金融學(xué)課件第2講金融市場(chǎng)-文庫吧
2025-04-23 05:28 本頁面
【正文】 期權(quán) /互換 Forwards ? 交易雙方在未來某一日期按約定價(jià)格買賣約定數(shù)量相關(guān)資產(chǎn)的合約 ? 有貨幣遠(yuǎn)期和利率遠(yuǎn)期 ? 特點(diǎn) ? 以柜臺(tái)交易為主，合約內(nèi)容由雙方談判定制 ? 套期保值 (hedging)：規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也放棄了未來收益的可能性 ? 到期交割，不能提前終止，存在違約風(fēng)險(xiǎn) ? 合約雙方的潛在收益或損失都可能 “ 無限大 ” Forwards收益曲線 O 收益 損失 到期日市場(chǎng)價(jià)格 執(zhí)行價(jià)格 多頭 空頭 Futures ? 在交易所內(nèi)交易的、標(biāo)準(zhǔn)化了的遠(yuǎn)期合約 ? 期貨交易規(guī)模大，規(guī)范化，便于管理 ? 克服了遠(yuǎn)期交易缺乏流動(dòng)性的不足 ? 實(shí)行保證金制度，允許杠桿交易 ? 通過逐日結(jié)算制度解決違約問題 ? 存在大量投機(jī)交易 ? 投機(jī)活動(dòng)使期貨價(jià)格成為現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)的指示牌 ? 為套期保值者提供交易對(duì)手，增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性 Futures交易流程 場(chǎng)內(nèi)交易商 場(chǎng)內(nèi)交易商 交易操作臺(tái) 買入 /賣出交易 交易臺(tái)報(bào)價(jià)員 報(bào)價(jià)板 行情報(bào)價(jià)網(wǎng)絡(luò) 清算所 訂單 會(huì)員公司 買方 提交交易 經(jīng)紀(jì)返單回公司 訂單 會(huì)員公司 賣方 提交交易 經(jīng)紀(jì)返單回公司 Options ? 賦予合約購買者一項(xiàng)選擇權(quán)力，允許其在有效期內(nèi)按約定價(jià)格買入或者賣出約定數(shù)量的基礎(chǔ)性金融工具 ? 為取得這種或有 (contingent)要求權(quán)，期權(quán)購買方需支付一定費(fèi)用，稱為期權(quán)費(fèi)(premium) ? 主要分類 ? 看漲期權(quán)和看跌期權(quán) (calls amp。 puts) ? 美式期權(quán)和歐式期權(quán) ? 場(chǎng)內(nèi)交易期權(quán)和場(chǎng)外交易期權(quán) ? 理想的避險(xiǎn)工具＋理想的投機(jī)手段 ? 使買方可以將風(fēng)險(xiǎn)鎖定在一定范圍之內(nèi) ? 為賣方在正確預(yù)測(cè)基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定收入 Options收益曲線 I ? 看漲期權(quán) O 收益 損失 到期日市場(chǎng)價(jià)格 執(zhí)行價(jià)格 買方 賣方 期權(quán)費(fèi) 期權(quán)費(fèi) A B D C Options收益曲線 II ? 看跌期權(quán) O 收益 損失 到期日市場(chǎng)價(jià)格 執(zhí)行價(jià)格 買方 賣方 期權(quán)費(fèi) 期權(quán)費(fèi) A B D C Swaps ? 交易雙方在有效期內(nèi)以事先確定的名義本金為依據(jù)，按一定間隔相互掉換約定現(xiàn)金流 ? 合約簽定時(shí)并不立即支付貨幣，且合約本身不為任何一方提供新的資金，實(shí)際上雙方相互只支付差額 ? 有利率掉期和貨幣掉期 ? 相當(dāng)于雙方簽定了一系列遠(yuǎn)期合約 Interest Swaps 名義本金 100萬 10年掉期合約 A銀行 B公司 固定利率 7% 1年期國債利率＋ 1% Currency Swaps 在美銷售 計(jì)算機(jī)得到 美元收入 東芝公司 東芝公司 日元債券和 股票持有者 在日銷售 計(jì)算機(jī)得到 日元收入 IBM公司 IBM公司 美元債券和 股票持有者 美元 美元 日元 日元 貨幣掉期 日元 美元 衍生金融工具是雙刃劍 ? 促進(jìn)經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展 ? 以衍生工具管理金融風(fēng)險(xiǎn)不僅靈活方便，針對(duì)性強(qiáng)，而且交易成本低廉 ? 提高市場(chǎng)的流動(dòng)性，強(qiáng)化價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能 ? 可能危害金融市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行 ? 杠桿交易為投機(jī)活動(dòng)提供便利條件，醞釀了巨大的市場(chǎng)沖擊力量 ? 以預(yù)期為基礎(chǔ)的金融投機(jī)不確定性極高，導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)更加復(fù)雜，危害更
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