【正文】 增加Ｇ和Ｔ r，減少 T0和 t(邊際稅率 ),改變ＩＳ曲線的 截距與斜率，引起 IS曲線水平移動或旋轉(zhuǎn)移動 ，導(dǎo)致y和 r變化。 擠出效應(yīng) yd tdegr ）－（＋ 11TRT: 0 ???? ??????IS24 財政政策圖解 yd td TRTegr )1(10 ???????? ????IS右 上移 E右上 移至 E‘ y r ???????????? rLLyTtTRG m 20, 1 不變通過乘數(shù)作用，????? yir 通過乘數(shù)作用擠出效應(yīng) 膨脹性財政政策，反之緊縮 r y y0 E LM IS′ r0 O E′ E″ y1 y2 r1 IS 25 ２ .LM不變時的情況 yd td TRTegr )1(10 ???????? ????當(dāng) LM曲線斜率不變時， IS曲線斜率越 大 ， 財政政策的效果就越 大 ，ＩＳ斜率 小 ，效果 小 。 原因 ： IS曲線斜率越小 ， d越大，意味著投資對利率變動的反應(yīng)越敏感，利率上升時私人投資的下降較多，即 “擠出效應(yīng)”較大 ，則收入增加較少 。 IS陡峭程度與 “ 擠出效應(yīng) ” 負(fù)相關(guān)，與財政政策效果成正相關(guān) 26 r y y0 E LM IS′ r0 O r y y0 E LM IS r0 O E′ E″ y1 y3 r1 y3 y2 IS IS′ E′ E″ r2 y0y3=kgΔ g y0y3=kgΔ g 當(dāng) LM曲線斜率不變時， IS曲線斜率越大，財政政策的效果 就越大 原因 ： IS曲線斜率絕對值越小 ， 意味著投資對利率變動的反應(yīng)越敏感 ， 利率上升時私人投資的下降較多 ， 即“ 擠出效應(yīng) ” 較大 ， 則收入增加較少 。 d 大 d 小 擠出效應(yīng)大 擠出效應(yīng)小 IS陡峭程度與 “ 擠出效應(yīng) ” 負(fù)相關(guān)，與財政政策效果成正相關(guān) 27 r y y0 E LM IS′ r0 O E′ E″ y1 y3 r1 IS d 大 28 ３ .IS不變的情況 ? LM的斜率是： – 斜率小， LM越平坦，收入變動幅度越大，擴張的財政政策效果越大。 – 斜率大， LM越陡峭，收入變動幅度越小，擴張的財政政策效果越小。 hmhkyr ??LM陡峭程度與 “ 擠出效應(yīng) ” 正相關(guān) 29 y0y3= kg Δ g y0y3= kg Δ g 當(dāng) IS曲線斜率不變時， LM曲線斜率越小，曲線越平緩， 財政政策效果 就越大 r y y0 E LM IS′ r0 O E′ E″ y1 y3 r1 IS r y y0 E LM IS′ r0 O E′ E″ y2 y3 r2 IS 原因 ： LM曲線斜率越小 ， 意味著貨幣需求的利率系數(shù)較大 ，貨幣需求對利率的反應(yīng)靈敏；由于財政擴張使收入增長 ， 貨幣交易需求數(shù)量增加 ， 投機需求可用貨幣減少 ， 利率上升 ， 但利率的上升較小 ， 因此 “ 擠出效應(yīng) ” 不大 。 h 大 h 小 擠出效應(yīng)大 擠出效應(yīng)小 yhkhmr ???30 r y LM’ IS IS IS △ Y1 △ Y2 △ Y3 當(dāng) IS曲線斜率不變水平移動時， LM曲線斜率越大，越陡峭，擠出效應(yīng)越大，財政政策的效果就越小，反向變動 凱恩斯區(qū)域，無擠出效應(yīng)，財政政策很有效 中間區(qū)域， 有擠出效應(yīng) 財政政策效果較小 古典區(qū)域， 完全擠出效應(yīng) 財政政策無效 LM陡峭程度與 “ 擠出效應(yīng) ” 正相關(guān)，與財政政策效應(yīng)負(fù)相關(guān) 31 ? 1）經(jīng)濟蕭條時， 減稅 ，給個人好企業(yè)留下更多的可支配收入，刺激消費需求，增加生產(chǎn)和就業(yè)。但是會增加對貨幣的需求，導(dǎo)致利率上升，私人投資受到影響。 ? 2） 改變所得稅結(jié)構(gòu) ，使高收入者增加稅負(fù)，低收入者減少負(fù)擔(dān)?？梢源碳ど鐣傂枨蟆? ? 3）經(jīng)濟蕭條時， 擴大政府購買 ，多搞公共建設(shè)，可以擴大對私人產(chǎn)品的需求，增加消費，刺激總需求。也會導(dǎo)致貨幣需求增加。 ? 4） 給私人企業(yè)以津貼 ，如通過減稅和加速折舊等方法，直接刺激私人投資，增加就業(yè)和生產(chǎn)。 32 貨幣幻覺 ? 貨幣幻覺： Moary illusion ,短期內(nèi)，人們不是對收入的實際價值作出反應(yīng)，而是對用貨幣來表示的名義收入作出反應(yīng)。即名義工資不變、但實際工資下降時，人們感覺不到工資下降的幻覺。 ? 政府支出增加引起價格上漲，短期內(nèi)，工資水平不會同步調(diào)整，實際工資下降，企業(yè)對勞動的需求增加，就業(yè)和產(chǎn)量增加。 ? 長期內(nèi)，由于貨幣幻覺消失，工人要求工資上漲，企業(yè)勞動成本增加，不會增加就業(yè)和產(chǎn)量。此時，財政政策就會無效。 33 （ 1） 支出乘數(shù) （ kg） ； （ 2） 貨幣需求對產(chǎn)出水平的敏感程度 （ k） ； （ 3） 貨幣需求對利率變動的敏感程度 （ h） ； （ 4） 投資需求對利率變動的敏感程度 （ d） 。 其中 ， 支出乘數(shù) （ 取決于邊際消費傾向 ） 、 貨幣需求對產(chǎn)出水平的敏感程度 較穩(wěn)定 。 因此 ， “ 擠出 ”效應(yīng)的大小決定于 貨幣需求 和 投資需求對利率變動（ h,d） 的敏感程度 。 d與擠出效應(yīng)同向變化 ， 與財政政策效應(yīng)反向變化 ， h與擠出效應(yīng)反向變化 ， 與財政政策效應(yīng)同向變化 。 “ 擠出效應(yīng) ” 大小的因素 34 四、凱恩斯主義的極端情況 ? LM曲線越平坦， IS越陡峭，則財政政策的效果越大，貨幣政策效果越小。相當(dāng)于在凱恩斯區(qū)域。 ? 政府增加支出和減少稅收的政策非常有效，因為作為擴張性財政政策，是通過出售公債，向私人部門借錢，此時私人部門的資金充足，不會使利率上升，不產(chǎn)生擠出效應(yīng)。 如下圖所示 。 ? 因為： LM為水平時，利率降低到 r0極低水平，進入凱恩斯陷阱。持有貨幣，不買證券的利息損失很小，購買證券的風(fēng)險很大，因為其價格達(dá)到最高。這時貨幣政策無效，貨幣供給量增加不會降低利率和促進投資，對于增加收入沒有作用。 35 r y y0 LM IS r0 O y1 LM′ IS′ 凱恩斯極端 d 很小， h 很大 IS 曲線 （ 即使不垂直 ） 在凱恩斯陷阱中移動， （ 也 ） 不會產(chǎn)生“ 擠出效應(yīng) ” yd tdegr ）－（＋ 11TRT: 0 ???? ??????IS yhkhmr ????LM水平， IS垂直，無擠出效應(yīng)，財政政策完全有效，貨幣政策完全失效。 36 r y y0 LM IS r1 O LM′ IS曲線垂直時， 貨幣政策完全無效 r0 E0 E1 ?如果 LM為水平，IS垂直時，貨幣政策完全失效。投資需求的利率系數(shù)為0，投資不隨利率變動而變動。即使貨幣政策能夠改變利率，對收入仍沒有作用。 37 IS曲線的中國特色 ? 我國的 IS曲線與 ISLM模型的描述沒有明顯的不同，只是更加陡峭一些而已，之所以如此，重要原因在于我國投資的利率彈性比較小，儲蓄水平相對較高（意味著 MPC的下降）。 ? 我國國有企業(yè)預(yù)算軟約束的問題仍然沒有得到根本的解決，政府投資、包括國有企業(yè)的投資還是我國投資的主要部分。這兩部分投資在很大程度上受政府宏觀調(diào)控目標(biāo)的影響，所以對利率的反應(yīng)不敏感。盡管我國民營經(jīng)濟在國民經(jīng)濟中的比重有了明顯的上升，但是，其投資占整個投資的比重仍比較有限，這就決定了投資曲線 I陡峭。另一方面，我國居民的收入水平不高，而儲蓄傾向較高，導(dǎo)致邊際消費傾向較低。 38 ? 例題 ? 假設(shè) LM方程為 y=500億美元 +25r（貨幣需求 L=，貨幣供給為100億美元）。 ? （ 1）計算： 1） IS為 y=950億美元 50r（消費 c=40億美元 +，投資i=140億美元 10r，稅收 t=50億美元，政府支出 g=50億美元）時；和 2）當(dāng) IS為 y=800億美元 25r（消費 c=40億美元 +，投資 i=110億美元 5r，稅收 t=50億美元，政府支出 g=50億美元）時的均衡收入、利率和投資。 ? （ 2）政府支出從 50億美元增加到 80億美元時，情況 1）和情況 2）中的均衡收入和利率各為多少？ ? （ 3）說明政府支出從 50億美元增加到 80億美元時，為什么情況 1）和 2）中收入的增加有所不同。 39 簡單回顧 ?宏觀經(jīng)濟政策目標(biāo) ?充分就業(yè) ?財政政策的效應(yīng) 與 擠出效應(yīng) ?IS曲線斜率與財政政策的關(guān)系 ?LM曲線斜率與財政政策的關(guān)系 ?貨幣幻覺 ?凱恩斯極端 ?財政政策乘數(shù) 40 第三部分、貨幣政策效果 一 、貨幣政策概述 二、貨幣政策效果 三、貨幣政策乘數(shù) 四、古典主義的極端情況 五、貨幣政策的局限性 41 ：貨幣政策 是政府貨幣當(dāng)局（ 中央銀行 ） 通過 銀行體系 變動 貨幣供給量來調(diào)節(jié)利率從而影響總需求 。 增加貨幣供給 ， 可以 降低 實際利率 ，刺激私人投資 ， 進而刺激消費 ， 使生產(chǎn)和就業(yè)增加 （ m ↑→ r ↓ → i ↑ → y ↑ ） 。 反之亦然 。 ：貨幣政策可以兩個方向變動 。一是 膨脹性 （ 擴張性 ） 貨幣政策 ， 即 增加 貨幣供給 ， 通常又將之技術(shù)性的稱為穩(wěn)健的貨幣政策；二是 緊縮性貨幣政策 即是 ？？？ 貨幣供給 。 一 .貨幣政策概述 L1+L2 r m=M/P L,m re 利率 作為貨幣資金的使用價格，由貨幣的供給與需求 決定 42 貨幣政策的機制 ? 貨幣政策主要是通過對貨幣供給量的調(diào)節(jié)來調(diào)節(jié)利息率，再通過利息率的變動來影響總需求和總供給。 【 貨幣量、利息率、總需求與總供給 】 ? 貨幣政策中，政策的直接目標(biāo)是利率，利率的變動通過貨幣量調(diào)節(jié)來實現(xiàn)，所以調(diào)節(jié)貨幣量是手段。 ? 調(diào)節(jié)利率的最終目標(biāo)是總需求和總供給，所以總需求與總供給變動，最終達(dá)到平衡是貨幣政策的最終目標(biāo)。 43 幾個重要概念 ? 貨幣供給。包括貨幣和準(zhǔn)貨幣兩大部分。其中，貨幣指銀行以外的通貨（指現(xiàn)金，即不兌現(xiàn)的銀行券和輔幣），加私人部門的活期存款。準(zhǔn)貨幣指定期存款、儲蓄存款和外幣存款。 ? 基礎(chǔ)貨幣，又被稱為高能貨幣或強力貨幣，直接表現(xiàn)為中央銀行的負(fù)債，由中央銀行提供， 通常指銀行的存款準(zhǔn)備金和通貨， 包括商業(yè)銀行持有的庫存現(xiàn)金、在中央銀行的法定存款準(zhǔn)備金、