【正文】 ? 負(fù)債管理比率負(fù)債比 (D ebt R a ti o )　　　　負(fù)債比＝負(fù)債／總資產(chǎn)　　　　　　?。?250/500=50%從債權(quán)人立場(chǎng)看 低好．企業(yè)償債有保障，貸款風(fēng)險(xiǎn)小．從股東立場(chǎng)看 若資產(chǎn)利潤率高于借款利率，負(fù)債比高好，財(cái)務(wù)杠桿運(yùn)用充分．從經(jīng)營者立場(chǎng)看 企業(yè)應(yīng)審時(shí)度勢(shì)，全面考慮報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)的均衡．權(quán)益比 (Equity Ratio) 權(quán)益比＝１－負(fù)債比＝ 50% 已獲利息倍數(shù)比率 (TimesInterestEarned Ratio) 已獲利息倍數(shù)比率＝利稅前收益 (EBIT)／利息 費(fèi)用 ＝ 70/10=7倍 負(fù)債周轉(zhuǎn)率 (Turnover of Debts) 負(fù)債周轉(zhuǎn)率＝銷售收入／負(fù)債 ＝ 480/250= ?獲利能力比率 假設(shè)該股份公司所有者權(quán)益中 100百萬為普通股 股本（每股面值１元），沒有優(yōu)先股，且202 2023年的股本結(jié)構(gòu)沒有發(fā)生變化。股票市場(chǎng)交易價(jià)格為９元。 銷售利潤率 銷售利潤率＝稅后利潤／銷售收入 ＝ 42/480=% 總資產(chǎn)報(bào)酬率 (ROA或 ROI) 總資產(chǎn)報(bào)酬率＝稅后利潤／總資產(chǎn) ＝ 42/500=% 凈資產(chǎn)報(bào)酬率 (ROE) 凈資產(chǎn)報(bào)酬率＝稅后利潤／凈資產(chǎn)（所有者 權(quán)益） ＝ 42/250=% 每股利潤 (EPS) 每股利潤＝普通股凈利潤／普通股股本 ＝ 42/100= 原則上，企業(yè)的盈利能力只涉及正常的營業(yè)狀況，應(yīng)當(dāng)排除： －證券買賣等非正常項(xiàng)目 －已經(jīng)或?qū)⒁Ｖ沟捻?xiàng)目 －重大事故或法律更改等特別項(xiàng)目 －會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和財(cái)務(wù)制度變更帶來的累積影響等 ?市場(chǎng)價(jià)值比率（對(duì)上市掛牌交易的股份公司） 是前四套比率的綜合反映，據(jù)以了解投資者 心目中對(duì)公司的評(píng)價(jià)。 市盈率 (Price/Earnings Ratio) 市盈率＝每股市價(jià)／每股利潤 ＝ 9/= 凈資產(chǎn)倍率 凈資產(chǎn)倍率＝每股市價(jià)／每股凈資產(chǎn) ＝ 9/(250/100)= 股利實(shí)得率 股利實(shí)得率＝每股股利／每股市價(jià) ＝ （假設(shè) 2023年公司拿出 30百萬作為普通股股利發(fā)放 ,則每股股利為 ) 3．杜邦分析 (DuPont Analysis) 美杜邦公司財(cái)務(wù)經(jīng)理創(chuàng)造。認(rèn)為凈資產(chǎn)報(bào)酬率 是所有比率中綜合性最強(qiáng)、最具有代表性的 一個(gè)指標(biāo)。通過進(jìn)一步分解，可以找出影響 該指標(biāo)變化的具體原因，并作出針對(duì)性的決 策。 它通過杜邦延伸等式和杜邦修正圖來進(jìn)行。 杜邦延伸等式 凈資產(chǎn)報(bào)酬率（凈利潤 /凈資產(chǎn)） =總資產(chǎn)報(bào)酬率（凈利潤 /總資產(chǎn)） 權(quán)益系數(shù)（總資產(chǎn) /凈資產(chǎn)） =銷售利潤率（稅后利潤／銷售收入） 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（銷售收入／總資產(chǎn)） 權(quán)益系數(shù)（總資產(chǎn) /凈資產(chǎn)） =銷售利潤率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益系數(shù) =% 1/50%=% 股份有限責(zé)任公司杜邦修正圖 （單位：百萬元） 247。 247。 247。 － ＋ ＋ ＋ 凈資產(chǎn)收益率 （ ROE ） %銷售利潤率 %資產(chǎn)報(bào)酬率 （ ROI ） % 權(quán)益乘數(shù) （資產(chǎn) / 股東權(quán)益） 2倍銷售收入480稅后利潤 42總成本 438銷售費(fèi)用 50 有價(jià)證券 5固定資產(chǎn) 370 流動(dòng)資產(chǎn) 130現(xiàn)金 15總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 次銷售收入480總資產(chǎn) 500 所有者權(quán)益 250銷售成本 320利息支出 10 應(yīng)收帳款 40 存貨 70管理費(fèi)用 40所得稅 184．綜合評(píng)價(jià) 財(cái)務(wù)狀況綜合評(píng)價(jià)的先驅(qū)者之一是亞利山大 沃爾。他在本世紀(jì)初出版的 《 信用晴雨表研究 》和 《 財(cái)務(wù)報(bào)表比率分析 》 中提出了信用能力指數(shù)的概念，把若干個(gè)財(cái)務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來，以次評(píng)價(jià)企業(yè)的信用水平。后人在他的理論基礎(chǔ)上，總結(jié)出一套較為完善的綜合評(píng)價(jià)方法 ——新沃爾評(píng)分法。 新沃爾評(píng)分法 ?認(rèn)為企業(yè)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的主要內(nèi)容是盈利能力、償債能力和成長能力，它們大致可按 5:3:2來分配比重。 ?標(biāo)準(zhǔn)比率應(yīng)分行業(yè)計(jì)算，以各行業(yè)的平均數(shù)為基礎(chǔ)，適當(dāng)進(jìn)行理論修正在給每個(gè)指標(biāo)評(píng)分時(shí)，應(yīng)規(guī)定上限和下限，以減少個(gè)別指標(biāo)異常造成的不和理影響。上限可定為標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分的 ，下限可定為標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分的 。 每分比率的差 =（行業(yè)最高比率－標(biāo)準(zhǔn)比率） / （最高評(píng)分－標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分） ?新沃爾評(píng)分法運(yùn)用的關(guān)鍵技術(shù)是 “ 標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分值 ”和 “ 標(biāo)準(zhǔn)比率 ” 的建立，只有長期不斷的實(shí)踐和修正，才能取得較好的效果。 ?存在的缺陷： －設(shè)計(jì)主要是從債權(quán)人和經(jīng)營者的角度出發(fā)。 －同一財(cái)務(wù)指標(biāo)在一定的區(qū)間內(nèi)并無優(yōu)劣之分。 －除了行業(yè)特點(diǎn)外，不同規(guī)模企業(yè)的財(cái)務(wù)比率也會(huì)有所不同。 ?綜合評(píng)分的標(biāo)準(zhǔn) 綜合評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)表指標(biāo) 評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)比率（％）行業(yè)最高比率 （％）最高評(píng)分最低評(píng)分每分比率的差（％）盈利能力　資產(chǎn)報(bào)酬率 20 10 20 30 10 1　銷售利潤率 20 4 20 30 10 1 .6　凈資產(chǎn)報(bào)酬率 10 16 20 15 5 0 .8償債能力　權(quán)益比 8 60 100 12 4 15　流動(dòng)比率 8 150 450 12 4 75　應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 8 600 1200 12 4 150　存貨周轉(zhuǎn)率 8 800 1200 12 4 100成長能力　銷售增長率 6 15 30 9 3 5　利潤增長率 6 10 20 9 3 3 .3　人均利潤增長率 6 10 20 9 3 3 .3　合　　　　計(jì) 100 150 50167。 83 投資管理 ? 企業(yè)投資管理涉及 ? 固定資產(chǎn)的投資管理 ? 流動(dòng)資產(chǎn)的投資管理 ? 有價(jià)證券的投資管理 ? 企業(yè)并購等 ? 本節(jié)主要介紹 ? 流動(dòng)資產(chǎn)的投資管理 ? 固定資產(chǎn)管理 流動(dòng)資產(chǎn)的投資管理 ? 流動(dòng)資產(chǎn) ? 現(xiàn)金 ? 短期 投資 ? 應(yīng)收及預(yù)付款項(xiàng) ? 存貨 ? 。 ? 流動(dòng)資產(chǎn)的特點(diǎn) ? 流動(dòng)性大 ? 周轉(zhuǎn)期短 流動(dòng)資產(chǎn)的投資管理 ? 現(xiàn)金及有價(jià)證券管理 ? 現(xiàn)金 是 指以貨幣形態(tài)占用的資金，是企業(yè)可以立即作為支付手段的資產(chǎn) ? 庫存 現(xiàn)金 ? 銀行存款，等 ? 屬于 非收益性 資產(chǎn)（贏利率很低） ? 庫存 現(xiàn)金沒有收益 ? 銀行 存款利息率也低于企業(yè)經(jīng)營所得的投資報(bào)酬率 ? 現(xiàn)金 管理的 目標(biāo) ? 保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營對(duì)現(xiàn)金的需要 ? 盡量縮小企業(yè)閑置現(xiàn)金數(shù)量，提高資金收益率。 ? 短期持有的 有價(jià)證券（臨時(shí)閑置資金購入）可以 作為現(xiàn)金的替代儲(chǔ)備。 現(xiàn)金及有價(jià)證券管理的關(guān)鍵 ? 根據(jù)現(xiàn)金預(yù)算對(duì)現(xiàn)金收付的要求，合理優(yōu)化企業(yè)持有的現(xiàn)金余額 —目標(biāo)現(xiàn)金余額 ? 目標(biāo)現(xiàn)金余額性質(zhì) ? 現(xiàn)金數(shù)量 ? 保證企業(yè)經(jīng)營對(duì)現(xiàn)金的需要 ? 能使持有現(xiàn)金的代價(jià)最低 ? 取決于 ? 企業(yè)對(duì) 現(xiàn)金的需要量 ? 有價(jià)證券的利息率 ? 現(xiàn)金 與有價(jià)證券之間的轉(zhuǎn)換成本 我國證券市場(chǎng)流通有價(jià)證券 ? 種類 ? 國庫券 ? 金融債券 ? 企業(yè)債券 ? 股票 ? 特點(diǎn) ? 可 在二級(jí)市場(chǎng)流通 ? 有很強(qiáng)的變現(xiàn)能力 ? 目標(biāo)現(xiàn)金余額的確定 ? 鮑曼模型：運(yùn)用經(jīng)濟(jì)批量模型確定目標(biāo)現(xiàn)金余額； ? 隨機(jī)控制方法：運(yùn)用控制圖方法進(jìn)行現(xiàn)金管控。 ? 有價(jià)證券管理 ? 作為現(xiàn)金 “ 存儲(chǔ)器 ” ? 現(xiàn)金 過多，投資有價(jià)證券，獲取高于銀行存款利率報(bào)酬 ? 現(xiàn)金 較少，出售有價(jià)證券，換回現(xiàn)金 ? 有價(jià)證券投資與管理中應(yīng)注意的問題 ? 收益性 ? 風(fēng)險(xiǎn)性 ? 安全性 ? 流動(dòng)性 ? 期限性 ? 應(yīng)收帳款 管理 ? 應(yīng)收帳款是企業(yè)因賒銷商品或勞務(wù)而形成的應(yīng)收款項(xiàng)；相當(dāng)于企業(yè)向客戶提供的短期 貸款（商業(yè)信用）；是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)一部分 ? 應(yīng)收帳款管理就是 對(duì)其應(yīng)收賬款的投資 的收益和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行權(quán)衡，以制定出最佳的信用政策。 ? 信用 政策 ? 通過權(quán)衡收益和風(fēng)險(xiǎn) ? 原則性 規(guī)定 ? 對(duì)最優(yōu)應(yīng)收賬款水平的規(guī)劃和控制 ? 企業(yè)針對(duì)不同信用 狀況客戶采取不同政策 ? 信用政策的內(nèi)容 ? 信用 標(biāo)準(zhǔn)：企業(yè)同意給予顧客信用所要求的最低標(biāo)準(zhǔn) ? 信用 條件：企業(yè)規(guī)定客戶支付賒銷款項(xiàng)的條件（ 信用期間、現(xiàn)金折扣） ? 收帳 政策：企業(yè)向客戶收取逾期尚未付款應(yīng)收賬款的程序 企業(yè)提供商業(yè)信用目的是擴(kuò)大產(chǎn)品銷路，增加企業(yè)收益；但會(huì)加大企業(yè)無法回收帳款的風(fēng)險(xiǎn) ? 存貨管理 ? 存貨是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中為銷售或耗用而儲(chǔ)備的物資，包括：各種原材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品。 ? 在工業(yè)企業(yè)中約占流動(dòng)資產(chǎn)的 50％～ 60％。因此，管理的目的既要充分保證生產(chǎn)經(jīng)營對(duì)存貨的需要，又要盡量避免存貨積壓，降低存貨成本。 ? 存貨成本包括：采購成本、訂貨成本、儲(chǔ)存成本和缺貨成本四部分； ? 經(jīng)濟(jì)批量模型：使總成本最小 固定資產(chǎn)管理 ? 固定資產(chǎn) ? 使用期限超過一年 ? 單位 價(jià)值在規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)以上 ? 在使用過程中保持原有實(shí)物形態(tài)的資產(chǎn) ? 包括房屋及其他建筑物、生產(chǎn)設(shè)備、運(yùn)輸設(shè)備、工具器具等 固定資產(chǎn)管理 ? 固定資產(chǎn)分類 ? 生產(chǎn)用固定資產(chǎn) ? 非生產(chǎn)用固定資產(chǎn) ? 租出固定資產(chǎn) ? 未使用固定資產(chǎn) ? 不需用固定資產(chǎn) ? 融資租入固定資產(chǎn) 固定資產(chǎn)管理 ? 固定資產(chǎn)折舊 ? 計(jì) 提 ? 從投入使用的次月起按月計(jì)提；從停止使用的次月起停止計(jì)提折舊 ? 不計(jì) 提折舊固定資產(chǎn)的 范圍 ? 除房屋及其他建筑物以外的未使用、不需要的固定資產(chǎn) ? 以經(jīng)營租賃方式租入的固定資產(chǎn) ? 已提足折舊但仍繼續(xù)使用固定資產(chǎn) ? 提前報(bào)廢的固定資產(chǎn) ? 折舊方法 ? 平均年限法（直線折舊法） ? 工作量法 ? 雙倍余額遞減法（加速折舊法） ? 年數(shù)總和法（加速折舊法） 167。 84 融資管理 ? 涉及企業(yè)長期股權(quán)融資和長期債務(wù)融資、短期融資與營運(yùn)資金政策、資本成本和資本結(jié)構(gòu)決策等問題 ? 本節(jié)介紹長期資金的融資渠道和方式。 股權(quán)融資 ? 企業(yè)通過向 投資人籌集權(quán)益 資金而獲得企業(yè)發(fā)展所需長期資金的融資渠道 ? 優(yōu)先股 ? 特征：混合性 ? 兩個(gè)優(yōu)先：分配、求償 ? 利弊： ? 普通股 ? 特征：股東全部權(quán)利 ? 利弊： 優(yōu)先股 ? 企業(yè)權(quán)益股本之一 ? 有普通股和債券的混合特征（固定面值、定期固定股息支付、