企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展(已改無錯字)
2023-03-18 00:53:37 本頁面
【正文】 的財務(wù)政策分紅政策 財務(wù)杠桿Sustainable Growth 2023銷售的可持續(xù)增長概述n 公式含義 ：n g*是唯一與四個比率協(xié)調(diào)一致的銷售增長率，如果實際的增長率與 g*不同，則表明四個比率中將至少有一個發(fā)生改變。? 例如：若實際增長率超過 g*，則公司必須改進其運營績效（增加邊際利潤率或資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率），或改變其財務(wù)政策（增加提留比率或財務(wù)杠桿比率）Sustainable Growth 2023現(xiàn)金過?，F(xiàn)金匱乏銷售的可持續(xù)增長概述n 公式圖示 ：平衡Sustainable Growth 2023銷售的可持續(xù)增長概述1998 1999 2023 2023 2023P（ %） R（ %） A T^ g*(%) g(%) 如果 : 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率調(diào) 整為 財務(wù)杠桿率調(diào) 整為 兩者同時實現(xiàn)g* n 公式應(yīng)用 ： G公司Sustainable Growth 20231998: g* = ROA2023: g* = ROA2023b: g* = ROA19982023 2023b現(xiàn)金過?，F(xiàn)金匱乏銷售的可持續(xù)增長概述n 公式應(yīng)用 ： G公司Sustainable Growth 2023目錄n 公司在發(fā)展過程中所遇到的典型問題n 銷售的可持續(xù)增長概述n 銷售增長過快時的對策n 銷售增長過慢時的對策n 注意事項Sustainable Growth 2023銷售增長過快時的對策n 確定這種情況會持續(xù)多長時間? 如果是 暫時性 的，依靠貸款即可解決問題? 如果是 長期性 的，則可采取以下措施：n 增資擴股n 增加財務(wù)杠桿率n 降低分紅比率n 修剪邊緣業(yè)務(wù)n 將生產(chǎn)外包（全部或部分）n 提高產(chǎn)品價格n 與現(xiàn)金充裕的企業(yè)合并Sustainable Growth 2023銷售增長過快時的對策n 對策一：增資擴股? 如果公司能通過出售新股來解決資金問題固然很好，但這種方法很難成功，因為以下原因：n 資本市場發(fā)展不夠充分n 如果公司規(guī)模較小，則對投資人缺乏吸引力n 融資成本過高n 對上市公司而言，這會降低 EPSn 股票市場波動巨大Sustainable Growth 2023銷售增長過快時的對策n 對策二：增加財務(wù)杠桿比率n 對策三：降低分紅比率Sustainable Growth 2023銷售增長過快時的對策n 對策四：修剪邊緣業(yè)務(wù)? 多樣化經(jīng)營的問題n 盡管降低了管理者風(fēng)險，但對投資者意義不大n 由于財務(wù)資源是有限的，公司不可能在所有領(lǐng)域中都是強有力的競爭者，很可能在多個領(lǐng)域中都只是跟隨者，無法與領(lǐng)先者有效地競爭? 修剪掉邊緣業(yè)務(wù)可以：n 從出售中直接獲取現(xiàn)金n 降低無效的銷售增長Sustainable Growth 2023銷售增長過快時的對策n 對策四：修剪邊緣業(yè)務(wù)（續(xù)）? 這一對策同樣適用于單一產(chǎn)品的公司n 公司可以排除付款緩慢的客戶（如通過強化付款條款）n 公司可以減少周轉(zhuǎn)緩慢的存貨Sustainable Growth 2023銷售增長過快時的對策n 對策五：生產(chǎn)外包? 企業(yè)通過外包可以減少與生產(chǎn)相關(guān)的資產(chǎn)，從而增加資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率? 采取此對策的關(guān)鍵是：識別企業(yè)的核心競爭力Sustainable Growth 2023銷售增長過快時的對策n 對策六：提高產(chǎn)品價格? 如果企業(yè)的銷售增長超出了其融資能力，則可提過產(chǎn)品價格來降低銷售增長率? 如果高價格同時能帶來高的利潤率，提高價格同時還能提高 g*Sustainable Growth 2023銷售增長過快時的對策n 對策七：企業(yè)合并? 合并對象有兩類：n 現(xiàn)金充裕的 “成熟 ”公司n 融資政策相對保守的公司? 注意：這是一個比較激烈的解決方案，一般在其他策略無法奏效時才采用。不過，在企業(yè)實力仍然較強時主動采取行動總比實在沒有別的辦法時被迫行動要好得多Sustainable Growth 2023目錄n 公司在發(fā)展過程中所遇到的典型問題n 銷售的可持續(xù)增長概述n 銷售增長過快時的對策n 銷售增長過慢時的對策n 注意事項Sustainable Growth 2023銷售增長過慢時的對策n 確定這種情況會持續(xù)多長時間? 如果是 暫時性 的，繼續(xù)積累資源為將來的發(fā)展做準(zhǔn)備? 如果是 長期性 的，則判斷這種情況是全行業(yè)性的還是該企業(yè)所特有的：n 如果是企業(yè)所特有的，則管理人員必須尋找并消除束縛發(fā)展的內(nèi)部制約因素。這是一個比較痛苦的過程：它伴隨著組織變革和成本的增加；管理者必須在較短的期限內(nèi)取得成果。Sustainable Growth 2023銷售增長過慢時的對策n 對策一：不采取行動? 繼續(xù)投資主營業(yè)務(wù)? 坐視閑置資源的增加? 后果n 資源的低效利用會導(dǎo)致公司股票價格的下降，使公司成為被并購的目標(biāo)n 董事會將會對管理層施加壓力以改善企業(yè)的表現(xiàn)Sustainable Growth 2023銷售增長過慢時的對策n 對策一：不采取行動（續(xù)）? 注意： 必須區(qū)分 “好 ”的增長和 “壞 ”的增長n 好的增長：收益大于成本；促進股價上漲；減少企業(yè)被并購的危險n 壞的增長：收益低于成本；浪費企業(yè)資源；造成企業(yè)股價下跌? 僅僅提高增長速度是不夠的，必須在提高增長速度的同時使股東受益Sustainable Growth 2023銷售增長過慢時的對策n 對策二：把錢還給股東? 提高分紅? 股票回購Sustainable Growth 2023銷售增長過慢時的對策n 對策二：把錢還給股東（續(xù)）? 這是最直接的辦法? 但管理層通常不愿意采用這種辦法，因為：n
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