論股票市場與貨幣政策調(diào)控-文庫吧
2025-08-01 18:58 本頁面
【正文】 點是貨幣政策中介目標(biāo)的利率取向和最終目標(biāo)的股價 參考 。劉嶺 (2020)進一步通過分析不同貨幣政策傳導(dǎo)機制，討論了 QFII 對中國貨幣政策有效性的影響。許崇正 (2020)則詳細分析了中國股票市場傳導(dǎo)貨幣政策低效的原因，并且與陳建新 (2020)提出了扭轉(zhuǎn)中國股市傳導(dǎo)貨幣政策低效的對策。 (二 )在股票市場與貨幣 政策調(diào)控目標(biāo)的關(guān)系方面 1．與最終目標(biāo)的關(guān)系研究。 (1994)認為在一個有效的資本市場中，央行沒有理由去關(guān)注資產(chǎn)價格的波動。只有當(dāng)資產(chǎn)價格波動影響到貨幣政策最終目標(biāo)時，貨幣政策才應(yīng)干預(yù)資本市場。而國內(nèi)學(xué)者錢小安 (1998)在研究了資產(chǎn)價格變動對貨幣政策的影響后指出，資產(chǎn)價格變化對貨幣需求的穩(wěn)定性、貨幣政策的執(zhí)行會產(chǎn)生較大的沖擊，應(yīng)在確定貨幣政策目標(biāo)、運用貨幣政策等方面作出相應(yīng)的調(diào)整。 Friedman(2020)通過對美國股票價格在一個較長時期中對通貨膨脹和產(chǎn)出的影響進行實證分析，認為股票 價格對產(chǎn)出和通貨膨脹的影響并不顯著。但就我國情況，謝平、焦瑾璞 (2020)認為 1999 年下半年開始的貨幣政策機制緊縮效應(yīng)與股票市場的關(guān)聯(lián)在增強。央行為提高穩(wěn)健貨幣政策的有效性應(yīng)當(dāng)關(guān)注股票市場的發(fā)展。同期，易綱等人 (2020)借助模型分析發(fā)現(xiàn)，貨幣數(shù)量與通貨膨脹的關(guān)系不僅取決于商品和服務(wù)的價格，而且在一定意義上取決于股市。當(dāng)股市價格偏離穩(wěn)態(tài)越來越遠時， 經(jīng)濟 運行將是不安全的。因此，央行制定貨幣政策應(yīng)同時考慮股市價格和商 品與服務(wù)的價格，但是央行的根本目標(biāo)仍是維護幣值的穩(wěn)定。較權(quán)威的中國人民銀行研究局課題組 (2020)的研究報告也認為對股市波動央行應(yīng)關(guān)注但沒必要盯住。 2．與中介目標(biāo)的關(guān)系研究。貨幣需求方面： Friedman(1988)認為股票市場通過財富效應(yīng)、資產(chǎn)組合效應(yīng)、交易效應(yīng)和替代效應(yīng)對貨幣需求產(chǎn)生影響。 Friedmanamp。McComac(1991)分析了美國和日本的股票價格與貨幣需求的關(guān)系，結(jié)果顯示股票價格對貨幣需求具有負向影響。國內(nèi)學(xué)者易行健等人 (2020)實證檢驗了我國股票市場發(fā)展對貨幣需求的影響，估計了包 含股票市場成交額的季度貨幣需求函數(shù)，得出我國股票市場成交額減少了各個層次貨幣需求的結(jié)論。進而趙明勛 (2020)實證檢驗了我國股票市場對貨幣需
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