程曉明中國的nasdaq——新三板-文庫吧
2025-04-22 09:45 本頁面
【正文】 可能虛假，降低了交易價格提供賣出期權、擔保的功效，導致交易不活躍，融資困難 2021/6/16 西部證券已經(jīng)推薦 8家企業(yè)掛牌，之所以沒有做一個融資項目，原因不是我們不想、不能做，而是，我們認為，新三板目前由于交易制度導致幾乎沒有交易，因此新三板目前實際上是沒有融資功能的，因為，我們知道，投資者之所以愿意、敢于以某個價格比如 8元 /股認購公司股份，是因為公司的股份有活躍的交易且有穩(wěn)定的交易價格比如 10元 /股，投資者并非是因為相信公司股份價值8元而購買股份，而是 10元的價格給了其賣出股份的價格預期，投資者可以獲利 2元，而新三板目前的交易情況顯然是難以給投資者這個預期的，所以，我們認為新三板當前并沒有融資功能； 2021/6/16 至于一些新三板掛牌公司“在新三板市場實現(xiàn)了融資”，這并不能說明新三板市場就此具有融資功能，與我上面的說法并不矛盾。當前一些投資者之所以購買新三板公司股份，原因不是新三板目前的交易價格給了其賣出預期，而是公司轉板后交易價格給了其預期，這只能說其他板塊包括中小板、創(chuàng)業(yè)板為新三板這些可能轉板成功的公司以融資功能；或者是因為投資者預期新三板交易制度將改革，這又只能說是新三板的下一步制度改革給了目前的新三板以融資能力，如果投資者不相信新三板下一步的制度改革，相信投資者是不會參與這些掛牌公司的增資的； 2021/6/16 因此，在目前的情況下，券商的當務之急不是做幾個融資項目，因為，新三板如果目前融資很活躍、融資功能似乎很強的話，倒可能誤導市場以為新三板真的具有融資功能，結果就是可能會延遲新三板交易制度改革的進程。 2021/6/16 新三板的現(xiàn)狀： 交易、融資都很差，遠遠沒有達到大家的要求 下一步：交易制度改革、擴大園區(qū)范圍 新三板的進程：即將上映的大片！ 2021/6/16 （ 1）局部、短暫的融資功能 活躍但可能虛假的交易、交易價格 取消 200人上限 將每手 3萬股拆細，比如 1000股 允許合格個人投資者參與 上述 3條規(guī)定就能使得市場形成活躍的交易，能在一定程度上提高融資效率，但仍然存在問題 2021/6/16 （ 2）整體、長期的融資功能（仍然只站在維護融資方利益的角度，圈錢） 基本真實的交易價格，但可能不準確 即使有活躍的交易、連續(xù)的交易曲線，交易價格也可能是虛假的，這就是 OTC可以選擇交易對手，而非價格優(yōu)先，導致可以輕易的操縱價格，最終導致投資者對市場失去信心，導致市場總體、長期的融資困難 對策：引進競價交易制度 2021/6/16 對策：實行主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板的競價交易制度，價格優(yōu)先原則 競價交易：給一級、二級市場的投資者一個真正可預期、可判斷的股價走勢，給予其賣出、買入價格“擔保”，促進交易、實現(xiàn)融資 問題：實行競價交易制度后，新三板的交易、融資問題就能解決，問題是，新三板與其他板塊還有實質區(qū)別嗎？為什么不直接將其他板塊擴容、加快上市節(jié)奏呢？新三板還有必要嗎？ 困惑：新三板的獨特價值到底在哪里？ 投融資方式分析 投 資 間接 直接 銀行 不約定收益 約定收益 公 司 債 優(yōu) 先 股 普通股 直接分析 間接分析 主板 未來可預測 傳統(tǒng)型 規(guī)模大 專家 （做市商） 混合型 新三板 NASDAQ OTCBB 粉單市場 產權交易所 做市商 : 每個股票，指定至少 2個莊，公開身份 莊必須派團隊長期跟蹤上市公司，進行估值 不得單邊買、單邊賣，必須同時報買賣價格，由散戶決定是否與你成交；如果只買，可能報低價；只賣，則報高價。 持倉上下限，比如 3%到 10%；如果當天持倉量超出上下限，必須在第二天恢復到規(guī)定量 交易不成問題，會活躍起來，流動性問題 莊家的報價會盡可能接近其對公司價值的真實評估結果，不會欺騙散戶 舉例解釋： 1億股的公司，內在價值 10元的股票，西部拉到 100元的后果，第 2天損失至少： 9000萬*90=81億 做市商 保鏢作用遠勝提供流動性 2021年 03月 02日 06:55 來源： 中國證券報 【 字體： 大 中 小 】 網(wǎng)友評論 之所以新三板要引進做市商，原因、動機不只是為了解決新三板的流動性問題、交易、融資問題，而是由于創(chuàng)新公司業(yè)績波動大，一般投資者難以直接根據(jù)公司披露信息進行估值，需要做市商這個專家來發(fā)現(xiàn)公司價值，引導投資者。 □西部證券代辦股份轉讓部總經(jīng)理 程曉明 2021/6/16 關于做市商的作用，流行的觀點是，做市商的作用是提供流動性。但我還是認為，做市商最根本的作用是發(fā)現(xiàn)公司價值，至
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