【正文】 注意 ， 除掉最后一項(xiàng) ， 這個(gè)方程式也就是用來(lái)確定資本物現(xiàn)值的公式 ， 其中 R R2…… Rn表示實(shí)物資產(chǎn)在使用壽命期間的預(yù)期純收入流量 ， i表示收入流量應(yīng)當(dāng)貼現(xiàn)的比率 。從這個(gè)分析我們可以回憶起 ， 貼現(xiàn)率越高 ， 收入流量的現(xiàn)期價(jià)值就愈低 。 這里對(duì)債券的分析也是同理 。 在這里 ， 取代由資本物產(chǎn)生的收入流量的是由債券產(chǎn)生的收入流量 ， 利息收入流量貼現(xiàn)的比率等于市場(chǎng)上種類(lèi)相同到期日相同的債券目前賺取的利率 。 利率越高 ， 債券的市場(chǎng)價(jià)格越低 。 反之亦然 。 債券價(jià)格同利率之間的這種相反變化的關(guān)系可以用英國(guó)政府發(fā)行的一種債券 ―― 統(tǒng)一公債特別清楚地加以說(shuō)明 。 這種公債只答應(yīng)每年付一筆特殊金額的利息 ， 不支付補(bǔ)償價(jià)值或到期金額 。 在這種統(tǒng)一公債的特殊情況下 ， 上面的方程可以簡(jiǎn)化為： V＝ R∕ i 如果人們預(yù)期未來(lái)的利率有上漲趨勢(shì) ， 人們將拋售債券 ， 握有貨幣 ， 以期將來(lái)利率上升 ， 證券價(jià)格下降之時(shí) ， 再購(gòu)買(mǎi)債券；反之 ，如果人們預(yù)期未來(lái)利率將趨于下降 ， 他們將買(mǎi)進(jìn)債券 。 在前一場(chǎng)合 ，人們對(duì)貨幣的需求增加 ， 在后一場(chǎng)合 ， 人們對(duì)貨幣的需求減少 。 換言之 ， 貨幣投機(jī)需求是利率的函數(shù) ， 與利率成反方向變化 。 貨幣投機(jī)需求函數(shù) 可以用下公式表示為 L2= f （ i） 或 L2=h i h代表貨幣投機(jī)需求對(duì)利率 變動(dòng)的敏感程度 。 i O L2 流動(dòng)性陷阱 利率與貨幣的投機(jī)需求是反方向的變化 ， 利率高時(shí) ， 人們持有較少的貨幣；利率低時(shí) ， 人們持有較多的貨幣 。 如果利息率特別高 ，以至人們認(rèn)為利率不可能再上升 ， 此時(shí)購(gòu)買(mǎi)債券特別有利 ， 即使萬(wàn)一利率還會(huì)上升 ， 債券價(jià)格下降 ， 會(huì)帶來(lái)一定的資本損失 ， 但此時(shí)極高的利息收益會(huì)補(bǔ)償債券價(jià)格下降的損失 ， 這時(shí)人們會(huì)把所有的用于儲(chǔ)蓄的貨幣都購(gòu)買(mǎi)債券 ， 而對(duì)貨幣的投機(jī)需求將等于零 。 另一方面 ， 如果利率下降 ， 并下降到特別低的水平 ， 以至于人們認(rèn)為它不會(huì)再低下去 ， 相反債券價(jià)格是如此之高 ， 不會(huì)再高 ， 這時(shí)持有貨幣將最有利 ， 對(duì)貨幣的投機(jī)需求就會(huì)變得無(wú)限大 ， 貨幣需求曲線(xiàn)成為一條平行于橫軸的直線(xiàn) 。 凱恩斯把這條直線(xiàn)叫做流動(dòng)性陷井 。 流動(dòng)性陷井的政策含義很簡(jiǎn)單 ， 由于陷井的存在 ， 無(wú)論貨幣供應(yīng)量如何增加 ， 利率也不會(huì)再下降 ， 投資因此無(wú)法被刺激而增加 ， 貨幣政策將失靈 。 貨幣總需求函數(shù) 貨幣總需求函數(shù)由交易需求函數(shù)和投機(jī)需求函數(shù)相加而成 ， 即 L = L1（ Y） +L2（ i） =KY – h i 貨幣總需求函數(shù)曲線(xiàn)也由貨幣交易需求曲線(xiàn)與貨幣投機(jī)需求曲線(xiàn)加總而成。 O i L 二、貨幣供給 貨幣的計(jì)量 貨幣的計(jì)量即貨幣供給量的計(jì)量 。 在美國(guó) ， 貨幣供應(yīng)量有 MM2和 M3三種定義方式 ， 其中 M1為狹義的供應(yīng)量 ， M2和 M3為廣義的貨幣供應(yīng)量 。 狹義的貨幣供應(yīng)量主要包括通貨和商業(yè)銀行的活期存款 ， 通貨是指流通中的貨幣 ， 也稱(chēng)現(xiàn)金 ， 包括紙幣和鑄幣兩種形式 ， 紙幣是通貨的主要組成部分 ， 鑄幣只是幣值很小的輔幣 ， 它在流通中所占的比例很小 ， 所以有時(shí)通貨中的鑄幣略去不計(jì) 。 商業(yè)銀行的存款即可以隨時(shí)提取的存款貨幣 ， 也稱(chēng)需求存款 。 在兩方國(guó)家 ， 商業(yè)銀行和儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)的存款的存款人在需要現(xiàn)金的時(shí)候， 無(wú)需事先向商業(yè)銀行和儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)打招呼 ， 可以直接從活期存款的帳戶(hù)上用支票提取存款 。 支票在流通中可以代替通貨行使相同的交換媒介的作用 ， 所以活期存款也被稱(chēng)為貨幣 。 廣義的貨幣供給量有 M2和 M3定義方式 。 M2主要包括M1的各個(gè)項(xiàng)目 ， 再加上不能直接開(kāi)支票的所有憑銀行存折存取的儲(chǔ)蓄存款和 10萬(wàn)美元以下的定期存款 。 最廣義的貨幣 M3主要包括 M2的各個(gè)項(xiàng)目 ， 再加上 10萬(wàn)美元以上的大額定期存款 。 但是，到目前為止，大多數(shù)西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家還是沿用M1的貨幣供給定義，其原因就在于，包括定期存款在內(nèi)的各種流動(dòng)性資產(chǎn)本身，是不能隨時(shí)隨地在支出上等同于貨幣的。它們需要經(jīng)過(guò)某些程序或一定時(shí)間方能變成貨幣，例如，定期存款要轉(zhuǎn)化為活期存款后才能簽發(fā)支票參與流通，短期國(guó)庫(kù)券需經(jīng)兌現(xiàn)才能加以使用，這些步驟都是缺少不得的。正是基于此，在考慮貨幣供給量時(shí)，這些流動(dòng)性資產(chǎn)一般未被納入。 貨幣的創(chuàng)造 影響貨幣供應(yīng)量的主要是商業(yè)銀行和中央銀行 ， 所以有必要先簡(jiǎn)單地介紹一下商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)和中央銀行的職能 。 （ 1） 商業(yè)銀行的業(yè)務(wù) 我們可以把商業(yè)銀行看成是一種和其他企業(yè)非常相似的企業(yè) ， 因?yàn)樯虡I(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)目的也是為了追求最大化利潤(rùn) ， 所不同的是 ， 商業(yè)銀行從事 與貨幣有關(guān)的業(yè)務(wù) 。 商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)主要有三種：負(fù)債業(yè)務(wù) ， 資產(chǎn)業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù) 。負(fù)債業(yè)務(wù)主要是指吸收存款的業(yè)務(wù)；資產(chǎn)業(yè)務(wù)主要包括發(fā)放貸款業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù) ， 發(fā)放貸款業(yè)務(wù)是指為工商企業(yè)提供短期貸款的業(yè)務(wù)， 投資業(yè)務(wù)是指購(gòu)買(mǎi)有價(jià)證券的業(yè)務(wù) 。 中間業(yè)務(wù)主要包括代替顧客辦理支付工作和其他委托事項(xiàng)的業(yè)務(wù) 。 商業(yè)銀行從吸收存款和發(fā)放貸款所得到的利息差額中獲利 ， 從購(gòu)買(mǎi)有價(jià)證券的利息收入中獲利， 也從辦理中間業(yè)務(wù)收取的手續(xù)費(fèi)中獲利 。 （ 2） 中央銀行的職能 中央銀行是一個(gè)國(guó)家的中心金融機(jī)構(gòu) ， 它是國(guó)家銀行 ， 也是銀行的銀行 。 中央銀行的職能主要有三個(gè)： 第一 ， 中央銀行具有發(fā)行紙幣的職能 ， 中央銀行這種壟斷紙幣發(fā)行的職能在一定程度上可以控制貨幣供應(yīng)量 。 第二 ， 中央銀行作為銀行的銀行 ， 接受商業(yè)銀行的存款 ， 并向商業(yè)銀行發(fā)行貸款 ， 集中辦理全國(guó)的結(jié)算業(yè)務(wù) 。 中央銀行通過(guò)自己的作用 ， 可以監(jiān)督控制和影響商業(yè)銀行的業(yè)務(wù) 。 第三 ， 中央銀行作為國(guó)家銀行 ， 具有代理國(guó)庫(kù) ， 對(duì)政府提供資金 、 管理和監(jiān)督金融市場(chǎng)的活動(dòng)等作用 。 尤其要指出的是 ，它還具有通過(guò)實(shí)施各項(xiàng)具體的貨幣政策來(lái)影響貨幣供應(yīng)量的作用 。 （ 3）商業(yè)銀行的貨幣創(chuàng)造過(guò)程 商業(yè)銀行可以通過(guò)自己的業(yè)務(wù)來(lái)創(chuàng)造貨幣，即增加貨幣的供應(yīng)量，這具體表現(xiàn)為活期存款的擴(kuò)大；相反，商業(yè)銀行也可以通過(guò)自己的業(yè)務(wù)來(lái)減少貨幣的供應(yīng)量，這具體表現(xiàn)為活期存款的收縮。商業(yè)銀行的這一功能與法定準(zhǔn)備制度和支票流通相關(guān)。 許多國(guó)家的中央銀行都規(guī)定，商業(yè)銀行在從事吸收存款和放款業(yè)務(wù)時(shí)，必須從所吸收的存款總額中抽出一定比率的準(zhǔn)備金，以存款的形式存入中央銀行。只有這樣 ,商業(yè)銀行才能將所吸收的存款的其余部分作貸款，其目的在于使商業(yè)銀行能隨時(shí)應(yīng)付客戶(hù)的提款，以維持商業(yè)銀行的穩(wěn)定和信譽(yù)。這種以法律形式規(guī)定的商業(yè)銀行在所吸收的存款中必須保持的準(zhǔn)備金的比例就叫做法定準(zhǔn)備金率。 用公式表示為 法定準(zhǔn)備金率 ＝ 法定準(zhǔn)備金額 / 銀行所吸收的存款額 例如，在法定準(zhǔn)備金率為 15％的情況下，商業(yè)銀行在吸收 100萬(wàn)元存款以后，必須至少留下 15萬(wàn)元作為法定準(zhǔn)備金存入中央銀行，然后其余的 85萬(wàn)元才能貸出。另外，商業(yè)銀行存入中央銀行的準(zhǔn)備金是沒(méi)有利息報(bào)酬的。 在西方國(guó)家，活期存款可以隨時(shí)轉(zhuǎn)化為支票，支票可以在市面上流通。所以，工商企業(yè)在得到商業(yè)銀行的貸款之后，一般并不將現(xiàn)金全部取出，而是將貸款以活期存款的形式存入與自己有帳戶(hù)往來(lái)的商業(yè)銀行，以便在需要的時(shí)候可以隨時(shí)以支票形式提出現(xiàn)款（派生存款）。由此可見(jiàn)，經(jīng)濟(jì)中貸款的增加，也就意味著商業(yè)銀行活期存款的增加，進(jìn)一步又意味著貨幣流通量的增加，即貨幣供應(yīng)量的增加。 可以具體通過(guò)下例說(shuō)明商業(yè)銀行創(chuàng)造貨幣的過(guò)程。假定：第一，法定準(zhǔn)備金率為 20％；第二，商業(yè)銀行不保留超額備；第三，沒(méi)有現(xiàn)金從商業(yè)銀行體系中流失出去，即貸款的增加就是存款的增加，廠商和居民持有的現(xiàn)金數(shù)量不變。在這些條件下，再假定某居民把 100萬(wàn)美元存款存入某一家商業(yè)銀行（在這里稱(chēng)之為