【正文】 2. 08 年水泥行業(yè)現(xiàn)狀及展望 08 年以來，隨著國內經濟、國家政策、原材料和燃料的價格等發(fā)生了變化，水泥行業(yè)的發(fā)展環(huán)境也相應地發(fā)生了變化。 我們對 08 年水泥行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀及未來發(fā)展趨勢判斷 如下：一、 固定資產投資向中、西部傾斜，水泥投資呈現(xiàn)結構性特征，中、西部地區(qū)的水泥產業(yè)發(fā)展速度加快； 二、 節(jié)能減排力度加大，新建項目、并購重組設立準入門檻，行業(yè)集中度提高； 三、 水泥市場的需求增長，原材料價格上漲，水泥價格穩(wěn)定增長； 四、 產能擴張速度快，行業(yè)整體資金緊張，融資需求大； 五、 水泥出口比例降低。 3. 國內經濟和固定資產投資對水泥行業(yè)的影響 水泥行業(yè)的發(fā)展與固定資產投資、國內經濟的發(fā)展速度有著密不可分的關系，三者之間的關系在一定程度上呈正相關走勢。 圖 GDP 的關系。 2020 年以來， GDP 保持在 10％以上的 增長速度 ，并每年保持穩(wěn)定增長， 2020 年 增長速度 甚至達到 ％， 2020 年 108 年初策略報告回顧 08 年水泥行業(yè)現(xiàn)狀及展望 東海證券研究所 公司研究 網址 ： 電話： (8621)5058660 轉 8959 傳真： (8621)50586660 轉 8973 EMail: 3 季度增長速度略有下降，為 ％。固定資產投資增長速度與 GDP 保持一致，當GDP在高位運行時，固定資產投資數額較大，增長速度也較快， 2020 年以來，固定資產投資增長速度保持在 20％以上 ，雖然， 03 年后的幾年，國家要求防止固定資產投資過熱，但增長速度仍維持高位 。 表 1. 是 2020 年、 2020 年 14 月份全國城鎮(zhèn)固定資產投資結構成 。從表上可以看出， 隨著國家支持中西部發(fā)展的政策逐步實施，固定資產投資向中西部 地區(qū)轉移， 07 年和 08 年 1－ 4 月份，中西部地區(qū)的固定資產投資增長速度都高于全國平均水平，08 年 1－ 4 月份，中西部地區(qū)的增長速度加快。 圖 2. 是十五以來水泥固定資產投資走勢圖，從圖上可以看出， 03 年以來每年水泥固定資產投資額都較大， 03 年開始 GDP 增長超過 10％，固定資產投資同比增長率最大，國家開始控制固定資產投資，因此隨后的幾年的固定資產投資速度減緩， 07年，由于 GDP 增長速度達到 ％，進一步促進 水泥固定資產投資的增長，投資額達到十五以來新高 ， 08 年 1 季度，固定資產投資增速繼續(xù)保持增長狀態(tài)。 圖 1. 固 定資產投資和 GDP的關系 0500001000001500002020002500003000002020年 2020年 2020年 2020年 2020年 2020年 2020年 2 0 0 8 年1 季度時 間億元05101520253035同 比 增 長 率 (%)G D P ( 億元)固定資產投資額( 億元)固定資產投資額同比增長率( % )G D P 同比增長率( % ) 數據來源 :國家統(tǒng)計局、東海證券研究所 圖 3. 是十五以來水泥產量的走勢圖。 從圖中可以看出，水泥產量逐年增加， 03年，全國固定資產投資增長速度處于較快的水平，水泥產量增長速度處于最高 水平，隨后的幾年，國家控制固定資產投資，水泥產量的增長速度放緩。 十一五期間， GDP增長速度有加速趨勢，固定資產投資 增長 有了抬頭的趨勢，水泥產量增長速度增加，但是由于國家加強落實落后產能淘汰， 07 年雖然水泥產量增加，但是增長速度減弱。 GDP 在高位運行時，固定資產投資數額較大，增長速度也較快 ； 固定資產投資向中西部地區(qū)轉移 ； 水泥固定資產投資的增長，投資額達到十五以來新高 ； 東海證券研究所 公司研究 網址 ： 電話： (8621)5058660 轉 8959 傳真： (8621)50586660 轉 8973 EMail: 4 圖 2. 水泥固定資產投資 010020030040050060070001 02 03 04 05 06 0708年1季度年度水泥固定資產投資（億元）20020406080100120同比增長率（%）水泥固定資產投資（億元）同比增長（％） 數據來源 :國家統(tǒng)計局、東 海證券研究所 圖 3. 水泥產量變化曲線 0202004000060000800001000001202001400001600002020年 2020年 2020年 2020年 2020年 2020年 2020年 2 0 0 8 年1 季度時 間水泥產量(萬噸)02468101214161820同比增長率(%)年度累計同比增長率( % ) 數據來源 :國家統(tǒng)計局、東海證券研究所 03 年以來每年水泥固定資產投資額 和水泥產量都較大。 03 年開始 GDP 增長超過 10％，固定資產投資同比增長率最大，國家開始控制固定資產投資，因此隨后的幾年的固定資產投資速度減緩， 07 年，由于 GDP 增長速度達到 ％，進一步促進水泥固定資產投資的增長，投資額達到十五以來新高， 08 年 1 季度，固定資產投資增速繼續(xù)保持增長狀態(tài)。 但是 ， 07 年由于國家加強落實落后產能淘汰，水泥產量的增長速度降低 。 東海證券研究所 公司研究 網址 ： 電話： (8621)5058660 轉 8959 傳真： (8621)50586660 轉 8973 EMail: 5 表 1. 2020年、 2020年 14月份全國 城鎮(zhèn)固定資產投資結構成 單位 :億元 地區(qū) 2020年 14月份 同比增長率 (%) 2020年增長率 (%) 全國 東部地區(qū) 中部地區(qū) 西部地區(qū) 數據來源 :國家統(tǒng)計局、東海證券研究所 圖 4. 是 GDP、固定資產投資和水泥產量增長率的走勢圖，圖中可以看出， 水泥產量的增長率和固定投資增長率 基本 呈同向變化。固定資產投資增長較快的地方有安徽、吉林、陜西、河南、廣西、內蒙古、遼寧等，水泥產量增長速度較快的省份有遼寧、內蒙古、陜西、四川湖南、河南和廣西等， 固定資產投資和水泥產量增長都有明顯的向中、西部轉移的趨勢。 和固定資產增長不一致的省份有吉林、天津、山東江蘇、浙江、貴州、云南等省 ，主要原因有三個方面：一個是市場原因，江蘇、浙江、云南水泥市場發(fā)展成熟，市場空間不大；另一個原因是地方注重環(huán)境保護，控制水泥固定資產的投資，如吉林、天津等；第三個原因是地方經濟發(fā)展較落后， 影響了水泥市場的需求 。 總體上，水泥行業(yè)的投資和產量的增加與固定資產投資相致，呈現(xiàn)出區(qū)域性特征，向中西部地區(qū)轉移的趨勢越來越明顯。 圖 4. 2020年全國各地區(qū) GDP、固定資產投資、水泥產量增長率 數據來源 :國家統(tǒng)計局、東海證券研究所 1001020304050全國 江蘇 浙江 山東 廣東 廣西 海南 安徽 河南 湖南湖北 河北 天津 遼寧 吉林內蒙古陜西 重慶 四川 貴州 云南 新疆（%）GDP 固定資產投資 水泥產量 水泥行業(yè)的投資和產量的增加與固定資產投資相致，呈現(xiàn)出區(qū)域性特征，向中西部地區(qū)轉移的趨勢越來越明顯。 東海證券研究所 公司研究 網址 ： 電話： (8621)5058660 轉 8959 傳真： (8621)50586660 轉 8973 EMail: 6 4. 節(jié)能減排與提高集中度是行業(yè)的熱點 水泥行業(yè)和鋼鐵行業(yè)同屬于“三高一低”行業(yè)，“十一五”以來，我國和全球一樣，非常關注能源、資源消耗型行業(yè)的節(jié)能減排和環(huán)境保護問題。 水泥行業(yè)“十一五”（ 2020～ 2020 年）規(guī)劃：水泥節(jié)能降耗目標為噸水泥綜合能耗在“ 十五”的基礎上下降 25%，每年平均下降 5%左右，高于國家“十一五”整體能耗下降 20%的目標。 水泥行業(yè)的節(jié)能減排主要是從四個方面著手：一是 大力發(fā)展新型干法，淘汰落后生產線； 二是 大力推廣余熱發(fā)電，降低能耗； 三是 運用循環(huán)經濟的理念，充分利用工業(yè)廢棄物和消納城市生活垃圾； 四是 根據《京都議定書》開發(fā) CDM(清潔發(fā)展機制 )項目 ,二氧化碳減排額度在國際市場上銷售，降低水泥生產成本，提高企業(yè)的競爭能力。 表 2. 現(xiàn)有水泥企業(yè)水泥單位產品能耗限額 分 類 可比熟料綜合標煤耗 kg/t 可比熟料綜合標電耗 akWh/t 可比水泥綜合標電耗 bkWh/t 可比熟料綜合能耗 kg/t 可比水泥綜合能耗 kg/t 4000t/d 以上 ,含 4000t/d ≤ 120 ≤ 68 ≤ 105 ≤ 128 ≤ 105 2020～ 4000t/d,含 2020t/d ≤ 125 ≤ 73 ≤ 110 ≤ 134 ≤ 109 1000～ 2020t/d,含 1000t/d ≤ 130 ≤ 76 ≤ 115 ≤ 139 ≤ 114 1000t/d以下 ≤ 135 ≤ 78 ≤ 120 ≤ 145 ≤ 118 水泥粉磨企業(yè) ≤ 45 數據來源 :國家統(tǒng)計局、東海證券 研究所 表 3. 新建水泥企業(yè)水泥單位產品能耗限額 分 類 可比熟料綜合 標煤耗 kg/t 可比熟料綜合標電耗 akWh/t 可比水泥綜合標電耗 bkWh/t 可比熟料綜合 能耗 kg/t 可比水泥綜合 能耗 kg/t 4000t/d以上 ,含 4000t/d ≤ 110 ≤ 62 ≤ 90 ≤ 118 ≤ 96 2020～ 4000t/d,含 2020t/d ≤ 115 ≤ 65 ≤ 93 ≤ 123 ≤ 100 1000～ 2020t/d,含 1000t/d ≤ 120 ≤ 68 ≤ 95 ≤ 128 ≤ 104 水泥粉磨企業(yè) ≤ 38 數據來源 :國家統(tǒng)計局、東海證券研究所