【正文】 到的總票款在長(zhǎng)遠(yuǎn)考慮企業(yè)發(fā)展期間的年度現(xiàn)金流量的情況下可以用來衡量企業(yè)的價(jià)值?，F(xiàn)金流量越大，經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)越小，那么相應(yīng)的匯票轉(zhuǎn)讓后得到的總票款也就隨之增大，企業(yè)價(jià)值也就越大。但是，實(shí)際操作中情況則更加復(fù)雜，收益越高，風(fēng)險(xiǎn)也就越高，它們是成正比的，所以現(xiàn)金流量和風(fēng)險(xiǎn)也是成正比的，所以，只有把握好兩者之間的平衡，才能實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化。換而言之，只有通過對(duì)現(xiàn)金流量的管理使之達(dá)到最佳狀態(tài)，企業(yè)價(jià)值的最大化才有實(shí)現(xiàn)的可能。 現(xiàn)金流量是如何決定企業(yè)價(jià)值的呢？通過對(duì)一系列實(shí)際案例的研究我們可以發(fā)現(xiàn) ， 企業(yè)的發(fā)展壯大離不開現(xiàn)金流量，這是企業(yè)發(fā)展的推動(dòng)力之一。它從各個(gè)不同的方面對(duì)于企業(yè)的發(fā)展起著重要的決定作用。 現(xiàn)金流量是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng) 營(yíng)的原動(dòng)力。 經(jīng)營(yíng)企業(yè)的過程中，資金鏈最開始是處于貨幣的形態(tài)，然后經(jīng)營(yíng)者所需的生產(chǎn)設(shè)備等資料以及勞動(dòng)力都需要用貨幣來購買。 “ 如果將生產(chǎn)商品所需的全部要素都用貨幣購買的話，就是將資本價(jià)值全額預(yù)先支付了 ” 。 現(xiàn)在的企業(yè)對(duì)現(xiàn)金流量都有著較高的要求， 因?yàn)椴粌H需要擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，還需要提高企業(yè)的行業(yè)地位和市場(chǎng)占有率，需要對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃進(jìn)行一系列的鋪墊和準(zhǔn)備。 與此同時(shí)，為了能夠在殘酷的競(jìng)爭(zhēng)當(dāng)中獲得一席之地，湖南商學(xué)院畢業(yè)論文 第 2 頁 共 14 頁 穩(wěn)定自身的發(fā)展，就需要企業(yè)樹立自己的特色，在同類競(jìng)爭(zhēng)者當(dāng)中脫穎而出，準(zhǔn)確定位自己的客戶群，進(jìn)行有針對(duì)性的發(fā)展。而為了實(shí) 現(xiàn)這些目標(biāo)，就需要資金的保障。 現(xiàn)金流量影響企業(yè)的生存質(zhì)量。 有沒有充足的資金影響到了企業(yè)能不能夠獲得生產(chǎn)所需的各類生產(chǎn)資料，比如生產(chǎn)設(shè)備，生產(chǎn)所需的原料等等。生產(chǎn)所需的勞動(dòng)力也需要用現(xiàn)金來購買。除此之外，在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)過程中，也不斷的需要資金來維持企業(yè)的運(yùn)轉(zhuǎn)。企業(yè)能不能獲利的先決因素是企業(yè)生產(chǎn)的商品能不能夠銷售出去。因此產(chǎn)品的市場(chǎng)定位也十分重要。只有產(chǎn)品銷售出去了，之前所花費(fèi)的資金才能夠回籠，企業(yè)的運(yùn)作才能夠繼續(xù)下去。所以現(xiàn)金流量對(duì)于企業(yè)的意義要大于利益。 由于獲利受到了 應(yīng)收應(yīng)付原則的制約，使得資產(chǎn)回 報(bào)率受到他人惡意調(diào)控的可能性有所增加。因此，資產(chǎn)回報(bào)率并不能代表企業(yè)所擁有的實(shí)際價(jià)值，對(duì)于企業(yè)的發(fā)展也沒有實(shí)際意義上的促進(jìn)作用。而現(xiàn)金流量對(duì)于企業(yè)的作用是不可或缺的，沒有了現(xiàn)金流量，企業(yè)就難以生存。沒有了現(xiàn)金流量，企業(yè)就喪失了它的支付功能，也就不能運(yùn)轉(zhuǎn)了。 在現(xiàn)實(shí)生活中，就存在資產(chǎn)回報(bào)率頗高卻由于缺乏資金而難以為繼的企業(yè)。也有的企業(yè)雖然獲利甚微乃至于連年虧損，卻由于強(qiáng)大的資金支持而得以茍延殘喘，留得一個(gè)一舉翻身的機(jī)會(huì)。 所以說，現(xiàn)金流量可以體現(xiàn)出利潤(rùn)的多少。只要有了充足的現(xiàn)金流量，那么哪怕企業(yè)難以獲利，都能夠保持資金鏈的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，使得企業(yè)能夠維持下去，否則的話，哪怕資產(chǎn)回報(bào)率再高，資金鏈一旦斷裂，后果就不堪設(shè)想。 現(xiàn)金流量決定企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值。 在影響到企業(yè)利潤(rùn)的因素越發(fā)復(fù)雜的二十一世紀(jì)，現(xiàn)金流量對(duì)于衡量企業(yè)的實(shí)際價(jià)值具有重要的作用，它可以幫助資金持有人減少投資所需要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，尋找到合適的投資企業(yè)。 一個(gè)企業(yè)它的發(fā)展?fàn)顩r，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的抵抗能力都能夠通過現(xiàn)金流量體現(xiàn)出來，因此，良好的現(xiàn)金流量可以提高資金持有人的投資意愿。在傳統(tǒng)的價(jià)值理論中，現(xiàn)金流量就是匯票可以預(yù)期的變現(xiàn)價(jià)值，因此也就能夠體現(xiàn)企業(yè)的價(jià)值并預(yù)測(cè)企業(yè)的未 來的價(jià)值，從而為企業(yè)間的并購提供依據(jù)； 由于現(xiàn)金流量的變化是一個(gè)持續(xù)的過程， 所以我們也就可以通過對(duì)以往的現(xiàn)金流量的分析作出對(duì)現(xiàn)金流量未來變化的預(yù)測(cè)。這對(duì)于企業(yè)的償還債務(wù)，支付價(jià)款的能力具有重要的參考價(jià)值。世界上有人進(jìn)行過相關(guān)的研究，證明了投資回報(bào)率對(duì)一個(gè)企業(yè)在證券市場(chǎng)的表現(xiàn)的影響力越來越小，湖南商學(xué)院畢業(yè)論文 第 3 頁 共 14 頁 而現(xiàn)金流量對(duì)企業(yè)股價(jià)的影響卻越來越大。這從一定程度上證明了企業(yè)實(shí)際存在的價(jià)值和企業(yè)的現(xiàn)金流量具有密不可分的關(guān)系。 前文就提到過，現(xiàn)金流量具有衡量一個(gè)企業(yè)償還債務(wù)能力的作用。 因此，在考慮企業(yè)的債務(wù)償還能力的時(shí)候， 不應(yīng)該僅僅考 慮傳統(tǒng)觀念上認(rèn)為影響債務(wù)償還能力的企業(yè)的負(fù)債率以及流動(dòng)率，這樣是不夠客觀的。因?yàn)樵诹鲃?dòng)財(cái)產(chǎn)中還包括一些能夠即刻折現(xiàn)的財(cái)產(chǎn)以及一些存在不確定性的財(cái)產(chǎn)，比方第三方拖欠的貨 款等等。與之相比，現(xiàn)金流量則是一個(gè)相對(duì)確定的財(cái)產(chǎn)，能夠隨時(shí)使用， 也就是隨時(shí)能夠用于債務(wù)的償還， 因此現(xiàn)金流量對(duì)于企業(yè)的債務(wù)償還能力具有更大的參考價(jià)值。 （二）加強(qiáng)現(xiàn)金流量管理對(duì)企業(yè)的必要性 如果是獲利對(duì)于企業(yè)的作用就像是自然界中的動(dòng)物，那么現(xiàn)金流量對(duì)于企業(yè)來說就像植物之于自然界，沒有了動(dòng)物，只要植物還在，自然界就還有生機(jī)，但如果沒有了植物，那么動(dòng) 物也就無法生存，自然界就是一片死寂。這個(gè)道理對(duì)于公司來說也是一樣的，有了充足的現(xiàn)金流量，那么哪怕企業(yè)難以獲利，都能夠保持資金鏈的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，使得企業(yè)能夠維持下去，否則的話，哪怕資產(chǎn)回報(bào)率再高，一旦缺少現(xiàn)金流量，企業(yè)就面臨著巨大的危機(jī)。 目前，我國的經(jīng)濟(jì)正處于一個(gè)增速放緩的時(shí)期，在這個(gè)時(shí)期，企業(yè)需要提高資金的利用率，以此來應(yīng)對(duì)難關(guān)。企業(yè)的中高層需要通過資金的流動(dòng)性和其他因素來綜合預(yù)測(cè)企業(yè)所需要的現(xiàn)金流量，這時(shí)就不免需要用到一些專業(yè)的模型的幫助了。 無論企業(yè)規(guī)模的大小，最難以應(yīng)對(duì)的危機(jī)就是企業(yè)資金鏈的 斷裂。那 么怎樣才能保證現(xiàn)金循環(huán)過程中不會(huì)發(fā)生斷裂呢？今年六月，珠海的三家公司就針對(duì)這個(gè)問題在珠海的一個(gè)軟件園中開辦了一場(chǎng)演講會(huì)。會(huì)中，三家公司的創(chuàng)始人用自己的切身經(jīng)歷講述了如何控制現(xiàn)金流這一問題。 會(huì)議中，氣氛十分熱烈，與會(huì)者熱情參與，積極地提出困擾自己已久的問題，希望能夠得到解答。而主講人針對(duì)現(xiàn)金流量，資金管理以及吸引外資的問題分析也對(duì)與會(huì)人起到了很大的啟發(fā)作用。主講人用自己的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷強(qiáng)調(diào)了信用卡，匯票，融資以及對(duì)公司發(fā)展的實(shí)際情況對(duì)預(yù)防企業(yè)出現(xiàn)資金鏈斷裂等危機(jī)起到的不可忽視的作用。主講人還對(duì)與會(huì)人提出的 上述棘手問題作了 回答。 這次的演講會(huì)主要是針對(duì)本地的各類規(guī)模的企業(yè)，希望能夠 讓 這些本土企業(yè) 增強(qiáng)針對(duì)現(xiàn)金流量湖南商學(xué)院畢業(yè)論文 第 4 頁 共 14 頁 的危機(jī)意識(shí)，認(rèn)識(shí)到現(xiàn)金流量的重要性；幫助這些企業(yè)做好各方面的資本的綜合管理，從而謀求更好地企業(yè)發(fā)展。 主辦這次演講會(huì)的三家公司中的三一公司在二十一世紀(jì)初建立于珠海，是一家以科技創(chuàng)造為主要業(yè)務(wù)的公司。到目前為止，三一公司已經(jīng)獲得了不小的發(fā)展。在與科學(xué)管理，績(jī)效考核，資金監(jiān)控等等多個(gè)方面有重大的突破，并且在電子計(jì)算器方面完成了多個(gè)軟件的設(shè)計(jì)并且獲得了著作權(quán)。這些軟件的使用者中包括我國國家機(jī)關(guān)以及國內(nèi)的 多家著名企業(yè)。 同樣是二十一世紀(jì)初，在美利堅(jiān)合眾國的紐約證券交易所里，發(fā)生了著名的“安然事件”。時(shí)間的主角 美國的安然企業(yè) —— Enron 公司。這家公司多次出現(xiàn)在了全美公司五百強(qiáng)的名單里，它的經(jīng)營(yíng)范圍非常廣泛，從大熱的能源業(yè)到罕為人知的服務(wù)業(yè)都有所涉及。就是這樣一家公司，卻在連續(xù)二十多個(gè)季度連續(xù)盈利的企業(yè)卻突然出現(xiàn)了大量的負(fù)債，股價(jià)大幅度下跌，不得不申請(qǐng)了破產(chǎn)。直至破產(chǎn)時(shí)，安然公司的資產(chǎn)仍然高達(dá) 500 億美元左右，卻由于缺乏現(xiàn)金，成為了當(dāng)時(shí)美國破產(chǎn)的公司中歷史上規(guī)模最大的一家，這不得不引起相關(guān)行業(yè)的警 示。 安然公司破產(chǎn)的主要原因就是雖然公司有巨額的盈利，但是它的現(xiàn)金流量卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到這樣一家企業(yè)所需要的標(biāo)準(zhǔn)。 [4] 從這一事件中，我們可以看出現(xiàn)金流量對(duì)公司具有多么重要的力量。安然公司在假賬事件被曝光時(shí)，如果還有充足的現(xiàn)金，也未嘗沒有扭轉(zhuǎn)局面的機(jī)會(huì)。 通過對(duì)“安然事件”的反思，我們應(yīng)該注意到 不僅僅是公司的總體狀況，還要注意它的總資產(chǎn)中各類資產(chǎn)所占有的比例，尤其是流動(dòng)資金所占的比例。要保持一個(gè)企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展，需要注意對(duì)資金流動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)控制以及公司盈利三個(gè)方面的重要性的衡量。只有合理的平衡了這三者的 關(guān)系，企業(yè)才能得到穩(wěn)定的發(fā)展。為了達(dá)到這個(gè)目標(biāo)，企業(yè)需要內(nèi)外相結(jié)合，雙管齊下，一方面要考慮外部存在的風(fēng)險(xiǎn)，另一方面也要在內(nèi)部采取合適的管理機(jī)制。而銀行為了更好地避免呆賬死賬的產(chǎn)生以及維護(hù)自身的發(fā)展，也需要綜合考慮這三個(gè)方面的因素。 [5] （三）加強(qiáng)現(xiàn)金流量管理對(duì)企業(yè)的必需性 現(xiàn)金流量有助于提高決策的正確性 對(duì)于現(xiàn)金流量的運(yùn)用對(duì)一個(gè)公司的現(xiàn)金流量具有重要的意義。它可以及時(shí)的折射出公司的現(xiàn)金流量，從