【正文】 的相關(guān)理論 ...................................................................................................... 4 現(xiàn)金流量及現(xiàn)金流量管理概述 .............................................................................. 4 企業(yè)現(xiàn)金流量定量分析 ......................................................................................... 5 ........................................... 5 .................................................. 6 ................................... 6 企業(yè)現(xiàn)金流量管理在實(shí)踐中的應(yīng)用 ...................................................................... 7 3 企業(yè)現(xiàn)金流量管理中存在的問題 .................................................................................... 9 企業(yè)現(xiàn)金流量管理的現(xiàn)狀 ..................................................................................... 9 企業(yè)現(xiàn)金流量管理中存在的問題 .........................................................................10 .................................... 10 .................................... 10 ................................................. 11 4 企業(yè)現(xiàn)金流量管理存在問題的原因分析 ........................................................................ 11 基于現(xiàn)金流信息的財務(wù)分析 ................................................................................. 11 基于現(xiàn)金流信息的盈余質(zhì)量分析 ..........................................................................12 基于現(xiàn)金流信息的風(fēng)險預(yù)警 .................................................................................12 5 企業(yè)加強(qiáng)現(xiàn)金流量管理的措施及對策 ............................................................................12 增強(qiáng)現(xiàn)金流量控制意識 ........................................................................................12 建立現(xiàn)金流入流出管理制度，規(guī)范財務(wù)統(tǒng)管模式 .................................................13 加強(qiáng)現(xiàn)金管理，及時編制企業(yè)現(xiàn)金流量表 ...........................................................13 － II－ 重視現(xiàn)金流量的分析，做好現(xiàn)金流量預(yù)測 ............................................................13 6 結(jié)論 ............................................................................................................................14 參 考 文 獻(xiàn) ....................................................................................................................15 致 謝 ...........................................................................................................................16 － 1－ 1 前 言 本研究的 動機(jī) 現(xiàn)金流量由于其本身對企業(yè)的重要性以及它在企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃與價值評估和管理中的獨(dú)特地位而倍受人們的關(guān)注，“現(xiàn)金至尊” (Cash is king)已經(jīng)成為目前公認(rèn)的說法?，F(xiàn)金之于企業(yè)的重要性就如血液之于人體的重要性，如果現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的任何環(huán)節(jié)出現(xiàn)了問題而導(dǎo)致企業(yè)供血不足的話，輕則造成企業(yè)出現(xiàn)財務(wù)困難，重則造成企業(yè)財務(wù)危機(jī)甚至是破產(chǎn)，因此企業(yè)不得不關(guān)注它的現(xiàn)金流量。企業(yè)需要用現(xiàn)金來購買設(shè)備存貨、償還債務(wù)、支 付股利等等；企業(yè)的債權(quán)人關(guān)注的不是企業(yè)的利潤，而是債務(wù)能否及時獲得償還；投資者關(guān)注的也是企業(yè)價值能否穩(wěn)定持續(xù)地提高；所以企業(yè)作為各個利益相關(guān)者的結(jié)合體就需要擁有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，這樣企業(yè)才能持續(xù)不斷地從債權(quán)人和投資者那獲得資源投入，并且使其現(xiàn)有資源不斷增值。很多企業(yè)的利潤表顯示的是盈利，但卻發(fā)生了因?yàn)闆]有足夠現(xiàn)金償還企業(yè)到期債務(wù)或者沒有足夠的現(xiàn)金進(jìn)行生產(chǎn)投入最終導(dǎo)致破產(chǎn)或者被兼并的慘劇。 1998年，亞洲金融危機(jī)來臨之時，新加坡一家有著幾億新元的建筑公司，僅僅 35萬新元的債務(wù)到期無法償還被告上法院而導(dǎo)致破產(chǎn)清算。 類似的例子不勝枚舉，這種有利潤沒有現(xiàn)金的現(xiàn)象在我國上市公司中也是普遍存在的，這也是作者強(qiáng)調(diào)現(xiàn)金流量重要性的原因。 目前，國內(nèi)外許多學(xué)者都對現(xiàn)金流量管理進(jìn)行了許多相關(guān)有益的研究。在國際上，有關(guān)現(xiàn)金流量管理的研究主要表現(xiàn)在下面四個方面：一是影響現(xiàn)金流的因素分析，主要研究企業(yè)內(nèi)外因素 (如企業(yè)規(guī)模、通貨膨脹等 )及企業(yè)運(yùn)營行為 (如營銷行為、收賬管理等 )對企業(yè)現(xiàn)金流產(chǎn)生的影響，最有代表性的是丹尼森 (Denison)關(guān)于銷售增長和通貨膨脹壓力對“現(xiàn)金短缺”的誘導(dǎo)效應(yīng)研究；二是現(xiàn)金流量指標(biāo)在企業(yè)財務(wù)分析評價中的應(yīng)用，有代表 性的是瓦爾特 (Walter)首次將現(xiàn)金流量指標(biāo)用于財務(wù)分析與危機(jī)預(yù)警；三是現(xiàn)金流與企業(yè)投融資行為之間關(guān)系的研究，拓展分析了投資決策、融資決策及股利支付行為與現(xiàn)金流之間的關(guān)系，主要以詹森 (Jensen)的自由現(xiàn)金流理論和梅耶斯 (Myers)、麥吉拉夫 (Majluf)的啄食順序理論為代表；四是現(xiàn)金流信息對外部市場有效性影響的研究，以尤金．法瑪 (Eugen Fama)、詹森(Jensen)等人開創(chuàng)的有效性市場假設(shè)理論最具代表性①。國內(nèi)的學(xué)者也在現(xiàn)金流量方面進(jìn)行著不懈的努力，這些研究主要集中在下面的領(lǐng)域：一、現(xiàn)金流 量在企業(yè)價值評估和價值管理中的運(yùn)用，其中有代表性的有李延喜的《動態(tài)現(xiàn)金流量與企業(yè)價值評估》和汪平《財務(wù)估價論 —— 現(xiàn)金流量與企業(yè)價值研究》以及蔡昌的《價值管理 —— 增進(jìn)現(xiàn)金流與提升企業(yè)價值》等；二、現(xiàn)金流信息對外部市場有效性影響的研究；三、從實(shí)務(wù)層面對現(xiàn)金流量的管理技巧進(jìn)行研究，如杜古軍和王守海編著的《如何進(jìn)行現(xiàn)金流量管理》以及歐陽謙的《資金效率》等；四、現(xiàn)金流量表的分析指標(biāo)體系研究，如李秉成、 F開笑豐和曹芳的《現(xiàn)金流量表分析指標(biāo)體系研究》等；五、有關(guān)自由現(xiàn)金流量的研究，如湯谷良和朱蕾的《自由現(xiàn)金流量與財務(wù)運(yùn)行 體系》等。另外還有其他一些比較零散的研究，內(nèi)容涉及到對現(xiàn)金流量的影響因素分析等等。 － 2－ 總的來說，目前我國在現(xiàn)金流量管理方面的研究相對于國際上的研究來講起步較晚，研究深度也相對欠缺。在實(shí)務(wù)中，我國企業(yè)的現(xiàn)金流量管理還存在著方方面面的問題，現(xiàn)金管理薄弱。有的企業(yè)特別是一些剛上市的企業(yè)現(xiàn)金流量充裕，但是這些企業(yè)在如何利用現(xiàn)金進(jìn)行企業(yè)價值創(chuàng)造的方面存在比較大的問題，而有的企業(yè)則出現(xiàn)現(xiàn)金短缺、不順暢等。企業(yè)現(xiàn)金管理存在著如此之多的問題，其根源還在于我國的理論界和實(shí)務(wù)界并沒有真正明確現(xiàn)金流量管理的目的，沒有理清企業(yè)戰(zhàn)略、 企業(yè)價值和現(xiàn)金流量三者之間的關(guān)系，所以對現(xiàn)金流量的管理缺乏方向性，現(xiàn)金流量管理是就現(xiàn)金談現(xiàn)會，沒有真正把現(xiàn)金流量管理融合到企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營及其他理財政策中，所以導(dǎo)致現(xiàn)金流量管理如同一盤散沙，現(xiàn)金流量管理在現(xiàn)實(shí)中所起的作用與現(xiàn)金流量的重要性不相匹配。 基于以上的原因，本文作者希望能通過本文的寫作來構(gòu)建一 個完整的現(xiàn)金流量管理與分析框架，作者希望該框架能夠把現(xiàn)金流量管理中存在的問題凸顯出來 ， 并 能夠 在分析和研究的基礎(chǔ)上提出解決問題的對策。 國內(nèi)外研究文獻(xiàn)綜述 國內(nèi)研究文獻(xiàn)綜述 財政部于 1995年 1月 l同發(fā)布了《企業(yè)會計準(zhǔn)則 — 現(xiàn)金流量表》，要求企業(yè)必須提供一定會計期間現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物流入和流出的信息，方便報表使用者了解和評價企業(yè)獲取現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的能力，并據(jù)以預(yù)測企業(yè)未來現(xiàn)金流量。我國對資產(chǎn)的計價規(guī)定中也有按未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值作為入賬價值的，這也是葛家澍教授所提倡的：資產(chǎn)的公允價值可以用未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值來計量。 我們國家的學(xué)者在現(xiàn)金流量領(lǐng)域進(jìn)行了不懈的努力，但是由于我國在這方面的研究才剛剛開始，所以研究相對還不是很深入，系統(tǒng)性也會比較弱。這些研究主要集中在下面的領(lǐng)域：一、現(xiàn)金流量在企業(yè)價值評估和價 值管理中的運(yùn)用，其中有代表性的有李延喜的《動態(tài)現(xiàn)金流量與企業(yè)價值評估》和汪平《財務(wù)估價論 —— 現(xiàn)金流量與企業(yè)價值研究》以及蔡昌的《價值管理 — 增進(jìn)現(xiàn)金流與提升企業(yè)價值》等；二、現(xiàn)金流信息對外部市場有效性影響的研究；三、從實(shí)務(wù)層面對現(xiàn)金流量的管理技巧進(jìn)行研究，如杜古軍和王守海編著的《如何進(jìn)行現(xiàn)金流量管理》以及歐陽謙的《資金效率》等；四、現(xiàn)金流量表的分析指標(biāo)體系研究，如李秉成、田笑豐和曹芳的《現(xiàn)金流量表分析指標(biāo)體系研究》等；血、有關(guān)自由現(xiàn)金流量的研究，如湯谷良和朱蕾的《自由現(xiàn)金流量與財務(wù)運(yùn)行體系》等。另外還有其他一 些比較零散的研究，內(nèi)容涉及到對現(xiàn)金流量的影響因素分析、現(xiàn)金流量的概念等等方面。 目前我國有關(guān)現(xiàn)金流量的研究可以說已經(jīng)涉及了現(xiàn)金流量各個方面的討論，無論是從財務(wù)會計的角度對影響現(xiàn)金流量的因素進(jìn)行分析、現(xiàn)金流量表信息的使用，還是在使用現(xiàn)金流量信息進(jìn)行價值評估都有一些比較出色的探討。但是總的來說，目前我國在現(xiàn)金流量管理方面的研究相對于國際上的研究來講起步較晚，研究深度也比較欠缺。在實(shí)務(wù)中，我國企業(yè)的現(xiàn)金流量管理還存在著方方面面的問題，現(xiàn)金管理薄弱。有的企業(yè)特別是一些剛上市的企業(yè) － 3－ 現(xiàn)金流量充裕，但是這些企業(yè)在如何利用 現(xiàn)金進(jìn)行企業(yè)價值創(chuàng)造的方面存在比較大的問題，或者是有的企業(yè)出現(xiàn)現(xiàn)金短缺、不順暢等。企業(yè)現(xiàn)金管理存在著如此之多的問題，其根源還在于我國的理論界和實(shí)務(wù)界并沒有真正明確進(jìn)行現(xiàn)金流量管理的目的，沒有理清企業(yè)戰(zhàn)略、企業(yè)價值和現(xiàn)金