企業(yè)生命周期現(xiàn)金流量分析-文庫吧
2025-04-17 16:52 本頁面
【正文】 活動(dòng)現(xiàn)金流量、投資活動(dòng)現(xiàn)金流量和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量。在一般情況下，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn) 金流量為正，籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為正，而投資活動(dòng)中除了現(xiàn)金支出外也有現(xiàn)金流入。因此三部分的凈流量總和確定很難。 自由現(xiàn)金流量代理成本分解難。自由現(xiàn)金流量留在企業(yè)是不會(huì)創(chuàng)造價(jià)值的，應(yīng)該將其分 配給股東。而管理者是不愿意把剩余現(xiàn)金進(jìn)行分配的，因?yàn)榉峙鋾?huì)減少其控制的資源。當(dāng)公司存在大量自由現(xiàn)金流量時(shí)，經(jīng)理和股東的利益沖突就越激烈，代理問題就越嚴(yán)重。管理者將自由現(xiàn)金流量留置在企業(yè)用于自利項(xiàng)目。管理者這些行為導(dǎo)致管理費(fèi)用上升，資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率下降，企業(yè)效率變差。管理者濫用自由現(xiàn)金流量而給公司造成的損失，就隸屬于自由現(xiàn) 金流量代理成本，除此之外，代理成本還包括股東監(jiān)控企業(yè)是否存在自由現(xiàn)金流量的監(jiān)督成本和管理者掩蓋自由現(xiàn)金流量信息的行為成本。 自由現(xiàn)金流量控制難。為應(yīng)付將來出現(xiàn)的投資機(jī)會(huì)或者臨時(shí)資金周轉(zhuǎn)困難，企業(yè)總得將備有剩余現(xiàn)金或能迅速變現(xiàn)的資產(chǎn)，由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，公司所處行業(yè)、公司經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)等情況的不同，很難確定一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的 FCF 水平?？陀^上，自由現(xiàn)金流量是很難控制的。 針對(duì)上述存在的問題，我相主要對(duì)上問題存在原因，發(fā)展態(tài)勢(shì)，解決辦法展開研究。 自由現(xiàn)金流量研究還有重要意義。 對(duì)股東和投資人 而言，自由現(xiàn)金流量的數(shù)額等于股東或投資人實(shí)際上可能獲得的最大紅利，是投資收益的客觀衡量依據(jù)，反映了企業(yè)的真實(shí)價(jià)值。 對(duì)經(jīng)營(yíng)者而言，自由現(xiàn)金流量可以作為經(jīng)營(yíng)判斷財(cái)務(wù)狀況的依據(jù)。 對(duì)債權(quán)人而言，可以通過自由現(xiàn)金流量觀察企業(yè)的償債能力 本課題在國(guó)內(nèi)外研究狀況：（文獻(xiàn)綜述 ,不少于 2020 字） （一）國(guó)外對(duì)于生命周期的研究成果回顧 企業(yè)生命周期理論起源于經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)生產(chǎn)函數(shù)“黑匣子”現(xiàn)象的觀察，而后的研究從多個(gè)學(xué)科切入，迄今形成四大分支。分別為企業(yè)生命周期仿進(jìn)化論、企業(yè)生命周期歸因論、企業(yè)生 命周期階段論和企業(yè)生命周期對(duì)策論。其中以企業(yè)生命周期階段論影響最為廣闊，本文的研究就是建立在這個(gè)理論的基礎(chǔ)上進(jìn)行的。 對(duì)企業(yè)生死現(xiàn)象的觀察首先可以追溯到卡爾?馬克那里。在《資本論》中，馬克思以古典政治經(jīng)濟(jì)學(xué)之勞動(dòng)價(jià)值論為基礎(chǔ)，創(chuàng)造性地區(qū)分了“個(gè)別勞動(dòng)時(shí)間”與“社會(huì)必要?jiǎng)趧?dòng)時(shí)間”，由此提出 了一個(gè)重要命題：商品價(jià)值是由生產(chǎn)該種商品所花費(fèi)的“社會(huì)必要?jiǎng)趧?dòng)時(shí)間”決定的。這個(gè)命題自然會(huì)引出生產(chǎn)者被淘汰出局的因果推論：如果一個(gè)生產(chǎn)者生產(chǎn)特定產(chǎn)品的“個(gè)別勞動(dòng)時(shí)間”長(zhǎng)期高于“社會(huì)必要?jiǎng)趧?dòng)時(shí)間”，其產(chǎn)品的“使用價(jià) 值”就難以得到社會(huì)承認(rèn)，價(jià)值就無法實(shí)現(xiàn)，價(jià)值鏈補(bǔ)償隨之中斷，無法進(jìn)行再生產(chǎn)，因而最終會(huì)被淘汰出局。這個(gè)推論可以視為企業(yè)生死因素的基礎(chǔ)性分析。 英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬歇爾認(rèn)為，一個(gè)產(chǎn)業(yè)就像一片森林，大大小小的企業(yè)猶如森林中參差不齊的樹木，都有生存和發(fā)展的機(jī)會(huì)，也有凋零枯萎的命運(yùn)。將企業(yè)的運(yùn)行過程與生物的生命規(guī)律聯(lián)系在一起，即企業(yè)出生、成長(zhǎng)、成熟、衰退的過程，每個(gè)階段緊湊而有序地進(jìn)行，從而構(gòu)成了企業(yè)的生命變化過程，也就是企業(yè)生命周期。 （二）國(guó)外關(guān)于自由現(xiàn)金流量的研究成果回顧 1958 年，美 國(guó)學(xué)者弗蘭可?莫迪格利尼和米勒提出的 MM 理論重新詮釋了企業(yè)目標(biāo)是價(jià)值最大化，并非新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)所述的“利潤(rùn)最大化”。另外，他們還在 1961 年首次闡述了公司價(jià)值和其他資產(chǎn)價(jià)值一樣也取決于其未來產(chǎn)生的現(xiàn)金流量思想，為自由現(xiàn)金流量的概念打下了堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)。 美國(guó)西北大學(xué)的阿爾弗雷德?拉巴波特受到 MM 理論思想影響，在其著作《創(chuàng)造股東價(jià)值：企業(yè)業(yè)績(jī)新標(biāo)準(zhǔn)》中提出股東價(jià)值分析概念，將自由
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