光明乳業(yè)投資報告-文庫吧
2025-04-20 18:12 本頁面
【正文】 右 。上半年的回落速度將較為明顯，下半年漸趨穩(wěn)定名義 GDP 增速 14%左右。全年新增貸款 萬億，社會融資總額達到 萬億，增速約 10 %， 11 年流動性偏緊的狀況得到一定程度的緩解。 GDP 三駕馬車增速放緩，固定資產投資增速：1820%。主要增長來源是市場力量推動的投資需求。 消費增速：全社會居民消費名義增速 1617%。短期看，在通貨膨脹預期下降和經濟增長放緩的背景下，消費增長的動力將有所放緩，但其波動性遠小于投資，仍是經濟增長的穩(wěn)定因素；長遠看，在勞動工資持續(xù)上漲和生產性投資增速放緩的情況 下，消費和消費相關領域將持續(xù)穩(wěn)步擴張。 出口增速： 1215%。受歐洲債務危機的影響，全球經濟增長預期下調，歐洲進入衰退的可能性正在加大，我國出口增速繼續(xù)下調；貿易順差水平仍有可能在千億美元，同比增速下降，對 GDP 貢獻為負。通貨膨脹：全年 CPI 漲幅 %受翹尾因素影響，上半年 CPI 仍將維持在 %之間的較高位置，下半年有可能回落至 34%之間。 貨幣政策展望：在經濟減速和通脹壓力下降的背景下， 20xx 年貨幣政策環(huán)境將好于 20xx 年。盡管未來政策調整的力度仍存在較大的不確定性，但相 對20xx 年而言，維穩(wěn) +結構性調整，將是較為明確的預期。 存款準備金率：如果經濟增長下滑明顯和海外經濟形勢嚴峻，不排除央行 在上半年有 12 次下調存款準備金率的可能。 利率：雖然近期西方一些央行已經開始降息，但從國內形勢看，盡管短期通脹壓力明顯下降，但未來的 36 個月 CPI 同比還會處于較高水平，實際負利率的狀況仍不能有效改善，因此，明年上半年央行降息可能性較小。 財政政策：以目前國內外經濟前景偏弱的形勢判斷，較為積極的財政政策仍將是 12 年政府的不二選擇。由于未來的經濟發(fā)展將更多依賴于內需拉 動，因此財政政策的調整與改革將會圍繞對收入分配制度的適當調整，引導服務業(yè)和新興產業(yè)的投資和發(fā)展；由于地方債務負擔問題和房地產調控影響，地方政府財政擴張余地受到嚴重制約，因此，政府維護經濟增長勢頭的著眼點必然會放在制度性改革和調整上，以期引導市場資金發(fā)揮作用。 2 行業(yè)分析 食品飲料行業(yè)是一個快消品行業(yè)，我們根據消費者群體的特征以及背后的驅動力我們分為個人消費品和政商消費者這兩個行業(yè)個人消費品主要包括乳制品、啤酒、食品類、中低端白酒、中低端葡萄酒為主。首先來看一下影響食品飲料行業(yè)的宏觀背景，今天是十二五計劃 的開局之年提高居民收入、社會保障體系、社?；鹨?guī)模和覆蓋人數，安居工程，教育，城市化水平這里面的主要內容。 接下來看一下這個行業(yè)發(fā)展階段的情況，根據人均 GDP 提升的過程，我們將整個消費階段分為四大類呢消費抑制階段、消費普及階段、高額群眾消費階段和追求生活質量階段。 我們認為由于人均 GDP 不斷的提升帶來的居民消費行為的改變使得現在的行業(yè)正處于消費普及和高額群眾消費這個轉型時期。綜合來看，我們認為未來幾年行業(yè)呈現出的特征是個人和政商消費品的特征，政商將保持比較高位的特征，個人我們認為還是長期處于比較良好的運 營態(tài)勢，主要看好的是乳品和啤酒行業(yè)的長期增長。 剛才可能偏宏觀的因素，現在我們來看一下數據支撐的具體這個行業(yè)運行的狀況，先看白酒行
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