【正文】 究內(nèi)容。第二章理論綜述 互聯(lián)網(wǎng)融資的含義科技革命的浪潮推動(dòng)了互聯(lián)網(wǎng)的飛速發(fā)展，而互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展則衍生了金融融資的發(fā)展。和直接融資不同的是，互聯(lián)網(wǎng)融資是指在利用很多現(xiàn)代網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的基礎(chǔ)上，創(chuàng)建出來的一個(gè)融資平臺。它能從網(wǎng)上的大量信息中，有效的提煉出能夠匹配客戶自身需求的融資信息。這在一定程度上大大提高了信息匹配的有效性和信息的利用率，同時(shí)也節(jié)約了很多信息采集和分析的成本。為了降低融資方和出資方的風(fēng)險(xiǎn)，互聯(lián)網(wǎng)金融也可以借助于現(xiàn)代化的信息技術(shù)手段來處理和評估相關(guān)的資金信息。此外，融資平臺上融資和投資者數(shù)量大，必須利用大數(shù)據(jù)分析技術(shù)來解決融供雙方匹配合理性的問題。這能有效促進(jìn)雙方的交易效率，降低成本。實(shí)際上，通過互聯(lián)網(wǎng)平臺來進(jìn)行融資的這種模式能夠有效解決中小型企業(yè)資金不足，融資困難等問題，這便是互聯(lián)網(wǎng)融資的價(jià)值所在。因?yàn)?，利用?jì)算機(jī)云計(jì)算與大數(shù)據(jù)分析等技術(shù)的強(qiáng)大性，中小型企業(yè)資金短缺和投資者充裕的資金的不匹配問題可以通過網(wǎng)聯(lián)網(wǎng)來解決。同時(shí)，由于網(wǎng)絡(luò)的快捷高效性，雙方在交易流程上能省下很多功夫，繁瑣的借貸流程通過網(wǎng)絡(luò)融資可以輕松的得到解決，不僅節(jié)約了交易成本而且提高了交易效率。此外，互聯(lián)網(wǎng)金融模式的出現(xiàn)也撼動(dòng)了銀行借貸霸主地位，傳統(tǒng)的商業(yè)銀行也加入到了互聯(lián)網(wǎng)融資的大軍中，這促進(jìn)了融資市場的競爭活力。這樣一來，融資市場活躍性的提升就使中小企業(yè)融資難的問題得到了很大程度的緩解。但是，凡是都有兩面性，必須承認(rèn)的是互聯(lián)網(wǎng)融資也有一定的缺陷。目前的互聯(lián)網(wǎng)融資平臺主要還是由一些中介機(jī)構(gòu)和小額的貸款機(jī)構(gòu)組成，這就使得客戶交易的信貸額度有些限制。還有一個(gè)重要不足是，國家相關(guān)部門暫時(shí)還沒有出臺較為完善的監(jiān)管制度，這就為交易雙方的保障性埋下了隱患，也會(huì)限制互聯(lián)網(wǎng)融資模式的發(fā)展。 互聯(lián)網(wǎng)融資模式分析P2P 模式P2P網(wǎng)貸需要借助互聯(lián)網(wǎng)來發(fā)布和獲取信息，資金貸款方將自己的資金需求信息，包括數(shù)量、能夠承擔(dān)的利息等，及時(shí)通過網(wǎng)絡(luò)平臺進(jìn)行發(fā)布，資金持有者通過網(wǎng)站獲取相關(guān)信息之后，如果雙方信息匹配，成功完成借貸交易，網(wǎng)站即可從中賺取中介費(fèi)。換而言之，P2P網(wǎng)貸模式，得力于網(wǎng)絡(luò)平臺，通過信息的發(fā)布與獲取實(shí)現(xiàn)信息匹配，滿足中小型企業(yè)和資金持有者的需求。無論從功能，還是從融資方式來看，P2P模式與P2B、P2C具有異曲同工之妙，在我國的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，這種融資模式受到了廣大中小型企業(yè)的青睞，取得了迅猛發(fā)展。P2P模式最顯著的特征有兩方面，一是資金額度比較寬泛，低至每筆50元，高至幾萬元均可；二是貸款期限比較靈活，少至一周，多至一年均可。正因?yàn)檫@種借貸模式不受時(shí)間和額度的局限，自2007年引入我國以來就取得了飛速發(fā)展，P2P企業(yè)如同雨后春筍般出現(xiàn)，增長速度令人咂舌。據(jù)統(tǒng)計(jì)，短短六年時(shí)間內(nèi)，我國P2P企業(yè)數(shù)量突破2萬家，幾百家企業(yè)已初具規(guī)模，取得了驕人成績。眾籌模式眾籌（Crowd funding）作為一種融資模式，望文生義，是一種群眾籌資模式，離不開互聯(lián)網(wǎng)強(qiáng)大的連結(jié)和傳播功能，具有多樣化特點(diǎn)，可能通過網(wǎng)站進(jìn)行實(shí)物、股權(quán)、期權(quán)的交換。這種融資模式準(zhǔn)入度較低，開放性強(qiáng)，各種創(chuàng)業(yè)者都可以通過網(wǎng)絡(luò)將自己的意圖進(jìn)行展示，最終成功實(shí)現(xiàn)融資。2011年11月，牛津詞典對眾籌模式給出了定義：所謂“眾籌”，指的是借款人通過網(wǎng)站，獲取小額啟動(dòng)資金的行為，通常針對某個(gè)項(xiàng)目或某項(xiàng)產(chǎn)品的研發(fā)。自2009年4月眾籌模式問世以來深受網(wǎng)友喜歡，發(fā)展和擴(kuò)散趨勢極為迅速。眾籌模式成功地為中小型企業(yè)解決了融資難的問題，為其發(fā)展起到了推波助瀾的作用。截止2013年，眾籌平臺取得了令人矚目的成績，項(xiàng)目滿足率最高的要數(shù)“點(diǎn)名時(shí)間”，營業(yè)時(shí)間不過兩年，700多個(gè)項(xiàng)目順利上線。隨后，許多眾籌融資平臺紛紛出現(xiàn)，如“天使匯”、“大家投”等眾籌平臺都受到了廣泛關(guān)注，金融產(chǎn)品日益豐富，服務(wù)項(xiàng)目逐漸增多。電商融資電商融資，即電子商務(wù)平臺融資，主要服務(wù)于中小型企業(yè)，對行業(yè)要求并不嚴(yán)格，零售業(yè)、高科技企業(yè)、服務(wù)業(yè)等均可。這種融資模式是借助于第三方電子商務(wù)企業(yè)提供的融資平臺，使中小型企業(yè)得到的資金幫助，實(shí)現(xiàn)資金對接。交易雙方通過網(wǎng)絡(luò)平臺，發(fā)布所需要或能提供的各項(xiàng)服務(wù)，順利完成在線交易。在這種模式下，企業(yè)可以有效節(jié)約運(yùn)營成本、及時(shí)展示產(chǎn)品、整合信息，不受時(shí)間和地點(diǎn)的限制，提高交易份額，在激烈的市場競爭中取得一席之位。從發(fā)展現(xiàn)狀來看，電子商務(wù)平臺在我國的發(fā)展勢如破竹，如阿里巴巴、聚美優(yōu)品等。電子商務(wù)平臺受到了中小企業(yè)的好評，構(gòu)建起日益強(qiáng)大的信息平臺，包括賣家的信譽(yù)、資質(zhì)、營業(yè)收入等，尤其是中小企業(yè)的資金等級系統(tǒng)，使融資意向與風(fēng)險(xiǎn)一目了然。目前電商平臺的運(yùn)營方式主要有兩種，一是商業(yè)合作，即與銀行或其他金融公司合作，如生意寶、慧聰網(wǎng)等；二是利用自身雄厚的資金，直接向平臺內(nèi)的客戶提供服務(wù)，如阿里巴巴。這種融資模式，既能夠使商務(wù)公司的閑置資金得以流動(dòng)，獲得一定利潤，又能解決平臺客戶的資金困難，兩全其美。金融機(jī)構(gòu)互聯(lián)網(wǎng)化互聯(lián)網(wǎng)強(qiáng)大的信息共享功能，推動(dòng)了金融融資平臺的發(fā)展，各大金融機(jī)構(gòu)要應(yīng)付的互聯(lián)網(wǎng)融資活動(dòng)日益活躍，工作量徒增，在這種情況下，金融機(jī)構(gòu)互聯(lián)網(wǎng)化便成為最有效的應(yīng)對措施。與傳統(tǒng)融資服務(wù)相比，互聯(lián)網(wǎng)模式下所有業(yè)務(wù)流程實(shí)現(xiàn)信息化管理，提供電子化產(chǎn)品與服務(wù)。就是將移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、無線互聯(lián)網(wǎng)等信息技術(shù)手段引入金融產(chǎn)品服務(wù)中，用于改善傳統(tǒng)金融產(chǎn)品和服務(wù)的弊端，使柜臺交易耗時(shí)長、效率低的難題迎刃而解，努力將各種線下交易變成線上服務(wù)，將互聯(lián)網(wǎng)強(qiáng)大的信息處理功能發(fā)揮得淋漓盡致，達(dá)到事半功倍的效果。這種模式最常見的便是直接將商業(yè)銀行包裝成網(wǎng)絡(luò)融資平臺，建行、招行、民生銀行等成為領(lǐng)頭軍。 互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資特點(diǎn)一、內(nèi)源融資企業(yè)在建立以及運(yùn)營的過程中會(huì)有一定的原始資本以及效益資本積累，這些統(tǒng)稱為企業(yè)的權(quán)益性資本，而對于一些由個(gè)體和家族進(jìn)行經(jīng)營的企業(yè)，經(jīng)營者個(gè)人出資進(jìn)行企業(yè)發(fā)展資金補(bǔ)充以及將經(jīng)營利潤進(jìn)行發(fā)展資金轉(zhuǎn)化統(tǒng)稱為內(nèi)源融資，企業(yè)發(fā)展的規(guī)模越大其自有資金就越加雄厚，抗擊風(fēng)險(xiǎn)的能力就越強(qiáng)。目前內(nèi)源融資主要有保留盈余以及定額負(fù)債。保留盈余企業(yè)所有者將企業(yè)尚未進(jìn)行分配的利潤部分作為經(jīng)營資金注入企業(yè)運(yùn)營當(dāng)中被稱為保留盈余，從資金來源上進(jìn)行分析，該資金屬于企業(yè)所有者將利潤部分追加到企業(yè)發(fā)展中，資金的來源在于企業(yè)內(nèi)部，因此屬于內(nèi)源融資范疇。定額負(fù)債 根據(jù)現(xiàn)有的財(cái)務(wù)制度，企業(yè)如果存在長期性延期支付款項(xiàng)，企業(yè)可以將其作為短期資金的流動(dòng)來源，盡管這部分資金并不屬于企業(yè)所有，但是從結(jié)算制度上看，該筆資金可以供企業(yè)長期使用。二、外源融資顧名思義，外源融資就是企業(yè)通過一定措施在企業(yè)外部獲得經(jīng)營資金，我們主要將其分為政府財(cái)政融資和債務(wù)融資以及股權(quán)融資、合資合作融資。政府財(cái)政投資政府財(cái)政投資主要包括政策性貸款以及一些企業(yè)獲得的政府財(cái)政劃撥和所屬上級單位的行政資助。債務(wù)融資債務(wù)融資的時(shí)間一般很短，企業(yè)發(fā)行相應(yīng)債券，購買人或購買單位在購買之后按照規(guī)定在一定時(shí)間內(nèi)獲得本息，債務(wù)融資容易對企業(yè)造成經(jīng)營負(fù)擔(dān)。股權(quán)融資股權(quán)融資是指投資者直接在股票市場進(jìn)行企業(yè)股票購買，該種融資方式不僅能夠保證融資者享有一定的經(jīng)濟(jì)收益，更重要的是具有對所屬企業(yè)的控制權(quán)，股票融資具有長期性和不可逆性以及無負(fù)擔(dān)性特點(diǎn)。合資合作企業(yè)與企業(yè)之間進(jìn)行互補(bǔ)融合，優(yōu)勢互補(bǔ)，能夠極大增強(qiáng)雙方的整體實(shí)力，該種合作方式被稱為合資合作，該種合作的優(yōu)勢在于合作雙方都能得到極大的實(shí)際利益。第三章 中小企業(yè)眾籌融資分析通常來說，有兩大層面的緣由造成融資雙方的信息不對稱問題：一方面是中小企業(yè)對于商業(yè)銀行，擔(dān)保公司、小貸，基金信托等等；另一方面是金融機(jī)構(gòu)或者個(gè)人投資者缺乏深入了解與熟悉中小企業(yè)，也無從知道需要融資資金且資信良好的中小企業(yè)，這也關(guān)聯(lián)于融資金融機(jī)構(gòu)與個(gè)人投資者的專業(yè)程度不高等原因。這些原因都造成金融機(jī)構(gòu)與個(gè)人投資者在尋求中小企業(yè)融資信息上所耗費(fèi)的成本驚人，這也是金融機(jī)構(gòu)難以大規(guī)模地開展中小企業(yè)融資項(xiàng)目的主要原因。而互聯(lián)網(wǎng)資金投融資模式可以輕易的解決上述問題且擁有明顯地融資信息發(fā)布優(yōu)勢，互聯(lián)網(wǎng)平臺能夠全面及時(shí)地展示資金所有方、中小企業(yè)以及客戶經(jīng)理等相關(guān)資料信息，為廣大中小企業(yè)提供了大量資金信息資源，互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)通常通過網(wǎng)絡(luò)平臺收集大量中小企業(yè)資金需求、信用等級、盈利情況等相關(guān)數(shù)據(jù)，大數(shù)據(jù)與云計(jì)算技術(shù)保證了信息處理與分析的能力。同時(shí)平臺展示的信息可以利用平臺獲取的中小企業(yè)銷售情況、資金匯款情況等方面的軟信息,對其進(jìn)行相關(guān)處理后能夠得到判斷企業(yè)信用狀況及還款能力的指標(biāo),使原來存在的信息不對稱問題得到很好的解決在我國現(xiàn)有的金融制度體系與固定利率模式下，商業(yè)銀行為了防范風(fēng)險(xiǎn)，將部分中小企業(yè)所存在的超額資金需求拒之門外，這就是所謂的市場信貸配給。處于風(fēng)險(xiǎn)防范，商業(yè)銀行財(cái)務(wù)的措施通常是緊縮信貸供給和提高利率，由此帶來嚴(yán)重的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇，更大程度上惡化中小企業(yè)的融資環(huán)境。另外從整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境趨勢與走向而言，隨著利率上升與社會(huì)投資的減少，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)濟(jì)衰退也更加嚴(yán)重，進(jìn)一步地加重信貸配給現(xiàn)象，從而形成惡性循環(huán)。原因在于兩大方面，一方面中小企業(yè)平臺數(shù)據(jù)分析與資信等級測定是互聯(lián)網(wǎng)金融融資模式下做出貸款決定的重要標(biāo)準(zhǔn)與技術(shù)準(zhǔn)則。這種數(shù)據(jù)技術(shù)處理模式與資信等級的判別方式很難形成中小企業(yè)信貸配給狀況。另一方面，電商融資、眾籌模式以及 P2P 模式等互聯(lián)網(wǎng)融資平臺充分地提供給資金供求雙方資金信息渠道，這種平臺由于互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)勢的存在，所發(fā)布的資金信息具有便捷高效、公開透明的特征。根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力與資金規(guī)模能力，資金所有者會(huì)恰當(dāng)?shù)刈鞒鲑Y金需求方融資選擇，所以互聯(lián)網(wǎng)融資模式下可以避免信貸配給問題。 中小企業(yè)界定及融資現(xiàn)狀我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度日益國際化、標(biāo)準(zhǔn)化，伴隨這種社會(huì)現(xiàn)狀，“眾籌”作為新的融資模式很快在各個(gè)經(jīng)濟(jì)層面發(fā)展起來，目前主要參與“眾籌”的企業(yè)類型多數(shù)都是中小型，既符合我國的國情特色，又能夠給新的經(jīng)濟(jì)形勢帶來拓展空間。2016年6月，《關(guān)于印發(fā)中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定的通知》全面實(shí)施，將我國中小企業(yè)作為新的行業(yè)增長主體進(jìn)行定義，同時(shí)對從業(yè)人員數(shù)量、營業(yè)收入利潤等等，都進(jìn)行了標(biāo)準(zhǔn)化的規(guī)定。例如，微型企業(yè)被加入到國家認(rèn)可的企業(yè)類型中，本文研究的微型企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)劃定為：從業(yè)人員數(shù)量在20人以下。雖然從數(shù)量上來看，我國市場中已經(jīng)注冊的中小企業(yè)比值達(dá)到了全社會(huì)的99%，但是這類企業(yè)獲得的融資空間并不寬松。這固然是因?yàn)槠髽I(yè)實(shí)力低、償債能力不高，銀行方面對此類企業(yè)的認(rèn)可度有限，但是也說明一個(gè)問題，那就是政策性引導(dǎo)和扶持都處于滯后的局面。以當(dāng)前的企業(yè)管理模式來看，中小企業(yè)的融資特點(diǎn)比較明顯，一般就是企業(yè)主自己籌資，基本上很難得到市場經(jīng)濟(jì)多元資金的關(guān)注，而中小企業(yè)能夠得到發(fā)展的關(guān)鍵，就是這種融資類型的多元化。上世紀(jì)九十年代之后，我國市場經(jīng)濟(jì)開始得到廣闊的發(fā)展空間建設(shè)，中小企業(yè)如雨后春筍般地快速成長，國民經(jīng)濟(jì)得到了極大地充實(shí)。經(jīng)過三十年的發(fā)展，我國經(jīng)濟(jì)隨著中小企業(yè)的成長得到了新的增長點(diǎn)，對社會(huì)崗位提供、技術(shù)創(chuàng)新、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定等等，都有著不可磨滅的貢獻(xiàn)。以發(fā)展較早的東南沿海地區(qū)來說，中小企業(yè)在當(dāng)?shù)氐陌l(fā)展基本上占據(jù)了主導(dǎo)地位，很多經(jīng)濟(jì)龍頭企業(yè)都是從中小企業(yè)發(fā)展起來的，和中西部地區(qū)相比，這種相對完善的經(jīng)濟(jì)制度，能夠給國內(nèi)市場的發(fā)展