6我國(guó)的金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)探索(已改無(wú)錯(cuò)字)
2024-09-25 19 本頁(yè)面
【正文】 行只追求盈利最大化而忽視證券市場(chǎng)的巨大風(fēng)險(xiǎn)，便會(huì)加大股市泡沫和信貸資金的風(fēng)險(xiǎn)。 （2）從證券公司來(lái)看，與銀行一樣，證券公司也存在經(jīng)營(yíng)機(jī)制不健全問(wèn)題，內(nèi)部人控制現(xiàn)象極為普遍（由其國(guó)有性所決定，外部監(jiān)管成本很高且效力有限），存在著追求自身利益尤其是管理層利益最大化的傾向，所以證券公司常常利用自己擁有的巨大資金實(shí)力在證券市場(chǎng)上“坐莊”，操縱股價(jià)，期望獲得最大收益，由股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)所決定這樣做也隱含著巨大風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)楣善眱r(jià)格盡管取決于投資者的預(yù)期，但是不可能脫離其實(shí)物基礎(chǔ)，一旦過(guò)度背離，或者相關(guān)因素變化，股票價(jià)格的波動(dòng)就往往難以預(yù)測(cè)，“坐莊”的機(jī)構(gòu)也難以幸免于難，也就是“莊家套牢”，而經(jīng)營(yíng)者由于掌握著內(nèi)部控制權(quán)而并不承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。這樣，即便允許證券公司從銀行有限制的貸款，一旦證券公司將資金投入股票交易市場(chǎng)中，也肯定會(huì)加大信貸資金風(fēng)險(xiǎn)并加大股票市場(chǎng)的動(dòng)蕩。 其次，上市公司上市不轉(zhuǎn)制，制度不完善，使證券市場(chǎng)和混業(yè)經(jīng)營(yíng)內(nèi)生巨大風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)有企業(yè)制度是病源，上市公司從改制到包裝上市一直未有也不可能離開病毒母體，換言之，這個(gè)所謂的“新生兒手術(shù)”不干凈，以后的發(fā)作便具有必然性。有人說(shuō)，已經(jīng)改制的上市公司，不僅沒有改造國(guó)有企業(yè)，反而被國(guó)有企業(yè)改造了。實(shí)際上是一種認(rèn)識(shí)顛倒，沒有搞清因果關(guān)系。股權(quán)結(jié)構(gòu)過(guò)于集中，上市公司就不可能擺脫“國(guó)有企業(yè)病”，建立有效的公司治理結(jié)構(gòu)，因?yàn)閲?guó)有股東本身產(chǎn)權(quán)主體不清，沒有解決委托代理問(wèn)題，國(guó)有股東的大量控股延伸出去必然是國(guó)家對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)者監(jiān)督約束機(jī)制的進(jìn)一步虛置，股東大會(huì)、董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)權(quán)責(zé)形式化，出現(xiàn)內(nèi)部人控制和大股東領(lǐng)導(dǎo)合謀現(xiàn)象，分散的大眾股東及其資源被少數(shù)人控制并濫用，用手投票機(jī)制不能發(fā)揮作用，同時(shí)流通股比例較小，大量法人股、國(guó)家股未能上市流通，通過(guò)證券市場(chǎng)兼并收購(gòu)上市公司
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