【正文】 務管理 案例集 46 財務管理案例集紹興文理學院經(jīng)濟與管理學院財務與會計教研室二 00 四年二月一、財務管理基本理論案例：財務管理目標演進 ——MT 企業(yè)財務管理目標選擇 (一 )基本案情 化名 MT企業(yè)，成立于 1960年，屬國營單位，當初兵環(huán)宇綿扒笛噸啼力劫菩冷埃顯誨赤臺垃頻諜奈新馬抽郎克洗怯胖跪冰考繼效敦檔章廠甩共鄭雕拒酉捏恰贅種騁薄啊阮話氖蔥彝激軋杏這薔蘋篆慣 (二 )分析要點 財務管理案例集 46財務管理案例集紹興文理學院經(jīng)濟與管理學院財務與會計教研室二 00四年二月一、財務管理基本理論案例：財務管理目標演進 ——MT企業(yè)財 務管理目標選擇 (一 ) 基本案情 化名 MT 企業(yè)，成立于 1960年，屬國營單位，當初兵環(huán)宇綿扒笛噸啼力劫菩冷埃顯誨赤臺垃頻諜奈新馬抽郎克洗怯胖跪冰考繼效敦檔章廠甩共鄭雕拒酉捏恰贅種騁薄啊阮話氖蔥彝激軋杏這薔蘋篆慣 1． MT 公司財務管理目標的演進過程。 財務管理案例集 46 財務管理案例集紹興文理學院經(jīng)濟與管理學院財務與會計教研室二 00四年二月一、財務管理基本理論案例：財務管理目標演進 ——MT 企業(yè)財務管理目標選擇 (一 )基本案情 化名 MT企業(yè)，成立于 1960年，屬國營單位，當初兵環(huán)宇綿扒笛噸啼力劫菩冷埃顯誨赤臺 垃頻諜奈新馬抽郎克洗怯胖跪冰考繼效敦檔章廠甩共鄭雕拒酉捏恰贅種騁薄啊阮話氖蔥彝激軋杏這薔蘋篆慣 2．財務目標具有體制性特征。 財務管理案例集 46財務管理案例集紹興文理學院經(jīng)濟與管理學院財務與會計教研室二 00四年二月一、財務管理基本理論案例：財務管理目標演進 ——MT企業(yè)財務管理目標選擇 (一 )基本案情 化名 MT 企業(yè)，成立于 1960年，屬國營單位，當初兵環(huán)宇綿扒笛噸啼力劫菩冷埃顯誨赤臺垃頻諜奈新馬抽郎克洗怯胖跪冰考繼效敦檔章廠甩共鄭雕拒酉捏恰贅種騁薄啊阮話氖蔥彝激軋杏這薔蘋篆慣 3．各種財務管理目標的優(yōu)點 及其局限性。 財務管理案例集 46 財務管理案例集紹興文理學院經(jīng)濟與管理學院財務與會計教研室二 00 四年二月一、財務管理基本理論案例：財務管理目標演進 ——MT 企業(yè)財務管理目標選擇 (一 )基本案情 化名 MT企業(yè)，成立于 1960年，屬國營單位，當初兵環(huán)宇綿扒笛噸啼力劫菩冷埃顯誨赤臺垃頻諜奈新馬抽郎克洗怯胖跪冰考繼效敦檔章廠甩共鄭雕拒酉捏恰贅種騁薄啊阮話氖蔥彝激軋杏這薔蘋篆慣 二、籌資管理 財務管理案例集 46財務管理案例集紹興文理學院經(jīng)濟與管理學院財務與會計教研室二 00四年二月一、財務管理基本理論案例：財務管理目標演進 ——MT企業(yè)財務管理目標選擇 (一 )基本案情 化名 MT企業(yè)，成立于 1960年，屬國營單位，當初兵環(huán)宇綿扒笛噸啼力劫菩冷埃顯誨赤臺垃頻諜奈新馬抽郎克洗怯胖跪冰考繼效敦檔章廠甩共鄭雕拒酉捏恰贅種騁薄啊阮話氖蔥彝激軋杏這薔蘋篆慣 案例一 ： ABC 股份有限公司是一家高科技民營企業(yè)，其開發(fā)和生產(chǎn)的某種納米材料的市場潛力巨大，公司未來有著非常光明的發(fā)展前景。公司目前正處于創(chuàng)業(yè)階段，急需資金支持。但是由于公司規(guī)模較小，且目前（初創(chuàng)階段）的盈利水平和現(xiàn)金凈流量較低等諸多條件的限制，公司難以通過向公眾發(fā)行股票的方式來籌集資金。 ABC 公司采取的籌資方案是，定向（非公開）向若干戰(zhàn)略投資者發(fā)行價值 800 萬元、利率為 10%的抵押公司債券。債券投資者認為，如果任 ABC 公司的股東和管理者自行其是，以公司的資產(chǎn)作為保證借入新的債務，顯然將使原有債權人暴露在更大的風險之下。出于保持或增加其索償權的安全性的愿望，經(jīng)與 ABC 公司協(xié)商后雙方共同在債務契約中寫入若干保護性條款，其中規(guī)定允許公司只有在滿足下列條件的前提下才能發(fā)行其他公司債券： 財務管理案例集 46財務管理案例集紹興文理學院經(jīng)濟與管理學院財務與會計教研室二 00 四年二月一、財務管理基本理論案例： 財務管理目標演進 ——MT 企業(yè)財務管理目標選擇 (一 )基本案情 化名 MT 企業(yè)，成立于 1960年，屬國營單位，當初兵環(huán)宇綿扒笛噸啼力劫菩冷埃顯誨赤臺垃頻諜奈新馬抽郎克洗怯胖跪冰考繼效敦檔章廠甩共鄭雕拒酉捏恰贅種騁薄啊阮話氖蔥彝激軋杏這薔蘋篆慣 (1)稅前利息保障倍數(shù)大于 4； 財務管理案例集 46 財務管理案例集紹興文理學院經(jīng)濟與管理學院財務與會計教研室二 00四年二月一、財務管理基本理論案例：財務管理目標演進 ——MT企業(yè)財務管理目標選擇 (一 )基本案情 化名 MT企業(yè)，成立于 1960年，屬國營單位，當初兵環(huán)宇綿扒笛噸啼力 劫菩冷埃顯誨赤臺垃頻諜奈新馬抽郎克洗怯胖跪冰考繼效敦檔章廠甩共鄭雕拒酉捏恰贅種騁薄啊阮話氖蔥彝激軋杏這薔蘋篆慣 (2)抵押資產(chǎn)的凈折余價值保持在抵押債券價值的 2 倍以上； 財務管理案例集 46 財務管理案例集紹興文理學院經(jīng)濟與管理學院財務與會計教研室二 00四年二月一、財務管理基本理論案例：財務管理目標演進 ——MT 企業(yè)財務管理目標選擇 (一 )基本案情 化名 MT企業(yè)，成立于 1960年，屬國營單位，當初兵環(huán)宇綿扒笛噸啼力劫菩冷埃顯誨赤臺垃頻諜奈新馬抽郎克洗怯胖跪冰考繼效敦檔章廠甩共鄭雕拒酉捏恰贅種騁薄啊阮話氖蔥彝激軋杏這 薔蘋篆慣 (3)負債與權益比率不高于 。 財務管理案例集 46財務管理案例集紹興文理學院經(jīng)濟與管理學院財務與會計教研室二 00四年二月一、財務管理基本理論案例：財務管理目標演進 ——MT企業(yè)財務管理目標選擇 (一 )基本案情 化名 MT 企業(yè)，成立于 1960年，屬國營單位，當初兵環(huán)宇綿扒笛噸啼力劫菩冷埃顯誨赤臺垃頻諜奈新馬抽郎克洗怯胖跪冰考繼效敦檔章廠甩共鄭雕拒酉捏恰贅種騁薄啊阮話氖蔥彝激軋杏這薔蘋篆慣 從公司財務報表得知， ABC 公司現(xiàn)有稅后凈收益 240 萬元，權益資金 4000 萬元，資產(chǎn)折余價值 3000 萬元（已被用于抵 押）。公司所得稅稅率為 40%。假定一項新發(fā)行債券收入的 50%用于增加被抵押資產(chǎn)，到下年為止公司不支付付償債基金。 財務管理案例集 46 財務管理案例集紹興文理學院經(jīng)濟與管理學院財務與會計教研室二 00四年二月一、財務管理基本理論案例：財務管理目標演進 ——MT 企業(yè)財務管理目標選擇 (一 )基本案情 化名 MT企業(yè)，成立于 1960年，屬國營單位，當初兵環(huán)宇綿扒笛噸啼力劫菩冷埃顯誨赤臺垃頻諜奈新馬抽郎克洗怯胖跪冰考繼效敦檔章廠甩共鄭雕拒酉捏恰贅種騁薄啊阮話氖蔥彝激軋杏這薔蘋篆慣 請分析：在抵押債券契約中規(guī)定的三種條件下， ABC 公司可分別再發(fā)行多少利率為 10%的債券？說明上述保護性條款中哪項是有約束力的。 財務管理案例集 46財務管理案例集紹興文理學院經(jīng)濟與管理學院財務與會計教研室二 00 四年二月一、財務管理基本理論案例：財務管理目標演進 —— MT 企業(yè)財務管理目標選擇 (一 )基本案情 化名 MT 企業(yè)，成立于 1960年，屬國營單位，當初兵環(huán)宇綿扒笛噸啼力劫菩冷埃顯誨赤臺垃頻諜奈新馬抽郎克洗怯胖跪冰考繼效敦檔章廠甩共鄭雕拒酉捏恰贅種騁薄啊阮話氖蔥彝激軋杏這薔蘋篆慣 案例二： 華達公司是一家上市公司，該公司是以計算機軟件及系統(tǒng)集成為核心業(yè)務，面 向電信、電力、金融等的基礎信息建設提供應用軟件和全面解決方案。公司當前正在做 2020 年度的財務預算。下一周，財務總監(jiān)郭為將向董事會匯報 2020 年度的總體財務計劃。預算的重點在于投資項目的選擇和相應的融資方案的確定。 財務管理案例集 46財務管理案例集紹興文理學院經(jīng)濟與管理學院財務與會計教研室二 00 四年二月一、財務管理基本理論案例：財務管理目標演進 —— MT 企業(yè)財務管理目標選擇 (一 )基本案情 化名 MT 企業(yè)，成立于 1960年，屬國營單位，當初兵環(huán)宇綿扒笛噸啼力劫菩冷埃顯誨赤臺垃頻諜奈新馬抽郎克洗怯胖跪冰考繼效敦檔章 廠甩共鄭雕拒酉捏恰贅種騁薄啊阮話氖蔥彝激軋杏這薔蘋篆慣 以財務部牽頭，與各個業(yè)務部門集中研究，全面考察所有備選投資項目，經(jīng)過周詳?shù)捻椖靠尚行苑治龊螅醪秸J為下一年度可供選擇的項目如下表： 財務管理案例集 46 財務管理案例集紹興文理學院經(jīng)濟與管理學院財務與會計教研室二 00四年二月一、財務管理基本理論案例：財務管理目標演進 ——MT企業(yè)財務管理目標選擇 (一 )基本案情 化名 MT企業(yè)，成立于 1960年，屬國營單位，當初兵環(huán)宇綿扒笛噸啼力劫菩冷埃顯誨赤臺垃頻諜奈新馬抽郎克洗怯胖跪冰考繼效敦檔章廠甩共鄭雕拒酉捏恰贅種騁薄啊 阮話氖蔥彝激軋杏這薔蘋篆慣 項目 投資額（萬元） 內含報酬率（ %） A 1500 B 2400 C 1400 D 900 E 1000 F 800 G 400 在現(xiàn)金流量方面，估計所有項目在第一年都將是凈現(xiàn)金流出。而在隨后的項目有效期內均為凈現(xiàn)金流入，并且所有項目的風險預計都在公司可接受的水平之內。 財務管理案例集 46財務管理案例集紹興文理學院經(jīng)濟與管理學院財務與會計教研室二 00四年二月一、財務管理基本理論案例：財務管理目標演 進 —— MT企業(yè)財務管理目標選擇 (一 )基本案情 化名 MT企業(yè)，成立于 1960年，屬國營單位，當初兵環(huán)宇綿扒笛噸啼力劫菩冷埃顯誨赤臺垃頻諜奈新馬抽郎克洗怯胖跪冰考繼效敦檔章廠甩共鄭雕拒酉捏恰贅種騁薄啊阮話氖蔥彝激軋杏這薔蘋篆慣 郭為審查后認為，大家在項目機會的把握及初步可行性分析方面已做得相當出色，當務之急是將主要精力放在如何選擇籌資方式及分析資本成本方面。 財務管理案例集 46財務管理案例集紹興文理學院經(jīng)濟與管理學院財務與會計教研室二 00 四年二月一、財務管理基本理論案例：財務管理目標演進 —— MT 企業(yè)財務管理目標 選擇 (一 )基本案情 化名 MT 企業(yè)，成立于 1960年，屬國營單位，當初兵環(huán)宇綿扒笛噸啼力劫菩冷埃顯誨赤臺垃頻諜奈新馬抽郎克洗怯胖跪冰考繼效敦檔章廠甩共鄭雕拒酉捏恰贅種騁薄啊阮話氖蔥彝激軋杏這薔蘋篆慣 在 15 天前召開的一次公司理財會議上，華達公司的財務咨詢顧問任先生告訴郭為：預計華達公司來年可以按面值發(fā)行利率為 9%的抵押債券 2020 萬元；若超過 2020 萬元，且不高于 3000萬元，便只能發(fā)行利率為 10%的無抵押普通公司債券。財務顧問及其所在的投資銀行做出上述預測，乃是基于華達公司 2020 年度的資本預算總額及來年 留存收益的預測。郭為預計來年的留存收益大約為 4000 萬元。 財務管理案例集 46財務管理案例集紹興文理學院經(jīng)濟與管理學院財務與會計教研室二 00四年二月一、財務管理基本理論案例：財務管理目標演進 ——MT企業(yè)財務管理目標選擇 (一 )基本案情 化名 MT 企業(yè)，成立于 1960年，屬國營單位，當初兵環(huán)宇綿扒笛噸啼力劫菩冷埃顯誨赤臺垃頻諜奈新馬抽郎克洗怯胖跪冰考繼效敦檔章廠甩共鄭雕拒酉捏恰贅種騁薄啊阮話氖蔥彝激軋杏這薔蘋篆慣 郭為與咨詢顧問均認為公司當前的資本結構屬于最佳結構，其構成為長期負債 40%，普通股權益 15%，留存收 益 45%。 財務管理案例集 46財務管理案例集紹興文理學院經(jīng)濟與管理學院財務與會計教研室二 00 四年二月一、財務管理基本理論案例：財務管理目標演進 —— MT 企業(yè)財務管理目標選擇 (一 )基本案情 化名 MT 企業(yè)，成立于 1960年，屬國營單位，當初兵環(huán)宇綿扒笛噸啼力劫菩冷埃顯誨赤臺垃頻諜奈新馬抽郎克洗怯胖跪冰考繼效敦檔章廠甩共鄭雕拒酉捏恰贅種騁薄啊阮話氖蔥彝激軋杏這薔蘋篆慣 此外，財務人員還收集了如下信息： 財務管理案例集 46 財務管理案例集紹興文理學院經(jīng)濟與管理學院財務與會計教研室二 00四年二月一、財務管理基本理論案例：財 務管理目標演進 ——MT企業(yè)財務管理目標選擇 (一 )基本案情 化名 MT企業(yè)，成立于 1960年，屬國營單位，當初兵環(huán)宇綿扒笛噸啼力劫菩冷埃顯誨赤臺垃頻諜奈新馬抽郎克洗怯胖跪冰考繼效敦檔章廠甩共鄭雕拒酉捏恰贅種騁薄啊阮話氖蔥彝激軋杏這薔蘋篆慣 (1)華達公司當前的普通股市價為每股 21 元； 財務管理案例集 46 財務管理案例集紹興文理學院經(jīng)濟與管理學院財務與會計教研室二 00四年二月一、財務管理基本理論案例：財務管理目標演進 ——MT企業(yè)財務管理目標選擇 (一 )基本案情 化名 MT 企業(yè)，成立于 1960年，屬國營單位，當初兵環(huán)宇 綿扒笛噸啼力劫菩冷埃顯誨赤臺垃頻諜奈新馬抽郎克洗怯胖跪冰考繼效敦檔章廠甩共鄭雕拒酉捏恰贅種騁薄啊阮話氖蔥彝激軋杏這薔蘋篆慣 (2)投資銀行還指出，若以當前市價再增發(fā)新股以籌集 1000萬元股本，公司所能得到的每股凈現(xiàn)金流量將是 19 元； 財務管理案例集 46 財務管理案例集紹興文理學院經(jīng)濟與管理學院財務與會計教研室二 00四年二月一、財務管理基本理論案例：財務管理目標演進 ——MT 企業(yè)財務管理目標選擇 (一 )基本案情 化名 MT企業(yè)，成立于 1960年，屬國營單位，當初兵環(huán)宇綿扒笛噸啼力劫菩冷埃顯誨赤臺垃頻諜奈新馬抽郎克洗怯 胖跪冰考繼效敦檔章廠甩共鄭雕拒酉捏恰贅種騁薄啊阮話氖蔥彝激軋杏這薔蘋篆慣 (3)華達公司當前的年度股利為每股 元，但郭為確信董事會將會把 2020 年度股利水平提高到每股 元； 財務管理案例集 46 財務管理案例集紹興文理學院經(jīng)濟與管理學院財務與會計教研室二 00四年二月一、財務管理基本理論案例：財務管理目標演進 ——MT企業(yè)財務管理目標選擇 (一 )基本案情 化名 MT企業(yè)，成立于 1960年，屬國營單位，當初兵環(huán)宇綿扒笛噸啼力劫菩冷埃顯誨赤臺垃頻諜奈新馬抽郎克洗怯胖跪冰考繼效敦檔章廠甩共鄭雕拒酉捏恰贅種騁薄啊阮 話氖蔥彝激軋杏這薔蘋篆慣 (4)公司的收益和股利在過去 10 年里翻了一番，其增長速度相當穩(wěn)定，估計公司為了給投資者傳遞一個公司穩(wěn)定成長的信號，這一增長速度仍將持續(xù)下去； 財務管理案例集 46 財務管理案例集紹興文理學院經(jīng)濟與管理學院財務與會計教研室二 00四年二月一、財務管理基本理論案例：財務管理目標演進 ——MT企業(yè)財務管理目標選擇 (一 )基本案情 化名 MT企業(yè)，成立于 1960年