【正文】 段，由于種種原因，還屬微利行業(yè)，生存依然是中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資面臨的首要問(wèn)題。中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司目前的收益，除了來(lái)自主業(yè)外，大概有 30％來(lái)自買賣股票， 10％來(lái)自國(guó)債。 以深圳市創(chuàng)新科技 投資有限公司為例，其無(wú)論業(yè)務(wù)量還是投資質(zhì)量，都被業(yè)界公認(rèn)為是中國(guó)內(nèi)地做得最好的。目前該公司注冊(cè)資本為 16 億元人民幣，股東包括國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司、上市公司、企業(yè)集團(tuán)等，是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)。自從 1999 年 8 月成立以來(lái)，該公司已經(jīng)投資了 66 個(gè)項(xiàng)目，總投資額達(dá)到 億元人民幣。該公司直接或間接管理的資金超過(guò) 30 億元人民幣。 但就是這樣一個(gè)優(yōu)秀的風(fēng)險(xiǎn)投資公司， 20xx 年的贏利也只有 1 個(gè)多億。該公司收益大概只有四成是來(lái)自創(chuàng)業(yè)投資，其余的六成則來(lái)自資產(chǎn)管理等其他方面。 風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)是一個(gè)需要耐心的事業(yè) ，國(guó)際上創(chuàng)業(yè)投資一般都需要 3 到 7 年時(shí)間才能有收益，而中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司成立的時(shí)間很短，絕大部分都沒(méi)有超過(guò)三年的歷史。從目前整個(gè)行業(yè)來(lái)看，來(lái)自風(fēng)險(xiǎn)投資的收益正在逐年增長(zhǎng)，再結(jié)合國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展歷程來(lái)看，可以相信，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)無(wú)疑將是一個(gè)充滿朝陽(yáng)的產(chǎn)業(yè)。 （二）投資環(huán)境評(píng)價(jià) 表 1 中國(guó)與美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資環(huán)境的比較 美 國(guó) 中 國(guó) 風(fēng)險(xiǎn)資本來(lái)源 充足的民間富余資金；眾多的風(fēng)險(xiǎn)投資基金；公開完善的風(fēng)險(xiǎn)投資資本市場(chǎng)；養(yǎng)老基金，保險(xiǎn)基金 資金缺乏、民間資金沒(méi)有有效地組織；現(xiàn)有的幾家風(fēng)險(xiǎn)投資基金主要由政府 提供資金；養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金進(jìn)入資本市場(chǎng)尚有諸多限制 退出機(jī)制 NASDAQ 二板市場(chǎng)；發(fā)達(dá)的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)；資產(chǎn)證券化程度高 國(guó)內(nèi)缺乏中小企業(yè)上市的途徑；產(chǎn)權(quán)制度制約 配套政策 有一整套相關(guān)政策法規(guī)；在稅收方面提供優(yōu)惠 沒(méi)有相應(yīng)法律政策規(guī)定；雖對(duì)高新技術(shù)企業(yè)有稅收優(yōu)惠；但對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資者沒(méi)有優(yōu)惠政策 道德風(fēng)險(xiǎn) 法規(guī)健全、信息充分、道德風(fēng)險(xiǎn)低 操作不透明、信息不對(duì)稱、約束不嚴(yán)、道德風(fēng)險(xiǎn)高 從表 1 中，我們可以看出，中國(guó)與美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資環(huán)境的差距主要存在于四個(gè)方面： 第一，風(fēng)險(xiǎn)投資的資金來(lái)源不足，渠道單一， 投資基金規(guī)模偏小 。在美國(guó)有風(fēng)險(xiǎn)投資基金公司近 1000 家，而我國(guó)至 1999 年 7 月，只有 80 家風(fēng)險(xiǎn)投資基金，目前也僅有 400 余家。從國(guó)內(nèi)目前已經(jīng)建立的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的資金來(lái)源看，除外資投資基金外，絕大部分是由政府或金融機(jī)構(gòu)出資的，私人、民間資本幾乎沒(méi)有。并且基金規(guī)模明顯偏小，遠(yuǎn)達(dá)不到分散風(fēng)險(xiǎn)、建立投資組合的目的。 第二，缺乏具有較高專業(yè)素質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)投資人才。 由于風(fēng)險(xiǎn)投資涉及到公司戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)管理、投資、財(cái)務(wù)金融及高科技等多方面綜合專業(yè)知識(shí)，并要在投融資過(guò)程中解決一系列實(shí)際操作問(wèn)題，因而需要風(fēng)險(xiǎn)投資人才既具備專業(yè)素 養(yǎng)，又要有豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。但在國(guó)內(nèi)，這類高素質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)投資人才少之又少。 第三，缺少真正的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)家。 我國(guó)技術(shù)創(chuàng)新能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于發(fā)達(dá)國(guó)家，國(guó)內(nèi)一些高新技術(shù)企業(yè)也名不副實(shí)，科研成果的市場(chǎng)化導(dǎo)向不強(qiáng)，同時(shí)也缺少具有戰(zhàn)略眼光和創(chuàng)新精神的企業(yè)家。因此，能吸引風(fēng)險(xiǎn)投資的項(xiàng)目不多。一些國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資基金成立后難以做成投資項(xiàng)目，除了其自身原因外，缺少有價(jià)值的項(xiàng)目和創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)也是一個(gè)重要因素。 第四，風(fēng)險(xiǎn)投資的退出問(wèn)題尚未解決。 我國(guó)創(chuàng)業(yè)資本所投資的項(xiàng)目，不管項(xiàng)目開發(fā)的好壞，創(chuàng)業(yè)資本都無(wú)法退出。項(xiàng)目開發(fā)好者，企業(yè) 價(jià)值初步形成或風(fēng)險(xiǎn)投資的價(jià)值形成了，但卻找不到價(jià)值升值的渠道，既沒(méi)有下家來(lái)接手，又沒(méi)有更大的資金實(shí)力進(jìn)行再次投資。項(xiàng)目開發(fā)壞了，清算不了，拖得風(fēng)險(xiǎn)投資公司耗時(shí)、耗力、耗資金，導(dǎo)致大量資金沉淀，從而大大影響了風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的良性成長(zhǎng)。 （三）國(guó)際品牌投資公司的優(yōu)勢(shì) 與國(guó)內(nèi)品牌投資公司相比， IDG 等國(guó)際品牌投資公司有許多自身獨(dú)有的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)： 1． 對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資這個(gè)行業(yè)非常熟悉和理解 。 對(duì)國(guó)際上很多公司的成長(zhǎng)歷程都非常熟悉，對(duì)它們的商業(yè)模式成功與否看得很清楚。而中國(guó)公司一般都與國(guó)外公司有相似的 商業(yè)模式，但在時(shí)間上通常要比國(guó)外公司晚好幾個(gè)月，晚幾年的也有。因此回過(guò)頭來(lái)再看中國(guó)公司成長(zhǎng)的時(shí)候，就能有很大的把握。 2．有一個(gè)很好的內(nèi)部知識(shí)系統(tǒng)。 獲得的專業(yè)信息不僅很豐富、多渠道，而且還有一定的權(quán)威性。 3．既有國(guó)際先進(jìn)的經(jīng)營(yíng)理念，又追求中國(guó)本土化 。 公司許多甚至所有決策者都是中國(guó)內(nèi)地人，并且都在國(guó)內(nèi)外有相當(dāng)多年的工作經(jīng)驗(yàn)，對(duì)國(guó)內(nèi)的企業(yè)、它們的成長(zhǎng)環(huán)境和成長(zhǎng)歷程都非常了解。這樣的結(jié)果就是投資決策會(huì)非?？?，因?yàn)閷?duì)投資過(guò)程中的一些影響速度的問(wèn)題都很清楚，比如說(shuō)查帳和評(píng)估，基本上自己去做，而不需要請(qǐng)會(huì)計(jì)公 司和評(píng)估公司。 4．具有良好的海外關(guān)系。 不但與國(guó)內(nèi)外很多 IT 公司有著很經(jīng)常的聯(lián)系和很好的關(guān)系，而且跟海外 (香港、華爾街等 )的許多投資公司、證券承銷商也都有很好的關(guān)系，這對(duì)所投資的企業(yè)在海外資本市場(chǎng)上市融資會(huì)提供很關(guān)鍵的幫助。 5．不是純粹提供資金，更要幫助投資對(duì)象成長(zhǎng) 。 因?yàn)槭煜す驹诓煌A段需要什么樣的幫助，所以在公司的成長(zhǎng)過(guò)程中，可以提供各種各樣的幫助，比如說(shuō)幫助公司確定戰(zhàn)略方向，建立國(guó)內(nèi)外的戰(zhàn)略合作伙伴，為管理團(tuán)隊(duì)推薦和介紹所缺少的職業(yè)經(jīng)理人才，日常管理咨詢等，而這些對(duì)公司的成長(zhǎng)而言都是非常重要 的。可以說(shuō)它們投入的不僅僅是錢，還有它們的經(jīng)驗(yàn)、智慧、關(guān)系以及企業(yè)所需要的其它各種戰(zhàn)略資源。而這些才是風(fēng)險(xiǎn)投資公司的真正價(jià)值所在。 （四）當(dāng)前我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資的有利因素 1．技術(shù)創(chuàng)新層出不窮 改革開放以來(lái)，我國(guó)的科學(xué)技術(shù)水平得到了快速發(fā)展，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)入到前三十名以內(nèi)，而與此同時(shí)，我國(guó)的科技成果的轉(zhuǎn)化程度與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，處于相對(duì)滯后的水平，大量的科技成果由于缺乏資金的支持，不能有效地形成產(chǎn)品和轉(zhuǎn)化為生