【正文】 力市場和低利率為企業(yè)投資創(chuàng)造 了良好的條件。而企業(yè)投資設備利用率高達 84%、公司利潤增長保持在 4%、華 爾街股市持續(xù)看好又促使投資大量涌向市場，使企業(yè)有更多的資金或能以股票 交換的形式兼并其他目標。 第二、也是更為重要的是，科技革命是此次企業(yè) 兼并的直接推動力，也創(chuàng) 造了美國在這方面領先全球的先機。 從理論上講，企業(yè)之所以采取兼并而不是內部積累的方式擴大規(guī)模，關鍵 在于它能 迅速 實現(xiàn)技術轉移，節(jié)約研究與開發(fā)費用，這是當前科技革命加 速發(fā)展的直接要求。在美國掀起的第三次科技革命同時是一場企業(yè)革命，它不 僅表現(xiàn)在對傳統(tǒng)產業(yè)部門的全面滲透與改造，更表現(xiàn)在日益打破原有的產業(yè)界 限上，這些都直接刺激企業(yè)以兼并為契機，徹底改變企業(yè)組織結構、提高生產 效率。在傳統(tǒng)的產業(yè)部門，科技進步創(chuàng)造的新技術、新能源使一大批老企業(yè)不 得不面臨經營戰(zhàn)略的調整，從而進行企 業(yè)兼并。例如，在傳統(tǒng)的石油行業(yè)，由 于天然氣日益成為能源的主要提供者，大石油公司如美孚、 艾克森面臨開發(fā)天 然氣的選擇，從而與天然氣公司進行兼并就是一個例子。另一方面，在新興技 術產業(yè)部門，信息技術革命已打破原有的產業(yè)界限，又重新創(chuàng)造和組合出新的 產業(yè)結構。在這個分化組合的過程中，企業(yè)兼并無疑起到了穿針引線的作用， 正是由于此，企業(yè)兼并集中在于此相關的領域，并促使美國企業(yè)利用兼并搶先 占領國際市場。例如，此次兼并最引人注目的高科技與電訊行業(yè)的兼并就直接 緣于網絡技術的空前普及，以及網絡與電信、新聞媒體的滲透 與交叉。由于電 訊業(yè)發(fā)展的技術前景，是多種媒體的的信息制作、傳輸、接受和顯示一體化， 因此 ATamp。T 一方面與 Mediaone 兼并，力圖占領電纜市場，另一方面又與 Microsoft 結合，通過有線電視網絡工程這一新技術，提供帶寬服務。而這些都已遠遠超 出了 ATamp。T 的傳統(tǒng)長話業(yè)務。 第三，隨科技發(fā)展和全球競爭加劇，美國政府放松了傳統(tǒng)的對金融、電訊、 公共設施等行業(yè)的監(jiān)管和控制，使這些部門成為新一輪企業(yè)兼并的焦點。 解除行政管制一定促進自由竟爭，而自由竟爭一定創(chuàng)造企業(yè)兼并。 1994 年， 美國修改媒體和電訊法 ，撤除通訊與有線電視之間的隔離，取消一家媒體不能 在同一地區(qū)擁有多家電臺和報紙的限制。 1996 年 2 月，美國修改了執(zhí)行六十一年 之久的通信法，撤除地方與國際電訊之間的隔離，取消地方電訊公司不能跨地 區(qū)經營的限制。 1996 年 4 月，就在美國頒布新通訊法不久， SBC 通訊以 170 億美 元收購太平洋電信，接著，貝爾大西洋與奈斯克斯宣布 500 億美元的并購。 8 月， 美國第四大國際電訊 世界通訊以 140 億美元買下 MFS。在媒體方面， 1996 年初， 全美還沒有一家企業(yè)擁有 40 家電臺，而現(xiàn)在，全國最大的五家企業(yè)，每家都已 擁有 100 家以上的電臺。在金融業(yè)， 1985 年，美國商業(yè)銀行 14500 家， 1995 年法 律放寬，允許商業(yè)銀行跨州經營，商業(yè)銀行隨即兼并為 10000 家。 1996 年，美聯(lián) 儲將商業(yè)銀行的證券銷售收入從銀行銷售總收入的 10%提高到 25%，這一變化 使 1996 年 4~6 月兩個月時間， Bankers Trust 吃下投資銀行 amp。Sons(16 億美元 )， Swiss Bank 買下 Dillon Read， Bank America 買下 Robertson Stephens， NationasBank 買下 (12 億美元 ) Montgomery，銀行兼并愈演愈烈 三、企業(yè)兼并對美國經濟的影響： 盡管此次兼并是美國九十年代經濟的一大特征，但以統(tǒng)計數(shù)據(jù)直接衡量對 經濟的總體影響幾乎不可能。因為它往往通過一系列間接的方式表現(xiàn)出來，如 企業(yè)經營戰(zhàn)略和管理方式的轉變、社會經濟結構轉型對經濟的影響，而這些都 是難以量化的。因此，本文試圖換一個角度，從微觀機制到宏觀總量對兼并對 經濟的影響作出分析。總的來講，此次企業(yè)兼并從企業(yè)、產業(yè)以及宏觀三個方 面極大地推動美國經濟增長，增強了美國在國際競爭中的實力。 從企業(yè)層次來看， 此次兼并通過實現(xiàn)規(guī)模經濟和技術進步，大大提高了美 國企業(yè)的競爭力。 需要指出的是，規(guī)模經濟已不只表現(xiàn)為固定資產投資后企業(yè)生產設備的規(guī) 模，知識經濟的發(fā)展使它更表現(xiàn)在產品研究開發(fā)、市場銷售、以及服務管理等 各個層次。此次企業(yè)兼并對獲得這一方面的規(guī)模經濟作出了重要貢獻。隨企業(yè) 研究與開發(fā)投資已變得日益龐大，而且市場網絡建設也需要規(guī)模彌補投資成 本，兩個或幾個企業(yè)一合并馬上就可以把原來各自搞一套的研究開發(fā)集中起 來，節(jié)約大量資金和人力物力。以大通曼哈頓銀行與化學銀行的兼并為例。在 合并前，兩大銀行一年的開支總 額為 90 億美元，其中有 18 億投資于新科技，而 合并后，一年可節(jié)省 17 億美元的開支，其中在新科技投資方面可節(jié)省 3~4 億美 元。在人力資源上，兩大銀行在合并前一共有員工 萬人，合并后員工數(shù)減 少了 萬，為 萬人。據(jù)統(tǒng)計，兩大銀行合并以后，通過增加交易量，以及 信用卡業(yè)務日益增加，使其 1996 年第四季度的盈利大幅增加，達到 億美元， 而上年同期收入為 億美元。 其次，兼并通過創(chuàng)造科技應用的乘數(shù)效應，迅速組織利用需要長期和巨額 投入才能獲得的科技成果，加速提高了企業(yè)的技術水平，尤其在計 算機和互聯(lián) 網這些全球還處于待開發(fā)的領域。例如， MCI Sprint(美國第 四大長話公司 )后，可以立即獲得 Sprint 擁有的先進無線電業(yè)務； AOL 兼并 Netscape，將最大的網絡服務與軟件開發(fā)商連接在一起；又如， NBC 從 1995 年 起就開始利用兼并實現(xiàn)業(yè)務向電纜和 Inter 轉移； Oracle 大量利用兼并開發(fā)先 進的軟件產品…正如惠普公司總裁所說的那樣 兼并已成為企業(yè)技術成長的重 要方式 。顯而易見，如果沒有企業(yè)兼并創(chuàng)造的技術互補和升級，美國企業(yè)不 可能獲得像今天這樣的全球競 爭力。 從產業(yè)的層次來看，企業(yè)兼并推動了新一輪產業(yè)重組，實現(xiàn)了美國的產業(yè)升 級。 新一輪企業(yè)兼并同時又是新一輪產業(yè)重組。在傳統(tǒng)的石油業(yè)， Enron 公司 總裁 Jeff Skilling說，能源公司的定義正在迅速改變，二十年前的石油公司 ,今 天是石油和天然氣公司，十年后它們可能是天然氣與電力公司。 Enron 起初的 業(yè)務以天然氣傳輸線路為主，但 1998 年，其電力銷售量是天然氣的十倍 !另一 家公司 Dominion Resource 首席 Capps 同意這一說法，它的公司兼并了 Consolidated Nature Gas 而創(chuàng)立了美國第四大天然氣與電力公司，其資產達 240 億美元。他說： 我們創(chuàng)立了這樣一家公司 ,即從油井一直延伸到它的終點 用戶。 (《 The Economist》 1999,5,29 Energy， the new Convergence)。 今天，石油業(yè)正借助兼并實現(xiàn)從上油到下油的一系列產業(yè)重組。在電訊業(yè)，由 于電訊、電子、媒體和文化企業(yè)的交叉兼并，它們之間的產業(yè)界限日益被打破。 傳統(tǒng)的科技企業(yè) ATamp。T 堅持兼并美國第四大電纜公司 Mediaone，其目的不僅 在于 Inter 接口，也是其擴展除 傳統(tǒng)長話業(yè)務計劃的一部分。到 2020 年， ATamp。T 的長話業(yè)務收入將從 98 年的 42%下降到 13%，而如果 ATamp。T 贏得 Mediaone，它的業(yè)務將實現(xiàn)向電纜的轉移，并將擁有全美 50%以上的電纜業(yè) 務。在金融業(yè)，兼并引發(fā)了銀行、保險、證券企業(yè)之間大改組，金融、通訊、 電子企業(yè)之間的大聯(lián)合，使其網絡遍布全球。此外，在制藥、鋼鐵等行業(yè)也都 發(fā)生著類似的產業(yè)重組。 產業(yè)重組的必然結果是產業(yè)升級和進一步向高科技和信息技術產業(yè)集 中。 1996 年，美國 GDP 增長的 33%來自信息產業(yè)， 10 年前還基本不存在的信息 產業(yè)，如今已 占國內生產總值的 10%，超過汽車、建筑等傳統(tǒng)產業(yè)的產值。由 于競爭力的加強， 1985 年美國占世界個人電腦 19%的市場份額如今已猛增至 70%。在計算機軟件和服務方面，美國占到全球市場的 75%，歐洲占 20%，日 本僅為 %?？梢哉f，兼并是實現(xiàn)產業(yè)結構升級的催化劑。 從宏觀上看，企業(yè)兼并從整體上增強了美國的國際競爭力并加劇國際競爭。 兼并為美國塑造了一大批規(guī)模龐大、實力雄厚的國際企業(yè)，從而大大加強 了美國的國際競爭力。電腦芯片 Intel一家占到全球市場的 85%；計算機工作站 惠普和太陽兩家拿下世界市 場的 55%以上；網景和微軟占互聯(lián)網瀏覽器軟件市 場的 96%。 1997 年，在全球 1000 家最大公司中，美國占到 447 家，比 1996 年的 422 家增加了 25 家， 1998 年 480 家美國公司差不多占到全球領頭公司的一半，比 1997 年又多出 33 家，這一趨勢至今還在發(fā)展。兼并在提高美國企業(yè)的國際競爭力方 面功不可沒。 但是，也必須看到，美國企業(yè)兼并已使歐洲意識到，美國在搶占國際市場 方面又先行了一步，為此，一場波及歐美的兼并大戰(zhàn)已經拉開序幕?！督洕鷮W 家》說，如果說 1998 年是美國的兼并年，那么 1999 年它已迅速 傳遞到歐洲 (《經 濟學家》 ,1999,1， 9 )。 1999 年頭四個月歐盟的兼并已達 4340 億美元，比 98 年 同期增長 77%，雖然歐元的啟動和歐盟內部一體化不失為兼并的一個動力，但 這最主要還是應對美國的挑戰(zhàn)，并且效法美國，歐盟也開始采取了解除電力、 能源、電訊、金融等領域限制的措施。一旦歐洲各國行動起來，美國將面臨更 大的兼并挑戰(zhàn)。 例如， 1998 年 BP 兼并 Amoco、 Exxon 兼并 Mobil之后，法國 的 Total Fina 提出兼并 Elf Aquitaine，使石油業(yè)三分天下，并扭轉了傾向于美 國 的天平。 1999 年 4 月，英國零售商 Kingfisher 宣布與 Asda(英國第三大零售商 ) 兼并，這一合并預計將使銷售擴大一倍。分析家認為 ,這主要是對付美國的 Walmart 的沖擊 ,是想在歐洲創(chuàng)立 第二家 Walmart,與 Walmart 競爭。 企業(yè)兼并也改變著行業(yè)競爭格局。大規(guī)模兼并后，公司更趨向于大型化和 國際化，并且競爭更加激烈。例如，目前美國有 1 萬家左右銀行，據(jù)估計，五年 后可能只有 2020~5000 家。目前全美最大的 50 家銀行擁有全國銀行 35%的總資 產，未來五年將擴大到 85%。另外，據(jù)研究企業(yè) Gartner Group 估計，從 1997~2020 年，美國 4500 余家網上服務公司 90%以上將在競爭和企業(yè)兼并中消失。兼并問 題專家 Ernst 說 競爭的基礎已轉變?yōu)榧瘓F與集團之間的競爭 （《 Business Week》 1999， 10 ， 25 Special Report）。 對企業(yè)兼并的批評： 盡管目前企業(yè)兼并進行得紅紅火火，但依然不時遭到來自各方面的批評。 有人認為當前的熱鬧不過是一時現(xiàn)象，是為了爭取雜志封面和使股票升值，也 有人認為，很多兼并是迫于壓力而采取行動，不是企業(yè)自發(fā)需要，多于 2/3 的 兼并最終失敗說明，多數(shù)公司對兼并后的企業(yè)組織和管理沒有系統(tǒng)規(guī)劃。但筆 者認為，雖然以上批評不無道理，但大量兼并失敗是歷次兼并都有的現(xiàn)象，而 且，不同于西歐和日本，美國此次兼并的發(fā)生是經濟發(fā)展的自然演繹和需要， 而不是迫于兼并的被動壓力。兼并對美國經濟增長起到了重要推動作用。 四、企業(yè)兼并與政府的反壟斷舉措： 由于此次兼并不僅資產總額巨大，而且強強兼并頻頻發(fā)生，這似乎造成一 種印象，好像面臨國際競爭的壓力，美國政府有意放松了對反壟斷的管制。然 而，需要指出的是，盡管兼并規(guī)模不斷擴大，但這并不意味政府對反 壟斷的放 松，而只是隨兼并與壟斷的理論與實踐不斷發(fā)展，評判壟斷的重點發(fā)生了轉移。 美國政府依然認為，反對壟斷鼓勵競爭，從長遠來看，是培養(yǎng)美國企業(yè)競爭力 的最有效辦法。 政府對反壟斷的態(tài)度并未變化： 1997 年司法部對非法兼并的罰金達歷史最高水平