【正文】 ?折舊年限凈殘值率固定資產原值年折舊額＝ ?? 1折舊額計算方法 直線折舊法 加速折舊法 年限平均法 工作量法 雙倍余額遞減法 年數總和法 ? ?定工作量預計使用期內完成的額凈殘值率固定資產原值單位工作量折舊額＝ ?? 1成本費用中的固定資產折舊費 加速折舊 : 雙倍余額遞減法 其中 最后兩年 年數總和法 折舊年限固定資產凈值年折舊額＝ ?2 產原值－累計折舊額固定資產凈值＝固定資? ?21 凈殘值率固定資產凈值年折舊額＝ ??? ? 當年折舊率凈殘值率值年折舊額＝固定資產原 ??? 1? ? 21???折舊年限折舊年限固定資產已使用年限折舊年限當年折舊率＝成本費用中的無形、遞延資產攤銷費 ? 無形資產指沒有物質實體而以某種特殊權利和技術知識等資源形態(tài)存在并發(fā)揮作用的資產， 如專利、商標、版權、土地使用權、非專利技術、商譽、特許經營權等。 ? 無形資產的原值相對于獲得無形資產的實際支出。 ? 無形資產原值按無形資產的有效使用期平均攤銷，并計入成本費用。攤銷期限不少于 10年。 ? 遞延資產指不能全部計入當期損益，需要分期攤銷計入成本的各項費用。如開辦費、租入資產改良費。開辦費按不少于 5年的期限攤銷。租入資產改良費按租賃期限攤銷。 成本費用要素及其現金流屬性 經營成本 ＝總成本費用－利息支出－折舊、攤銷費 總成本費用 外購材料 外購燃料 外購動力 工資及福利費 修理費 其它費用 利息支出 折舊費 攤銷費 不屬于現金流出 經營成本 （三）銷售收入、利潤及稅金 銷售收入 － 總成本費用 － 銷售稅金及附加 _____________________________________________________________________ ＝ 銷售利潤 － 所得稅 _____________________________________________________________________ ＝ 稅后利潤 － 公積金 － 公益金 _____________________________________________________________________ ＝ 可分配利潤 計入成本的稅 房產稅 車船稅 土地使用稅 進口材料關稅等 銷售稅金及附加 營業(yè)稅 城鄉(xiāng)維護建設稅 教育費附加 消費稅 資源稅 所得稅 投資效果分析指標 （一）凈現值 （ Net Present Value, NPV） 計算公式： 判斷準則： 項目可接受； 項目不可接受。 ? ? ? ???????nttt iCOCIN P V001? ? ? ?? ?? ??? ???ntnttttt iCOiCIN P V0 000 11 －現金流入現值和 現金流出現值和 0?NPV0?NPV凈現值計算示例 上例中 i =10% , NPV＝ 亦可列式計算： NPV＝－ 1000＋ 300 （ P/A ， 10％ ， 5） ＝－ 1000＋ 300 ＝ 年份 0 1 2 3 4 5CIt300 300 300 300 300COt1000NCFt＝ CIt－ COt1000 300 300 300 300 300（ 1 ＋ i ）－ t1 NCFt（ 1 ＋ i ）－ t1000 Σ NCFt（ 1 ＋ i ）－ t1000 ? 凈現值函數 式中 NCFt 和 n 由市場因素和技術因素決定。 若 NCFt 和 n 已定，則 ? ?0 , , inNCFfN P V t＝? ?0 ifNP V ＝NPV 0 i 典型的 NPV函數曲線 基準折現率的確定 ? 基準折現率的概念 基準折現率是凈現值計算中反映資金時間價值的基準參數，是導致投資行為發(fā)生所要求的最低投資回報率，稱為最低要求收益率。（ Minimum Attractive Rate of Return , MARR） ? 決定基準折現率要考慮的因素 –資金成本 –項目風險 現實成本 機會成本 用凈現值指標進行多方案比選 ? 互斥方案具有可比性的條件 –考察的時間段和計算期可比 –收益和費用的性質及計算范圍可比 –備選方案的風險水平可比 –評價所使用的假定合理 ? 壽命期相等的互斥方案比選 在壽命期相等的互斥方案中，凈現值最大且非負的方案為最優(yōu)可行方案。 用凈現值指標進行多方案比選 ? 壽命期不等的互斥方案比選 壽命期不等的投資方案不具可比性，若要用凈現值指標進行比選，需要根據決策需要和備選方案的技術、經濟特征引入相應的假定，設定一個共同的計算期。 –以短壽命方案的壽命期為計算期，假定長壽命方案在計算期結束時將資產余值變現回收； –以長壽命方案的壽命期為計算期，假定短壽命方案的接續(xù)方案凈現值為零。 –以備選方案壽命期的公倍數為計算期，假定一個或若干備選方案可重復實施。 凈現值的相關指標和等效指標 ? 凈現值率（ NPVR） 式中 PVI 是項目投資現值 ? 凈年值（ NAV） 凈年值可以直接用于壽命不等方案間的比選， 凈年值最大且非負的方案為最優(yōu)可行方案。其隱含 假定是備選方案可以無限多次重復實施。 PVIN P VN P V R ＝? ?niPAN P VN A V , ,/ 0＝凈現值的相關指標和等效指標 ? 費用現值（ PC） 費用現值用于只有費用現金流的方案比選，費用現值小的方案好。 ? 費用年值（ AC） 費用年值可直接用于只有費用現金流且壽命不等的方案間的比選，費用年值小的方案好。 其隱含 假定是備選方案可以無限多次重復實施。 ? ??????nttt iCOPC001? ?niPAPCAC , ,/ 0＝（二）內部收益率（ IRR） ? 內部收益率 (Internal Rate of Return)是項目現金流入量現值等于現金流出量現值時折現率。其經濟含義是在項目壽命期內項目內部未收回投資每年的凈收益率。 ? 計算 IRR的理論公式 : ? 判斷準則： 項目可接受； 項目不可接受。 ? ? ? ? ???? ?????? iI R RiCOCInttt 01 0若0iIR R ?0iIR R ?計算 IRR的試算內插法 NPV1 NPV2 NPV 0 i i2 i1 IRR i2－ i1 IRR－ i1 NPV1 NPV1＋ | NPV2| ? ?122111 iiNP VNP VNP ViI R R ???＝? ? 211121NP VNP VNP ViiiI R R??? ＝IRR計算公式： 內部收益率計算示例 年 份 0 1 2 3 4 5凈現金流量 － 1 00 20 30 20 40 40? ? ? ? %105011 ???? ???tttN C FiN P V? ? ? ? %155022 ????? ???tttNCFiN P V? ? %%10%%10 ??????I R R項目內部收益率的唯一性問題討論 由計算內部收益率的理論公式 令 可得 從數學形式看， 計算內部收益率的理論方程應有 n 個解。 問題：項目的內部收益率是唯一的嗎？ ? ? ? ? ???? ?????? iI R RiCOCInttt 01 0若? ? tt aCOCI ?? ? ? xi ?? ? 1*102210 ????? nn xaxaxaa ?項目內部收益率的唯一性問題討論 例：某大型設備制造項目的現金流情況 用 i1 = % 和 i2 = % 作折現率，均可得出凈現金流現值和為零的結果。 ? 可以證明，當項目凈現金流量的正負號在項目壽命期內發(fā)生多次變化時，計算 IRR的方程可能有多個解。 ? 問題：這些解中有項目的 IRR嗎？如果項目凈現金流量的正負號發(fā)生多次變化，計算 IRR的方程一定多個解嗎？該項目能用 IRR評價嗎？ 年 份 0 1 2 3 4 5凈現金流量 19 0 0 10 0 0 － 5 00 0 － 5 00 0 20 0 0 60 0 0項目內部收益率的唯一性問題討論 ? 結論： –常規(guī)項目 （ 凈現金流量的正負號在項目壽命期內僅有一次變化） IRR有唯一實數解。 –非常規(guī)項目 （ 凈現金流量的正負號在項目壽命期內有多次變化）計算 IRR的方程可能但不一定有多個實數解。 –項目的 IRR是唯一的，如果計算 IRR的方程有多個實數解，這些解都不是項目的 IRR。 –對 非常規(guī)項目，須根據 IRR的經濟含義對計算出的 IRR進行檢驗，以確定是否能用 IRR評價該項目。 項目投資回收模式 上式中， NCFt 為第 t 年的凈現金流量，Ft 為第 t 年項目內部未收回的投資。 0 1 2 3 4 5 NCF0 NCF1 NCF2 NCF3 NCF4 NCF5 F1 F2 F3 F4 ? ? ? ????? ????? tjttjtjt NCFiFiNCFF0*1 * 11非常規(guī)項目內部收益率的檢驗 ? 檢驗標準： 在項目壽命期內，項目內部始終存在未收回的投資。即：能滿足 及 條件的 i* 就是項目唯一的 IRR， 否則就不是項目的 IRR， 且這個項目也不再有其它具有經濟意義的 IRR。 ? ? ? ?? ??????????01,2,1 0**iFntiFnt ?? ? 010 ??????nttt iNCF非常規(guī)項目內部收益率的檢驗 令 顯然， Pt 是 項目在第 t 年 以 i * 為折現率的累計凈現金流量現值。由于 (1＋ i *)－ t 為正數， 非常規(guī)項目內部收益率通過檢驗的條件亦可表述為： ? ? ? ? ? ?? ????????????????tjjjttjjtjtttiN C FiiN C FiFP0**0 **1 111?