聯(lián)想公司與ibm重大并購(gòu)案例分析-文庫(kù)吧
2025-04-24 00:53 本頁(yè)面
【正文】 費(fèi)用 , 分別為 2. 85 億美元 , 2. 23 億美元和 1. 97 億美元 。董事會(huì)方面 , 楊元慶先生接替聯(lián)想創(chuàng)始人柳傳志先生 , 成為聯(lián)想董事會(huì)主席。柳傳志先生為董事會(huì)非執(zhí)行董事。 三 、 并購(gòu)價(jià)值評(píng)估 ? 假設(shè) 1： ? 聯(lián)想現(xiàn)有的平均銷售增長(zhǎng)比例（ 20% 左右）以及原聯(lián)想銷售額在新公司中所占的比例（ 25% ），粗略估計(jì)新聯(lián)想 2021年 ~2021年的營(yíng)業(yè)額以 5% 的比例增長(zhǎng)。 ? 假設(shè) 2：新聯(lián)想頭三年的凈利率為 2% ， 2021年~2021年的凈利率提高到 3% 。凈利率主要由兩個(gè)方面決定：一是毛利率，二是一般費(fèi)用率（ 費(fèi)用率定義為：一般費(fèi)用率 =毛利率 凈利率）。 年份 2021 2021 2021 平均 聯(lián)想 % % % % IBM % % % % DELL % % % % 毛利率表 注：即新聯(lián)想的毛利率為 15%，假設(shè)合并三年后毛利率提高到 17% ?由于聯(lián)想在合并后的頭三年不打算進(jìn)行重大重組，所以預(yù)測(cè) IBM 原 PC 部門的盈利狀況將不可能發(fā)生重大的改變。那原聯(lián)想的利潤(rùn)率（ 5% ）將不可避免的被攤薄。 ?綜合以上的分析，假設(shè)新聯(lián)想公司經(jīng)過努力，可以在合并后三年內(nèi)將凈利率保持在2%（ 5%%25% +% %75% =% 將其四舍五入為 2% ）。 ?隨著新公司在合并三年后逐漸獲取合并的協(xié)同效應(yīng)，因此假設(shè) 2021年 ~2021年的凈利潤(rùn)率提高到 3% ? 假設(shè) 3： 折現(xiàn)率分別為 8%, 10%, 12% ,14% 。 ? 以聯(lián)想 2021年每股盈利 14港元，每股市價(jià) 元計(jì)算，聯(lián)想公司的市場(chǎng)要求回報(bào)率為 5% 。由于新聯(lián)想比以前承擔(dān)了更多的風(fēng)險(xiǎn)，股東的要求回報(bào)率也將相應(yīng)提高。進(jìn)而看新公司在各種回報(bào)率下的價(jià)值 。 假設(shè) 0812年凈利潤(rùn)為 3%時(shí)，原聯(lián)想股東增加的價(jià)值 單位：億美元 折現(xiàn)率分別為： 8%， 10%， 12%， 16%， 14%時(shí)，新聯(lián)想價(jià)值
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