【正文】 到的總票款在長遠(yuǎn)考慮企業(yè)發(fā)展期間的年度現(xiàn)金流量的情況下可以用來衡量企業(yè)的價值?，F(xiàn)金流量越大，經(jīng)營的風(fēng)險越小，那么相應(yīng)的匯票轉(zhuǎn)讓后得到的總票款也就隨之增大，企業(yè)價值也就越大。但是，實(shí)際操作中情況則更加復(fù)雜，收益越高，風(fēng)險也就越高，它們是成正比的，所以現(xiàn)金流量和風(fēng)險也是成正比的，所以，只有把握好兩者之間的平衡，才能實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值的最大化。換而言之，只有通過對現(xiàn)金流量的管理使之達(dá)到最佳狀態(tài)，企業(yè)價值的最大化才有實(shí)現(xiàn)的可能。 現(xiàn)金流量是如何決定企業(yè)價值的呢？通過對一系列實(shí)際案例的研究我們可以發(fā)現(xiàn) ， 企業(yè)的發(fā)展壯大離不開現(xiàn)金流量，這是企業(yè)發(fā)展的推動力之一。它從各個不同的方面對于企業(yè)的發(fā)展起著重要的決定作用。 現(xiàn)金流量是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng) 營的原動力。 經(jīng)營企業(yè)的過程中，資金鏈最開始是處于貨幣的形態(tài)，然后經(jīng)營者所需的生產(chǎn)設(shè)備等資料以及勞動力都需要用貨幣來購買。 “ 如果將生產(chǎn)商品所需的全部要素都用貨幣購買的話，就是將資本價值全額預(yù)先支付了 ” 。 現(xiàn)在的企業(yè)對現(xiàn)金流量都有著較高的要求， 因?yàn)椴粌H需要擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，還需要提高企業(yè)的行業(yè)地位和市場占有率，需要對企業(yè)的長遠(yuǎn)規(guī)劃進(jìn)行一系列的鋪墊和準(zhǔn)備。 與此同時，為了能夠在殘酷的競爭當(dāng)中獲得一席之地，湖南商學(xué)院畢業(yè)論文 第 2 頁 共 14 頁 穩(wěn)定自身的發(fā)展，就需要企業(yè)樹立自己的特色，在同類競爭者當(dāng)中脫穎而出，準(zhǔn)確定位自己的客戶群，進(jìn)行有針對性的發(fā)展。而為了實(shí) 現(xiàn)這些目標(biāo)，就需要資金的保障。 現(xiàn)金流量影響企業(yè)的生存質(zhì)量。 有沒有充足的資金影響到了企業(yè)能不能夠獲得生產(chǎn)所需的各類生產(chǎn)資料，比如生產(chǎn)設(shè)備，生產(chǎn)所需的原料等等。生產(chǎn)所需的勞動力也需要用現(xiàn)金來購買。除此之外，在企業(yè)的經(jīng)營過程中，也不斷的需要資金來維持企業(yè)的運(yùn)轉(zhuǎn)。企業(yè)能不能獲利的先決因素是企業(yè)生產(chǎn)的商品能不能夠銷售出去。因此產(chǎn)品的市場定位也十分重要。只有產(chǎn)品銷售出去了，之前所花費(fèi)的資金才能夠回籠，企業(yè)的運(yùn)作才能夠繼續(xù)下去。所以現(xiàn)金流量對于企業(yè)的意義要大于利益。 由于獲利受到了 應(yīng)收應(yīng)付原則的制約，使得資產(chǎn)回 報率受到他人惡意調(diào)控的可能性有所增加。因此，資產(chǎn)回報率并不能代表企業(yè)所擁有的實(shí)際價值，對于企業(yè)的發(fā)展也沒有實(shí)際意義上的促進(jìn)作用。而現(xiàn)金流量對于企業(yè)的作用是不可或缺的，沒有了現(xiàn)金流量，企業(yè)就難以生存。沒有了現(xiàn)金流量，企業(yè)就喪失了它的支付功能，也就不能運(yùn)轉(zhuǎn)了。 在現(xiàn)實(shí)生活中，就存在資產(chǎn)回報率頗高卻由于缺乏資金而難以為繼的企業(yè)。也有的企業(yè)雖然獲利甚微乃至于連年虧損，卻由于強(qiáng)大的資金支持而得以茍延殘喘，留得一個一舉翻身的機(jī)會。 所以說，現(xiàn)金流量可以體現(xiàn)出利潤的多少。只要有了充足的現(xiàn)金流量，那么哪怕企業(yè)難以獲利，都能夠保持資金鏈的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，使得企業(yè)能夠維持下去，否則的話，哪怕資產(chǎn)回報率再高，資金鏈一旦斷裂，后果就不堪設(shè)想。 現(xiàn)金流量決定企業(yè)的市場價值。 在影響到企業(yè)利潤的因素越發(fā)復(fù)雜的二十一世紀(jì)，現(xiàn)金流量對于衡量企業(yè)的實(shí)際價值具有重要的作用，它可以幫助資金持有人減少投資所需要承擔(dān)的風(fēng)險，尋找到合適的投資企業(yè)。 一個企業(yè)它的發(fā)展?fàn)顩r，對于風(fēng)險的抵抗能力都能夠通過現(xiàn)金流量體現(xiàn)出來，因此，良好的現(xiàn)金流量可以提高資金持有人的投資意愿。在傳統(tǒng)的價值理論中，現(xiàn)金流量就是匯票可以預(yù)期的變現(xiàn)價值，因此也就能夠體現(xiàn)企業(yè)的價值并預(yù)測企業(yè)的未 來的價值，從而為企業(yè)間的并購提供依據(jù)； 由于現(xiàn)金流量的變化是一個持續(xù)的過程， 所以我們也就可以通過對以往的現(xiàn)金流量的分析作出對現(xiàn)金流量未來變化的預(yù)測。這對于企業(yè)的償還債務(wù)，支付價款的能力具有重要的參考價值。世界上有人進(jìn)行過相關(guān)的研究，證明了投資回報率對一個企業(yè)在證券市場的表現(xiàn)的影響力越來越小，湖南商學(xué)院畢業(yè)論文 第 3 頁 共 14 頁 而現(xiàn)金流量對企業(yè)股價的影響卻越來越大。這從一定程度上證明了企業(yè)實(shí)際存在的價值和企業(yè)的現(xiàn)金流量具有密不可分的關(guān)系。 前文就提到過，現(xiàn)金流量具有衡量一個企業(yè)償還債務(wù)能力的作用。 因此，在考慮企業(yè)的債務(wù)償還能力的時候， 不應(yīng)該僅僅考 慮傳統(tǒng)觀念上認(rèn)為影響債務(wù)償還能力的企業(yè)的負(fù)債率以及流動率，這樣是不夠客觀的。因?yàn)樵诹鲃迂敭a(chǎn)中還包括一些能夠即刻折現(xiàn)的財產(chǎn)以及一些存在不確定性的財產(chǎn)，比方第三方拖欠的貨 款等等。與之相比，現(xiàn)金流量則是一個相對確定的財產(chǎn)，能夠隨時使用， 也就是隨時能夠用于債務(wù)的償還， 因此現(xiàn)金流量對于企業(yè)的債務(wù)償還能力具有更大的參考價值。 （二）加強(qiáng)現(xiàn)金流量管理對企業(yè)的必要性 如果是獲利對于企業(yè)的作用就像是自然界中的動物，那么現(xiàn)金流量對于企業(yè)來說就像植物之于自然界，沒有了動物，只要植物還在，自然界就還有生機(jī)，但如果沒有了植物，那么動 物也就無法生存，自然界就是一片死寂。這個道理對于公司來說也是一樣的，有了充足的現(xiàn)金流量，那么哪怕企業(yè)難以獲利，都能夠保持資金鏈的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，使得企業(yè)能夠維持下去，否則的話，哪怕資產(chǎn)回報率再高，一旦缺少現(xiàn)金流量，企業(yè)就面臨著巨大的危機(jī)。 目前，我國的經(jīng)濟(jì)正處于一個增速放緩的時期，在這個時期，企業(yè)需要提高資金的利用率，以此來應(yīng)對難關(guān)。企業(yè)的中高層需要通過資金的流動性和其他因素來綜合預(yù)測企業(yè)所需要的現(xiàn)金流量，這時就不免需要用到一些專業(yè)的模型的幫助了。 無論企業(yè)規(guī)模的大小，最難以應(yīng)對的危機(jī)就是企業(yè)資金鏈的 斷裂。那 么怎樣才能保證現(xiàn)金循環(huán)過程中不會發(fā)生斷裂呢？今年六月，珠海的三家公司就針對這個問題在珠海的一個軟件園中開辦了一場演講會。會中，三家公司的創(chuàng)始人用自己的切身經(jīng)歷講述了如何控制現(xiàn)金流這一問題。 會議中，氣氛十分熱烈，與會者熱情參與，積極地提出困擾自己已久的問題，希望能夠得到解答。而主講人針對現(xiàn)金流量，資金管理以及吸引外資的問題分析也對與會人起到了很大的啟發(fā)作用。主講人用自己的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷強(qiáng)調(diào)了信用卡，匯票，融資以及對公司發(fā)展的實(shí)際情況對預(yù)防企業(yè)出現(xiàn)資金鏈斷裂等危機(jī)起到的不可忽視的作用。主講人還對與會人提出的 上述棘手問題作了 回答。 這次的演講會主要是針對本地的各類規(guī)模的企業(yè)，希望能夠 讓 這些本土企業(yè) 增強(qiáng)針對現(xiàn)金流量湖南商學(xué)院畢業(yè)論文 第 4 頁 共 14 頁 的危機(jī)意識，認(rèn)識到現(xiàn)金流量的重要性；幫助這些企業(yè)做好各方面的資本的綜合管理，從而謀求更好地企業(yè)發(fā)展。 主辦這次演講會的三家公司中的三一公司在二十一世紀(jì)初建立于珠海，是一家以科技創(chuàng)造為主要業(yè)務(wù)的公司。到目前為止，三一公司已經(jīng)獲得了不小的發(fā)展。在與科學(xué)管理，績效考核，資金監(jiān)控等等多個方面有重大的突破，并且在電子計算器方面完成了多個軟件的設(shè)計并且獲得了著作權(quán)。這些軟件的使用者中包括我國國家機(jī)關(guān)以及國內(nèi)的 多家著名企業(yè)。 同樣是二十一世紀(jì)初，在美利堅合眾國的紐約證券交易所里，發(fā)生了著名的“安然事件”。時間的主角 美國的安然企業(yè) —— Enron 公司。這家公司多次出現(xiàn)在了全美公司五百強(qiáng)的名單里，它的經(jīng)營范圍非常廣泛，從大熱的能源業(yè)到罕為人知的服務(wù)業(yè)都有所涉及。就是這樣一家公司，卻在連續(xù)二十多個季度連續(xù)盈利的企業(yè)卻突然出現(xiàn)了大量的負(fù)債，股價大幅度下跌，不得不申請了破產(chǎn)。直至破產(chǎn)時，安然公司的資產(chǎn)仍然高達(dá) 500 億美元左右，卻由于缺乏現(xiàn)金，成為了當(dāng)時美國破產(chǎn)的公司中歷史上規(guī)模最大的一家，這不得不引起相關(guān)行業(yè)的警 示。 安然公司破產(chǎn)的主要原因就是雖然公司有巨額的盈利，但是它的現(xiàn)金流量卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到這樣一家企業(yè)所需要的標(biāo)準(zhǔn)。 [4] 從這一事件中，我們可以看出現(xiàn)金流量對公司具有多么重要的力量。安然公司在假賬事件被曝光時，如果還有充足的現(xiàn)金，也未嘗沒有扭轉(zhuǎn)局面的機(jī)會。 通過對“安然事件”的反思，我們應(yīng)該注意到 不僅僅是公司的總體狀況，還要注意它的總資產(chǎn)中各類資產(chǎn)所占有的比例，尤其是流動資金所占的比例。要保持一個企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展，需要注意對資金流動，風(fēng)險控制以及公司盈利三個方面的重要性的衡量。只有合理的平衡了這三者的 關(guān)系，企業(yè)才能得到穩(wěn)定的發(fā)展。為了達(dá)到這個目標(biāo)，企業(yè)需要內(nèi)外相結(jié)合，雙管齊下，一方面要考慮外部存在的風(fēng)險，另一方面也要在內(nèi)部采取合適的管理機(jī)制。而銀行為了更好地避免呆賬死賬的產(chǎn)生以及維護(hù)自身的發(fā)展，也需要綜合考慮這三個方面的因素。 [5] （三）加強(qiáng)現(xiàn)金流量管理對企業(yè)的必需性 現(xiàn)金流量有助于提高決策的正確性 對于現(xiàn)金流量的運(yùn)用對一個公司的現(xiàn)金流量具有重要的意義。它可以及時的折射出公司的現(xiàn)金流量，從