完全資本市場(chǎng)與有效市場(chǎng)假說(shuō)修改(1)-文庫(kù)吧
2025-04-25 01:29 本頁(yè)面
【正文】 市場(chǎng) 。 ? 實(shí)際上 ， 無(wú)論是歷史價(jià)格因素 ， 還是公開(kāi)市場(chǎng)信息 ， 或者是內(nèi)部消息 ， 最終都會(huì)在證券價(jià)格上反映出來(lái) ， 表現(xiàn)為證券價(jià)格的上升或下降 ， 只是不同的信息在不同的市場(chǎng)上對(duì)證券價(jià)格的這種變化所發(fā)生作用的時(shí)間間隔不同 （ 有時(shí) ， 從證券價(jià)格開(kāi)始對(duì)信息有所反應(yīng) ， 到信息完全被價(jià)格所吸收 ， 需要經(jīng)過(guò)一個(gè)比較長(zhǎng)的時(shí)間 。 因而證券價(jià)格是逐步發(fā)生變化的；但另外一些時(shí)候 ， 從消息開(kāi)始傳播到完全被價(jià)格所吸收 ， 幾乎是一瞬間的事 。 在前一種情況下 ， 投資者有足夠的時(shí)間進(jìn)行判斷并做出買賣決策 ， 此為非有效市場(chǎng) ；而在后一種情況下 ， 投資者根本來(lái)不及做出反應(yīng) ，此為有效市場(chǎng) ） 。 因此 ， 市場(chǎng)有效性的實(shí)質(zhì)是看證券價(jià)格吸收信息的速度 。 有效和無(wú)效市場(chǎng)對(duì)新信息的反應(yīng) 2． 2． 2 有效資本市場(chǎng)與完善資本市場(chǎng)的對(duì)比 ? 完全 (善 )資本市場(chǎng) 側(cè)重的是資本市場(chǎng)的 純粹性（無(wú)雜質(zhì)） ，是理論推導(dǎo)所賴以進(jìn)行的邏輯前提。 ? 有效市場(chǎng)假說(shuō) 側(cè)重于金融市場(chǎng)上 信息有效性 ，即證券 價(jià)格 能否有效率地、及時(shí)地反映全部的相關(guān) 信息 。 ? 雖然二者都是關(guān)于理財(cái)行為的一個(gè)環(huán)境假設(shè)。 但有效資本市場(chǎng)的要求比完善資本市場(chǎng)的要求寬松的多，前者只要求價(jià)格能夠 完全和瞬時(shí) 的反映出所有可獲得的有關(guān)信息，即保證在資產(chǎn)交易過(guò)程中價(jià)格是資本配置的精確信號(hào)。 2． 2． 3有效資本市場(chǎng)的三種形式 ? 著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家 法瑪 (Fama， 1970)將資本市場(chǎng)分成效率程度不等的三種類型 ， 即 弱式有效市場(chǎng) 、半強(qiáng)式有效市場(chǎng) 和 強(qiáng)式有效市場(chǎng) 。 ? 歷史價(jià)格信息 、 公開(kāi)可用信息 和 所有相關(guān)信息 (包括內(nèi)幕消息 )的關(guān)系可表述為：歷史價(jià)格的信息集是公開(kāi)可用信息集的一個(gè)子集 ， 公開(kāi)可用信息集又是所有相關(guān)信息集的一個(gè)子集 。 這三類信息之間的相互關(guān)系如圖所示： 信息集 有效資本市場(chǎng)的三種形式 ? 弱式有效市場(chǎng) ：證券的價(jià)格包含了該證券以往價(jià)格變化的全部信息 ， 換言之 ， 證券價(jià)格 是由其 歷史價(jià)格 所決定的 。 ? 這一假設(shè)隱含著如下含義：任何一個(gè)投資者按照歷史的價(jià)格或盈利信息進(jìn)行交易 ， 均不能獲得額外盈利 。 此市場(chǎng)下 ， 技術(shù)分析 無(wú)效 。 有效資本市場(chǎng)的三種形式 ? 半強(qiáng)式有效市場(chǎng) ：證券的價(jià)格中除包含有以往的價(jià)格信息外 ， 還包含了所有其他公開(kāi)信息 ，即 證券的價(jià)格 是由 歷史價(jià)格和公開(kāi)可用信息（ 市場(chǎng)消息 ） 兩者所決定的 。 ? 這樣 ， 根據(jù)一切盡可能公開(kāi)的信息 ， 如公司的年度報(bào)告 、 證券交易所行情或公開(kāi)的投資咨詢報(bào)告等 ， 投資者均不可能獲得額外的盈利 。 此市場(chǎng)下 基礎(chǔ) （ 本 ） 分析無(wú)效 。 說(shuō)明：股票投資的 技術(shù)分析 方法 含義
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1