金融期貨中的套期保值 （續(xù)二） (1)-文庫吧
2025-04-23 23:31 本頁面
【正文】 為目前（ 1月 20日） %利率水平已經(jīng)較高，到時利率可能會下跌，他計(jì)劃投資的收益將減少，為使收益率維持在現(xiàn)有水平上，他在期貨市場上買進(jìn) 10手長期國債合約，每個合約的面值為 10萬元，即他提前使用現(xiàn)貨投資，在期貨市場上購買等值的期貨。 3個月后，當(dāng)他把這筆資金投資到長期國債上時，利率實(shí)際已經(jīng)降低，國債價(jià)格隨之上升。在這個例子中，機(jī)會損失是 2萬元，投資者把這筆資金投資到現(xiàn)貨市場的同時賣出 10手期貨合約，沖銷其期貨交易。由于現(xiàn)貨利率降低，期貨價(jià)格隨著現(xiàn)貨價(jià)格上升而上升，賣出期貨合約就會獲利，沖抵了現(xiàn)貨市場上的損失。 第三節(jié) 金融期貨的套期保值與基差交易 過程； 1月 20日，現(xiàn)貨市場投資者將于 4月 20日投資 100萬元于長期國債市場，息票利率是 %、收益率是 %、國債市場價(jià)格是 ；期貨市場投資者買入 10手 5月份面值 10萬元長期國債期貨，價(jià)格為 。 4月 20日，現(xiàn)貨市場投資者買入 100萬元長期國債，息票利率%、由于利率下降，國債價(jià)格上升至 。期貨市場投資者賣出 10手 5月份面值為 10萬元長期國債期貨，價(jià)格為。 交易結(jié)果：現(xiàn)貨市場損失 10000*（ ） =20210元 期貨市場盈利 10000*(9795)=20210元 第三節(jié) 金融期貨的套期保值與基差交易 分析： 在運(yùn)用買入套期保值交易中，也可能會出現(xiàn)投資者的預(yù)測與市場實(shí)際走勢不一致的情況，即利率出現(xiàn)不降反升的相反情況，則投資者將會在期貨市場上發(fā)生損失，但這種損失會因在國債市場上的盈利而加以補(bǔ)償，因此，仍能達(dá)到保值和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。 第三節(jié) 金融期貨的套期保值與基差交易 長期國債利率期貨的賣出套期保值的應(yīng)用 例題： 1月 20日，一個投資者持有票面價(jià)值為 10萬元的長期國債，打算 3個月后賣出這項(xiàng)資產(chǎn)，在此期間，投資者面臨著利率提高的風(fēng)險(xiǎn)，這將引起固定收益證券價(jià)格下跌，從而持有這項(xiàng)資產(chǎn)就會蒙受損失。為了避免預(yù)期利率提高的風(fēng)險(xiǎn)，投資者本可以立即賣出長期國債，投資到 2個月的定期存款上，但因?yàn)槠谪浗灰壮杀竞艿?，并且在期貨市場上沒有違約風(fēng)險(xiǎn)存在，投資者就在期貨市場上賣出同等數(shù)量的長期國債，即賣出 1手期貨合約。這樣他在現(xiàn)貨市場上的多頭資產(chǎn)就與期貨市場上的相反的空頭資產(chǎn)相抵。 第三節(jié) 金融期貨的套期保值與基差交易 3個月后，投資者在現(xiàn)貨市場上賣出長期國債，由于利率像預(yù)測的那樣提高了，投資者在現(xiàn)貨交易中受到了損失。同時，他也要結(jié)清期貨交易，即在套期保值交易開始時賣出一項(xiàng)合約，現(xiàn)在要買進(jìn)一項(xiàng)合約；由于利率提高，期貨合約的價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格一樣下跌，投資者買進(jìn)合約所支付的價(jià)格比他在賣出合約時所得到的價(jià)格低，因此，在結(jié)束期貨交易時，他獲得了一定的利潤。由于現(xiàn)貨和期貨價(jià)格完全同步變化，現(xiàn)貨交易受到的損失正好由期貨市場上的利潤抵消，其交易目的，即免遭受利率變化的風(fēng)險(xiǎn)就達(dá)到了。 第三節(jié) 金融期貨的套期保值與基差交易 過程 : 1月 20日，現(xiàn)貨市場投資者擁有息票利率 %、票面價(jià)值總共 10萬元的長期國債，該國債的市場價(jià)格為 ，收益率為 %；期貨市場投資者賣出 1手 5月份的長期國債合約，價(jià)格為 95元。 4月 20日，現(xiàn)貨市場投資者賣出息票利率為 %、票面價(jià)值為 10萬元的長期國債，由于利率升高，債券價(jià)格變?yōu)?；期貨市場投資者買入 1手 5月份的長期國債合約，價(jià)格為 92元。 結(jié)果：現(xiàn)貨交易損失 =（ ） *1000=3000元 期貨交易盈利 =（ 9592） *1000=3000元 第三節(jié) 金融期貨的套期保值與基差交易 三、股價(jià)指數(shù)期貨的套期保值的應(yīng)用 （一）股價(jià)指數(shù)期貨的買入套期保值 股價(jià)指數(shù)期貨的買入套期保值主要是回避股市的上升而使一些投資者蒙受損失的風(fēng)險(xiǎn)。 適用于：將來準(zhǔn)備購買股票的投資者或臨時將股票套現(xiàn)的投資者。 例題： 7月 20日，某基金經(jīng)理預(yù)計(jì)在 8月底可收到總額為 120萬美元的款項(xiàng)。他準(zhǔn)備用這筆款項(xiàng)購買 A公司股票和 B公司股票。但由于資金將在 1各多月以后才能取得，如果屆時這兩種股票的市場價(jià)格上漲，那么他用這筆款項(xiàng)將只能購得較少的股票。為避免這一可能的損失，他決定用主要市場指數(shù)期貨作為買入套期保值。 第三節(jié) 金融期貨的套期保值與基差交易
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