經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型催生軟件藍(lán)籌-文庫吧
2025-07-29 08:08 本頁面
【正文】 144 51 IT開支比重（ %） 2020年中國 IT開支結(jié)構(gòu) 資料來源：海通證券整理 一季度軟件與服務(wù)行業(yè)業(yè)績表現(xiàn)差強(qiáng)人意 ? 工信部統(tǒng)計(jì)顯示， 1Q2020國內(nèi)軟件行業(yè)收入同比增 %，增速較去年同期提高 。 A股市場(chǎng)軟件與服務(wù)行業(yè) 1Q2020營收同比增 %，歸屬于母公司凈利同比下滑 %，但依毛利減三項(xiàng)費(fèi)用和資產(chǎn)減值損失口徑則同比增長 %。 ? 一季度是軟件行業(yè)傳統(tǒng)淡季，通常收入增速較低。同時(shí)，中小企業(yè) IT投資和軟件外包行業(yè)仍在恢復(fù)過程中，而電信等行業(yè) IT投資有延后現(xiàn)象，兩者均壓低了一季度軟件行業(yè)增速。人員擴(kuò)張和漲工資導(dǎo)致龍頭公司利潤增速低，進(jìn)而影響了整個(gè)行業(yè)盈利增速。 下半年行業(yè)增速有望回升 ? 展望下半年，在宏觀經(jīng)濟(jì)沒有惡化的前提下，我們判斷中小企業(yè) IT投資將繼續(xù)恢復(fù)，外包行業(yè)景氣隨外圍經(jīng)濟(jì)也有望緩慢恢復(fù)，電信等行業(yè)延后的 IT投資將得到釋放，軟件行業(yè)業(yè)績?cè)鏊佥^上半年將有所提高。我們預(yù)計(jì) 2020年全年， A股軟件公司營收和盈利增速均為 2025%。 投資邏輯一：長期投資具有藍(lán)籌潛力的公司 ? 從行業(yè)布局、戰(zhàn)略清晰度、市場(chǎng)空間和行業(yè)地位綜合判斷，以長期的角度，我們認(rèn)為東軟集團(tuán)、用友軟件、華勝天成和寶信軟件（以機(jī)制改進(jìn)和資產(chǎn)整合為前提）均有成為千億市值公司的潛力； 投資邏輯二：技術(shù)領(lǐng)先公司適合趨勢(shì)投資 ? 培育企業(yè)的創(chuàng)新能力，形成領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢(shì)是本次經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整主要途徑。就目前軟件行業(yè)全球競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)而言，技術(shù)領(lǐng)先的本土軟件公司顯得尤為稀缺。我們認(rèn)為漢王科技、科大訊飛、超圖軟件和川大智勝等
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