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本科畢業(yè)論文-國有控股公司財務治理問題研究-文庫吧

2025-05-16 15:15 本頁面


【正文】 與其他所有制企業(yè)共同面對著越來越激烈的市場競爭,國有控股公司要在激烈的市場競爭中生存、發(fā)展,就必須要完善財務治理結構。但國有控股公司財務治理結構的完善,要有明確的指導思想,選擇合適的運營模式,否則極可 能導致失敗。 2 國內外研究現狀 國外研究現狀 西方理論界起初對公司財務理論與公司治理理論的研究是各自獨立進行的。西方財務界對公司財務理論研究較早,其理財思想可追溯到 1 16 世紀時期?,F代西方財務理論發(fā)展: 1976 年詹森和麥克林在《企業(yè)理論:管理行為、代理成本和資本結構》首先提出:代理成本是企業(yè)所有權結構的決定因素,代理成本的存在源于經營者不是企業(yè)的完全所有者,即存在外部股權這樣一個事實。在這種情況下,經營者的工作努力可能使他承擔收益;當他在職消費時,他得到全部好處卻只承擔部分成本。其結果是經營者的工作積 極性不高,熱衷于追求在職消費。 1977 年羅斯在《財務結構的決定、機信號方法》中認為:投資者把具有較高債務水平當成一種高質量的訊號,也即企業(yè)舉債表明管理層預期有更好的業(yè)績。 1991 年世界第一部公司治理原則文獻 — 卡德伯瑞報告在英國產生,該報告由英國財務報告委員會、倫敦證券交易所等機構合作成立的公司治理委員會起草并發(fā)布。報告的題目是《公司治理的財務方面》,著重突出了公司治理中財務的重要性,報告注重了董事會的控制與報告職能以及審計人員的角色,尤其注重公司內部財務控制和風險管理問題,對公司財務治理理論的建立與發(fā)展 ,影響深遠。 如上所述,西方理論界對公司財務和公司治理研究己經具有了融合研究的趨勢,并有所發(fā)展,產生了財務治理理論的萌芽,但對于財務治理領域的獨立研究還是沒有能夠深入,沒有正式提出財務治理概念,沒有建的財務治理理論體系。 國內研究現狀 我國的財務治理理論研究還處于初級階段,從發(fā)展過程來看,學者們主要有以下結論:劉貴生博士指出財務本質上是擁有分配權的所有者對財務資源的一種分配活動,這種分配活動反映著不同所有者之間的經濟利益關系。強調財務分配權在財務研究中的重要地位,開創(chuàng)了國內對財權的研究。 李心合教授 1996 年在《論現代企業(yè)財會治理結構》開創(chuàng)性的提出了財會治理結構的概念,實質就是財務治理結構,提出財務治理結構是以財、會、審分離為基礎,完善總會計師制度為保證,通過增設財務委員會,理順上下級財務部門關系的一種制度安排。 謝志華博士 1997 年在《出資者財務論》中配合產權制度改革的角度出發(fā),認為必須建立出資者對經營者的財務約束機制,其對財務激勵、財務約束和財務監(jiān)督的研究實際上對企業(yè)財務治理結構作了初步探討。 2021 年伍中信教授在《財務治理結構論》中對財務治理結構進行了專門的研究,從產權的角度提出了財務治理的概念, 認為財權是財務治理的核心,財務治理結構是產權的核心部分,是以財權為基本紐帶,逐步確立出資人、董事會、經理人和企業(yè)財務人員在財權流動和分割中的所處的地位和作用,分別體現各主體在財權上相互約束、相互制衡的關系;同時認為財務治理結構,應該是一種企業(yè)財權的安排機制,通過這種財權機制來實現企業(yè)內部財務治理激勵與約束機制,主要目的是解決這種經濟利益沖突。 2021 年,姚曉民提出:公司財務治理是通過財權在利益相關者之間的不同配置,從而調整利益相關者在財務體制中的地位和作用,以提高公司治理效率的制度 3 安排。 2021 年油曉峰 提出:財務治理是一系列規(guī)范和協調股東、債權人、經營管理者之間財務沖突的制度安排。后來,伍中信以財權為基本工具,對現代財務治理理論的形成與發(fā)展進行了探尋,構建了以 “ 財權配置 ” 為核心的現代財務治理結構理論體系。 因此,在一階段國內理論界有關財務治理的研究取得了一定成果,明確提出財權、財權配置和財務治理結構等概念,并剖析了其內涵,初步形成了財務治理理論。 研究內容與研究方法 研究內容 分析了國內外關于財務治理的理論研究,根據國有控股公司的現狀和財務治理取得的成績,總結了財務治理方面出現的問題并且分析其產生原因, 找到解決國有控股公司財務治理的對策。全文分為從下列五部分: 第一章:緒論。主要介紹了研究背景、目的意義、國內外研究現狀、研究的內容與方法。 第二章:財務治理的理論基礎。主要介紹了財務治理的內涵和基礎理論,內涵包括財務治理的概念、對象、原則以及財務治理與公司治理的關系,基礎理論包括委托代理理論、產權理論和公司治理理論。 第三章:國有控股公司財務治理的現狀及其問題。主要介紹了國有控股公司的發(fā)展歷程和財務治理取得的成績以及存在的問題。 第四章:解決國有控股公司財務治理問題的對策。根據第三章發(fā)現的問題,發(fā)現解決問題 的關鍵在于合理配置財權、充分發(fā)揮監(jiān)督職能和完善股權激勵約束機制。 第五章:案例分析。借鑒了上海儀電控股公司的成功案例,分析了其財務治理體系,總結了應該學習之處。 研究方法 將理論研究與實證分析相結合,先對財務治理理論和方法進行全面、系統研究的基礎上,根據國有控股公司的現狀并結合財務治理取得成績的數據,找到財務治理的問題并分析產生的原因,并根據研究對象的實際情況和客觀環(huán)境,找到解決問題的對策。 4 第 2章 財務治理的理論基礎 財務治理的內涵 財務治理的概念 關于財務治理的概念界定,伍中信教授秉持財權配置論,從利 益相關者角度認為公司財務治理是指通過財權在利益相關者之間的不同配置,從而調整利益相關者在財務體制中的地位作用,提高公司治理效率的一系列動態(tài)制度安排 [1]。衣龍新博士也是財權配置論的拓展者,認為財務治理是指基于財務資本結構等制度安排,對企業(yè)財權進行合理配置,在強調以股東為主導的利益相關者共同治理的前提下,形成有效的財務激勵約束等機制,實現公司財務決策科學化等一系列制度、機制、行為的安排、設計和規(guī)范。 財務治理本質上是公司治理的核心部分和根本體現形式 ,公司治理除包含財務治理內容外 , 還包括人事、經營等方面的治理 ,應當說公司治理的其他方面治理效果也最終要落實到財務利益上加以體現。如果用財務治理涵蓋公司治理 , 則夸大了財務治理的范圍和作用 , 限制了公司治理的范疇,如果用公司治理定義、替代財務治理 , 則更為偏頗 , 局限了財務治理內涵和外延。 綜上,財務治理可以看作是以財權為基本紐帶,對財權進行合理配置,建立有效的財務激勵與約束機制,相關組織充分發(fā)揮監(jiān)督職能,實現相關者利益最大化、企業(yè)決策科學化和提高公司治理效率的一系列的制度安排。 財務治理的對象 財務治理的對象分為財務治理的主體和財務治理的客體。 ( 1)財務治理的 主體 財務治理的主體主要指股東大會、債權人、經理層等利益相關者。各利益相關者向企業(yè)投入一定的專用性投資,就要享用一定的收益 ,并承擔相應的風險。由股東、董事會、經理層、監(jiān)事會和債權人等組成的財權配置主體由于其自身在企業(yè)財務運作中的不同角色、地位、責任以及不同的利益要求與風險承擔,決定了各主體相應地應擁有不同的財權。 ( 2)財務治理的客體 財務治理的客體主要指財權的配置問題 ,包括財務決策權、財務控制權和財務監(jiān)督權 ,“ 三權 ” 之間相互配合、相互補充、相互制衡。公司財務治理正是根據公司治理結構對財務治理權和責任的 進一步分配 ,通過財權在利益相關者之間的不同配置,從而調整利益相關者在財務體制中的地位 ,提高公司治理效率的一系列動態(tài)的制度安排。 財務治理的 原則 財務治理的原則分別為: ( 1)公平與效率原則 由于委托代理成本、信息不對稱等的存在,有效的財權配置只能是在考慮代理成本情況下的公平與效率的均衡點。 ( 2)不相容 權責 必須分離原則 5 對于財權配置而言,要求財務決策權、財務控制權 和 財務監(jiān)督權應該明確分離,不應由某一財權主體同時占有和行使,這是保證財權結構完整和財權運用安全、高效的重要條件。此外,股東、董事會、經理層、 監(jiān)事會和債權人各財權配置主體由于其自身在企業(yè)財務運作中的不同角色、地位、責任以及不同的利益要求與風險承擔,決定了各主體相應地應擁有不同的財權。 ( 3)層次性原則 依據財務分層理論來看,財權是分層的,那么財權配置也應該根據不同的財權配置主體,配置相應的財權。財權具有層次性,公司財權的層次性,體現了財權配置的不同主體即股東、董事會、經理層、監(jiān)事會。在公司財權結構體系中每一層次的財權又包括了不同的財權配置內容。在第一層次上,股東大會應享有財務收益分配權、財務決策權和財務監(jiān)控權。根據財權配置的原則及股東大會的地位, 股東大會保留財務特別決策權包括財務預決算審批權、利潤分配與虧損彌補批準權、重大資產處置權等,將其他的財務決策權繼續(xù)授權給處于第二層次的董事會,同時通過授權監(jiān)事會對董事會的財務監(jiān)督權保障相關權能的順利實施。相應地,董事會就擁有了重大財務決策權及對股東大會的財務執(zhí)行權,并通過審計委員會的設立對其行使財務監(jiān)督權。通過以上一系列對財權的層層授權,也就實現了財權在財務內部治理中的配置。 ( 4)成本效益原則 財權配置是一種制度安排,制度安排是有成本的 , 制度安排是有成本的 , 人們在不同的制度安排中作出選擇,實際上是權衡各種 制度安排的成本收益比,從中找出一種策劃能夠使成本收益比最小的制度安排。 財務治理與公司治理 財務治理是從財務的角度來研究公司治理 , 主要是界定與協調各利益相關主體在財權流動和分割中所處的地位和作用 , 而公司治理主要是界定和協調各利益相關主體之間的相互關系。財務治理總體上作為公司治理的一部分 , 其在研究思路、研究方法等方面 , 必然要遵循、借鑒公司治理理論。公司治理理論對財務治理理論的指導是最為直接的、重要的,公司治理理論的出現是財務治理理論的產生前提 , 沒有公司治理理論的成熟與發(fā)展 , 就不可能有財務治理理論的 產生、發(fā)展和成熟 , 而財務治理理論的不斷充實、發(fā)展也必將促進公司治理理論的不斷拓展、完善??梢?, 財務治理并不等同于公司治理 , 兩者之間既有聯系又有區(qū)別。 公司治理與財務治理的聯系 :( 1)公司治理是財務治理的基礎 , 財務治理是公司治理的發(fā)展和深化。( 2)公司治理的模式決定財務治理的模式 , 財務治理的模式反作用于公司治理的模式。( 3)公司治理的目標影響財務治理的目標。( 4)公司治理和財務治理都根源于財產所有權和經營管理權的分離。 公司治理與財務治理的區(qū)別主要有 :( 1)制衡的著眼點不同 。( 2)激勵的側重點不同。 ( 3)約束制度的側重點不同。( 4)機制涉及主體不同。 財務治理的基礎理論 委托代理理論 委托代理問題是由伯利和米恩斯于 1932 年提出的。他們看到在大公司中所有權和控制權相分離這一事實,于是對傳統的股東權益理論提出質疑,后來這個問題被 6 稱作伯利米恩斯之謎。由兩權分離帶來的代理成本問題,即作為委托人的股東怎樣才能以最小的代價,使得作為代理人的經營者愿意為委托人的目標和利益而作出努力工作的問題,成為所有委托代理理論共同研究的中心問題。 委托代理理論其基本觀點是:公司股東和經理是委托代理關系,經理應以股東利益最大 化為經營目標,但是由于二者目標函數的不一致以及信息的不對稱,會導致經理人為了自己的利益而做出損害股東利益的行為,產生代理成本。委托代理關系是隨著企業(yè)制度由古典企業(yè)向現代股份公司轉變而形成的。委托人是分散的資產的經理人員,在這種委托代理關系中,由于委托人 (股東 )追求的是企業(yè)目標,即股東財富最大化,而代理人 (經理 )追求的只是經營者目標。后一種目標往往由于代理人個人效用目標的滲入而使得經營者目標和企業(yè)目標存在一定程度的偏離,從而形成股份公司中的代理人問題。其主要表現為:代理人 ( 公司經理 ) 會利用委托人對代理人的掌握 的信息不完全和企業(yè)經營不確定性,假借經營的名義,以自己支配的企業(yè)資產追求自己的貨幣或非貨幣效用目標。為了防止代理人問題的發(fā)生或將代理人問題的程度降至最低點,委托人需要通過嚴密的合同關系和對代理人活動的密切監(jiān)督來限制代理人行為 , 這樣做必然要付出監(jiān)督約束的成本。另外,不論委托人采取什么樣的措施,代理人的決策與委托人效用最大化的最佳決策間總存在著某種差距,這種差距會造成委托人的一種效用損失。我們把監(jiān)督約束成本與這種效用損失的和稱為代理成本。顯然,這種由代理人問題產生的代理成本是一種不利于委托代理關系的建立和有效運 行的。為了避免代理成本過高,甚至大于其由委托產生的收益。因此,委托代理理論的最終目標是通過一定的激勵約束機制,使代理成本最小化,以最終實現委托人即股東價值的最大化 [2]。 產權理論 產權理論是現代企業(yè)理論的一個重要組成部分,產權結構成為公司財務治理結構研究的關鍵內容之一。所謂產權,是指使自己或他人受益或受損的權力,會計信息的交換實質上是一種權利的交換。產權理論是近年來發(fā)展非常迅猛的學科,特別是現代產權理論對古典經濟學進行了突破。現代產權理論主要研究產權的內涵、產權制度的作用和功能、產權有效發(fā)揮作用的前提, 以及如何通過界定、變更和安排新的產權結構來節(jié)約經濟運行成本、提高資源配置效率等方面的內容。產權理論對產權的分析和理解,為我們認識財權本質、解決相關問題提供了一把鑰匙。一般地,財權就是指財務權利,由產權派生而來。對產權問題研究的深化,必將推動對財權本質的理解和認識,進而對財務治理的核心問題財權配置將產生深刻影響,改變財務治理主體權利配置的格局。此外,產權經濟學有關產權變更條件、
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