhǎng)，債券價(jià)值波動(dòng)幅度越大； –對(duì)同一債券，市場(chǎng)利率下降一定幅度引起的債券價(jià)值上升幅度要高于由于市場(chǎng)利率上升而引起的債券價(jià)值下跌的幅度。 利率風(fēng)險(xiǎn) ? 價(jià)格風(fēng)險(xiǎn) – 指由于利率變動(dòng)而導(dǎo)致價(jià)格發(fā)生變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn) – 長(zhǎng)期債券的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)比短期債券的更大 – 票面利率低的債券比票面利率高的債券具有更高的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn) ? 再投資風(fēng)險(xiǎn) – 指將現(xiàn)金流量用于再投資時(shí)的不確定性風(fēng)險(xiǎn) – 短期債券的再投資風(fēng)險(xiǎn)比長(zhǎng)期債券的更大 – 票面利率高的債券比票面利率低的債券具有更高的再投資風(fēng)險(xiǎn) 到期日與債券價(jià)格波動(dòng) C 假設(shè)兩種債券的其他條件相同，相對(duì)折現(xiàn)率的變動(dòng)，長(zhǎng)期債券價(jià)值的波動(dòng)水平更高。 折現(xiàn)率 債券價(jià)值 面值 短期債券 長(zhǎng)期債券 利率與債券價(jià)格 假設(shè)兩種債券其他條件相同，相對(duì)折現(xiàn)率的變化，票面利息低的債券比票面利息高的債券具有更大的價(jià)值波動(dòng)。 折現(xiàn)率 債券價(jià)值 票面利息高 票面利息低 面值 C 第一節(jié) 債券估價(jià) ? 債券的到期收益率 – 債券到期收益率是投資者持有債券一直到債券到期時(shí)的收益率。又稱債券 內(nèi)含收益率 。 – 這個(gè)收益率是按 復(fù)利 計(jì)算的收益率，是指?jìng)F(xiàn)金流入量現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量現(xiàn)值相等時(shí)的折現(xiàn)率。 –計(jì)算收益率的方法是求解含有貼現(xiàn)率的方程： ? 如果每年付息一次，則 ? 購(gòu)進(jìn)價(jià)格 =每年利息 年金現(xiàn)值系數(shù) +面值 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) V = I ( P/A , i , n ) + M ( P/ F, i, n) 第一節(jié) 債券估價(jià) ? 債券的到期收益率 ? 例： ABC公司 2022年 2月 1日用平價(jià)購(gòu)買一張面額為 1000元債券，其票面利率為 8％，每年 2月 1日計(jì)算并支付一次利息，并于 5年后
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