金融學課件第2講金融市場-文庫吧
2025-04-23 05:28 本頁面
【正文】 期權 /互換 Forwards ? 交易雙方在未來某一日期按約定價格買賣約定數(shù)量相關資產(chǎn)的合約 ? 有貨幣遠期和利率遠期 ? 特點 ? 以柜臺交易為主，合約內(nèi)容由雙方談判定制 ? 套期保值 (hedging)：規(guī)避風險的同時也放棄了未來收益的可能性 ? 到期交割，不能提前終止，存在違約風險 ? 合約雙方的潛在收益或損失都可能 “ 無限大 ” Forwards收益曲線 O 收益 損失 到期日市場價格 執(zhí)行價格 多頭 空頭 Futures ? 在交易所內(nèi)交易的、標準化了的遠期合約 ? 期貨交易規(guī)模大，規(guī)范化，便于管理 ? 克服了遠期交易缺乏流動性的不足 ? 實行保證金制度，允許杠桿交易 ? 通過逐日結算制度解決違約問題 ? 存在大量投機交易 ? 投機活動使期貨價格成為現(xiàn)貨價格變動的指示牌 ? 為套期保值者提供交易對手，增強市場流動性 Futures交易流程 場內(nèi)交易商 場內(nèi)交易商 交易操作臺 買入 /賣出交易 交易臺報價員 報價板 行情報價網(wǎng)絡 清算所 訂單 會員公司 買方 提交交易 經(jīng)紀返單回公司 訂單 會員公司 賣方 提交交易 經(jīng)紀返單回公司 Options ? 賦予合約購買者一項選擇權力，允許其在有效期內(nèi)按約定價格買入或者賣出約定數(shù)量的基礎性金融工具 ? 為取得這種或有 (contingent)要求權，期權購買方需支付一定費用，稱為期權費(premium) ? 主要分類 ? 看漲期權和看跌期權 (calls amp。 puts) ? 美式期權和歐式期權 ? 場內(nèi)交易期權和場外交易期權 ? 理想的避險工具＋理想的投機手段 ? 使買方可以將風險鎖定在一定范圍之內(nèi) ? 為賣方在正確預測基礎上實現(xiàn)穩(wěn)定收入 Options收益曲線 I ? 看漲期權 O 收益 損失 到期日市場價格 執(zhí)行價格 買方 賣方 期權費 期權費 A B D C Options收益曲線 II ? 看跌期權 O 收益 損失 到期日市場價格 執(zhí)行價格 買方 賣方 期權費 期權費 A B D C Swaps ? 交易雙方在有效期內(nèi)以事先確定的名義本金為依據(jù)，按一定間隔相互掉換約定現(xiàn)金流 ? 合約簽定時并不立即支付貨幣，且合約本身不為任何一方提供新的資金，實際上雙方相互只支付差額 ? 有利率掉期和貨幣掉期 ? 相當于雙方簽定了一系列遠期合約 Interest Swaps 名義本金 100萬 10年掉期合約 A銀行 B公司 固定利率 7% 1年期國債利率＋ 1% Currency Swaps 在美銷售 計算機得到 美元收入 東芝公司 東芝公司 日元債券和 股票持有者 在日銷售 計算機得到 日元收入 IBM公司 IBM公司 美元債券和 股票持有者 美元 美元 日元 日元 貨幣掉期 日元 美元 衍生金融工具是雙刃劍 ? 促進經(jīng)濟和金融發(fā)展 ? 以衍生工具管理金融風險不僅靈活方便，針對性強，而且交易成本低廉 ? 提高市場的流動性，強化價值發(fā)現(xiàn)功能 ? 可能危害金融市場和經(jīng)濟運行 ? 杠桿交易為投機活動提供便利條件，醞釀了巨大的市場沖擊力量 ? 以預期為基礎的金融投機不確定性極高，導致金融風險更加復雜，危害更
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