2項目決策(已改無錯字)
2023-02-02 05:12:02 本頁面
【正文】 率 ic的增大而減小?；鶞?zhǔn)貼現(xiàn)率越高，可接受的 方案越少； （ 2）存在一個臨界基準(zhǔn)貼現(xiàn)率 ic*，此時 NPV為 0。當(dāng)選定 ic＜ ic*時，項目產(chǎn)生的 NPV＞ 0；當(dāng)選定的 ic＞ ic*時，項目產(chǎn)生的 NPV﹤ 0。 66 2 凈現(xiàn)值指數(shù) 凈現(xiàn)值指數(shù)指標(biāo) （ Net Present Value IndexNPVI） ，也叫投資的贏力能力指數(shù) ， 是單位投資現(xiàn)值所能帶來的凈現(xiàn)值 。 其計算公式為： ??????????nttctnttctp ikiCOCIkN P V00)1()1()(NPVI= 67 式中 ， kp項目全部投資的現(xiàn)值和 kt第 t年的投資支出 凈現(xiàn)值指數(shù)與凈現(xiàn)值的關(guān)系為：若 NPV＞ 0， 則 NPVI＞0；若 NPV＜ 0， 則 NPVI＜ 0。 在多方案的比較中 ， 凈現(xiàn)值指數(shù)較大的方案為優(yōu) 。 例：某項目有兩個備選方案 ， 有關(guān)數(shù)據(jù)見下表 。 若要求基準(zhǔn)收益率為 10%， 用凈現(xiàn)值指數(shù)判斷兩方案是否可行 ？ 68 年末 方案一 方案二 凈現(xiàn)金流量 凈現(xiàn)金流量 0 300 1000 1 100 300 2 100 300 3 100 300 4 100 300 5 100 300 表 69 解： 方案一：由例 36可知 ， NPV1=79（ 萬元 ） NPVI1=≈ 方案二： NPV2=1000+300（ P/A， 10%， 5） =137（ 萬元 ） NPVI2== NPVI1＞ NPVI2＞ 0， 故兩方案均可取 。 凈現(xiàn)值指數(shù)是凈現(xiàn)值基礎(chǔ)上發(fā)展起來的 ， 是凈現(xiàn)值的輔助指標(biāo) 。 70 ? 內(nèi)部收益率（ Internal Rate of Return 簡稱 IRR）是指在方案壽命期內(nèi)，使凈現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值為零時的收益率 。 ? IRR是所有動態(tài)評價指標(biāo)中最重要的評價指標(biāo)。 71 內(nèi)部收益率指標(biāo)反映了所評價項目實(shí)際所能達(dá)到的經(jīng)濟(jì)效率 ， 是指項目在各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和等于零時的折現(xiàn)率 。 ?????nttt IR RCOCI0)1()(=0 設(shè) MARR為基準(zhǔn)收益率 （ 或資本的機(jī)會成本 ） ，則以內(nèi)部收益率作為項目經(jīng)濟(jì)評價依據(jù)時 ， 其判別準(zhǔn)則為：當(dāng) IRR≥MARR時 ， 項目可行；多方案擇優(yōu)時 ， 使 IRR最大的方案為最優(yōu) 。 72 E NPV1 NPV2 A D(i2) C(iC) IRR B(i1) i% 圖 內(nèi)插法求內(nèi)部收益率示圖 73 由圖： △ ABC∽ △ CDE 則有： AB/DE=BC/CD 所以： NPV1/NPV2=（ iC — i1 ） /（ i2 — iC） IRR的近似解為： IRR= ic= i1+ （ i2— i1） 211N P VN P VN P V?74 [例 ]：某項目凈現(xiàn)金流量如表所示 。 當(dāng)基準(zhǔn)收益率 MARR=12%時 ， 試用內(nèi)部收益率判斷該項目在經(jīng)濟(jì)效果上是否可行 。 表 單位：萬元 年份 0 1 2 3 4 5 6 凈現(xiàn)金流量 200 40 50 40 50 60 70 第一步 ， 現(xiàn)金流量圖 （ 略 ） 。 第二步，估算一個適當(dāng)?shù)脑囁闶找媛省? 75 由于兩端的凈現(xiàn)金流量比較集中于第 4年 ， 可將第 4年作為恰當(dāng)?shù)臅r點(diǎn) ， 有： P=200 F(4)=40+50+40+50+60+70=310 n=4 則 200=310（ P/F,i,4） （ P/F,i,4） = 查復(fù)利現(xiàn)值表可得利率在 11%與 12%之間 ， 以 12%試算 。 第三步，試算。 76 由凈現(xiàn)值的計算公式： NPV1=200+40（ P/F,12%,1） +50（ P/F,12%,2） +40（ P/F,12%,3） +50（ P/F,12%,4） +60（ P/F,12%,5） +70（ P/F,12%,6） =200+40 +50 +40 +50 +60 +70 =（ 萬元 ） NPV2=200+40（ P/F,14%,1） +50（ P/F,12%,2） +40（ P/F,14%,3） +50（ P/F,14%,4） +60（ P/F,14%,5） +70（ P/F,14%,6） 77 211N P VN P VN P V?IRR = i1+ （ i2— i1） 由式（ 315） ??=+ ==% 由于 IRR=%＞ 12%，故此方案是可以接受的。 =200+40 +50 +40 +50 +60 +70 =（ 萬元 ） 78 ? 靜態(tài)分析靜態(tài)回收期若考慮資金的時間價值就變成動態(tài)投資回收期指標(biāo)。 ? 式中， Pt*：動態(tài)投資回收期 ? ic：基準(zhǔn)收益率。 ? 設(shè)基準(zhǔn)動態(tài)投資回收期為 Pt* ，則項目經(jīng)濟(jì)性的判別準(zhǔn)則為：若 Pt* ≤ PC* ，項目可以被接受，否則，項目不被接受。 0)1()(*0??? ??? tcPtt iCOCIt79 在實(shí)際計算時 ， 下式求動態(tài)投資回收期 。 Pt* =（ T*— 1） + 式中 ， T*－ 累計凈現(xiàn)值開始出現(xiàn)正值的年序 U*t1 － 第 T1年累計凈現(xiàn)值的絕對值 V*t － 第 T年的凈現(xiàn)值 **1ttVU?80 投資回
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