最新北大mba教材(ppt55)-管理培訓-文庫吧
2025-07-15 16:12 本頁面
【正文】 經(jīng)理人員持股比例的增加會減少代理問題 ? 激勵得到提高，但多元化程度降低 169。 北京大學光華管理學院金融系 徐信忠 2020 15 ? 獎勵計劃 ? 可以與短期和長期的會計利潤以及股票價格相掛鉤 ? “ 獎金銀行 ” ：獎金不是全額支付，而是儲備起來，并根據(jù)日后的經(jīng)營業(yè)績的高低而增減 ? 管理層股票期權 ? 高杠桿 ? 有效的所有權 ? 可能以獎金的形式支付 經(jīng)理人的激勵計劃 169。 北京大學光華管理學院金融系 徐信忠 2020 16 高層經(jīng)理人薪酬的近期趨勢 169。 北京大學光華管理學院金融系 徐信忠 2020 17 2020年薪酬最高的 CEO ? 2020年薪酬最高的 5位 CEO為 ： – Oracle: – Dell: – JDS Uniphase: – Forest Labs: – Capital One Financial: ? Oracle公司的高薪酬令許多觀察家感到吃驚，因為它幾乎要占到該公司 202002財務年度凈利潤的 32％，而與 202001財務年度相比，該公司的凈利潤在下降 169。 北京大學光華管理學院金融系 徐信忠 2020 18 高層經(jīng)理人薪酬的近期趨勢 ? 在 1980年至 2020年期間，美國 CEO的平均薪酬的增幅達到了令人難以置信的 1996%， 而同期工廠工人的平均薪水只增加了 66% ? 《時代》雜志新近報導 : 美國 CEO的平均薪酬與美國藍領工人的平均薪酬之比為 476:1 ? 1960年，中等規(guī)模公司的 CEO的平均薪酬是當時美國總統(tǒng) Kennedy的兩倍 ； 1970年， CEO的平均薪酬是當時總統(tǒng) Nixon的三倍；到 2020年， CEO的平均薪酬要比總統(tǒng) Bush的年薪 (為 40萬美元 ) 高出 31倍 169。 北京大學光華管理學院金融系 徐信忠 2020 19 所有權與監(jiān)督 股東的監(jiān)督 ? 在所有權高度分散的情況下，因為單個股東只能取得監(jiān)督收益的一小部分，所以他是沒有動力去積極行使監(jiān)督職能的，也即，小的、分散的股東傾向于互相搭便車。 ?股東對管理層的監(jiān)督達不到最優(yōu) (suboptimal level) ? 大股東則有動力去行使監(jiān)督職能，因為他們可以保留由此獲得的大部分收益 169。 北京大學光華管理學院金融系 徐信忠 2020 20 大股東的弊處與控制的私人收益 ? 如果大股東在監(jiān)督過程中獲得了私人信息，他們可能更傾向去利用這些信息（利用股票價格不合理的機會），而不是依據(jù)這些信息去督促管理層采取最優(yōu)的行為。 ? 大股東追求的是個人利益，它們可能與小股東利益不一致。 ?所有權的集中度（由管理層和 /或大股東擁有）與企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績：倒 U形 169。 北京大學光華管理學院金融系 徐信忠 2020 21 ? 董事會主要是通過聘用和解聘管理人員以及決定他們的薪酬水平來控制管理層的 ? 但是： ? 管理層可能會 “ 俘虜 ” 他們的監(jiān)督者，包括董事會 ? 董事會成員可能沒有足夠的動力費心費力地去有效地 監(jiān)督 管理層 ?誰來監(jiān)督監(jiān)督者？ 董事會的監(jiān)督 169。 北京大學光華管理學院金融系 徐信忠 2020 22 董事會的結(jié)構 ? 英國、美國：公司只有一個董事會，由股東選舉產(chǎn)生 ? 德國的公司有兩個董事會 ? 管理董事會 (Management Board)， 和 ? 監(jiān)督董事會 (Supervisory Board)： 德國共決法案 (Codetermination Law)規(guī)定監(jiān)督董事會 50%的成員必須是企業(yè)員工和工會代表 169。 北京大學光華管理學院金融系 徐信忠 2020 23 董事會的結(jié)構 ? 除了法律規(guī)定之外，還有自律規(guī)章以及最佳行為準則 (code of best practice) ? 例如在英國， The Cadbury Code of Best Practice建議公司： ? 任命足夠數(shù)量的外部獨立董事，以及 ?CEO和董事會主席不應由同一人擔任 ? 經(jīng)驗表明，絕大多數(shù)的董事會是消極被動的，只有在非常情況下才會干預管理層的決策 169。 北京大學光華管理學院金融系 徐信忠 2020 24 公司控制權市場 ? “ 協(xié)議 ” 兼并 ( Agreed Merger)： 由標的企業(yè)的現(xiàn)任管理層所建議的企業(yè)收購 ? 敵意收購 ( Hostile Takeover)： 受到標的企業(yè)的現(xiàn)任管理層抵抗的企業(yè)收購 ? 美國和英國敵意收購的共同形式：向小的、分散的股東發(fā)出收購報價 ? “ 資源配置型 ” 收購 ( Allocational Takeovers):意在把資源從低效的、非價值最大化的管理層手中向更高效的地方轉(zhuǎn)移 169。 北京大學光華管理學院金融系 徐信忠 2020 25 ? 存在著一個 “ 公司控制權市場 ” ，這一市場促使公司控制權從業(yè)績差的管理層手中向與之競爭的管理團隊轉(zhuǎn)移 ? 資源配置型收購中敵意收購的結(jié)果：公司現(xiàn)任管理層的更換和公司重組（資源的重新配置） ?敵意收購的威脅以及由此導致的失業(yè)會約束公司的現(xiàn)任管
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