實(shí)體投資之投資決策(已改無錯(cuò)字)
2023-02-27 09:23:14 本頁(yè)面
【正文】 的內(nèi)含報(bào)酬率來評(píng)價(jià)方案可行性及其優(yōu)劣。l 即使 NPV＝ 0 的折現(xiàn)率 IRR使用內(nèi)插法得到較為精確的結(jié)果：原始投資 =每年現(xiàn)金流入量 年金現(xiàn)值系數(shù) 12 000=4 600（ P/A， i， 3） （ P/A， i， 3） =查閱 “年金現(xiàn)值系數(shù)表 ”，尋找 n=3時(shí)，系數(shù) 。查表結(jié)果，與 7%和 8%。用內(nèi)插法確定 C方案的內(nèi)部收益率為 %。內(nèi)部收益率（ C） =7%+（ 1% ） =7%+% =%C方案各期現(xiàn)金流入量相等，符合年金形式，內(nèi)部收益率可直接利用年金現(xiàn)值表確定，不需要進(jìn)行逐步測(cè)試。l 凈現(xiàn)值法和現(xiàn)值指數(shù)法考慮了時(shí)間價(jià)值，可以說明投資方案高于或低于某一特定的投資報(bào)酬率，但沒有揭示方案本身可以達(dá)到的具體的報(bào)酬率是多少。內(nèi)部收益率法評(píng)價(jià)方案的決策原則：當(dāng)內(nèi)部收益率高于投資人要求的必要報(bào)酬或企業(yè)的資金成本率時(shí)，方案可行。優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)IRR是根據(jù)方案的 CF計(jì)算的，是方案本身的投資報(bào)酬率，反映其內(nèi)在的獲利水平。貼現(xiàn)指標(biāo)間的比較l 內(nèi)部收益率和現(xiàn)值指數(shù)法有相似之處，都是根據(jù)相對(duì)比率來評(píng)價(jià)方案，而不像凈現(xiàn)值法那樣使用絕對(duì)數(shù)來評(píng)價(jià)方案。l 如果兩個(gè)方案是 互相排斥 的，要使用凈現(xiàn)值指標(biāo)，選擇凈現(xiàn)值大的方案。l 如果兩個(gè)方案是 相互獨(dú)立的 ，應(yīng)使用內(nèi)部收益率或現(xiàn)值指數(shù)指標(biāo)，優(yōu)先安排內(nèi)部收益率較高的、現(xiàn)值指數(shù)大的方案。l 內(nèi)部收益率與現(xiàn)值指數(shù)也有區(qū)別。在計(jì)算內(nèi)部收益率時(shí)不必事先選擇折現(xiàn)率，根據(jù)內(nèi)部收益率就可以排定獨(dú)立投資的優(yōu)先次序。三、非貼現(xiàn)的分析評(píng)價(jià)方法（靜態(tài)）（一）回收期法 (Payback period)? 回收期是指投資引起的現(xiàn)金流入累計(jì)至與投資額相等所需要的時(shí)間。它代表收回投資所需要的年限。? 回收年限越短，方案越有利。，每年現(xiàn)金流入量相等時(shí)例 1：有三項(xiàng)投資方案，或原始投資是分幾年投入的，則可使下式成立的 k為回收期：式中： m為凈現(xiàn)金流量由負(fù)變正的前一年。計(jì) 算 簡(jiǎn) 便，并且容易 為 決策人所正確理解1. 忽視時(shí)間價(jià)值2. 沒有考慮回收期以后的收益優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)是過去評(píng)價(jià)投資方案最常用的方法，目前作為輔助方法使用，主要用來測(cè)定方案的流動(dòng)性而非盈利性事實(shí)上，有戰(zhàn)略意義的長(zhǎng)期投資往往早期收益較低，而中后期收益較高?；厥掌诜▋?yōu)先考慮急功近利的項(xiàng)目，可能導(dǎo)致放棄長(zhǎng)期成功的方案。（二）會(huì)計(jì)收益率法 (Average accounting return)l 仍以例 1的資料計(jì)算：會(huì) 計(jì) 收益率 計(jì) 算 簡(jiǎn) 便，與會(huì) 計(jì) 的口徑一致1. 忽視時(shí)間價(jià)值2. 年平均凈收益受會(huì)計(jì)政策的影響優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)例：某企業(yè)有一舊設(shè)備，工程技術(shù)人員提出更新要求，數(shù)據(jù)如下： 新設(shè)備 舊設(shè)備原值 2 400 2 200 預(yù)計(jì)使用年限 10 10已經(jīng)使用年限 0 4最終殘值 300 200變現(xiàn)價(jià)值 2400 600年運(yùn)行成本 400 700l 假設(shè)該企業(yè)要求的最低報(bào)酬率為 15%，繼續(xù)使用與更新的現(xiàn)金流量如下：四、長(zhǎng)期投資管理的應(yīng)用－固定資產(chǎn)更新 （一）更新決策的現(xiàn)金流量分析繼續(xù)使用舊設(shè)備 n=6 200600 700 700 700 700 700 7002 400 400 400 400 400 400 400 400 400 400 400更換新設(shè)備 n=10 300由于兩個(gè)方案沒有適當(dāng)?shù)默F(xiàn)金流入，年限也不同，因此，較好的分析方法是比較繼續(xù)使用和更新的 年成本 ，以較低的作為好方案。（二）固定資產(chǎn)的平均年成本2. 考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值方法 A：計(jì)算現(xiàn)金流出的總現(xiàn)值，然后分?jǐn)偨o每一年。方法 B：由于各年已經(jīng)有相等的運(yùn)行成本，只要將原始投資和殘值攤銷到每年，然后求和，亦可得到每年平均的現(xiàn)金流出量。l 平均年成本 =投資攤銷 +運(yùn)行成本－殘值攤銷?
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